Der aktivistische Investor Ancora etabliert eine einzigartige Position innerhalb der Transportbranche

Ancora Alternatives: Transformation des Transportsektors durch aktivistisches Investieren

Die Steigerung des Aktionärswerts steht im Mittelpunkt des investorengetriebenen Aktivismus, und Ancora Alternatives hat sich als bedeutende Kraft innerhalb der Transportbranche etabliert. Das Unternehmen hat sich einen Namen gemacht, indem es Umstrukturierungen von Vorständen, Veränderungen im Führungsteam und die Überarbeitung ineffizienter Strategien zur Kapitalallokation orchestrierte.

In den letzten Jahren hat Ancora mit mehreren namhaften Unternehmen der Branche zusammengearbeitet. Dazu zählen der Logistikriese C.H. Robinson (NASDAQ: CHRW), der Anbieter für Express-Lkw-Dienstleistungen Forward Air (NASDAQ: FWRD) sowie die beiden großen Ostküsten-Eisenbahngesellschaften CSX (NASDAQ: CSX) und Norfolk Southern (NYSE: NSC). Die jüngste Zusammenarbeit des Unternehmens wurde im vergangenen Monat mit Americold (NASDAQ: COLD), einem führenden Anbieter temperaturkontrollierter Lagerlogistik, abgeschlossen.

„Wir konzentrieren uns auf Unternehmen mit soliden Fundamentaldaten, die einst Branchenführer waren, aber inzwischen mit Herausforderungen konfrontiert sind“, erklärte Conor Sweeney, Direktor und Portfoliomanager bei Ancora Alternatives, im Gespräch mit FreightWaves.

Ancora Alternatives agiert als aktivistische Investment-Sparte der Ancora Holdings Group, einer diversifizierten Vermögensverwaltungsgesellschaft, die etwa 11 Milliarden US-Dollar an Vermögenswerten betreut. Der aktivistische Ansatz des Unternehmens begann 2014 mit dem Einstieg von Jim Chadwick als Präsident.

Das Unternehmen sucht nach Chancen in traditionellen Branchen wie Fertigung, Verpackung, Chemie und Transport. Vor einer Engagement-Initiative bewertet Ancora Faktoren wie Bewertung, Branchzyklen, Margen- und Cashflow-Stabilität sowie das Potenzial zur operativen Verbesserung.

Fallstudien zum Aktivismus

Forward Air (2021 & 2025)

Ancora hat bereits zweimal Maßnahmen zur Umgestaltung des Vorstands von Forward Air angeführt. Im Jahr 2021 gelang es dem Unternehmen, fünf Mitglieder des Vorstands auszutauschen und den Rücktritt des Finanzvorstands zu bewirken, um das Unternehmen wieder auf sein Kerngeschäft – den Flughafen-zu-Flughafen-Lkw-Teilladungsbetrieb – zu fokussieren. Ancora machte Investitionen außerhalb des Kerngeschäfts, die den Aktionärswert verwässerten, für die sinkende Bewertung des Unternehmens verantwortlich.

Im Jahr 2025 konnte Ancora erneut drei langjährige Direktoren, darunter den Vorsitzenden, nach Kontroversen um die Übernahme von Omni Logistics absetzen. Der Deal, der ohne Zustimmung der Aktionäre abgeschlossen wurde, erhöhte die Verschuldung des Unternehmens und verunsicherte sowohl Kunden als auch Investoren. Infolge des Einflusses von Ancora erwägt Forward Air nun strategische Alternativen, einschließlich eines möglichen Verkaufs.

Aufbau eines Wettbewerbsvorteils im Transportwesen

Sweeney bemerkte, dass Ancora sich durch den Aufbau eines breiten Netzwerks von Branchenspezialisten, potenziellen Vorstandsmitgliedern und Führungskräften einen einzigartigen Vorteil im Transportsektor verschafft hat, um seine Kampagnen zu unterstützen.

„Unsere Fähigkeit, für jede Situation die richtigen Talente einzubringen, gibt uns das Vertrauen, die von uns und anderen Aktionären gewünschten Ergebnisse zu erzielen“, sagte Sweeney.

Dieses Netzwerk umfasst oft ehemalige Führungskräfte und Direktoren sowohl der Zielunternehmen als auch ihrer Wettbewerber. Beispielsweise hat Andy Clarke, der zuvor als CFO sowohl bei Forward Air als auch bei C.H. Robinson tätig war, eine Schlüsselrolle bei mehreren Initiativen von Ancora gespielt.

„Die richtigen Personen zu identifizieren, die unsere Investmentthese mitgestalten, verbessert die Qualität unserer Analysen erheblich und erhöht die Erfolgsaussichten, insbesondere wenn ein Proxy-Kampf notwendig wird“, ergänzte Sweeney.

