Les conseils de dix ans d'un partenaire de a16z aux fondateurs de Web3 : dans le nouveau cycle, il suffit de se concentrer sur trois choses

Dans le monde du Web3, les cycles ne sont pas des accidents, mais la norme. L’alternance des marchés haussiers et baissiers ressemble autant aux marées du capital qu’aux saisons de la nature. Pour les fondateurs, le plus grand défi n’a jamais été de prédire le prochain retournement, mais de survivre aux hauts et aux bas, voire de créer une valeur durable à contre-courant.

Récemment, Arianna Simpson, associée chez a16z crypto, a partagé dans un podcast son expérience de plus de dix ans d’investissement dans l’industrie crypto. De l’impact du white paper de Bitcoin, à l’adéquation produit-marché des stablecoins, en passant par la convergence entre Crypto et l’IA, ainsi que ses conseils aux fondateurs.

Ces observations et expériences ne s’appliquent pas uniquement à la Silicon Valley. Selon Portal Labs, elles offrent également des pistes précieuses pour les fondateurs Web3 chinois et les investisseurs fortunés.

La nature des cycles

Le point d’entrée d’Arianna dans la crypto remonte à plus de dix ans, lorsqu’elle a été bouleversée par la lecture du white paper de Bitcoin. Mais ce qui l’a vraiment retenue, ce n’est pas ce moment d’émotion, mais les hauts et les bas vécus au cours de la décennie suivante. Elle a été témoin de la naissance de Bitcoin, de la prospérité de la DeFi, de la frénésie des NFT, ainsi que des bulles et refroidissements qui ont suivi. C’est à travers cette observation sur le long terme qu’elle a développé une compréhension claire : l’industrie crypto n’a jamais connu une croissance linéaire, mais avance par vagues violentes, avec des alternances d’émotions et de capitaux.

Par conséquent, elle a déplacé son attention de la “prédiction de la prochaine tendance” à “l’identification de ceux qui construisent à contre-courant”. Sa méthode d’investissement ressemble davantage à un suivi : suivre ce que font les meilleurs fondateurs. Lorsque les fondateurs les plus forts se tournent vers les stablecoins, les capitaux doivent s’y diriger ; lorsque des équipes de pointe investissent continuellement dans Crypto × AI ou DePIN, de nouvelles opportunités de valeur émergent souvent. Il ne s’agit pas d’énoncer d’abord de grandes théories pour ensuite chercher des projets qui les confirment ; il s’agit d’ajuster sa vision du monde et l’allocation de capital en fonction de la direction des builders de première ligne.

Pour les fondateurs Web3 chinois et les investisseurs fortunés, cette méthodologie est plus opérationnelle que la “prédiction des cycles”. Pour les fondateurs, la période de refroidissement n’est pas une excuse, mais une sélection : être capable de faire avancer le produit et la stack pendant les années sans applaudissements prouve que la direction et l’équipe sont bonnes ; pour les allocateurs, ce qui doit être évalué n’est pas la popularité d’un thème, mais la capacité de l’équipe à maintenir vitesse, discipline et densité de mission pendant les années difficiles. Cette séquence “identifier les talents — observer l’exécution sur le long terme — discuter de la valorisation ensuite” traverse mieux les cycles que n’importe quel récit à court terme.

Stablecoins

Focalisons-nous sur les stablecoins. Le jugement d’Arianna est simple : ils sont au centre de l’attention non pas à cause d’une nouvelle histoire spéculative, mais parce qu’ils sont réellement utilisés des deux côtés — les consommateurs les utilisent pour les transferts transfrontaliers et la couverture contre la volatilité de leur monnaie locale ; les entreprises les utilisent pour le règlement, l’allocation, la gestion des comptes clients et fournisseurs. Plus important encore, au cours des dix-huit derniers mois, les deux “vannes” d’infrastructure que sont la vitesse et le coût ont enfin été ouvertes, permettant aux stablecoins de passer du statut de réseau de paiement imaginaire à celui de couche de règlement réelle.

Cela touche directement les fondateurs Web3 chinois et les investisseurs fortunés. Pour les équipes qui s’internationalisent, le véritable goulot d’étranglement n’est souvent pas le produit, mais le flux de capitaux : comment envoyer de l’argent de manière stable, à faible coût et traçable à des équipes de labellisation en Asie du Sud-Est, à des mainteneurs de nœuds en Afrique, à des partenaires de distribution en Amérique latine ; comment permettre aux clients étrangers de payer sans procédures bancaires complexes ; comment gérer les comptes clients en dollars dans un environnement dollar, et contrôler le risque de change dans un environnement de monnaie locale. La valeur des stablecoins ne réside pas dans la “monnaie”, mais dans le “rail”. Lorsque vous standardisez les entrées et sorties de fonds, la vérification d’identité, les reçus de rapprochement et la traçabilité fiscale sur un rail auditable, la complexité des opérations transfrontalières diminue considérablement.

