Warum beantragt Donald Trumps World Liberty Financial (WLFI) gerade jetzt eine Banklizenz?

Am 7. Januar hat Donald Trumps World Liberty Financial (WLFI) offiziell einen Antrag auf eine nationale Banklizenz gestellt, um die „World Liberty Trust Company“ zu gründen.

Dies ist eine vorgeschlagene nationale Trustbank, die speziell für die Ausgabe, Verwahrung, Rücknahme und das Reservemanagement von USD1-Stablecoins konzipiert ist. USD1 ist das Vorzeigeprodukt von WLFI mit einem Angebot von mehr als 3,3 Milliarden US-Dollar über 10 Blockchain-Netzwerke hinweg.

Oberflächlich betrachtet scheint es sich um ein gewöhnliches Compliance-Upgrade zu handeln – ein vorhersehbarer Versuch eines prominenten Krypto-Emittenten, für skeptische Beobachter „institutioneller“ zu wirken.

Eine genauere Prüfung des Antrags offenbart jedoch eine komplexere, zukunftsgerichtete Wette auf die Entwicklung des Marktes für digitale Vermögenswerte.

Der Schritt von WLFI stellt eine Wette darauf dar, dass sich Stablecoins von ihren Ursprüngen als Dollar-Chips für spekulativen Handel hin zu einer Zukunft als regulierte Abwicklungsinfrastruktur entwickeln, in die Banken, Zahlungsdienstleister und große multinationale Konzerne ihre täglichen Abläufe einbinden können.

Vom Markthack zur Infrastruktur

Um die strategische Logik hinter dem Antrag von WLFI zu verstehen, muss man zunächst untersuchen, wie sich die Rolle von Stablecoins verändert.

Während des Großteils ihrer Geschichte fungierten Stablecoins effektiv als Markthack. Sie stellten ein dollarähnliches Instrument bereit, das rund um die Uhr über globale Netzwerke bewegt werden konnte, ohne bei jedem Schritt das träger agierende Bankensystem zu berühren.

Dieser „außerhalb des Perimeters“-Status war ein entscheidender Vorteil, der Stablecoins in den frühen Boomjahren von Krypto ein rasantes Wachstum ermöglichte.

Allerdings hielt dieser Status die Anlageklasse auch in einer regulatorischen Grauzone gefangen – ausreichend für Dezentralisierte Finanzprotokolle (DeFi) und Offshore-Börsen, aber viel zu riskant für den Mainstream-Zahlungsverkehr oder Unternehmensbilanzen.

Dieses Gefüge änderte sich grundlegend, als Washington 2025 begann, Stablecoin-Regularien zu formalisieren.

Unabhängig von der politischen Optik rund um das Trump-nahe Projekt ist die Marktauswirkung dieses regulatorischen Wandels klar: Sobald ein bundesweites Rahmenwerk existiert, wird der regulatorische Status zu einem eigenen Produktmerkmal, das Institutionen absichern können.

Wenn Stablecoins jemals ernsthafte wirtschaftliche Aktivitäten wie Gehaltszahlungen, grenzüberschreitende Überweisungen, Händlerabwicklungen oder großvolumige Treasury-Operationen ermöglichen sollen, müssen die dahinterstehenden Emittenten mehr bieten als monatliche Bestätigungen und Werbeversprechen. Sie brauchen Regulierungsbehörden.

Eine Trustbank-Lizenz ist vielleicht der klarste Weg, diese Botschaft an den Markt zu vermitteln. Sie würde die Ausgabe und Verwahrung des WLFI-Stablecoins „USD1“ unter einen einzigen bundesweiten Aufseher stellen.

Der gesamte Betrieb wird damit unter bankübliche Governance, Prüfungen und Kontrollen gestellt, ohne dass das Unternehmen eine traditionelle Einlagen- und Kreditbank werden muss.

Diese Unterscheidung ist entscheidend für den Antrag. Eine nationale Trustbank ist zwar „Banking“, aber eben „narrow banking“. Sie konzentriert sich auf treuhänderische Tätigkeiten wie Verwahrung und Vermögenssicherung, nicht auf die Schaffung von Krediten.

Dies ist eine Unternehmensstruktur, die dem Idealbild eines Stablecoins entspricht: vollständig gedeckt, einlösbar und primär für Zahlungen, nicht für Hebelgeschäfte genutzt.

Die strategische Logik der Trustbank-Lizenz

WLFI setzt implizit voraus, dass die Einführung von Stablecoins in eine neue Ära eintritt. In dieser Phase wird die Verbreitung nicht mehr durch die Anzahl der Handelspaare auf einer dezentralen Börse bestimmt, sondern durch Compliance.

Der Antrag auf eine nationale Trustbank-Lizenz scheint daher darauf ausgerichtet zu sein, auf drei spezifischen Ebenen Vorteile zu sichern.

Erstens soll er das Vertrauen der Gegenparteien stärken.

Große Börsen, Market Maker, Zahlungsabwickler und Unternehmenskassen betrachten Stablecoins zunehmend als Finanzinfrastruktur. Wenn ein Vermögenswert als Infrastruktur dient, stehen Sicherheit und Vorhersehbarkeit über Neuartigkeit.

