Masa depan perusahaan treasury Bitcoin sebenarnya ada di mana?

Siapa pun yang pertama kali mengubah kepemilikan BTC menjadi aset yang menghasilkan pendapatan, dialah yang dapat kembali memperoleh premium yang berkelanjutan.

Penulis: Yue Xiaoyu

Baru-baru ini, perusahaan treasury bitcoin MicroStrategy akan dikeluarkan dari indeks dana global. Ini berarti kemungkinan akan ada arus keluar sebesar 8.8 billions dolar AS, yang akan menjadi pukulan besar bagi harga bitcoin. Lalu, ke mana masa depan perusahaan treasury bitcoin? Ke mana masa depan model DAT?

Model DAT bukan sekadar perusahaan tradisional meminjam uang untuk membeli koin, yang lebih penting adalah kepentingan perusahaan tradisional ini terikat dengan ekosistem token tersebut.

Melebihi pemahaman banyak orang, sebenarnya sudah banyak perusahaan treasury bitcoin yang secara aktif memajukan pembangunan ekosistem bitcoin. Secara aktif membangun ekosistem bitcoin saat ini adalah salah satu jalur andal yang masih dapat menyalakan kembali premium valuasi perusahaan DAT. Pada saat pasar sedang buruk, cara ini bahkan lebih mampu menciptakan premium berkelanjutan dibandingkan menimbun lebih banyak BTC secara bodoh. Pasar telah membuktikan hal ini dengan dana nyata. Berikut adalah tabel yang mencantumkan perkembangan pembangunan ekosistem dari beberapa perusahaan treasury bitcoin utama.

Memutus Siklus Mati Kepemilikan Murni

Perusahaan yang hanya menimbun koin, selama BTC tidak naik, atau saluran pendanaan tersumbat, CPS (penambahan bitcoin) tidak akan bisa naik lagi, dan harganya pasti akan kembali ke nol. Membangun ekosistem sebenarnya adalah seperti memasang mesin kedua atau bahkan ketiga untuk diri sendiri, sehingga bisa menambah, membangun hambatan teknologi, dan narasi pertumbuhan baru.

Mengubah Aset Mati Menjadi Pendapatan Aktif

Contohnya, Hut 8, Core Scientific, Bitdeer mengubah BTC yang dimiliki + kekuatan komputasi menjadi sumber daya HPC yang dapat disewakan kepada perusahaan model besar seperti OpenAI, xAI, dengan imbal hasil tahunan 8-15%, langsung menghasilkan pendapatan dalam dolar AS. Logika valuasi pasar berubah menjadi: kepemilikan BTC (1.0x) + pendapatan nilai tambah (tambahan premium 0.5-1.0x).

Menangkap Siklus Narasi Baru

Sebenarnya ekosistem bitcoin masih mendukung narasi baru, mulai dari protokol ordinal hingga kemudian bitcoin Layer2, BTCFi, dan lain-lain. Selama perusahaan mau menginvestasikan uang, tim, dan merek, serta menjadikan diri sebagai perusahaan publik pemimpin dalam siklus baru ini, investor ritel dan institusi bersedia memberikan premium 2-3 kali lipat lagi, MARU dan Blockchain Group adalah contoh tipikalnya.

Dari Permainan Modal Menjadi Platform Terbuka

Logika sebelumnya: premium → penerbitan baru → beli BTC → dorong harga saham (tertutup, refleksif, sangat rapuh) Logika sekarang: kepemilikan BTC + portofolio proyek ekosistem + pengembang eksternal / arus masuk dana → nilai platform → premium berkelanjutan

Kesimpulan

Sekarang pasar semakin tidak percaya bahwa menimbun koin saja bisa mempertahankan premium.

Yang benar-benar dapat menyalakan kembali mNAV hanyalah perusahaan yang mengubah bitcoin dari emas mati menjadi ekosistem hidup. Siapa pun yang pertama kali mengubah kepemilikan BTC menjadi aset yang menghasilkan pendapatan, dialah yang dapat kembali memperoleh premium yang berkelanjutan.