Crypto Long & Short: Märkte erreichen Höchststände, Krypto bleibt in Wartestellung

Crypto Long & Short: Wichtige Themen für institutionelle Investoren

Willkommen zur aktuellen Ausgabe unseres institutionellen Newsletters. Diese Themen behandeln wir diese Woche:

• Josh Olszewicz von Canary Capital spricht über den aktuellen Stand der Aktienmärkte, Marktliquidität und die ersten – wenn auch vorsichtigen – Anzeichen eines bullischen Trends im Kryptosektor.

• Joshua de Vos analysiert eingehend zehn führende Blockchain-Ökosysteme und die wichtigsten Trends, die wir bis 2026 im Auge behalten sollten.

• Francisco Rodrigues stellt die wichtigsten Schlagzeilen der Woche zusammen, die für Institutionen relevant sind.

• Entdecken Sie in unserem Chart der Woche: „Solanas Risikobereitschaft kehrt zurück“.

Vielen Dank, dass Sie dabei sind!

- Alexandra Levis

Expertenanalyse

Märkte erreichen neue Höchststände, während Krypto auf Schwung wartet

Von Josh Olszewicz, Head of Trading, Canary Capital

Makro- & Aktienüberblick

Wichtige Aktienindizes erreichen weiterhin Rekordhöhen, wobei gleichgewichtete Benchmarks wie der RSP solide Ergebnisse neben dem S&P 500 zeigen. Auch der QQQ nähert sich seinem Höchststand. Die Marktführerschaft ist breit aufgestellt: Sektoren wie Energie, Rohstoffe, Verteidigung, Luft- und Raumfahrt, Biotech/Pharma und Small Caps liegen vorn. Allerdings bremsen die sogenannten „Magnificent 7“-Aktien weiterhin, mit Ausnahme von Google, Amazon und Tesla, die relative Stärke zeigen.

Zinsen, Liquidität und Fed-Politik

Nach einem besser als erwarteten Arbeitsmarktbericht rechnet der Markt für das FOMC-Meeting im Januar nun überwiegend nicht mit einer Zinssenkung, was den aktuellen Fokus der Fed auf Arbeitsmarktdaten statt Inflation widerspiegelt. Dennoch wird der Ausblick für die Gesamtinflation zunehmend taubenhafter. Echtzeit-Inflationsindikatoren von Truflation sind auf unter 2 % gefallen, und der bevorzugte Inflationsindikator der Fed, der PCE-Preisindex, verzeichnet seit Oktober monatliche Rückgänge.

Mit Blick nach vorn wird erwartet, dass Präsident Trumps designierter Nachfolger von Jerome Powell als Fed-Vorsitzender im zweiten Quartal einen Zyklus von Zinssenkungen einleitet. Bemerkenswert ist, dass die Bilanz der Fed nach dem Ende der quantitativen Straffung wieder wächst – ein Zeichen für erneute Liquidität an den Märkten.

Krypto-Performance und Sektorrotation

Mehrere Anlageklassen entwickeln sich gut, insbesondere Gold und Silber, die ironischerweise nach wie vor bedeutende Hindernisse für bitcoin (BTC) und ether (ETH) darstellen. Kapital könnte zwar letztlich zurück in den Kryptomarkt fließen, aber der Zeitpunkt bleibt ungewiss. Der Kryptomarkt verharrt derzeit in einer Art Warteposition, vergleichbar mit „Warten auf Godot“.

Aktuell stechen Metaplanet und Monero als interessante Gelegenheiten hervor. Metaplanet, oft als Japans Version von MicroStrategy (MSTR) bezeichnet, erholte sich von einem Einbruch um 82 % seit Juni. MSTR selbst bleibt weiterhin nahe den Tiefstständen, ohne eine klare technische Erholung. Monero (XMR), das sich typischerweise gegenläufig zu bitcoin bewegt, hat ein langfristiges aufsteigendes Dreieck gebildet und ist für potenzielle Gewinne positioniert – insbesondere, da Privacy-Coins wieder mehr Aufmerksamkeit erhalten. Das Ausscheiden von Entwicklern bei Zcash könnte sich zudem zugunsten anderer Privacy-Token wie XMR auswirken.

