Microsoft ist 50 Jahre alt, aber der eigentliche Wachstumszyklus beginnt gerade erst – Goldman Sachs nimmt die Berichterstattung über Microsoft wieder auf: KI ist ein „Geschäft über 50 Jahre hinweg“.

Am 11. Januar 2026 nahm Goldman Sachs die Beobachtung von Microsoft wieder auf und vergab ein Buy Rating mit einem 12-Monats-Kursziel von 655 US-Dollar, was damals ein impliziertes Aufwärtspotenzial von 37% bedeutete.
Aus Sicht von Goldman Sachs ist dies – selbst im Kontext der 50-jährigen Firmengeschichte von Microsoft – einZeitpunkt mit „Entdeckungspotenzial“ (discovery value).

Und das aus nur einem Grund:AI.

Dies ist kein kurzfristig bilanzgetriebener Bericht, sondern eineAnalyse von Microsofts „AI-struktureller Zinseszins“ mit einem 5–10-Jahres-Horizont.

I. Der größte Irrtum am Markt: Microsofts AI wird nur als Azure wahrgenommen

Die aktuelle Marktdiskussion über Microsoft konzentriert sich auf zwei Fragen:

• Hohe Capex, aber verlangsamtes Azure-Wachstum

• Kann das AI-Investment wirklich in Gewinne umgewandelt werden oder ist es nur ein „Geldverbrennungswettlauf“?

  
  

Goldman Sachs ist hier sehr klar:

 Wer Microsoft mit dem linearen Rahmen „Capex → Azure-Wachstum“ betrachtet, versteht das Unternehmen nicht.

Microsofts AI-Investitionen sind keine Ein-Weg-Wette, sondernverteilen sich auf vier Bereiche:

1. Azure AI (direkte Monetarisierung durch Cloud Computing)

2. Erstanbieter-Anwendungen (Copilot / 365)

3. Interne AI (Microsoft AI / MAI)

4. Wartungskapazität (Bestands-Geschäft)

Was bedeutet das?

Microsoft hat sich bewusst für „langfristigen Burggraben“ anstatt kurzfristiger Sicherheit entschieden.

II. Microsofts wahrer Vorteil: Nicht das Modell, sondern die „dreischichtige Integration“

Goldman Sachs betont immer wieder: Microsofts eigentliche Kernkompetenz im AI-Zeitalter ist nicht, das „stärkste Modell“ zu haben, sondern:

Vertikale Integration von Infrastruktur (Infra) + Plattform (Platform) + Anwendung (App) auf drei Ebenen

Dies wird im AI-Zeitalter noch verstärkt.

1️⃣ Auf der Infrastrukturebene (Infra)

• Microsoft verfügt über eine dergrößten AI-Infrastrukturen der Welt

• Im AI-Zeitalter ist Azure nicht nur eine Cloud, sondern einweltweites, verteiltes Inferenz-Netzwerk mit Priorität auf Inferencing

• Microsoft reduziert bewusst die Abhängigkeit von „Trainings-Supercomputern“ und verlagert sich auf Inferenz-Workloads mit höherem ROI

2️⃣ Auf der Plattformebene (Platform)

• Foundry: Unternehmen können auf Azure flexibel verschiedene Modelle wie OpenAI, Anthropic, MAI usw. nutzen

• Im Wesentlichen ist dies das„Control Plane“ der AI

Microsoft setzt nicht auf ein einzelnes Modell, sondernauf das langfristige Koexistieren mehrerer Modelle.

3️⃣ Auf der Anwendungsebene (Application)

• Mehr als 400 Millionen Microsoft 365-Nutzer

• Copilot ist nicht nur ein Plugin, sondernein neues Arbeitseinstiegstor

• Jede 10% Copilot-Durchdringung bringt der Abteilung Produktivität und Geschäftsprozesse (PBP) rund 10% zusätzliches Wachstum

 Dies ist der klarste Monetarisierungspfad in der AI-Kommerzialisierung.

III. Warum ist Microsofts AI-Investment „mit begrenztem Abwärtsrisiko“?

Dies ist ein sehr zentraler Punkt dieses Berichts.

Goldman Sachs bringt es in einer sehr „finanzorientierten“ Sprache auf den Punkt:

Microsoft maximiert die „Sharpe Ratio“ von AI

Was heißt das konkret?

• Aufwärtshebel

• Beteiligung von ca. 27% an OpenAI

• Copilot, Azure, Agent 365 profitieren gleichzeitig

• Abwärtsschutz

• Eigene Entwicklung MAI, Reduktion der Abhängigkeit von einem einzigen Modell

• Multi-GPU / Multi-Chip / eigene Siliziumentwicklung

• Hohe Wiederverwendbarkeit der Rechenzentren

Das bedeutet: Selbst wenn die Entwicklung der AI-Branche abweicht,
ist es für Microsoftsehr schwer, als Verlierer dazustehen.

IV. Die Marge ist die größte Variable im mittleren bis langen Frist

Eine weitere Sorge des Marktes ist:

Wird AI dauerhaft die Cloud-Marge senken?

Goldman Sachs verneint dies.

Aktuell liegt die Bruttomarge von Azure AI bei etwa 30%, deutlich unter der von traditionellem Azure mit 60%+.
Doch das Management von Microsoft verfolgt ein klares Ziel:

Innerhalb von 5–7 Jahren die Marge der AI-Cloud-Services auf historische Höchststände zurückzuführen

Der Weg dorthin umfasst:

• Mehr Eigenentwicklung von Chips (potenziell >50%)

• Stetige Effizienzsteigerung beim Inferencing

• Nutzungsdauer der GPUs bleibt bei 6 Jahren

• Steigerung der Algorithmen-Effizienz (statt endloser Kapazitätssteigerung)

Goldman Sachs schätzt:
Die Bruttomarge der AI-Cloud folgt einer Kurve von „zuerst sinken, dann steigen“ – keine strukturelle Verschlechterung.

V. Fazit zur Finanzseite: Warum Goldman Sachs 655 US-Dollar gibt

Im optimistischen Szenario von Goldman Sachs:

• EPS für das Geschäftsjahr 2030 könnte über 35 US-Dollar liegen

• Im Vergleich zu anderen Billionen-Dollar-Unternehmen liegt das Wachstum bei Einzel- bis niedrigen zweistelligen Prozentwerten 

• Microsoft kann weiterhin eine langfristige EPS-Wachstumsrate von über 20% halten

Das ist die zentrale Logik hinter dem Kursziel von 655 US-Dollar von Goldman Sachs.

Mein Verständnis:

Goldman Sachs stellt Microsoft nicht als das „nächste OpenAI“ dar,
sondern hebt immer wieder diese Stichworte hervor:

• Systematik

• Geduld

• Zyklusübergreifend

  
  

Microsoft hat es nicht eilig, in einem bestimmten Jahr zu „beweisen, dass sich die AI-Investition lohnt“,
sondern verfolgt das Ziel –

AI zum Betriebssystem der Unternehmenssoftware für die nächsten 50 Jahre zu machen.

Aus dieser Perspektive
handelt es sich nicht um eine Aktie, bei der man das Azure-Wachstum pro Quartal beobachten muss,
sondern um eintypisches Asset, das mit Zeit Wert gewinnt.