Es poco probable que la Reserva Federal baje las tasas de interés en el corto plazo, ya que nuevos datos económicos publicados esta semana indican que la inflación aún no está disminuyendo tan rápido como se anticipaba.
Estos datos más recientes ya están siendo analizados por los expertos de la Reserva Federal para pronosticar posibles cambios de precios hasta 2026. A lo largo de este año, esta información servirá como la base principal para sus determinaciones sobre las tasas de interés.
El Departamento de Trabajo publicó el miércoles un informe retrasado que mostró un aumento del 3% en los precios mayoristas en noviembre. Esto siguió a un incremento del 2,8% en octubre.
Un aumento en los costos de energía jugó un papel importante en el alza de estas cifras. Sin embargo, incluso excluyendo categorías volátiles como alimentos, energía y servicios comerciales, los precios mayoristas aumentaron un 3,5% en el año que terminó en noviembre. Esto iguala el aumento del 3,5% visto en marzo, marcando el nivel más alto en meses.
Stephen Brown, economista de Capital Economics, señaló que el impacto de los aranceles en estos números parecía mínimo por ahora.
Costos al consumidor y el objetivo de la Fed
Los datos publicados el martes sobre los precios al consumidor de diciembre mostraron una tendencia similar de inflación “pegajosa”. El Índice de Precios al Consumidor “básico”, que no incluye alimentos ni energía, se ubicó en 2,6%. Si bien esto fue ligeramente inferior al 2,7% que pronosticaban los expertos, es la misma tasa observada desde septiembre. Lo más importante es que sigue por encima del objetivo oficial del 2% de la Reserva Federal.
Brown predice que el índice de Gastos de Consumo Personal, la métrica preferida de la Fed, podría subir al 3% en base a estas estadísticas combinadas. Durante los últimos tres meses, se había mantenido estable en torno al 2,8%.
Los aranceles eran una gran preocupación a principios de enero, según el “Libro Beige” de la Reserva Federal, que recopila informes de empresas de todo el país. Si bien algunas empresas intentaron inicialmente absorber estos costos adicionales, muchas ahora están comenzando a aumentar los precios a los clientes para proteger sus ganancias. Sin embargo, algunos sectores han sido menos propensos a trasladar estos costos, como los restaurantes y los comercios minoristas. En general, las empresas esperan que los precios se mantengan altos mientras lidian con estos gastos incrementados.
La economía en su conjunto ha mostrado signos de fortaleza a pesar de estas restricciones de precios. En comparación con los cuatro meses anteriores, cuando la mayoría de las regiones no vio casi ningún aumento en la actividad, ocho de los doce distritos de la Fed reportaron una leve mejoría.
Diversidad de opiniones entre los líderes de la Fed
Las implicancias de las estadísticas para el futuro son vistas de manera diferente por varios directivos de la Reserva Federal.
La presidenta de la Fed de Filadelfia, Anna Paulson, declaró el miércoles que considera que los aumentos de precios relacionados con los aranceles están principalmente restringidos a bienes tangibles y no a servicios. No cree que esto genere inflación a largo plazo como resultado. Anticipa que la inflación de bienes volverá al objetivo del 2% para finales de 2026, con el mayor impacto ocurriendo en la primera mitad del año.
Paulson afirmó: “Me siento cautelosamente optimista”, dando a entender que la tendencia a corto plazo alcanzaría la barrera del 2% para diciembre, aunque la cifra anual completa pueda parecer excesiva. Ella prevé algunas reducciones “modestas” de tasas más adelante este año si la inflación se desacelera y el mercado laboral se mantiene estable.
El gobernador de la Fed, Stephen Miran, es aún más agresivo. Predice que la caída de los precios en servicios y vivienda compensará el aumento de los bienes. Miran ha estimado 150 puntos básicos de recortes de tasas para 2026, significativamente más que la única reducción de 25 puntos básicos que pronostica la mayoría de sus colegas.
Miran sostiene que las tasas de interés deberían bajar porque la “tasa neutral”, el nivel en el que la Fed no ayuda ni perjudica a la economía, ha caído. Cree que el menor crecimiento poblacional debido a cambios en la inmigración eventualmente reducirá la inflación. Agregó que aún es una “pregunta abierta” qué está impulsando el aumento de precios de los bienes si no son los aranceles, citando posibles efectos persistentes de la pandemia o restricciones en la exportación de tecnología.
Precaución respecto a las familias de menores ingresos
Neel Kashkari, presidente de la Fed de Minneapolis, no está tan seguro sobre el cronograma. Si bien cree que la inflación está cayendo, no está seguro de si llegará al 2,5% o se mantendrá más alta para fin de año.
Kashkari señaló que, si bien las familias de altos ingresos están bien, los estadounidenses de menores ingresos están teniendo dificultades. Sin embargo, aclaró que su problema se debe a los altos costos de vida, no a la falta de trabajo. Advirtió que bajar las tasas de interés demasiado rápido para ayudar al mercado laboral podría ser contraproducente, ya que empeoraría la inflación para esas mismas familias.
“En general, la economía parece bastante resiliente”, dijo Kashkari. Señaló que el fuerte gasto del consumidor y nuevas inversiones en Inteligencia Artificial mantienen la economía en movimiento. El hecho de que la economía no se haya desacelerado más a pesar de las altas tasas lo ha llevado a preguntarse si las políticas actuales son realmente tan “restrictivas” como parecen.
Se espera ampliamente que la Reserva Federal mantenga las tasas de interés exactamente donde están, entre 3,5% y 3,75%, en su reunión a finales de este mes. Esto sigue a un período el otoño pasado cuando el banco central recortó las tasas tres veces.
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