Les dix ans de conseils d’un associé de a16z : dans le nouveau cycle, il suffit de se concentrer sur ces trois choses

Titre original : Preparing for the Pitch with Arianna Simpson

Source originale : a16z crypto

Rédaction et compilation originales : Portal Labs

Dans le monde du Web3, les cycles ne sont pas des accidents, mais la norme. L’alternance entre marchés haussiers et baissiers ressemble autant à la marée du capital qu’aux saisons de la nature. Pour les fondateurs, le plus grand défi n’a jamais été de prédire le prochain retournement, mais de survivre aux hauts et aux bas, voire de construire une valeur à long terme à contre-courant.

Récemment, Arianna Simpson, associée chez a16z crypto, a partagé dans un podcast son expérience de plus de dix ans d’investissement dans l’industrie crypto. Du choc ressenti à la lecture du white paper de Bitcoin, à l’adéquation produit-marché des stablecoins, en passant par l’intersection entre Crypto et AI, ainsi que ses conseils aux fondateurs.

Ces observations et expériences ne s’appliquent pas uniquement à la Silicon Valley. Selon Portal Labs, elles offrent également des pistes précieuses à considérer et à adapter pour les fondateurs Web3 chinois et les investisseurs à haute valeur nette.

La nature des cycles

Le point d’entrée d’Arianna dans la crypto remonte à plus de dix ans, lorsqu’elle a été bouleversée par la lecture du white paper de Bitcoin. Mais ce qui l’a vraiment retenue, ce n’est pas ce moment d’émotion, mais les hauts et les bas vécus au cours de la décennie suivante. Elle a été témoin de la naissance de Bitcoin, de la prospérité de la DeFi, de la frénésie des NFT, ainsi que des bulles et des refroidissements qui ont suivi. C’est à travers cette observation sur le long terme qu’elle a progressivement acquis une compréhension claire : l’industrie crypto n’a jamais connu de croissance linéaire, mais avance par vagues intenses, où émotions et capitaux alternent.

C’est pourquoi elle a déplacé son attention de la « prédiction de la prochaine tendance » à « l’identification de ceux qui construisent à contre-courant ». Sa méthode d’investissement ressemble davantage à un suivi : suivre ce que font les meilleurs fondateurs. Lorsque les fondateurs les plus solides se tournent vers les stablecoins, les capitaux doivent s’y diriger ; lorsque des équipes de pointe investissent durablement dans Crypto × AI ou DePIN, de nouvelles opportunités de valeur émergent souvent. Il ne s’agit pas d’énoncer d’abord une grande théorie pour ensuite chercher des projets qui la confirment ; mais d’ajuster sa vision du monde et l’allocation de capital en fonction de la direction prise par les builders de première ligne.

Pour les fondateurs Web3 chinois et les investisseurs à haute valeur nette, cette méthodologie est plus opérationnelle que la « prévision des cycles ». Pour les fondateurs, la période de refroidissement n’est pas une excuse, mais un filtre : si vous pouvez continuer à faire avancer le produit et la stack pendant les années sans applaudissements, cela prouve que la direction et l’équipe sont bonnes ; pour les allocateurs, ce qu’il faut vraiment évaluer, ce n’est pas la popularité d’un thème, mais la capacité de l’équipe à maintenir vitesse, discipline et densité de mission pendant les années difficiles. Cette séquence « identifier les personnes — observer l’exécution à long terme — discuter ensuite de la valorisation » traverse mieux les cycles que n’importe quel récit à court terme.

Stablecoins

Focalisons-nous sur les stablecoins. Le jugement d’Arianna est très simple : s’ils sont au centre de l’attention aujourd’hui, ce n’est pas à cause d’une nouvelle histoire spéculative, mais parce qu’ils sont réellement utilisés des deux côtés — les consommateurs les utilisent pour les transferts transfrontaliers et pour se couvrir contre la volatilité de leur monnaie locale ; les entreprises les utilisent pour le règlement, l’allocation, et comme pont pour les comptes clients et fournisseurs. Plus important encore, au cours des dix-huit derniers mois, les deux « valves » d’infrastructure que sont la vitesse et le coût ont enfin été ouvertes, permettant aux stablecoins de passer du statut de réseau de paiement imaginaire à celui de couche de règlement réelle.

Cela touche directement les fondateurs Web3 chinois et les investisseurs à haute valeur nette. Pour les équipes qui s’internationalisent, le véritable goulot d’étranglement n’est souvent pas le produit, mais le flux de capitaux : comment envoyer de l’argent de manière stable, à faible coût et traçable à une équipe de labellisation en Asie du Sud-Est, à un mainteneur de nœud en Afrique, ou à un partenaire de distribution en Amérique latine ; comment permettre à des clients étrangers de payer sans procédures bancaires complexes ; comment gérer les comptes clients cycliques en dollars et contrôler le risque de change dans un environnement de monnaie locale. La valeur des stablecoins ne réside pas dans la « monnaie », mais dans la « voie ». Lorsque vous standardisez les entrées et sorties de fonds, la vérification d’identité, les reçus de rapprochement et la traçabilité fiscale sur une piste auditable, la complexité des opérations transfrontalières diminue considérablement.