Bitcoin-Technik und Marktstruktur

Ein möglicher Wendepunkt für den gesamten Kryptomarkt könnte eine bullische Trendumkehr bei BTC sein. Der Kurs bildet ein Doppelbodenmuster – Adam (V) und Eva (U) – das sich auch zu einer umgekehrten Kopf-Schulter-Formation oder einem aufsteigenden Dreieck entwickeln könnte, jeweils mit möglichen Kurszielen über 100.000 US-Dollar. Frühere Abwärtsrisiken wie der Ausbruch aus einer Bärenflagge auf hohen Zeitebenen sind nach erheblichen steuerbedingten Verkäufen Ende 2025 zurückgegangen. BTC-ETFs verzeichneten jedoch weiterhin Abflüsse, allein letzte Woche wurden rund 700 Millionen US-Dollar abgezogen.

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Positionierung, Derivate und On-Chain-Indikatoren

Es sind erste, wenn auch verhaltene, bullische Signale bei der Marktpositionierung erkennbar. Die Funding-Raten auf Krypto-Derivaten und die Commitment of Traders-Daten der CME deuten beide auf einen beginnenden bullischen Wandel hin. Trader sind weiterhin netto short, während Commercials bullisch positioniert sind – ein Ungleichgewicht, das bei Short-Eindeckungen zu einer starken Rally führen könnte.

Kommerzielle Miner, die zuvor neutral oder bärisch eingestellt waren, sind nun bullisch. Die Netzwerk-Hashrate ist seit Mitte Oktober deutlich gesunken, und Hash-Ribbons (30- und 60-Tage-Durchschnitt) signalisierten Ende November Schwäche. Beide Werte stabilisieren sich nun, während sich der Kurs konsolidiert – was auf einen potenziellen Wendepunkt in den kommenden Wochen hindeutet.

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Wichtige Schlagzeilen dieser Woche

Zusammengestellt von Francisco Rodrigues

Die institutionelle Einführung von Kryptowährungs-Infrastruktur beschleunigt sich, während große Finanzakteure die Grundlage für ein tieferes Engagement legen. Mit dem Einstieg traditioneller Finanzunternehmen setzt sich die Kryptoindustrie in Washington verstärkt für ihre Interessen ein.

• Morgan Stanley beantragt spot bitcoin-, ether- und solana-ETFs: Die Bank hat bei der SEC Anträge zur Auflage von Spot-ETFs für bitcoin, solana und ether eingereicht.

• Lloyds Bank tätigt ersten britischen Gilt-Kauf mit tokenisierten Einlagen: Diese Transaktion, durchgeführt mit Archax und Canton Network, nutzte blockchain-basierte Einlagen für eine sofortige Abwicklung von Anleihen.

• Barclays investiert in Stablecoin-Abwicklungsfirma: Ubyx entwickelt ein System, das nahtlose Transfers von tokenisierten Einlagen und regulierten Stablecoins zwischen Institutionen ermöglicht.

• Coinbase verteidigt Stablecoin-Belohnungen: Das Unternehmen stellt sich gegen den CLARITY Act, um sein Rewards-Programm zu erhalten, und argumentiert, dass die Gesetzgebung den Wettbewerb behindern und Verbrauchern schaden würde.

• Stand With Crypto Advocacy-Gruppe nähert sich 700.000 neuen Mitgliedern: Die von Coinbase gegründete Organisation verzeichnete im letzten Jahr 675.000 Neuanmeldungen und bringt ihre US-Mitgliederzahl auf etwa 2,6 Millionen.

Forschung im Fokus

State of the Blockchain 2025

Von Joshua de Vos, Research Lead, CoinDesk

Im Jahr 2025 zeigte sich im Kryptosektor eine wachsende Diskrepanz zwischen Nutzeraktivität und Token-Performance. Während die meisten großen Blockchain-Ökosysteme eine gesteigerte Nutzung verzeichneten, konnten die Token-Preise oft nicht Schritt halten. Dieser Trend zeigte sich bei Bitcoin, Ethereum und führenden alternativen Layer 1s und deutet auf einen Wandel in der Wertschöpfung der Branche hin.

Laut unserem „State of the Blockchain 2025“-Bericht stieg der Total Value Locked (TVL) in sieben von acht untersuchten Ökosystemen, und die tägliche Aktivität nahm in der Hälfte zu. Gleichzeitig sanken die Basisschicht-Gebühren branchenweit, während die Umsätze auf Anwendungsebene zunahmen – von 3,9 Milliarden US-Dollar im ersten Quartal auf über 6 Milliarden US-Dollar im vierten Quartal. Zwar dominieren Layer 1s weiterhin die Marktkapitalisierung, doch ihr Anteil am ökonomischen Wert schrumpft.