Bien sûr, il y aura de plus en plus d’émetteurs, mais les utilisateurs ne paieront pas pour chaque nouveau symbole. L’intuition d’Arianna est la suivante : à court terme, la diversité régnera, mais à long terme, seuls quelques stablecoins “ayant de l’échelle, de la crédibilité et une position dans l’écosystème” survivront ; plus tard, l’expérience utilisateur sera abstraite, les utilisateurs ne percevront presque plus la monnaie utilisée, et le back-end assurera automatiquement le règlement via l’interopérabilité des rails.

Cela signifie que, pour la construction autour des stablecoins, les équipes ne devraient pas gaspiller leur énergie à “vouloir en émettre un aussi”, mais se concentrer sur des conceptions plus pragmatiques, comme la “native stablecoinisation” de leurs processus métiers, systèmes de gestion des risques et systèmes financiers. Lorsque votre produit fonctionne naturellement en dollars, se règle en stablecoins et effectue le rapprochement sur la blockchain, votre efficacité et crédibilité transfrontalières se démarqueront nettement de la concurrence.

Pour les investisseurs fortunés, les stablecoins sont un nouvel outil de gestion de trésorerie et un “canal à faible friction” pour la liquidité mondiale. Mais cela ne signifie pas absence de risque ; au niveau du portefeuille, il est plus sain de réserver un rail on-chain pour la “rotation de liquidité” et la “couverture contre la volatilité de la monnaie locale”. En résumé, deux principes : choisir prudemment ses contreparties, diversifier la garde et les portefeuilles ; faire de la “conformité et de l’explicabilité” la première contrainte, et non une tâche de rattrapage.

Crypto × AI × DePIN

Arianna souligne que les supercycles ne sont généralement pas propulsés par une seule technologie, mais par la résonance de plusieurs courbes dans la même fenêtre temporelle. Aujourd’hui, la combinaison la plus claire est celle de l’incitation décentralisée de la crypto, de la puissance de calcul et de la faim de données centralisées de l’IA, et de l’orchestration des ressources du monde réel par DePIN.

Traduit dans le langage “applicable” des fondateurs chinois : nous avons une accumulation rare et de long terme dans la chaîne d’approvisionnement matérielle, la fabrication et le déploiement, et l’organisation d’ingénierie des nœuds périphériques. Si vous pouvez utiliser les stablecoins pour relier la chaîne “contribution — mesure — paiement”, inciter à la tokenisation des données et ressources du monde réel, puis emballer ces ressources en produits standardisés consommables par l’IA (datasets, labellisation, bande passante, stockage, créneaux d’inférence), vous avez l’opportunité de devenir une “plateforme côté offre”. Ce n’est pas de la tokenomics façon PowerPoint, mais de l’opérationnel sérieux : définition des indicateurs, anti-fraude, fréquence de règlement, gestion des litiges, système de réputation — tout doit être industrialisé.

Un autre axe important est “l’authenticité”. L’existence de contenus deepfake n’est pas effrayante, ce qui l’est, c’est un environnement invérifiable. Les timestamps vérifiables, les chemins de génération, les signatures d’appareils, la traçabilité des opérateurs, seront les “nouvelles utilities” de l’Internet des contenus et des biens. Pour les équipes chinoises qui font du branding à l’international, du commerce de seconde main ou de la circulation de produits de luxe, c’est un gain immédiat. Faites ce qui est difficile mais juste : faites de la “vérification d’authenticité” la norme par défaut, et non une option payante.

Regardons aussi les AI Agents. Confier sa carte de crédit à un agent semi-mature pour faire du shopping en ligne, c’est irresponsable ; mais lui donner un portefeuille avec une limite, révocable et auditable, pour accomplir une série de tâches selon une stratégie claire (abonnements, achats d’API, paiement de commissions), c’est réaliste. En d’autres termes, “le portefeuille est un système d’autorisations”. Les vraies applications ne sont pas des “agents universels” survendus, mais des “agents à rationalité limitée” spécialisés — dans un domaine métier fortement contraint, lier autorisations, budget, logs et contreparties via un portefeuille on-chain.

Financement et gouvernance

L’environnement de financement de 2020–2021 a peut-être laissé à beaucoup d’acteurs Web3 l’illusion qu’il n’était pas nécessaire d’avoir un deck ou un modèle, et que les investisseurs proposeraient des conditions folles via DM sur Twitter.

Arianna est directe : c’était une “illusion du crépuscule”, pas la norme, et aujourd’hui il faut revenir aux fondamentaux. Préparez des documents solides, présentez honnêtement vos indicateurs, fixez des objectifs de financement conservateurs mais dépassables ; il vaut mieux lever d’abord un montant raisonnable et faire boule de neige, que de demander 50 millions d’emblée et finir sans rien.

