Recorte de tasas de la Reserva Federal en diciembre: análisis completo de los partidarios y opositores

Autor: Deng Tong, Jinse Finance

Título original: Decisión de la Reserva Federal sobre la baja de tasas en diciembre: ¿Quién está a favor? ¿Quién está en contra?

El 21 de noviembre, según CME "FedWatch": la probabilidad de que la Reserva Federal baje las tasas en 25 puntos básicos en diciembre es del 39,6%, mientras que la probabilidad de mantener las tasas sin cambios es del 60,4%. Ese mismo día, el vicepresidente de la Reserva Federal y presidente de la Reserva Federal de Nueva York, Williams, declaró que la Fed podría bajar las tasas "pronto" sin poner en peligro su objetivo de inflación. Influenciados por estas declaraciones, en Polymarket la probabilidad de que la Fed baje las tasas en 25 puntos básicos en diciembre subió al 61%. Hoy, según los datos de CME "FedWatch": la probabilidad de una baja de tasas de 25 puntos básicos en diciembre ya subió al 69,4%, y la probabilidad de mantener las tasas sin cambios es del 30,6%.

Antes de las declaraciones de Williams, el precio de BTC venía cayendo constantemente, llegando incluso a tocar los 82.000 dólares. Tras los comentarios sobre la baja de tasas, el precio de BTC comenzó a recuperarse lentamente, y al momento de la publicación cotizaba en 87.067,46 dólares.

El asesor económico de la Casa Blanca, Hassett, señaló: el nuevo liderazgo de la Reserva Federal podría estar dispuesto a bajar las tasas, y Trump podría entrevistar a candidatos para la Fed en los próximos meses; tal vez sepamos quién será el presidente de la Fed para fin de año o principios del próximo. Actualmente, el mercado está muy atento a la reunión del FOMC de la Reserva Federal.

1. Mecanismo de votación de la reunión FOMC de la Reserva Federal

El Comité Federal de Mercado Abierto (FOMC) de la Reserva Federal toma decisiones por mayoría de votos, y cada miembro con derecho a voto tiene un voto igual. El comité cuenta con 12 miembros con derecho a voto, divididos en dos grupos: miembros permanentes y miembros rotativos.

• Todos los miembros del Consejo de Gobernadores (hasta siete personas);

• El presidente del Banco de la Reserva Federal de Nueva York;

• De los 11 presidentes restantes de bancos de reserva, 4 sirven de manera rotativa, con un mandato de un año.

Los siete presidentes de bancos de reserva sin derecho a voto también asisten a las reuniones del FOMC y participan en las discusiones del comité.

Mecanismo de votación

• Decisión por mayoría: al final de cada reunión de dos días, los participantes votan sobre las propuestas de política monetaria (por ejemplo, si se ajusta el rango objetivo de la tasa de fondos federales), y la propuesta que obtenga la mayoría de los votos es adoptada.

• Consenso: aunque existe un mecanismo de votación, los miembros del FOMC suelen mantener amplias discusiones y negociaciones para buscar consenso, asegurando así que las decisiones de política cuenten con amplio apoyo y transmitan un mensaje unificado al mercado.

• Registro de disidencias: si algún miembro con derecho a voto no está de acuerdo con la decisión final, su disidencia se registra oficialmente en el acta de la reunión, mostrando así la diversidad de opiniones dentro del comité.

Jeffrey Roach, economista jefe de LPL Financial, afirmó: "En realidad, los miembros del comité se comunican estrechamente entre reuniones para tratar de alcanzar un consenso, pero eso no garantiza que siempre lo logren".

Lograr que todos los miembros de la Reserva Federal lleguen a un consenso ayuda a transmitir al mercado que los funcionarios de la Fed están alineados en sus acciones. Por el contrario, si hay divisiones en la votación, podría generar dudas sobre si la Fed confía en la corrección de sus acciones y sobre las motivaciones de sus funcionarios.

2. Miembros votantes del FOMC en 2025 y sus posturas

Miembros permanentes con derecho a voto (miembros del Consejo de la Fed y presidente de la Fed de Nueva York)

Jerome H. Powell, presidente (Consejo de la Fed): Indeciso

El 29 de octubre, en la conferencia de prensa tras la decisión de la Fed de bajar las tasas en 25 puntos básicos, Powell señaló que la baja de tasas no necesariamente continuará hasta diciembre como se preveía. "No está garantizado que en la reunión de diciembre se baje la tasa nuevamente, ni mucho menos. Hoy hubo mucha divergencia de opiniones. Esto demuestra que aún no hemos decidido el rumbo de las tasas para diciembre". Powell reconoció que la Fed enfrenta una situación difícil, ya que las tendencias económicas empujan la política monetaria en direcciones opuestas. "Ahora enfrentamos una situación en la que la inflación tiene riesgos al alza y el empleo riesgos a la baja. Solo tenemos una herramienta... No se pueden abordar ambos problemas al mismo tiempo".

