Los operadores de bonos comienzan un día volátil mientras se publican datos cruciales de empleo en EE.UU.

El mercado de bonos se prepara para la turbulencia ante eventos clave en EE. UU.

Bloomberg

Los inversores en bonos se están preparando para un viernes potencialmente volátil, ya que dos acontecimientos importantes —un informe crucial sobre el empleo en EE. UU. y una posible decisión de la Corte Suprema respecto a los aranceles del presidente Donald Trump— podrían sacudir el mercado de bonos del Tesoro, que recientemente ha estado relativamente tranquilo.

El primer evento a observar es la publicación de los datos de empleo de diciembre a las 8:30 a.m. en Washington. Este informe es muy esperado, ya que se espera que brinde una imagen más clara de la economía tras semanas de interrupciones en los datos ocasionadas por el cierre del gobierno. Dependiendo del resultado, el informe podría reforzar las expectativas de que la Reserva Federal mantenga las tasas sin cambios este mes o aumentar la especulación sobre un posible cuarto recorte consecutivo de tasas.

Una vez publicados los datos de empleo, la atención se dirigirá a la Corte Suprema, que podría emitir una decisión tan pronto como el viernes por la mañana sobre la legalidad de los aranceles del presidente. Si el tribunal falla en contra de los aranceles —que han generado ingresos significativos y ayudado a aliviar el déficit federal— los precios de los bonos del Tesoro podrían verse presionados.

“Los mercados se han vuelto más complacientes en los últimos meses debido a la falta de datos económicos”, dijo Zach Griffiths, quien lidera la estrategia de grado de inversión y macro en CreditSights. “Es probable que veamos un regreso de la volatilidad”.

Agregó que el fallo sobre los aranceles es una gran incógnita. Con el mercado de deuda gubernamental de EE. UU. de 30 billones de dólares atascado en un rango de negociación estrecho durante semanas, la combinación de eventos del viernes podría provocar un impacto significativo, especialmente con el rendimiento del bono a 10 años oscilando entre el 4,1% y el 4,2%.

La Reserva Federal en el centro de atención

El año pasado, los bonos del Tesoro ofrecieron rendimientos superiores al 6%, su mejor desempeño desde 2020, gracias a un mercado laboral más frío que llevó a la Fed a recortar las tasas tres veces seguidas en un cuarto de punto cada una.

Los participantes del mercado esperan que el próximo informe de empleo indique un mercado laboral estable, lo que podría darle a la Fed motivos para hacer una pausa en su reunión del 27-28 de enero. Según la encuesta de Bloomberg a economistas, se proyecta que las nóminas de diciembre aumenten en 70.000, tras un alza de 64.000 en noviembre. Se espera que la tasa de desempleo baje al 4,5% desde el 4,6%.

Actualmente, los operadores ven alrededor de un 10% de probabilidad de un recorte de tasas este mes, siendo el próximo recorte probable en junio —después de que termine el mandato del presidente de la Fed, Jerome Powell— y otro posible recorte más adelante en el año.

Gregory Faranello, jefe de negociación y estrategia de tasas en EE. UU. en AmeriVet Securities, señaló que si el informe de nóminas muestra poco o ningún crecimiento del empleo, la probabilidad de un recorte de tasas en enero podría saltar al 50%.

Implicaciones de la curva de rendimiento

Si los datos de empleo son particularmente débiles, se espera que los rendimientos caigan en todos los vencimientos, con los bonos a corto plazo teniendo un mejor desempeño y provocando una mayor inclinación en la curva de rendimiento.

Fallo sobre aranceles: impacto en el mercado

En cuanto a la posible decisión de la Corte Suprema, los operadores recuerdan la reacción del mercado el 5 de noviembre, cuando los jueces parecían escépticos sobre la autoridad de Trump para imponer aranceles bajo una ley de 1977 que otorga poderes de emergencia al presidente. Ese día, los bonos del Tesoro a largo plazo fueron los más afectados, ya que los inversores especularon que un fallo en contra de los aranceles ampliaría el déficit y requeriría más endeudamiento gubernamental. Sin embargo, se espera que la administración busque estrategias legales alternativas para restablecer la mayoría de los aranceles, lo que podría limitar cualquier impacto inmediato en el mercado.

En la plataforma de predicción Kalshi, los participantes estiman aproximadamente un 28% de probabilidades de que el tribunal mantenga los aranceles de Trump, y solo un 40% de probabilidad de que se ordene al gobierno devolver inmediatamente los ingresos por aranceles.

Estrategas de JPMorgan Chase & Co., incluidos Jay Barry, escribieron esta semana que eliminar los aranceles podría reavivar las preocupaciones sobre las finanzas gubernamentales, lo que potencialmente impulsaría los rendimientos a largo plazo y aumentaría la inclinación de la curva. Aun así, creen que cualquier impacto debería ser moderado, dado que la administración puede buscar otras vías legales para restablecer la mayoría de los aranceles.

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