Die Bank von Italien hat eine deutliche Warnung vor einem möglichen massiven Preisverfall von Ethereum (der zweitgrößten Kryptowährung) ausgesprochen. Ein solcher Absturz könnte das, was viele als Marktrisiko betrachten, in ein Infrastruktur- und Finanzstabilitätsrisiko verwandeln und potenziell Vermögenswerte im Wert von mehr als 800 Milliarden US-Dollar einfrieren, die vom Ethereum-Netzwerk abhängig sind.
In einem Forschungspapier mit dem Titel „Was, wenn Ether auf Null fällt? Wie Marktrisiko im Krypto-Sektor zu Infrastrukturrisiko wird“ untersucht die Ökonomin Claudia Biancotti ein Szenario, in dem der Preis von ETH stark einbricht. Sie analysiert, wie sich ein solcher Crash ausbreiten und das breitere Krypto-Finanzsystem destabilisieren könnte.
Die Analyse der Bank von Italien betrachtet Ether nicht nur als Investition, sondern als ein zentrales Element für das Funktionieren des Ethereum-Systems, insbesondere aus folgenden Gründen:
- Validatoren, also die Akteure, die das Proof-of-Stake-Netzwerk von Ethereum absichern, verdienen Belohnungen, die in ETH ausgezahlt werden. Wenn der ETH-Preis abstürzt, könnte der reale Geldwert dieser Belohnungen nicht mehr ausreichen, um ihre Kosten zu decken, was dazu führen könnte, dass sie ihre Aktivitäten einstellen.
- Weniger Validatoren würden den Gesamtanteil, der das Netzwerk absichert, verringern, was die Sicherheit der Blockchain schwächt und ihre Anfälligkeit für Angriffe erhöht.
- Wenn zu viele Validatoren ihren Betrieb einstellen, könnte das Erstellen neuer Blöcke verlangsamt oder gestoppt werden, sodass das Ethereum-Netzwerk keine Transaktionen mehr bestätigen kann. Dadurch würden Vermögenswerte auf der Blockchain feststecken und könnten nicht mehr übertragen werden.
Die Bank von Italien warnt davor, dass ein solches Ereignis auch digitale Finanzanlagen (wie tokenisierte Anleihen, Aktien, Stablecoins und andere DeFi-Token) beeinträchtigen könnte, selbst wenn diese Vermögenswerte normalerweise als risikoarm gelten.
Kern der Warnung ist die enge Verbindung zwischen dem ETH-Preis, den Einnahmen der Netzwerk-Validatoren und der Zuverlässigkeit einer Blockchain, die von vielen zur Abwicklung von Finanztransaktionen genutzt wird.
Laut dem Bericht beherbergt Ethereum ein riesiges Netzwerk digitaler Vermögenswerte, deren Gesamtwert den von ETH selbst deutlich übersteigt. Dazu gehören weit verbreitete Stablecoins wie USDC und USDT für Zahlungen und Handel, digitalisierte Versionen von Aktien, Anleihen und anderen realen Vermögenswerten sowie DeFi-Plattformen und in automatisierten Verträgen gebundene Fonds.
Diese Vermögenswerte sind zusammen mehr als 800 Milliarden US-Dollar wert. Ein Preisverfall bei ETH könnte durch geschwächte Anreize für Validatoren zu Instabilität des Netzwerks führen und letztlich das Risiko erhöhen, dass On-Chain-Vermögenswerte eingefroren werden.
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