John C. Williams, vicepresidente (presidente de la Fed de Nueva York): Inclinado a bajar tasas

En una conferencia del Banco Central de Chile, Williams declaró que las tasas en EE.UU. podrían bajar sin poner en peligro el objetivo de inflación de la Fed y ayudar a evitar un deterioro del mercado laboral. "Creo que la política monetaria está algo ajustada... Por eso, creo que a corto plazo aún hay margen para ajustar el rango objetivo de la tasa de fondos federales, para que la postura de la política se acerque más a la zona neutral". Williams afirmó que la Fed debe lograr su objetivo de inflación "sin poner en riesgo excesivo el objetivo de pleno empleo".

Michelle W. Bowman, miembro del Consejo de la Fed: Inclinado a bajar tasas

Tras la decisión del FOMC en septiembre de bajar las tasas por primera vez desde 2025, Bowman declaró: "Es momento de que el comité actúe de manera decidida y proactiva para abordar la pérdida de dinamismo y las señales de fragilidad en el mercado laboral. Es probable que ya estemos rezagados en la respuesta al deterioro de las condiciones del mercado laboral".

Stephen I. Miran, miembro del Consejo de la Fed: Inclinado a bajar tasas

Miran apoyó explícitamente una baja de tasas en diciembre y la consideró "muy apropiada". El 15 de noviembre enfatizó que los datos desde septiembre han sido en general dovish, lo que respalda una postura más flexible de la Fed. Anteriormente, propuso una baja de 50 puntos básicos, o al menos de 25. Considera que, si los datos económicos no cambian significativamente, continuar bajando tasas es "una opción coherente y razonable". Miran fue asesor económico jefe de la Casa Blanca designado por Trump, y su independencia ha sido cuestionada; su postura agresiva ha acentuado las divisiones internas en la Fed.

Christopher J. Waller, miembro del Consejo de la Fed: Inclinado a bajar tasas

El 17 de noviembre, Waller declaró que apoya una nueva baja de 0,25 puntos porcentuales en la tasa clave de EE.UU. en diciembre para ayudar a reactivar el debilitado mercado laboral estadounidense, y duda que cambie de opinión. Según encuestas a consumidores y empresas y su contacto con grandes empleadores, está convencido de que el mercado laboral se ha deteriorado. Señaló que los datos clave de empleo, retrasados por el récord de 43 días de cierre del gobierno, probablemente mostrarán lo contrario cuando se publiquen. "El mercado laboral sigue débil, casi estancado". Mientras tanto, la inflación no ha subido significativamente en los últimos meses. Dijo que la desaceleración económica y las tasas altas han frenado el gasto, ayudando a controlar la inflación. "Dadas las señales de desaceleración económica y la posibilidad de que un mercado laboral débil limite el crecimiento salarial, no veo factores que aceleren la inflación".

Michael S. Barr, miembro del Consejo de la Fed: Cauteloso con la baja de tasas

El 20 de noviembre, Michael Barr declaró: "Me preocupa que la tasa de inflación siga cerca del 3%, cuando nuestro objetivo es el 2%. Por eso, ahora debemos ser cautelosos con la política monetaria, porque queremos asegurarnos de cumplir ambos objetivos de nuestro mandato".

Lisa D. Cook, miembro del Consejo de la Fed: Indecisa

En una entrevista con Brookings Institution en Washington, Cook dijo: "En cada reunión decido mi postura de política monetaria en función de los últimos datos de diversas fuentes, mis expectativas cambiantes y el equilibrio de riesgos. Cada reunión, incluida la de diciembre, es una reunión en tiempo real".

Philip N. Jefferson, miembro del Consejo de la Fed: Indeciso

El 17 de noviembre, Jefferson señaló: a medida que la Fed relaje la política hasta un punto que podría frenar el progreso en la desaceleración de la inflación, debe "proceder lentamente" en cuanto a nuevas bajas de tasas. "En los últimos meses, creo que el equilibrio de riesgos en la economía ha cambiado: los riesgos a la baja para el empleo han aumentado en comparación con los riesgos al alza para la inflación, que recientemente podrían haber disminuido". Jefferson se guiará por los datos y tomará decisiones "reunión por reunión". "En este momento, este es un enfoque especialmente prudente". Antes de la reunión de política de la Fed en diciembre, "no está claro cuántos datos oficiales veremos".

