Barclays relève la note de cette principale action de serveurs d’IA à « Surpondérer », la qualifiant de « meilleure de sa catégorie »

Barclays relève la note de Dell Technologies en raison de la montée en puissance des serveurs IA

Barclays a relevé sa recommandation sur Dell Technologies (DELL) à « Surpondérer », soulignant le rôle de leader de l’entreprise sur le marché de l’infrastructure des serveurs IA. La société d’investissement a salué l’excellence opérationnelle de Dell, la qualifiant d’inégalée, alors que l’entreprise répond à la demande croissante de matériel d’intelligence artificielle.

L’analyste Tim Long a réaffirmé son objectif de cours de 148 $ pour Dell, exprimant un optimisme accru quant à la capacité de la société à générer rapidement une croissance du chiffre d’affaires liée à l’IA tout en conservant des marges bénéficiaires saines. Cette amélioration intervient alors que Dell prévoit d’expédier environ 9,4 milliards de dollars de serveurs IA au seul quatrième trimestre, portant son chiffre d’affaires annuel estimé à environ 25 milliards de dollars pour les serveurs IA. Long s’attend à ce que cette dynamique se poursuive, prévoyant une hausse de 155 % des commandes de serveurs IA pour l’exercice 2026 et une augmentation supplémentaire de 60 % l’année suivante, jusqu’à l’exercice 2027.

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Long a noté que le marché est déjà conscient des préoccupations concernant les marges brutes plus faibles pour les serveurs IA, qui affichent généralement des marges à un chiffre élevé — moins que les segments traditionnels à plus forte marge de Dell. Cependant, il a souligné que Dell a réussi à maintenir les marges opérationnelles de l’activité serveurs IA à un chiffre moyen, démontrant à la fois la force de sa tarification et son efficacité opérationnelle.

Barclays a également souligné la présence renforcée de Dell dans les secteurs en reprise des serveurs et du stockage d’entreprise. L’entreprise augmente la part de sa propriété intellectuelle dans ses solutions de stockage et devrait bénéficier d’une large base de clients utilisant des serveurs plus anciens, ce qui pourrait stimuler une activité de mise à niveau significative.

De plus, Long a salué l’expertise de Dell dans la gestion de la chaîne d’approvisionnement, qui a permis à l’entreprise de faire face à l’augmentation des coûts de la mémoire dans un contexte inflationniste.

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Points forts des performances de Dell au troisième trimestre 2025

Pour le troisième trimestre 2025, Dell a atteint un chiffre d’affaires record de 27 milliards de dollars et a annoncé un bénéfice ajusté par action de 2,59 dollars. La solide performance de l’entreprise a été largement portée par son activité d’infrastructure de serveurs IA, qui continue de gagner du terrain sur le marché du matériel d’IA.

Les commandes de serveurs IA ont atteint un nouveau sommet à 12,3 milliards de dollars au troisième trimestre, portant les réservations totales de l’année à 30 milliards de dollars et augmentant le carnet de commandes à 18,4 milliards de dollars. Dell a livré 5,6 milliards de dollars de serveurs IA au cours du trimestre et prévoit d’en livrer environ 9,4 milliards au quatrième trimestre, ce qui porterait le chiffre d’affaires des serveurs IA à environ 25 milliards de dollars pour l’année. Cela représente une augmentation spectaculaire par rapport à seulement 1,5 milliard de dollars il y a deux ans et 10 milliards de dollars l’an dernier.

Perspectives opérationnelles et sectorielles

La direction de Dell a indiqué que son pipeline sur cinq trimestres s’élargit auprès de tous types de clients, y compris les fournisseurs de cloud, les agences gouvernementales et les clients d’entreprise. L’avantage concurrentiel de l’entreprise provient de ses équipes d’ingénierie qui collaborent directement avec des clients de grande envergure pour optimiser l’architecture des serveurs en termes d’efficacité et de performance.

L’Infrastructure Solutions Group a enregistré une augmentation de 24 % de son chiffre d’affaires, avec une amélioration de la marge opérationnelle du segment de 360 points de base pour atteindre 12,4 %. La demande pour les serveurs traditionnels a également progressé à un rythme à deux chiffres, les organisations mettant à niveau des systèmes obsolètes et consolidant les charges de travail. Bien que le chiffre d’affaires global du stockage ait diminué de 1 %, les solutions propriétaires de Dell, telles que PowerStore, ont enregistré leur septième trimestre consécutif de croissance, dont six trimestres de progression à deux chiffres.

Malgré la hausse des coûts des composants mémoire, Dell reste confiant dans sa capacité à répercuter les augmentations de prix grâce à une offre limitée et une demande soutenue. L’entreprise a reversé 1,6 milliard de dollars à ses actionnaires par le biais de rachats d’actions et de dividendes, et a maintenu un ratio d’endettement de base de 1,6 fois.

L’action Dell est-elle attrayante ?

Les analystes s’attendent à ce que le chiffre d’affaires de Dell passe de 95,6 milliards de dollars en 2025 à 149 milliards de dollars d’ici 2029. Sur cette période, le bénéfice ajusté par action devrait passer de 8,14 à 17,50 dollars. Les actions Dell se négocient actuellement à 10,3 fois le flux de trésorerie disponible anticipé, ce qui correspond à la moyenne sur cinq ans. À cette valorisation, l’action pourrait s’apprécier de 50 % au cours des trois prochaines années.

Parmi les 23 analystes couvrant Dell, 15 la recommandent comme « Achat fort », deux comme « Achat modéré », cinq comme « Conserver » et un comme « Vente forte ». L’objectif de cours consensuel est de 164,43 dollars, bien au-dessus du cours actuel de 120 dollars.

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