Ethereum und sein Token ether (ETH) stehen exemplarisch für diesen Wandel: Trotz schwacher Preisentwicklung in 2025 verbesserten sich die Fundamentaldaten: TVL und Stablecoin-Angebot wuchsen, und die DEX-Volumina stiegen. Allerdings sanken die Umsätze auf der Basisschicht, da Aktivitäten auf Rollups verlagert wurden, während die Anwendungsumsätze stabil blieben. Der Wert verließ das Ökosystem nicht – sondern verlagerte sich auf andere Bereiche. Institutionelle Zuflüsse, vor allem über Digital-Asset-Treasuries, gewannen an Bedeutung für den ETH-Preis, da bewertungsbasierte Gebührenerträge an Einfluss verloren.

Solana folgte einem ähnlichen Weg, mit hoher On-Chain-Aktivität bei Memecoins, Payments, DePIN und KI-bezogenen Projekten. Die Stablecoin-Marktkapitalisierung stieg, und proprietäre AMMs machten bis zum Jahresende etwa die Hälfte des DEX-Volumens aus. Trotz verbesserter Marktstruktur hielt die Preisvolatilität an, und ein höherer Durchsatz allein reichte nicht aus, um die Tokenpreise zu steigern.

BNB Chain hob sich dadurch hervor, dass Infrastruktur-Upgrades tatsächlich zu besserer Ausführung führten. Schnellere Finalität und geringere Gebühren ermöglichten ein starkes Wachstum der Anwendungsumsätze, wobei Perpetual DEXs die Volumina dominierten. Die Preisentwicklung spiegelte die Monetarisierung auf Anwendungsebene wider, nicht mehr das Einfangen von Basisschicht-Gebühren.

Bitcoin schlug einen anderen Weg ein: Institutionelle Bestände über ETFs und börsennotierte Unternehmen machten fast 13 % des Gesamtangebots aus. Die Einnahmen der Miner blieben auf Blocksubventionen angewiesen, während Transaktionsgebühren nur eine geringe Rolle spielten. Dadurch wuchs die Bedeutung von BTCFi und Bitcoin Layer 2s, die nachhaltige On-Chain-Aktivitäten und Gebühren generieren.

In allen Ökosystemen wurde das durch Anreize getriebene Wachstum genauer untersucht. Im Bereich Ether-Lending behaupteten große Protokolle ihre Dominanz, während modulare Märkte nach Risikofällen ins Stocken gerieten. Die Konzentration des Volumens in bestimmten Bereichen warf Fragen zur langfristigen Nachhaltigkeit auf und führte zu selektiverem Kapitaleinsatz.

Die Richtung wird deutlicher: Monetarisierung auf Anwendungsebene, Kapitaleffizienz und institutioneller Nutzen sind nun die Schlüsselfaktoren, die die relative Entwicklung der Kryptomärkte bestimmen.

Für eine umfassende Analyse lesen Sie den vollständigen Bericht:
https://www.coindesk.com/research/state-of-the-blockchain-2025

Chart der Woche

Solanas Risikobereitschaft kehrt zurück

In diesem Monat ist das Verhältnis der Token-Volumina aus dem Solana-Ökosystem zu den SOL-Volumina an zentralisierten Börsen um über 40 % gestiegen und hat ein Sechsmonatshoch erreicht. Dies deutet auf ein erneutes Interesse an risikoreicheren Assets innerhalb des Solana-Ökosystems hin. Unterstützt wird der Trend durch die Outperformance von Ökosystem-Leadern wie PENGU (plus 27 %) und RAY (plus 21 %) gegenüber SOL (plus 10 %), was darauf hindeutet, dass Anleger verstärkt nach Chancen innerhalb der internen Solana-Ökonomie und nach Multiplikator-Effekten suchen, während SOL selbst eine stabile Basis bietet.

Hören. Lesen. Sehen. Mitmachen.

• Hören: Katie Stockton von Fairlead Strategies erklärt, warum bitcoin sich derzeit eher wie ein Risiko-Asset als ein sicherer Hafen verhält.
• Lesen: Entdecken Sie den ETF- und ETP-Überblick für Dezember sowie den 2025-Rückblick für globale digitale Assets, in Partnerschaft mit ETF Express und Trackinsight.
• Sehen: Polygon Labs übernimmt Coinme und Sequence für 250 Millionen US-Dollar.
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