Bien sûr, il y aura de plus en plus d’émetteurs, mais les utilisateurs ne paieront pas pour chaque nouveau symbole. L’intuition d’Arianna est la suivante : à court terme, une floraison de projets, mais à long terme, une concentration sur quelques stablecoins « à grande échelle, crédibles et dotés d’un écosystème » ; plus tard, l’expérience utilisateur sera abstraite, les utilisateurs ne percevront presque plus la monnaie spécifique, et l’interopérabilité des rails assurera automatiquement le règlement en back-end.

Cela signifie que, pour la construction autour des stablecoins, les équipes ne devraient pas gaspiller leur énergie dans l’impulsion de « moi aussi je veux en émettre un », mais se concentrer sur des conceptions plus pragmatiques, comme la manière de rendre vos processus métier, votre gestion des risques et votre système financier véritablement « natifs stablecoins ». Lorsque votre produit fonctionne naturellement en valorisation dollar, règlement en stablecoin et rapprochement on-chain, votre efficacité et votre crédibilité transfrontalières se démarqueront immédiatement.

Pour les investisseurs à haute valeur nette, les stablecoins sont un nouvel outil de gestion de trésorerie, ainsi qu’un « canal à faible friction » pour la liquidité mondiale. Mais cela ne signifie pas absence de risque ; au niveau du portefeuille, il est plus sain de réserver une voie on-chain pour la « rotation de liquidité » et la « couverture contre la volatilité de la monnaie locale ». En résumé, deux principes : choisir prudemment ses contreparties, diversifier la garde et les portefeuilles ; faire de la « conformité et de l’explicabilité » la première contrainte, et non une tâche de rattrapage.

Crypto × AI × DePIN

Arianna souligne que les super-cycles ne sont généralement pas le fruit d’une seule technologie, mais de la résonance de plusieurs courbes dans une même fenêtre temporelle. Aujourd’hui, la combinaison la plus claire est l’incitation décentralisée de la crypto, la puissance de calcul et la faim de données centralisées de l’AI, et, en surcouche, l’orchestration des ressources du monde réel par DePIN.

Traduit dans un langage « actionnable » pour les fondateurs chinois : nous avons une accumulation rare dans la chaîne d’approvisionnement hardware, la fabrication et le déploiement, et l’organisation des nœuds en périphérie. Si vous pouvez utiliser les stablecoins pour relier la chaîne « contribution — mesure — paiement », inciter à la tokenisation des données et ressources du monde réel, puis conditionner ces ressources en produits standardisés consommables par l’AI (datasets, labellisation, bande passante, stockage, créneaux d’inférence), vous avez une chance de devenir une « plateforme côté offre ». Ce n’est pas de la tokenomics façon PowerPoint, mais de l’opérationnel sérieux : définition des indicateurs, anti-fraude, fréquence de règlement, gestion des litiges, système de réputation — tout doit être industrialisé.

Un autre axe important est « l’authenticité ». L’existence de contenus deepfake n’est pas effrayante, ce qui l’est, c’est un environnement invérifiable. Les timestamps vérifiables, les chemins de génération, les signatures d’appareils, la traçabilité des opérateurs sont les « nouveaux services essentiels » de l’internet des contenus et des biens de demain. Pour les équipes chinoises qui font du branding à l’international, du commerce de seconde main ou de la circulation de produits de luxe, c’est un relais de croissance immédiat. Faites ce qui est difficile mais juste : faites de la « vérifiabilité de l’authenticité » la norme par défaut, et non une option payante.

Regardons aussi les AI Agents. Confier sa carte bancaire à un agent semi-mature pour faire du shopping en ligne n’est pas responsable ; mais lui donner un portefeuille plafonné, révocable et auditable, pour qu’il exécute un ensemble de tâches dans un cadre précis (abonnements, achats d’API, paiement de commissions), c’est réaliste. En d’autres termes, « le portefeuille est le système d’autorisations ». Les vraies applications ne sont pas des « agents universels » survendus, mais des « agents à rationalité limitée » spécialisés — dans un domaine métier fortement contraint, lier autorisations, budget, logs et contreparties via un portefeuille on-chain.

Financement et gouvernance

L’environnement de financement de 2020–2021 a peut-être laissé à beaucoup d’acteurs Web3 l’illusion qu’il n’était pas nécessaire d’avoir un deck ou un modèle, et que les investisseurs proposeraient des conditions folles via DM sur Twitter.