In diesem Zusammenhang ist eine Bundeslizenz genau im richtigen Sinne „langweilig“. Sie signalisiert strenge Kontrollen, obligatorische Berichte und einen Prüfer mit der Autorität, operative Änderungen zu erzwingen – Faktoren, die Risikokomitees großer Finanzinstitute verlangen.

Zweitens eröffnet die Lizenz einen Weg zur vertikalen Integration und zur Erschließung von Margen. Die Ökonomie des Stablecoin-Geschäfts ist einfach, aber wirkungsvoll: Emittenten verdienen an der Marge der gehaltenen Reserven, die typischerweise in kurzlaufende Staatsanleihen investiert werden.

Aus diesen Einnahmen müssen sie Betriebskosten, Compliance-Gebühren, Distributionsanreize und Partnergebühren bezahlen.

Wenn WLFI derzeit auf Drittanbieter für Verwahrung und operative Infrastruktur angewiesen ist, würde eine Trustbank-Lizenz ermöglichen, wichtige Teile davon zu internalisieren.

In einem Marktumfeld, in dem sich Zinskurven verändern und der Anreizwettbewerb unter Emittenten verschärft, kann die Kontrolle über die gesamte Wertschöpfungskette den Unterschied zwischen profitabler Skalierung und dem dauerhaften Überleben durch Subventionen ausmachen.

Drittens bietet die Lizenz einen glaubwürdigen Weg zu tieferer Zahlungsanbindung. Das „Nordstern“-Ziel der Branche bleibt der Zugang zum Kern-US-Zahlungssystem.

Obwohl eine Trustbank-Lizenz keinen direkten Zugang zur Federal Reserve garantiert, platziert sie einen Emittenten in einer regulatorischen Kategorie, die solche Gespräche glaubwürdiger macht.

Es geht nicht darum, dass WLFI plötzlich zur Verbraucherbank wird. Vielmehr versucht WLFI, USD1 für konservative Finanzinstitute verständlich zu machen, denen durch Gesetz und interne Richtlinien vorgegeben wird, wie ein „echter“ Stablecoin auszusehen hat.

Zach Witkoff, der vorgeschlagene Präsident und Vorstandsvorsitzende der World Liberty Trust Company, sagte:

„Institutionen verwenden USD1 bereits für grenzüberschreitende Zahlungen, Abwicklung und Treasury-Operationen. Eine nationale Trustbank-Lizenz wird es uns ermöglichen, Ausgabe, Verwahrung und Konvertierung als Full-Stack-Angebot unter einem hochregulierten Unternehmen zu vereinen.“

Die makroökonomische Dimension

Über die unmittelbaren Mechanismen des Bankwesens hinaus sind Stablecoins zunehmend eine geldpolitische Makro-Geschichte, die sich als Krypto-Story tarnt.

Die Rentabilität des Sektors ist zunehmend an die Zinssätze gekoppelt. Bei hohen kurzfristigen Zinsen erwirtschaften Stablecoin-Reserven bedeutende Einnahmen, die Wachstum und Anreize subventionieren. Bei sinkenden Zinsen schrumpfen diese Einnahmen, sodass Emittenten viel härter um Verbreitung und Nutzen konkurrieren müssen.

In jedem Szenario ist Skalierung entscheidend. Der Stablecoin-Markt ist so groß geworden, dass das Reservemanagement für Emittenten kein Nebendetail mehr ist – es ist das Geschäftsmodell selbst. Deshalb wird Regulierung schnell zum ökonomischen Burggraben.

In einem Hochzinsumfeld können selbst mittelmäßige Emittenten Anreize finanzieren, um Nutzer anzuziehen. In einem Niedrigzinsumfeld hingegen werden die nachhaltigen Gewinner jene Emittenten sein, die die größte Akzeptanz bei den niedrigsten Compliance-Kosten haben.

Diese Unternehmen können mit engeren Margen operieren, ohne das Vertrauen ihrer Nutzer oder den Zugang zu Bankinfrastrukturen zu verlieren.

Wenn sich der Marktkonsens hält, dass 2026 eine Zinssenkung bringen wird, wird das Streben von WLFI nach einer Trustbank-Lizenz zu einer strategischen Absicherung. Es ist ein Weg, auf strukturelle Effizienz zu setzen, wenn die Strategie „einfach mehr Anreize zahlen“ finanziell weniger tragfähig wird.

Dies geschieht, während sich das Wettbewerbsumfeld verändert. Jahrelang war der Markt ein „Duopol plus“, dominiert von Tethers USDT-Offshore-Liquidität und Circles USDC, das sich als „regulierte“ US-Option positionierte.

Die nächste Welle sieht jedoch anders aus. Banken, Verwahrer und regulierte Infrastrukturanbieter positionieren Stablecoins neu als Abwicklungsschichten.

Dieser Trend erhöht den Anspruch an jeden Emittenten. Wenn etablierte und regulierte Finanzdienstleister mit der Integration von Stablecoin-Abwicklungen beginnen, bevorzugen sie naturgemäß Gegenparteien mit klarem Regulierungsstatus, robusten Kontrollen und transparenter Prüfbarkeit.

Das schließt die bestehenden Platzhirsche zwar nicht aus, öffnet aber ein Fenster für neue Anbieter wie WLFI, Regulierung mit Vertrieb zu verbinden.

WLFI's Bankantrag liest sich daher wie der Versuch, diesem Club beizutreten, bevor die Tür sich weiter schließt.

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