El Banco Mundial ha vendido 510 millones de dólares en bonos respaldados por préstamos que previamente otorgó a empresas que operan en economías emergentes, según Bloomberg.
La transacción representa el primer uso por parte del Banco de una obligación de préstamo colateralizada (CLO), una estructura común en Wall Street pero hasta ahora no utilizada por este prestamista de desarrollo.
El acuerdo está dirigido a inversores institucionales ávidos de rendimiento y empuja capital privado hacia mercados donde las empresas suelen enfrentar serios obstáculos de financiamiento.
Los bonos están respaldados por deuda emitida a 57 empresas diferentes en Asia, Sudamérica y Europa del Este. Así lo indicó Yinni Li, analista de crédito en Moody’s Ratings, quien revisó el acuerdo. Las empresas involucradas abarcan sectores como telecomunicaciones, producción de alimentos y bebidas.
La idea es tomar exposiciones crediticias del libro del Banco Mundial, empaquetarlas en valores y venderlas. Supuestamente, esto liberaría espacio en el balance del Banco para emitir nuevos préstamos mientras transfiere el riesgo crediticio a los inversores.
Moody’s califica con Aaa un tramo de 320 millones de dólares, Goldman estructura el acuerdo
La mayor porción de los bonos, 320 millones de dólares, recibió la calificación Aaa de Moody’s, la más alta de la agencia. Esta parte paga una tasa de interés de 1,3 puntos porcentuales sobre un índice de referencia vinculado a las tasas de mercado. Moody’s no evaluó la solvencia de los préstamos subyacentes, solo del tramo senior.
El Banco mantuvo la estructura estándar: el riesgo se divide en tramos, el más seguro en la parte superior y los riesgos más volátiles debajo. Esto permite que los inversores cautelosos adquieran deuda de alta calificación mientras que otros asumen apuestas mayores en los niveles de menor calificación.
Goldman Sachs trabajó con el Banco Mundial en el diseño y la ejecución de la transacción. El Banco Mundial no había hecho esto antes, pero Wall Street sí. Este tipo de acuerdos se utilizó mucho antes de la crisis financiera de 2008.
En aquel entonces, hipotecas tóxicas se agruparon en valores aparentemente seguros, muchos con calificaciones máximas, hasta que toda la estructura colapsó. Desde ese derrumbe, la titulización se convirtió en una palabra tabú durante un tiempo. Pero en los últimos años, ha regresado con fuerza.
Actualmente hay más de 1,3 billones de dólares en emisiones globales de CLO. Una porción creciente corresponde a CLO de crédito privado, que están ganando terreno rápidamente. Los inversores minoristas también están participando, con fondos cotizados (ETF) que compran CLO estadounidenses y están recibiendo importantes flujos de entrada. A principios de este mes, los ETF vinculados a este tipo de préstamos gestionaban más de 34 mil millones de dólares en activos.
El Banco Mundial planea más acuerdos para transferir riesgo al sector privado
Este acuerdo no es solo una prueba aislada. El Banco Mundial está desarrollando activamente toda una plataforma de titulización para mercados emergentes. Así lo expuso en una presentación de noviembre, donde anunció que se avecinan más transacciones.
El Banco busca ampliar su capacidad de préstamo retirando algunos de sus préstamos antiguos de sus libros y transfiriendo la exposición a instituciones privadas. Ese es un paso clave para ayudarle a prestar más sin inflar su propio balance.
Ajay Banga, presidente del Banco Mundial, dijo a Bloomberg el mes pasado: “Es la primera vez que el Banco Mundial hace esto”. Confirmó que Goldman Sachs ayudó a estructurar el producto. Ajay señaló que esto es solo una parte de una estrategia más amplia. Otros elementos incluyen canjes de deuda por desarrollo, que también se están utilizando como herramientas para aumentar la inversión en países más pobres.
No es que nadie haya hecho esto antes. Otros emisores han titulizado préstamos de mercados emergentes, aunque los acuerdos siguen siendo poco frecuentes. En 2023, Bayfront Infrastructure Capital, con sede en Singapur, emitió un CLO de 410 millones de dólares respaldado por ingresos de préstamos y bonos para proyectos.
Ese acuerdo abarcó regiones como Asia-Pacífico, Medio Oriente, América y África. Al igual que el acuerdo del Banco Mundial, se basó en convertir deuda ilíquida vinculada a infraestructura y desarrollo en productos invertibles para los mercados globales.
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