C.H. Robinson (2022)

Im Jahr 2022 erzielte Ancora eine Vereinbarung mit C.H. Robinson, die zwei neue Vorstandssitze, die Einrichtung eines Ausschusses für Kapitalallokation und letztlich den Rücktritt von CEO Bob Biesterfeld zur Folge hatte. Das Unternehmen hat seither Kostensenkungsmaßnahmen umgesetzt, seine Anreizprogramme überarbeitet und weitere Initiativen zur Steigerung der Profitabilität eingeführt.

Zielgerichtet auf unterdurchschnittlich performende, aber vielversprechende Unternehmen

Ancora konzentriert sich auf Unternehmen mit großem Potenzial, die ihren Weg verloren haben, insbesondere wenn Probleme wie schlechtes Management, schwache Kostenkontrollen, ineffiziente Kapitalnutzung oder die Notwendigkeit, nicht zum Kerngeschäft gehörende Vermögenswerte zu veräußern, angegangen werden können.

„Es gibt viele Wege, Werte zu erschließen, und jede Situation erfordert einen maßgeschneiderten Ansatz, um die Grundprobleme und den besten Weg nach vorne zu identifizieren“, sagte Sweeney. „Die Hinzuziehung der richtigen Expertise ist entscheidend, um bedeutende Veränderungen herbeizuführen.“

Norfolk Southern (2024)

Nach Hinweisen auf eine schwache Aktienentwicklung, operative Rückschläge und die Entgleisung in East Palestine, Ohio, im Jahr 2023, sicherte sich Ancora auf der Hauptversammlung 2024 von Norfolk Southern drei Vorstandssitze, was zur Absetzung des Aufsichtsratsvorsitzenden und zweier Ausschussleiter führte. Das Engagement des Unternehmens führte außerdem zur Entlassung von CEO Alan Shaw nach einer internen Untersuchung.

Später im Jahr verhandelte Ancora einen vierten Vorstandssitz. Das Gremium, einschließlich der von Ancora benannten Mitglieder, billigte einstimmig eine Fusion im Wert von 85 Milliarden US-Dollar mit Union Pacific (NYSE: UNP).

CSX (2025)

Im Jahr 2025 drängte Ancora CSX dazu, CEO Joe Hinrichs abzusetzen, und kritisierte seine Führung als schädlich für den Aktionärswert. Das Unternehmen forderte CSX auch dazu auf, Fusionen und Übernahmen in Betracht zu ziehen, um transkontinentale Dienstleistungen auszuweiten.

Obwohl Berkshire Hathaway (NYSE: BRK-B), Muttergesellschaft von BNSF, erklärt hat, dass sie kein Interesse an Eisenbahnfusionen hat, haben die Maßnahmen von Ancora die großen Eisenbahngesellschaften näher zusammengebracht und zu neuen intermodalen Partnerschaften geführt.

Anlagestrategie und Marktdynamik

Sweeney beobachtete, dass Transportaktien in institutionellen Portfolios oft unterrepräsentiert sind, da sie aufgrund ihrer zyklischen Natur, insbesondere im fragmentierten Lkw-Teilladungssegment, als riskant gelten. Dieses Fehlen aktiver Eigentümer schafft Chancen für Unternehmen wie Ancora, einzusteigen.

Ancora erwirbt typischerweise Beteiligungen im Bereich von 0,5 % bis 10 % und bevorzugt es, unter der 5 %-Schwelle zu bleiben, um keine SEC-Offenlegungspflichten auszulösen. Dieser Ansatz ermöglicht es dem Unternehmen, agil zu bleiben und zu vermeiden, durch öffentliche Anmeldungen Aktienkurse zu beeinflussen.

„Wir müssen keinen großen Anteil an Aktien halten, um bedeutende Veränderungen zu bewirken, wie unsere Erfolgsbilanz zeigt“, sagte Sweeney.

Das Unternehmen meidet zudem Gesellschaften, die von passiven Indexfonds dominiert werden, da diese Investoren in der Regel das bestehende Management unterstützen. Zum Beispiel erhielt trotz der Unterstützung von Proxy-Beratern für den Großteil des von Ancora vorgeschlagenen Vorstands bei Norfolk Southern nur ein Kandidat die Unterstützung der drei größten passiven Aktionäre.

Americold (2025)

Im Dezember sicherte sich Ancora durch eine Vereinbarung mit Americold zwei Vorstandssitze und führte zur Einrichtung eines Finanzausschusses, der die Vermögenswerte des Unternehmens überprüfen und potenzielle Verkäufe oder Veräußerungen empfehlen soll.

Blick in die Zukunft

Sweeney bleibt optimistisch, auch weiterhin überzeugende Chancen in der Transport- und Logistikbranche zu finden. „Letztlich ist unser Ziel nicht der Aktivismus um seiner selbst willen – es geht uns darum, Renditen für unsere Investoren zu erzielen. Aktivismus ist lediglich das Mittel, mit dem wir dieses Ziel erreichen.“

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