Miembros rotativos con derecho a voto en 2025 (presidentes de Fed regionales)

Susan M. Collins, presidenta de la Fed de Boston: Inclinado a no bajar tasas

El 12 de noviembre, Collins declaró: debido a su preocupación por la alta inflación, considera que el umbral para relajar la política monetaria en el corto plazo es "relativamente alto". "Sin pruebas claras de un deterioro del mercado laboral, no relajaré la política fácilmente, especialmente cuando el cierre del gobierno ha limitado la información sobre la inflación. En el actual entorno de alta incertidumbre, para equilibrar los riesgos de inflación y empleo, podría ser apropiado mantener la tasa de política en el nivel actual por un tiempo".

Alberto G. Musalem, presidente de la Fed de St. Louis: Inclinado a no bajar tasas

El 10 de noviembre, Musalem expresó dudas claras sobre la posibilidad de una mayor flexibilización monetaria. En una entrevista con los medios, dijo: "En este momento debemos actuar con cautela, eso es fundamental. Creo que el margen para relajar aún más la política sin que se vuelva demasiado laxa es muy limitado". Musalem considera que la inflación actual está más cerca del 3% que del objetivo del 2% de la Fed. Añadió que el entorno financiero, incluyendo la valoración de acciones y precios de viviendas, ya está en niveles altos; la política monetaria está más cerca de la neutralidad que de una postura levemente restrictiva; y el mercado laboral ya se ha enfriado de manera ordenada. "Creo que debemos seguir tomando medidas para contener la inflación".

Jeffrey R. Schmid, presidente de la Fed de Kansas City: Inclinado a no bajar tasas

El 14 de noviembre, Schmid afirmó que una nueva baja de tasas podría tener un mayor impacto en reforzar la alta inflación que en sostener el mercado laboral: "No creo que una baja adicional ayude mucho a reparar las grietas del mercado laboral; esas presiones probablemente provengan más de cambios estructurales en tecnología y políticas migratorias. Sin embargo, bajar las tasas podría tener un efecto más duradero en la inflación, ya que aumentaría las dudas sobre nuestro compromiso con el objetivo del 2%". Este argumento guía su pensamiento para la próxima reunión de política de la Fed en diciembre, y añadió que en las próximas semanas seguirá abierto a nueva información.

Austan D. Goolsbee, presidente de la Fed de Chicago: Cauteloso con la baja de tasas

Goolsbee declaró en un evento de la CFA Society de Indianápolis: el proceso de retorno de la inflación al 2% "parece haberse estancado". "Eso me inquieta un poco".

En resumen, de los 12 votantes, cuatro se inclinan claramente por bajar las tasas, y los otros ocho están indecisos o en contra de la baja.

3. Expectativas externas sobre la baja de tasas de la Fed en diciembre

• Barclays Research señaló que la decisión de tasas de la Fed el próximo mes sigue siendo incierta, pero es probable que el presidente Powell impulse al FOMC a bajar las tasas. Según declaraciones recientes, Barclays considera que los miembros Miran, Bowman y Waller podrían apoyar la baja, mientras que los presidentes regionales Musalem y Schmid se inclinan por mantener las tasas. Las declaraciones más recientes de Barr, Jefferson, Goolsbee y Collins muestran que aún no han definido su postura, pero tienden a mantener el status quo. Cook y Williams dependen de los datos, pero parecen apoyar más la baja. Barclays afirma: "Esto significa que, antes de considerar la postura de Powell, podría haber seis votantes inclinados a mantener las tasas y cinco a bajarlas". El banco añade que Powell finalmente dominará la decisión, ya que es poco probable que los miembros del consejo se opongan públicamente a su postura.

• Un informe de CITIC Securities indica que el presidente de la Fed de Nueva York, Williams, insinuó una nueva baja en diciembre, revirtiendo las expectativas del mercado. Actualmente, el mercado considera que hay un 70% de probabilidad de baja en diciembre. La Fed entrará en periodo de silencio el 29 de noviembre, y antes de eso Powell no tiene programadas declaraciones públicas ni entrevistas con los medios; las declaraciones de su "aliado cercano" Williams podrían ser la última intervención de un funcionario de la Fed que influya en las expectativas del mercado. Siguiendo la perspectiva anterior, se espera que diciembre sea una "close call" para la baja, con un margen de 25 bps. Para el mercado, el cambio de expectativas de baja, sumado al avance del plan de "28 puntos" y las noticias sobre la posible exportación de chips H200 a China por parte del gobierno de Trump, hacen que los factores macroeconómicos dejen de ser una presión a corto plazo, y el mercado podría enfocarse más en la emisión de deuda por parte de empresas de IA y la evolución de las criptomonedas.

• En Polymarket, la probabilidad de que la Fed baje las tasas en 25 puntos básicos en diciembre subió al 67%.