Las ganancias de los grandes bancos parecían sólidas, pero Wall Street igual presionó “vender”: ni siquiera Citi pudo escapar de la trampa

La primera tanda de resultados de las cuatro principales entidades bancarias estadounidenses transmitió un mensaje claro: los fundamentos siguen siendo sólidos, pero las acciones se comportan como si los inversores ya hubieran cobrado el cheque. JPMorgan,

, , y todas reportaron resultados que, en términos generales, respaldan la narrativa de consumidores resilientes, balances estables y un entorno más saludable para los mercados de capitales. Sin embargo, la reacción del mercado se inclinó marcadamente hacia el “vender con la noticia”, reflejando cuán altas estaban las expectativas tras el sólido desempeño del sector en 2025. En todo el grupo, los ingresos y el margen neto de interés se mantuvieron mejor de lo temido, las tendencias de crecimiento de préstamos siguieron siendo constructivas y el crédito permaneció manejable, pero eso no fue suficiente para generar una continuación alcista sostenida.

Citigroup inicialmente parecía ser la excepción que podría evitar el trade de “vender con la noticia” que afecta a los grandes bancos en esta temporada de resultados, con la acción subiendo en el premarket tras un resultado más limpio de lo esperado y una perspectiva optimista para 2026. Pero ese optimismo no se mantuvo una vez que comenzó la negociación en EE.UU. Finalmente, Citi se dio vuelta y se unió al resto del grupo, con las acciones cayendo casi un 4% a medida que los inversores volvieron a tomar ganancias tras la fuerte subida del sector en 2025. Este giro sugiere que el listón del mercado no solo se trata de superar las estimaciones, sino de entregar resultados lo suficientemente sólidos como para justificar el rally ya incorporado en las valoraciones bancarias, y hasta ahora, incluso los informes “mejores” tienen dificultades para superar ese obstáculo.

En cuanto al desempeño de ingresos, el grupo produjo un rango relativamente estrecho de resultados, pero los aciertos y errores importaron más que los números absolutos.

volvió a publicar la mayor base de ingresos, con ingresos del cuarto trimestre de $45,8 mil millones superando las expectativas de $44,7 mil millones y reforzando su posición como el motor de ganancias más diversificado del sector. Bank of America presentó uno de los resultados más limpios en “core banking”, con ingresos que crecieron 7% interanual hasta aproximadamente $28,4 mil millones ($28,5 mil millones FTE), superando las estimaciones y mostrando un impulso amplio en toda la franquicia. Wells Fargo fue la principal decepción en ingresos principales, reportando $21,29 mil millones frente a los $21,65 mil millones esperados, lo que se convirtió en la excusa más fácil del mercado para soltar la acción, a pesar de que la rentabilidad subyacente fue mejor de lo que sugería el titular. Los ingresos ajustados de Citigroup de $21,0 mil millones superaron las expectativas, pero la señal más importante fue que los ingresos crecieron un 8% interanual excluyendo la pérdida relacionada con Rusia, destacando que el impulso está mejorando en varias líneas de negocio y no solo concentrado en un segmento.

Las tendencias del margen neto de interés fueron en general constructivas y demostraron que el “efecto resaca de tasas altas por más tiempo” no ha aplastado la capacidad de generación de ganancias. Bank of America se destacó con un NII subiendo 10% interanual hasta $15,8 mil millones ($15,9 mil millones FTE), apoyado por la repricing de activos a tasa fija, mayores depósitos y préstamos, y mayor actividad en Global Markets. JPMorgan también mostró un fuerte NII, un 7% más interanual hasta $25,1 mil millones, mientras que el NII excluyendo Markets subió un 4% hasta $23,9 mil millones, reflejando un crecimiento de balances compensando tasas más bajas y compresión de márgenes. El NII de Wells Fargo de $12,33 mil millones estuvo levemente por debajo de lo esperado, una pequeña diferencia que pesó más de la cuenta dado que el mercado premia mucho los “informes limpios” esta temporada. El enfoque de los inversores con Citi estuvo en la perspectiva de NII más que en el trimestre mismo, con la guía apuntando a un NII ex-Markets subiendo 5–6% en 2026, una señal de estabilización mientras la gerencia avanza hacia un modelo de mayor retorno.

