Bitcoin mengalami penurunan sementara saham Strategy melonjak setelah MSCI mengumumkan keputusannya terkait perusahaan treasury aset digital. Judul utama terlihat positif untuk Strategy namun detailnya tidak demikian.
MSCI mempertahankan Strategy di dalam indeks ekuitas globalnya namun memblokir kenaikan bobot indeks dari penerbitan saham baru. Hal ini membatasi kemampuan Strategy untuk meningkatkan permintaan terkait ekuitas terhadap Bitcoin, meskipun sahamnya melonjak.
MSCI menyatakan bahwa Strategy dan perusahaan treasury aset digital lainnya akan tetap berada di dalam indeksnya untuk saat ini. Namun pada saat yang sama, MSCI tidak akan menghitung saham yang baru diterbitkan ketika menghitung bobot indeks. Aturan ini sangat penting. Strategy selama ini mengandalkan permintaan terkait indeks untuk menyerap penerbitan saham dalam jumlah besar yang digunakan untuk membeli Bitcoin.
Indeks MSCI menjadi acuan bagi sekitar $2 triliun aset ETF. Membekukan jumlah saham membatasi aliran dana pasif. MSCI juga menegaskan bahwa kemungkinan dikeluarkan dari indeks masih tetap ada. Perusahaan yang lebih mirip kendaraan investasi daripada perusahaan operasional tetap dalam tinjauan. Konsultasi yang lebih luas akan segera dilakukan.
Saham Strategy melonjak setelah ada kepastian bahwa perusahaan terhindar dari penghapusan langsung dari indeks. Saham naik hampir 5% secara intraday setelah pengumuman dan 2,44% dalam perdagangan setelah jam kerja.
Bitcoin bergerak ke arah sebaliknya. Harga turun dari di atas $92.300 menjadi sekitar $90.000 pada saat berita ini ditulis. Menariknya, reli saham tidak diterjemahkan menjadi permintaan spot untuk Bitcoin. Pesan yang disampaikan jelas. Ini adalah penyesuaian harga spesifik saham, bukan sinyal bullish untuk seluruh pasar kripto.
Terkait:
Bahkan sebelum langkah MSCI, kemampuan Strategy untuk membeli Bitcoin sudah melemah. Premi sahamnya atas kepemilikan BTC bersih hampir menghilang. Pada harga saat ini, nilai perusahaan Strategy hampir setara dengan 107% dari kepemilikan bitcoinnya. Ini memberikan sedikit ruang untuk menerbitkan saham tanpa mengurangi jumlah Bitcoin per saham.
Untuk menambah kepemilikan BTC sebesar 1%, Strategy perlu menerbitkan sekitar 4 juta saham, memperbesar jumlah saham sekitar 1,15%. Perhitungan ini bertentangan dengan tujuan perusahaan untuk meningkatkan jumlah Bitcoin per saham.
(adsbygoogle = window.adsbygoogle || []).push({});Strategy dapat mendanai pembelian dengan saham preferen, namun instrumen tersebut membawa bunga hampir 11%. Ini menjadi hambatan tinggi. Bitcoin harus naik jauh di atas tingkat tersebut agar struktur pembiayaan ini bisa berjalan, menurut sebuah laporan.
Perusahaan baru-baru ini mengumpulkan $2,25 miliar uang tunai melalui penjualan saham biasa untuk mengurangi risiko likuiditas. Biaya bunga tahunan mencapai sekitar $831 juta. Pemegang obligasi konversi masih bisa menuntut pelunasan awal hingga $6,6 miliar utang pada tahun 2027 dan 2028 jika harga saham tetap di bawah tingkat konversi.
Terkait:
