L’« ancre de fixation des prix » de l’or et du pétrole brut est-elle collectivement perturbée ? Nous avons clarifié trois logiques inter-marchés distinctes.

Huitong Finance, le 5 janvier—— Cet article analysera les dernières évolutions des principaux marchés obligataires et leurs voies de transmission vers l’or, le pétrole brut et le marché des changes. Il combinera également les niveaux techniques clés pour anticiper les zones potentielles de volatilité à court terme.

Lundi (5 janvier), les marchés financiers mondiaux ont affiché une dynamique divergente dès le début de l’année. Les actions militaires américaines ont suscité des inquiétudes géopolitiques, alors que, dans l’attente de la publication de données économiques majeures en Europe et aux États-Unis, les opérateurs ont généralement adopté une attitude prudente. Les rendements obligataires américains se sont légèrement repliés depuis leurs sommets, tandis que les obligations japonaises ont atteint de nouveaux plus hauts depuis plusieurs années sous la pression des adjudications, et les rendements des obligations de la zone euro ont également reculé. Cet article analysera les dernières dynamiques des principaux marchés obligataires et leurs voies de transmission vers l’or, le pétrole brut et le marché des changes, tout en combinant les niveaux techniques clés afin d’anticiper les zones potentielles de volatilité à court terme.

Points clés fondamentaux : divergence des politiques, risques géopolitiques et épreuve des données

Le marché actuel s’articule autour de trois axes principaux.

Tout d’abord, la perspective de divergence des politiques des principales banques centrales est la logique principale. Bien que la publication des données d’inflation européenne soit imminente, le consensus du marché anticipe que la Banque centrale européenne (ECB) restera attentiste. Des économistes de renom d’institutions majeures indiquent que leurs modèles suggèrent que l’inflation sous-jacente de la zone euro pourrait rester à 2,4 % en décembre, mais avec un risque baissier. Cela renforce la position attentiste de la BCE et limite l’espace de hausse des rendements obligataires de la zone euro. À l’inverse, le rendement des obligations japonaises à 10 ans a franchi lors de la première séance de l’année le seuil clé de 2,10 %, atteignant 2,125 %, un sommet depuis février 1997. Cela résulte directement de la pression d’offre liée aux adjudications de cette semaine sur les obligations à 10 et 30 ans. Selon certains traders, cette adjudication à 10 ans sera cruciale pour tester la demande des investisseurs. Parallèlement, l’attention du marché se tourne vers le rapport sur l’emploi non agricole américain de vendredi, qui influencera plus directement les attentes concernant la politique de la Fed.

Ensuite, des événements géopolitiques soudains perturbent temporairement l’appétit pour le risque. L’action militaire américaine au Venezuela ce week-end, avec l’arrestation du président Maduro, a déclenché un mouvement de fuite vers la sécurité et des inquiétudes quant à l’approvisionnement pétrolier. Cela a provoqué une forte volatilité des prix du pétrole, le WTI ayant chuté jusqu’à 56,31 dollars, son plus bas depuis le 19 décembre, avant de rebondir face à l’incertitude sur l’offre générée par cet événement.

Enfin, la pression d’offre obligataire ne doit pas être négligée. Outre les adjudications japonaises, environ 33 milliards d’euros de nouvelles émissions sont attendues cette semaine dans la zone euro, provenant de l’Allemagne, de la France et d’autres pays centraux. L’accord politique récemment conclu en Allemagne sur l’augmentation des dépenses d’infrastructure et de défense annonce également une future hausse de l’offre obligataire, ce qui exercera une pression sur les prix des obligations de la zone euro à moyen et long terme.

Analyse des interactions de marché et des tendances techniques

La confrontation des fondamentaux ci-dessus se reflète clairement dans l’évolution des prix des différents actifs.

Sur le marché des taux, les trajectoires des obligations américaines et japonaises divergent. Le rendement des obligations américaines à 10 ans a baissé de 0,55 % sur la journée à 4,173 %, restant techniquement au-dessus de la bande de Bollinger (20,2) médiane de 4,157, tandis que l’indicateur MACD montre un léger affaiblissement de la dynamique haussière. À l’inverse, le rendement des obligations japonaises à 10 ans a bondi de 1,88 % à 2,111 %, la borne supérieure de la bande de Bollinger atteignant 2,130, et le MACD restant orienté à la hausse, indiquant une forte dynamique ascendante. La “bear flattening” de la courbe japonaise (hausse des rendements sur toutes les maturités, mais plus forte sur le court terme) mérite attention, car elle reflète les paris du marché sur un ajustement futur de la politique de la Banque du Japon. Le rendement de référence du Bund allemand à 10 ans a reculé de 1,5 point de base à 2,90 %.