Pour les fondateurs chinois, l’ordre le plus réaliste est : validez d’abord la base, puis parlez d’argent. Premièrement, la robustesse technique et produit : performance, gestion des risques, observabilité, exploitabilité ; deuxièmement, conformité et chemin réglementaire : KYC/AML, gestion des données transfrontalières, auditabilité des flux financiers et de données, boucle fiscale et facturation ; troisièmement, boucle commerciale vérifiable : paiements réels, unit economics positifs, rythme de recouvrement stable. Dans la communication publique, parlez moins de “token”, faites plus d’infrastructures côté offre : par exemple, standardisez la puissance de calcul / bande passante / données de capteurs en API monétisables via DePIN, ou digitalisez les actifs existants via RWA et intégrez-les dans des processus d’émission et de règlement conformes. Une fois ces trois points prouvés, levez des fonds par étapes selon les jalons, au lieu de laisser le financement dicter le business.

La gouvernance doit aussi revenir au bon sens. Un partage 50/50 n’est pas équitable, c’est de l’inaction. Actions, conseil d’administration, sujets réservés, périodes d’acquisition, cliff, clauses de départ des fondateurs, propriété intellectuelle : rien de sexy, mais chaque point détermine si vous survivrez à la première tempête. Arianna ne cache même pas les avantages d’un “fondateur unique” — au moins, il ne se disputera pas avec lui-même. Portal Labs recommande : plutôt que de s’obséder sur le “nombre de partenaires”, mieux vaut rédiger une “liste claire des responsabilités et un mécanisme de résolution des conflits” ; simulez les pires scénarios pour pouvoir aller plus vite dans les meilleurs moments.

Concurrence et expansion

Être copié n’est pas une nouveauté, se perdre dans les disputes l’est. La méthode d’Arianna est de reprendre le contrôle du récit : définir les sujets par le rythme produit, les indicateurs clés, les histoires clients, plutôt que de diriger le trafic vers les concurrents. Pour les équipes Web3 chinoises, il est particulièrement important de renforcer l’“infrastructure” PR et communication : équipe de marque professionnelle, whitelist médias, KOLs ambassadeurs, éducation produit dans les communautés utilisateurs, transparence de la documentation technique. Le récit n’est pas un discours de relations publiques, c’est la preuve de votre livraison continue.

En même temps, une croissance incontrôlée est à la fois une bonne chose et une crise. Si le niveau de service est dépassé, il faut agir comme les pompiers : d’abord protéger la sécurité des fonds et des actifs utilisateurs, puis assurer la disponibilité, puis optimiser l’expérience. Si nécessaire, limitez le trafic, ouvrez une whitelist temporaire, externalisez le support client et la gestion des risques, voire ajoutez rapidement de la puissance de calcul — tout cela est acceptable. Rédigez le “plan de reprise après sinistre” quand tout va bien, ne l’apprenez pas sur le tas lors d’une crise.

Les fusions-acquisitions sont un autre signal. Les géants traditionnels commencent à acheter dans la crypto, et les “acquisitions façon puzzle” internes à l’industrie apparaissent aussi. L’idéal est bien sûr d’être l’acquéreur, mais être acquis en tant qu’excellent projet peut aussi être optimal pour l’équipe, les utilisateurs et les premiers actionnaires. Les critères d’évaluation sont simples : adéquation stratégique, valeur utilisateur, continuité de l’équipe, respect de la feuille de route technique. Gardez les émotions pour vos amis, les clauses pour les avocats.

Faire longtemps ce qui est difficile mais juste

Le marché ne donnera pas de réponse standard aux fondateurs, encore moins les cycles. Par conséquent, ne perdez pas de temps à prédire la vague, concentrez-vous sur ceux qui continuent à faire avancer le système à contre-courant, puis allouez-leur temps et ressources. Dans le contexte chinois, la réponse est plus simple mais plus difficile : ne vous contentez pas de slogans, mais rendez les livres, systèmes et dossiers de conformité solides ; la croissance n’est pas un buzz, c’est une offre stable et réutilisable et un recouvrement régulier ; la concurrence n’est pas une dispute, c’est reprendre le contrôle du récit et le prouver par une livraison continue.

Si l’on devait laisser un message à la communauté Web3 chinoise, Portal Labs pense que ce serait : faites longtemps ce qui est difficile mais juste, poursuivez moins les tendances, regardez qui sera encore là dans dix ans, dont le système fonctionnera toujours. Les cycles continueront de fluctuer, mais ce qui détermine vraiment le succès n’a jamais été la météo, mais sur quelles fondations vous construisez votre maison.