Krypto-Zyklus durchbrochen: Neue Regeln für eine neue Ära

Der Kryptomarkt betritt eine bedeutende Zone der Unsicherheit. Laut Wintermute könnte der historische Vierjahreszyklus, der über ein Jahrzehnt eine tragende Säule von Anlagestrategien war, seine Grenzen erreicht haben. In einem im Januar veröffentlichten Bericht erwähnt der Market Maker einen tiefgreifenden Bruch für 2025 – ein starkes Signal, dass 2026 nicht nur ein einfacher Aufschwung, sondern ein wahrer Belastungstest für ein Ökosystem in der Neuorientierung sein wird.

Die Erosion eines historischen Zyklus

Laut Wintermute markiert das Jahr 2025 einen klaren Bruch mit dem traditionellen Muster des Kryptomarktes, während Crashs immer häufiger werden.

„Das Jahr 2025 zeigte, dass der traditionelle Vierjahreszyklus obsolet wird“, heißt es im Bericht. Das zyklische Modell, das lange als verlässlicher Kompass für Investoren galt, scheint nicht mehr die gleiche Wirkung zu entfalten.

Das Phänomen des „Recyclings“, also der Mechanismus, bei dem Gewinne aus Bitcoin und Ether anschließend in Altcoins reinvestiert werden, zeigt deutliche Ermüdungserscheinungen. Der Market Maker stellt einen drastischen Rückgang der „Marktbreite“ fest, was die Fähigkeit des Marktes bezeichnet, dass mehrere Assets gleichzeitig steigen.

Wintermute identifiziert mehrere konkrete Elemente, die zu diesem Zyklusbruch beigetragen haben:

• Eine Verkürzung der durchschnittlichen Dauer von Altcoin-Rallyes: etwa 20 Tage im Jahr 2025, verglichen mit 60 Tagen im Vorjahr – ein Zeichen für die schnelle Erschöpfung von Aufwärtsphasen außerhalb von BTC/ETH;

• Konzentration der Liquidität: Kapital wanderte massiv zu einer Handvoll „Large Caps“, insbesondere durch das Aufkommen von Bitcoin Spot-ETFs in den Vereinigten Staaten;

• Stärkere Dominanz institutioneller Zuflüsse: „Liquidität konzentrierte sich auf eine kleine Gruppe von Large-Cap-Assets“, stellt Wintermute fest und beschreibt einen zunehmend polarisierten Markt rund um große Assets;
• Das Fehlen einer Narrativrotation: Im Gegensatz zu früheren Zyklen profitierten nur wenige neue Token von anhaltender Begeisterung oder starken spekulativen Stories, die ihren Preis stützen konnten.

Dieser strukturelle Wandel impliziert ein Rebalancing der Marktdynamik, die nun von institutionellen Managementlogiken nach oben getrieben wird – und nicht mehr durch Masseneffekte oder Spekulation.

Drei Hebel für ein Krypto-Comeback dieses Jahr

Angesichts dieser ernüchternden Diagnose bleibt Wintermute nicht nur Beobachter. Das Unternehmen skizziert drei Ausstiegsszenarien.

Erstens wird angenommen, dass ETFs und Krypto-Treasury-Unternehmen ihr Mandat über BTC und ETH hinaus ausweiten könnten. Diese institutionelle Diversifizierung würde die Liquidität auf weitere Assets verteilen und die Markttiefe wiederbeleben.

Als Nächstes bleibt die Hypothese einer starken Erholung von Bitcoin und Ether bestehen: Eine ausreichend ausgeprägte Performance könnte einen „Wohlstandseffekt“ erzeugen, der eine breitere Erholung begünstigt. Schließlich wird die Rückkehr der privaten Investoren als entscheidender Faktor identifiziert. „Die Rückkehr der Aufmerksamkeit privater Anleger“, schreibt Wintermute, wobei anerkannt wird, dass sich diese aktuell auf Künstliche Intelligenz, Aktienmärkte und Rohstoffe richtet.

Doch die Rückgewinnung privater Anleger wird kein leichtes Unterfangen sein. Die Narben des Bärenmarktes 2022–2023, massive Verluste, prominente Insolvenzen und Kettenliquidationen, sind noch präsent. Außerdem schnitten BTC und ETH 2025 im Allgemeinen schlechter ab als Sektoren wie KI, Robotik oder Raumfahrt, was das Desinteresse der Kleinanleger verstärkte.

Wintermute beobachtet, dass sich Privatanleger nun lieber für vorsichtige Strategien entscheiden, wie etwa das Durchschnittskosteneffekt-Investieren im S&P 500, oder sich kurzfristig vielversprechenderen Technologietrends zuwenden.

Über das Anlegerverhalten hinaus wird auch die Geldpolitik eine entscheidende Rolle spielen. Owen Lau, Direktor bei Clear Street, glaubt, dass einer der wichtigsten Katalysatoren für den Kryptomarkt mit den Maßnahmen der US-Notenbank verbunden sein wird: „Fed-Zinssenkungen gehören zu den Hauptkatalysatoren für den Kryptomarkt im Jahr 2026“. Eine Lockerung der Geldpolitik mit niedrigeren Zinsen könnte die Risikobereitschaft fördern und einen Kapitalrückfluss in Kryptos anregen.

Das Power-Law-Modell prognostiziert einen bedeutenden Belastungstest für Bitcoin. Sollte sich diese Hypothese 2026 bestätigen, muss der Markt beweisen, dass er ohne seine bisherigen Maßstäbe bestehen kann. Mehr als ein Zyklus entsteht eine neue Lesart der Kryptodynamik, bei der nur solide Katalysatoren den Unterschied machen werden.