Ou, ce samedi, les résultats de l'enquête américaine sur les droits de douane 232 seront publiés ! L'argent, le platine et le palladium feront face à « une incertitude majeure »

Les résultats de l'enquête tarifaire sur les minéraux critiques des États-Unis, selon la section 232, devraient être publiés ce samedi (10 janvier) (UTC+8). Cette décision aura un impact significatif sur les prix du Comex argent et des métaux du groupe du platine.

D'après Trading Desk Chasing the Wind, le 8 janvier (UTC+8), l'équipe de recherche Citi Kenny Hu estime que,en l'absence de tarifs, les métaux s'écouleraient des États-Unis vers d'autres régions, ce qui atténuerait la tension extrême actuelle du marché et ferait baisser les prix au comptant à Londres.

Dans le scénario tarifaire, il existera une fenêtre de mise en œuvre d'environ 15 jours, ce qui déclenchera une brève période de "rush shipping depuis les États-Unis", poussant ainsi à la hausse le prix de référence américain et la prime des contrats à terme (EFP) avant l'imposition des taxes ; après leur mise en œuvre, les importations diminueront, l'offre de métaux non américains s'améliorera et la pression sur les prix au comptant à Londres se relâchera.

Les résultats de l'enquête devaient initialement être remis le 12 octobre 2025, le président Trump disposant de 90 jours pour agir, ce qui signifie que la date limite est d'environ le 10 janvier (ce samedi) (UTC+8). Cependant, Citi estime que,compte tenu du nombre important de marchandises concernées, l'action du président Trump pourrait être indéfiniment reportée. Ainsi, pendant cette période, les prix de l'argent et des métaux du groupe du platine pourraient continuer à augmenter.

Au 7 janvier (UTC+8), la tarification des EFPs indique que le marché anticipe un taux de droit de douane d'environ 12,5 % pour le platine, 7 % pour le palladium et 5,5 % pour l'argent. Ces taux implicites reflètent l'incertitude du marché dans un contexte de forte volatilité.

(Taux de droits de douane anticipés selon la tarification EFPs)

L'argent a de fortes chances d'éviter les droits de douane, mais pourrait faire l'objet d'une correction de prix

En raison de la forte dépendance des États-Unis à l'égard des importations d'argent, l'équipe de recherche de Citi privilégie le scénario de base d'absence de droits de douane sur l'argent ; même s'il y en avait, des exemptions seraient accordées à des pays exportateurs majeurs tels que le Canada et le Mexique.

Dans un scénario sans droits de douane, le prix de l'argent pourrait subir une pression de correction temporaire.

Les taux de location historiquement élevés montrent qu'en dehors des États-Unis, le marché de l'argent physique connaît actuellement une grave pénurie.L'absence de droits de douane encouragerait l'écoulement des métaux depuis les États-Unis, atténuant ainsi la tension du marché mondial.

(Les taux de location restent à des niveaux historiquement élevés, indiquant une extrême tension sur l'offre du marché physique)

Il convient de noter que,le calendrier de la décision tarifaire pourrait coïncider avec la fenêtre annuelle de rééquilibrage des indices.Wall Street Insights mentionne que le rééquilibrage annuel du Bloomberg Commodity Index (BCOM) commencera après la clôture du 8 janvier (UTC+8) et se poursuivra jusqu'au 14 janvier (UTC+8).

Citi prévoit que cela entraînera une sortie d'argent d'environ 7 milliards de dollars, soit environ 12 % de l'encours du Comex.À ce moment-là, l'amélioration de la liquidité du marché et la faiblesse des prix causée par la sortie américaine pourraient également temporairement freiner la demande d'investissement (telles que les ETF).

Le palladium est le plus susceptible d'être fortement taxé, l'avenir du platine reste incertain

L'équipe de recherche de Citi estime que parmi les trois métaux,le palladium est le plus susceptible d'être soumis à des droits de douane.Deux raisons principales expliquent cela :

• Potentiel d'augmentation de l'offre intérieure américaine
  : Les États-Unis ont le potentiel d'augmenter leur offre intérieure de palladium . Par exemple, en accroissant l'exploitation et le raffinage nationaux des mines de nickel ou de platine, ils pourraient produire davantage de palladium comme sous-produit. Cela réduit la dépendance vis-à-vis des importations extérieures, rendant la mise en place de droits de douane plus viable en termes de politique industrielle.
• Puissant lobbying industriel
  : Les industries américaines concernées (telles que les fabricants de catalyseurs automobiles ou les entreprises minières) disposent d'un pouvoir de lobbying politique important ; elles peuvent soutenir les droits de douane pour protéger l'industrie locale ou stimuler l'investissement intérieur.

Par conséquent, le scénario de base du rapport est que le palladium sera soumis à un taux de droit élevé, par exemple 50 %.L'étude souligne que si des droits de douane élevés sont imposés au palladium,à court terme, les prix s'envoleraient, le coût d'importation du palladium aux États-Unis augmenterait fortement, ce qui ferait grimper les prix des contrats à terme américains de référence et les EFP (écarts entre les prix au comptant et à terme).

À long terme, cela créerait un « marché à deux vitesses » entre le marché américain et d'autres régions. Cela modifierait durablement les flux commerciaux et la logique de fixation des prix.Cela signifie :

Les États-Unis deviennent une zone de prix élevé : En raison de la barrière tarifaire, le prix du palladium aux États-Unis (tel que le contrat à terme NYMEX) sera systématiquement et durablement supérieur à celui des principaux centres de fixation des prix mondiaux, comme Londres.

La prime reflète le coût des droits de douane : Cet écart de prix (prime) reflétera approximativement le taux du droit de douane, augmenté des coûts logistiques et financiers associés, constituant ainsi la « prime du marché domestique » que les acheteurs américains devront payer.

Changement des flux commerciaux : Le palladium mondial aura tendance à s'écouler vers des régions sans ou avec de faibles droits de douane, tandis que le marché américain dépendra davantage de l'offre intérieure et de quelques sources d'importations exemptées (par exemple, le Canada ou le Mexique).

Quant à la question de savoir si le platine sera soumis à des droits de douane, l'équipe de recherche de Citi se montre incertaine, estimant que cela "relève du pile ou face".

La dépendance des États-Unis à l'égard des importations de platine est plus élevée, et le potentiel d'augmentation de l'offre intérieure plus faible, ce qui réduit la probabilité d'imposition de droits de douane. Cependant, le platine pourrait néanmoins être taxé en même temps que le palladium.

Il convient de noter que les stocks de platine et de palladium sur le New York Mercantile Exchange restent proches de leurs niveaux historiquement élevés. Les ETF PGM ont récemment enregistré de fortes entrées, accentuant la tension sur le marché physique. Les positions nettes longues des fonds gérés par la CFTC sont redevenues positives pour la première fois depuis 2022.

(Les stocks de platine et de palladium sur le New York Mercantile Exchange restent proches des niveaux records)