Arianna le dit franchement : c’était une « illusion du crépuscule », pas la norme, et aujourd’hui il faut revenir aux fondamentaux. Préparez du matériel solide, présentez honnêtement vos indicateurs, fixez des objectifs de financement prudents mais dépassables ; il vaut mieux clôturer un tour raisonnable et ensuite faire boule de neige, que de demander d’emblée 50 millions et finir bredouille.

Pour les fondateurs chinois, la séquence la plus réaliste est : validez d’abord la base, puis parlez argent. Premièrement, la résilience technique et produit, la performance, la gestion des risques, l’observabilité, l’opérabilité ; deuxièmement, la conformité et la trajectoire réglementaire, KYC/AML, segmentation des données transfrontalières, auditabilité des flux de fonds et de données, boucle fermée fiscale et facturation ; troisièmement, une boucle commerciale vérifiable, paiements réels, unit economics positifs, rythme de recouvrement stable. Dans la communication publique, parlez moins de « tokens », construisez plus d’infrastructures côté offre : par exemple, standardiser la puissance de calcul / bande passante / données de capteurs en API facturables via DePIN, ou digitaliser les actifs existants via RWA et les intégrer dans des processus d’émission et de règlement conformes. Une fois ces trois points prouvés, levez des fonds par étapes selon les jalons, au lieu de laisser le financement dicter le business.

La gouvernance doit aussi revenir au bon sens. Un partage 50/50 n’est pas équitable, c’est de l’inaction. Actionnariat, conseil d’administration, sujets réservés, périodes d’acquisition, cliff, clauses de départ des fondateurs, propriété intellectuelle — tout cela n’est pas sexy, mais chaque point détermine si vous survivrez à la première tempête. Arianna n’élude même pas les avantages du « fondateur unique » — au moins, il ne se disputera pas avec lui-même. Portal Labs recommande : plutôt que de se focaliser sur le nombre de partenaires, mieux vaut rédiger une « liste claire des responsabilités et des mécanismes de résolution des conflits » ; simulez les pires scénarios pour pouvoir avancer plus vite dans les meilleurs moments.

Concurrence et expansion

Être copié n’est pas une nouveauté, se perdre dans la polémique l’est. La méthode d’Arianna est de reprendre le contrôle du récit : définir les sujets par le rythme produit, les indicateurs clés, les témoignages clients, plutôt que de diriger le trafic vers les concurrents. Pour les équipes Web3 chinoises, il est particulièrement important de renforcer l’« infrastructure » PR et communication : équipe de marque professionnelle, liste blanche médias, KOL ambassadeurs, éducation produit auprès des communautés utilisateurs, transparence de la documentation technique. Le récit n’est pas un discours de relations publiques, mais la preuve de votre livraison continue.

En même temps, une croissance incontrôlée est à la fois une bonne chose et une crise. Si le niveau de service est dépassé, il faut agir comme les pompiers : d’abord protéger la sécurité des fonds et des actifs utilisateurs, puis l’accessibilité, puis optimiser l’expérience. Si nécessaire, limitez le flux, ouvrez une liste blanche temporaire, externalisez le support client et la gestion des risques, voire augmentez rapidement la puissance de calcul — tout cela est acceptable. Rédigez votre « plan de secours » quand tout va bien, ne l’apprenez pas en direct sur les réseaux sociaux.

Les fusions-acquisitions sont un autre signal. Les géants traditionnels commencent à acheter dans la crypto, et les « acquisitions en puzzle » émergent au sein de l’industrie. L’idéal est bien sûr d’être l’acquéreur, mais être une cible de qualité peut aussi être optimal pour l’équipe, les utilisateurs et les premiers actionnaires. Les critères sont simples : adéquation stratégique, valeur utilisateur, continuité de l’équipe, respect de la feuille de route technique. Gardez les émotions pour vos amis, les clauses pour les avocats.

Faire longtemps ce qui est difficile mais juste

Le marché ne donnera pas de réponse standard aux fondateurs, et les cycles encore moins. Ne perdez donc pas de temps à prédire la prochaine vague, concentrez-vous sur ceux qui continuent à faire avancer le système à contre-courant, puis allouez-leur temps et ressources. Dans le contexte chinois, la réponse est plus simple mais plus difficile : ne vous contentez pas de slogans, rendez vos livres de comptes, systèmes et conformité solides ; la croissance n’est pas une tendance sur les réseaux, mais une offre et un recouvrement stables et réutilisables ; la concurrence n’est pas une polémique, c’est reprendre le contrôle du récit et imposer le sujet par la livraison continue.

Si Portal Labs devait laisser un message à la communauté Web3 chinoise, ce serait : persévérez dans ce qui est difficile mais juste, poursuivez moins les tendances, et observez qui sera encore là dans dix ans, dont le système fonctionnera toujours. Les cycles continueront de monter et descendre, mais ce qui détermine vraiment le succès n’a jamais été la météo, mais sur quelles fondations vous bâtissez votre maison.