Immer mehr Optionshändler erwarten für 2026 keine Zinssenkungen der Fed

Händler passen ihre Wetten an, da Zinssenkungen der Fed im Jahr 2026 als unwahrscheinlich gelten

Fotograf: Michael Nagle/Bloomberg

Optionshändler entfernen sich zunehmend von der Erwartung, dass die Federal Reserve im Jahr 2026 Zinssenkungen vornehmen wird. Stattdessen positionieren sie sich für Szenarien, in denen die Zentralbank ihre aktuelle Politik das ganze Jahr über beibehält.

Dieser Trend ist seit letztem Freitag deutlich zu erkennen, nachdem die US-Beschäftigungszahlen veröffentlicht wurden, die einen unerwarteten Rückgang der Arbeitslosenquote zeigten. Infolgedessen sind die marktbasierenden Wahrscheinlichkeiten für eine Zinssenkung bei der bevorstehenden Fed-Sitzung nahezu verschwunden, was dazu geführt hat, dass immer mehr Händler ihre Erwartungen für zukünftige Zinssenkungen aufschieben.

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Da der Arbeitsmarkt weiterhin robust ist und die Inflation immer noch über dem von der Fed angestrebten Niveau liegt, haben die Entscheidungsträger weniger Anreiz, die Zinsen nach den drei Viertelpunkt-Senkungen im vergangenen Jahr weiter zu senken.

David Robin, Zinsstratege bei TJM Institutional Services LLC, kommentierte: „Wir sehen gemischte Signale am Arbeitsmarkt, aber die Inflation bleibt ein Problem. Basierend auf den aktuellen Daten ist die Wahrscheinlichkeit gestiegen, dass die Fed die Zinsen bis März unverändert lässt, und mit jeder weiteren Sitzung steigen die Chancen für keine Änderung.“

US-Staatsanleihen verzeichneten moderate Gewinne, wobei die Rendite der 10-jährigen Anleihe im Londoner Handel um 3 Basispunkte auf 4,15 % fiel. Während die Swaps-Märkte weiterhin eine Halbprozent-Senkung im Jahr 2026 einpreisen, deutet die jüngste Aktivität bei SOFR-Optionen – einem wichtigen Satz, der an den Leitzins der Fed gekoppelt ist – darauf hin, dass Händler auf eine restriktivere Haltung vorbereitet sind.

Die meisten neuen Optionsgeschäfte konzentrierten sich auf März und Juni, um sich gegen weitere Verzögerungen beim nächsten Schritt der Fed abzusichern. Einige Positionen weiter entlang der Futures-Kurve würden profitieren, wenn die Fed ihren Zielzins im Bereich von 3,5 % bis 3,75 % bis Ende 2026 beibehalten würde.

Robin fügte hinzu: „Unabhängig davon, ob der Markt eine Wahrscheinlichkeit von 5 %, 10 % oder 20 % sieht, dass die Fed stillhält, sind diese Geschäfte für umsichtige Risikomanager günstig und attraktiv.“

Auch andere Analysten teilen zunehmend diese Sichtweise. Nach dem Arbeitsmarktbericht vom Freitag erklärten die Volkswirte von JPMorgan Chase & Co., dass sie in diesem Jahr keine Zinssenkung mehr erwarten und nun sogar eine mögliche Erhöhung im Jahr 2027 sehen. Bereits einen Monat zuvor prognostizierte HSBC Securities keine Zinssenkungen der Fed bis 2027.

Stimmungswandel am Markt inmitten politischer Spannungen

Die jüngsten Veränderungen im Optionshandel erfolgen vor dem Hintergrund zunehmender Spannungen zwischen der Trump-Regierung und Fed-Vorsitzendem Jerome Powell, der kürzlich eine strafrechtliche Untersuchung des Justizministeriums offenlegte, die seiner Aussage nach politisch motiviert sei.

Diese Entwicklung hat die Debatte über die Unabhängigkeit der Zentralbank neu entfacht und Reaktionen von Entscheidungsträgern, Investoren und Abgeordneten ausgelöst, die Powell unterstützen. Zudem hat sie die Stimmung am Kassamarkt für US-Staatsanleihen gedämpft.

Laut einer JPMorgan-Umfrage für die Woche bis zum 12. Januar stiegen die Short-Positionen der Kunden um 4 Prozentpunkte, während die Long-Positionen um 3 Prozentpunkte zunahmen. Dies entspricht den niedrigsten Nettolong-Positionen seit Oktober 2024 und den höchsten Netto-Shorts seit Anfang Oktober des Vorjahres.

Zentrale Positionierungstrends am Zinsmarkt

SOFR-Optionsaktivität

Bei SOFR-Optionen für März, Juni und September 2026 gab es eine starke Nachfrage nach Absicherung gegen Abwärtsrisiken, insbesondere über März-Kontrakte. Der 96,375er-Strike verzeichnete erhebliche Aktivität, mit beliebten Geschäften wie SFRH6 96,375/96,3125 Put-Spreads und SFRH6 96,43759/96,375/96,3125 Put-Trees. Auch das Interesse an SFRM6 96,5625/96,50/96,4375 Put-Trees ist gestiegen.

Open-Interest-Muster

Betrachtet man SOFR-Optionen bis September 2026, bleibt der 96,50er-Strike der am stärksten gehaltene unter den Händlern, mit umfangreichen Call- und Put-Positionen im März. Es besteht zudem ein erhebliches Risiko in den März-Puts 96,375 und 96,3125, während der 96,75er-Strike weiterhin signifikante Call-Positionen sowohl für März als auch Juni anzieht.

Prämien für Treasury-Optionen

In der vergangenen Woche haben sich die Kosten zur Absicherung von Risiken bei US-Staatsanleihen leicht zugunsten von Calls auf kürzere Laufzeiten bis zur 10-jährigen Anleihe verschoben, während sie für langfristige Anleihen nahezu neutral blieben. Das zeigt, dass Investoren etwas mehr zahlen, um sich gegen eine Rallye bei 2-jährigen, 5-jährigen und 10-jährigen Futures abzusichern, verglichen mit dem Schutz gegen steigende Renditen.

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Mit Beiträgen von Elizabeth Stanton und Naomi Tajitsu.

Artikel aktualisiert, um die jüngsten Bewegungen an den Treasury-Märkten zu berücksichtigen.

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