El crecimiento de préstamos fue uno de los temas generales más importantes en el grupo y refuerza que la demanda sigue vigente a pesar de un entorno de tasas aún volátil. Los préstamos promedio de JPMorgan aumentaron un 9% interanual y un 3% secuencial, un indicador fuerte del impulso sostenido en el balance. Los préstamos y arrendamientos promedio de Bank of America crecieron un 8% con crecimiento en todos los segmentos, apoyando la tesis de que tanto la demanda de crédito comercial como la de consumo se mantienen firmes. Wells Fargo mostró un crecimiento promedio de préstamos del 5% interanual, liderado por comercial e industrial, autos y tarjetas de crédito, mientras que los saldos de real estate comercial y préstamos hipotecarios residenciales siguieron disminuyendo. El crecimiento de préstamos de Citi fue uno de los aspectos positivos más notables, con préstamos al cierre del período subiendo un 8% y préstamos promedio un 7%, impulsados por Markets, US Personal Banking y Services, importante porque sugiere que la reestructuración de Citi no está ocurriendo a costa del crecimiento donde más importa.

Los ingresos de mercados de capitales y trading fueron el punto positivo en todos los casos y posiblemente la señal macro más clara de esta ronda de resultados. Los ingresos de Markets de JPMorgan subieron un 17% interanual hasta $8,2 mil millones, con trading tanto de FICC como de acciones superando expectativas y confirmando fuerte actividad de clientes y demanda de financiamiento. Bank of America extendió su racha de consistencia con ingresos de ventas y trading creciendo un 10% interanual hasta $4,5 mil millones, impulsados por un salto del 23% en ingresos de equities hasta $2,0 mil millones, un desempeño fuerte que acompaña la mejora en el tono de mercado y mayor participación de inversores. El desempeño de Markets de Citi fue estable, con ingresos de trading FICC de $3,46 mil millones superando lo esperado, ayudando a compensar comparaciones más difíciles y reforzando su posicionamiento institucional de primer nivel. Los ingresos de Markets de Wells Fargo subieron un 7% dentro de Corporate and Investment Banking, pero siguen siendo menos centrales para el modelo general de WFC que para

, BAC, o . Aun así, la conclusión es consistente: la fortaleza de los mercados de capitales es un viento a favor de cara a 2026 y un contrapeso significativo a las presiones de margen que aparecen cuando las tasas bajan.

La rentabilidad y las tendencias finales dividieron al grupo en dos niveles: “ganadores dominantes por escala” y “mejorando pero aún en proceso de demostrarlo”. JPMorgan entregó un EPS de $4,63 con ingresos netos de $13,0 mil millones, y la gerencia señaló que el ingreso neto habría sido de $14,7 mil millones excluyendo un ítem significativo, subrayando cuánta potencia de ganancia subyacente sigue presente. Bank of America reportó un EPS de $0,98 frente a $0,96 esperado, con ingreso neto subiendo a $7,6 mil millones, demostrando buena ejecución aun cuando la acción retrocedió. Wells Fargo no alcanzó el EPS principal con $1,62, pero el resultado ajustado de $1,76 superó expectativas una vez excluidas las indemnizaciones, haciendo que la baja se sintiera más como gestión de expectativas que un verdadero deterioro. Citi reportó un EPS ajustado de $1,81 frente a $1,67 esperado, pero los resultados informados estuvieron distorsionados por la pérdida relacionada con Rusia: el foco del mercado estuvo menos en el cargo contable y más en si la trayectoria de ganancias core de Citi es suficientemente sostenible como para justificar una reevaluación.