Le marché des changes reflète directement les écarts de taux d’intérêt. L’indice dollar (DXY) a atteint un sommet depuis le 10 décembre à 98,80, et se négocie actuellement autour de 98,64, montrant à la fois l’avantage relatif des rendements du Trésor américain et la demande de valeur refuge pour le dollar. L’euro est sous pression face au dollar, passant sous le seuil de 1,1700. Le dollar contre yen reste à 156,63, le bond des rendements japonais n’ayant pas encore permis de soutenir efficacement le yen, signe que la force du dollar et le carry trade restent dominants.

Le marché pétrolier est influencé à la fois par les événements géopolitiques et les anticipations de demande. Après avoir atteint un nouveau plus bas, le WTI rebondit autour de 57,72 dollars, affichant une hausse sur la journée. Techniquement, le graphique 4 heures montre un rebond après un test des précédents points bas, avec un indice MACD qui montre des signes de croisement haussier en zone basse, mais il convient de surveiller la zone de résistance constituée par la bande de Bollinger médiane et la moyenne mobile à 60 périodes.



Le marché de l’or, traditionnel actif refuge, trouve un soutien dans la volatilité des marchés obligataires et les risques géopolitiques, le prix de l’or rebondissant au-dessus de 4 420 dollars l’once.

Perspectives et zones clés à surveiller

En regardant vers l’avenir, le marché va passer d’une dynamique guidée par les événements géopolitiques à une validation par les données économiques.

Pour les marchés des taux et des changes, les chiffres américains de l’emploi non agricole vendredi seront le nouveau baromètre. Si les données sont solides, elles pourraient relancer la hausse des rendements américains et soutenir davantage le dollar. À court terme, la résistance clé de l’indice dollar se situe dans la zone des sommets de décembre, à 98,75-98,80 ; un franchissement ouvrirait la voie à une nouvelle progression, tandis que le support se trouve dans la zone 98,30-98,40. Pour l’euro/dollar, il faudra surveiller sa capacité à repasser au-dessus de 1,1700 pour atténuer la tendance baissière. Le résultat des adjudications obligataires japonaises déterminera le sort du yen à court terme : une demande faible qui entraînerait une nouvelle envolée des rendements pourrait forcer la Banque du Japon à réagir et offrir un soutien au yen. La zone 156,50-157,00 pour le dollar/yen sera un enjeu clé pour les haussiers et baissiers.

Pour le marché pétrolier, la prime de risque géopolitique pourrait peu à peu s’estomper, et l’attention revenir aux fondamentaux de l’offre et de la demande. La première résistance du WTI se situe dans la zone 58,50-59,00 dollars (incluant la moyenne mobile à 60 périodes et la borne inférieure de l’ancien range), une cassure permettrait d’enrayer la faiblesse récente ; le support clé se situe dans la zone des points bas précédents à 56,00-56,30 dollars. Il faudra surveiller de près toute évolution concernant la situation au Venezuela.

Pour le marché de l’or, la dynamique est ambiguë : la baisse des rendements américains et les risques géopolitiques sont favorables, mais la force du dollar exerce une pression. Le cours de l’or devra franchir de façon convaincante la borne supérieure de la récente zone de consolidation (environ 4 430-4 440 dollars) pour attirer de nouveaux acheteurs ; le support se situe dans la zone 4 380-4 400 dollars.

Dans l’ensemble, les opérateurs devront cette semaine prêter une attention particulière à l’effet de résonance entre les données économiques américaines et européennes et les résultats des adjudications japonaises. La divergence des trajectoires des trois grands marchés obligataires mondiaux est en train de remodeler, via les taux, les devises et le sentiment de risque, la logique de trading à court terme sur l’or, le pétrole et le forex. Il conviendra de rester vigilant quant aux éventuelles transmissions de volatilité inter-marchés provoquées par des surprises sur les données ou les événements.