Les législateurs façonnent l’avenir des crypto-monnaies avec la loi CLARITY

Cadre CLARITY 2026

Le « Digital Asset Market Clarity Act of 2025 », également appelé H.R. 3633, vise à classer la plupart des cryptomonnaies comme des matières premières, les plaçant ainsi sous la supervision de la Commodity Futures Trading Commission (CFTC). Auparavant, sous le mandat de Gensler, les cryptomonnaies étaient en grande partie considérées comme des valeurs mobilières relevant de la Securities and Exchange Commission (SEC).

Au Sénat, deux versions différentes de la loi CLARITY sont discutées par les commissions bancaire et agricole, cette dernière se concentrant sur l’octroi de pouvoirs étendus à la CFTC dans un projet similaire à la version de la Chambre.

Le 17 juillet 2025, la Chambre a adopté la loi à une large majorité (294 voix contre 134). L’attention se porte désormais sur le Sénat, où le sénateur Tim Scott et le président de la commission de l’agriculture, John Boozman, prévoient de la discuter ce mois-ci. Des débats entre les deux partis ont été mentionnés dans des rapports précédents.

Sessions d’amendement et processus législatif

Les sessions d’amendement devraient débuter ce mois-ci au Sénat, où les commissions bancaire et agricole détiennent l’autorité sur la législation crypto. Selon le conseiller crypto de la Maison Blanche, David Sacks, et les sénateurs Tim Scott et John Boozman, le processus devrait reprendre en janvier.

Les commissions bancaire et agricole examineront leurs versions respectives afin de produire un projet unifié au sein du Sénat.

La troisième étape prévoit que le texte unifié soit inscrit au vote par le chef de la majorité au Sénat, nécessitant une majorité simple, soit 51 sénateurs, pour être adopté en conditions normales. Toutefois, si les démocrates tentent de bloquer le processus, généralement par obstruction, l’exigence passe à 60 sénateurs favorables au projet.

Après le processus en trois étapes du Sénat, des modifications du texte sénatorial (qui sont attendues) devront être harmonisées avec la version de la Chambre. Un comité mixte rédigera une « loi inscrite » finale approuvée par les deux chambres.

La cinquième et dernière étape, prévue pour 2026, consiste à présenter le texte à Trump pour signature après approbation législative. Cette phase, considérée comme la plus simple, est très attendue par Trump. Si les discussions en commission et les votes sont achevés d’ici janvier, le vote du Sénat pourrait avoir lieu en mars. Si les accords entre la Chambre et le Sénat sont conclus en 3 à 4 mois, Trump pourrait signer la loi avant la période électorale d’août.

Comprendre CLARITY

La proposition, comme mentionné en introduction, limite les pouvoirs de la SEC tout en renforçant l’autorité de la CFTC. Les détails d’introduction révèlent que le texte donne à la CFTC un rôle central dans la régulation des matières premières numériques et des intermédiaires, tout en maintenant certains aspects de l’autorité de la SEC sur les transactions crypto primaires et en introduisant une nouvelle exemption limitée d’enregistrement auprès de la SEC pour la levée de fonds. Les matières premières numériques sont définies comme des actifs numériques intrinsèquement liés à l’utilisation de la blockchain, à l’exclusion des valeurs mobilières, produits dérivés et stablecoins.

Détails de la législation

Ces définitions offrent un cadre réglementaire évolutif permettant de déterminer si un actif est une valeur mobilière ou une matière première en fonction des étapes de développement de la blockchain. Une cryptomonnaie doit remplir trois conditions pour passer de la supervision de la SEC à la CFTC en tant que « blockchain mature » :

• Le système blockchain et la matière première numérique ne doivent pas être sous le contrôle d’une personne ou d’un groupe agissant de concert.
• La valeur doit principalement provenir de « l’utilisation et du fonctionnement » de la blockchain.
• Les systèmes ne doivent pas avantager certains utilisateurs, et aucun détenteur ne peut posséder plus de 20 % de l’offre totale.

Les actifs ne remplissant pas ces critères restent sous la supervision de la SEC. Ce changement vise à éviter les difficultés rencontrées auparavant avec les tokens principalement détenus par des équipes ou des partenaires non déclarés.

Une distinction juridique notable dans les sources différencie le « contrat d’investissement » (un type de valeur mobilière) de l’« actif de contrat d’investissement ». La législation stipule que les actifs numériques vendus via des contrats d’investissement ne seront pas automatiquement considérés comme des contrats d’investissement (et donc comme des valeurs mobilières). Cela s’écarte de l’affirmation large de Gensler selon laquelle « chaque cryptomonnaie est une valeur mobilière », même si elle remplit partiellement le test de Howey.

Les Digital Commodity Exchanges (DCE), courtiers et négociants doivent s’enregistrer auprès de la CFTC.

Des révisions de la Bank Holding Company Act permettront aux institutions financières et aux banques qualifiées d’opérer sur les marchés des matières premières numériques, favorisant ainsi une offre accrue de services crypto pour les entreprises.

La SEC gérera l’évaluation de la « maturité » d’une blockchain, supervisera les exemptions d’enregistrement sur le marché primaire (jusqu’à 75 millions de dollars de ventes sur 12 mois) et fixera les règles de reporting pour les systèmes immatures. Ainsi, la SEC décidera du statut de valeur mobilière ou de matière première des altcoins.

La CFTC détiendra l’autorité exclusive sur les transactions de matières premières numériques fondées sur des blockchains arrivées à maturité, y compris les marchés au comptant et en espèces.