La calidad crediticia fue en general estable, con diferencias banco por banco que se notaron más en la composición que en los niveles generales de estrés. La provisión de Bank of America para pérdidas crediticias se mantuvo en $1,3 mil millones y cayó interanualmente, mientras que los cargos netos disminuyeron tanto interanual como secuencialmente. Es importante destacar que los indicadores de tarjetas de crédito mejoraron, con la tasa de pérdida por tarjetas cayendo a 3,40% frente al 3,79% del año anterior, incluso cuando la morosidad subió por cuestiones estacionales. Las tendencias crediticias de Wells Fargo también fueron estables, con cargos netos bajando a $1,0 mil millones y una tasa anualizada de pérdidas de 0,43%, aunque la gerencia señaló mayores cargos en tarjetas, autos y ciertas exposiciones CRE junto con un leve aumento en activos improductivos. Los costos crediticios de Citi se mantuvieron elevados debido a tarjetas estadounidenses, y los inversores señalaron mayores préstamos en no-accrual por degradaciones corporativas idiosincráticas y cierto estrés de consumidores vinculado a hipotecas afectadas por incendios forestales. La provisión de JPMorgan fue ruidosa debido a una reserva de crédito de $2,2 mil millones asociada al compromiso de compra futura de Apple Card, que la gerencia estimó redujo el EPS en aproximadamente $0,60, un factor clave que distorsiona la comparación interanual.

Los gastos y el apalancamiento operativo fueron otro factor clave de diferenciación, especialmente dado lo agresivamente que los bancos están invirtiendo en tecnología, cumplimiento y talento. Los gastos no relacionados con intereses de Bank of America subieron un 4% interanual a $17,4 mil millones, impulsados por bonos, tecnología y costos legales, aunque igualmente entregó apalancamiento operativo positivo y mejoró su ratio de eficiencia a 61%. Los gastos de Citi crecieron un 6% a $13,8 mil millones, pero la gerencia enfatizó apalancamiento operativo positivo en los cinco negocios y reafirmó objetivos de un ratio de eficiencia cercano al 60% y un RoTCE de 10–11% en 2026. Los gastos de Wells Fargo bajaron un 1% interanual en el cuarto trimestre, aunque la guía para 2026 de aproximadamente $55,7 mil millones apunta a reinversión en crecimiento y tecnología más que a simple reducción de costos. Los gastos de JPMorgan subieron un 5% interanual a $24,0 mil millones, en línea con su estrategia de largo plazo de gastar para sostener su dominio, mientras reafirma expectativas de gastos para 2026 cercanas a $105 mil millones.

Entonces, ¿quién superó a sus pares? Fundamentalmente, JPMorgan sigue siendo la franquicia más completa, combinando escala, durabilidad en NII, ejecución de primer nivel en mercados y motores de comisiones profundos como Payments y asset management. Bank of America entregó posiblemente el trimestre más limpio en el kit “core banking + markets”, con fuerte crecimiento en NII, crédito estable y un robusto trading en equities, aunque la acción no lo premió. El informe de Citi parecía el mejor “caso de cambio” del grupo, con verdadero impulso en Services y Banking y objetivos 2026 más claros, pero el retroceso de la acción dejó claro que los inversores no están listos para pagar más sin una confirmación sostenida. Wells Fargo mostró buena ejecución operativa pero fue penalizada por los tropiezos en ingresos y NII, y en este contexto, los pequeños errores se tratan como grandes fallas.

La baja de Citi al final de la jornada fue la señal más clara de que esto no es una historia de un solo banco, sino una historia de posicionamiento sectorial, donde los inversores están usando la fortaleza de los resultados como liquidez para desarmar riesgo en vez de perseguir continuaciones alcistas. La conclusión más amplia es que los fundamentos de los money-center siguen viéndose saludables hacia 2026, especialmente con los mercados de capitales estabilizándose y las tendencias de crecimiento de préstamos manteniéndose positivas. Pero tras una subida masiva en 2025, el mercado exige perfección, y aun los informes sólidos se venden si no ofrecen una razón clara para una reevaluación al alza desde expectativas ya elevadas.