Miliarder Mike Novogratz Mengungkap Satu-satunya Cara untuk Mencegah Perusahaan Bitcoin Seperti Strategy Bangkrut

CEO Galaxy Digital Mike Novogratz menyatakan bahwa model perusahaan treasury Bitcoin dan Ethereum telah mencapai titik kritis, dan perusahaan-perusahaan yang memulai dengan struktur ini sekarang harus memilih antara "bertransformasi atau perlahan-lahan menghilang."

Dalam sebuah podcast bersama investor dan mantan pejabat pemerintahan Trump, Anthony Scaramucci, Mike Novogratz berpendapat bahwa hanya memegang aset kripto saja tidak lagi menjadi model bisnis yang berkelanjutan. Menurut Novogratz, dengan beberapa pengecualian seperti Strategy dan BitMine, perusahaan treasury perlu bertransformasi menjadi bisnis dengan produk dan layanan nyata.

Novogratz menyatakan, "Hanya memegang aset dasar saja tidak menciptakan nilai bagi pemegang saham. Manajemen perlu mengubah struktur ini menjadi perusahaan nyata."

Berdasarkan situasi saat ini, sekitar 40% perusahaan treasury Bitcoin diperdagangkan di bawah nilai aset bersih (NAV) dari aset kripto mereka. Selain itu, lebih dari 60% perusahaan ini membeli Bitcoin dengan harga yang jauh di atas harga pasar saat ini.

Stagnasi serupa juga terjadi di sisi Ethereum. Novogratz mencatat bahwa pembelian di pasar sebagian besar telah berhenti, dan satu-satunya perusahaan besar yang terus melakukan pembelian rutin adalah BitMine, yang telah mengumpulkan lebih dari 50% ETH dalam ekosistem treasury Ethereum senilai $21 miliar.

Novogratz mengakui bahwa dirinya juga pernah terjebak dalam hype. "Kita semua pernah terjebak dalam hype trading pada suatu saat," kata Novogratz, seraya menambahkan bahwa premi NAV tidak lagi berfungsi dan hampir setengah dari seluruh ruang treasury Bitcoin diperdagangkan dengan diskon. Menurut investor ternama ini, alasan mendasarnya bersifat struktural: berkat ETF Bitcoin dan Ethereum, investor sekarang dapat mengakses aset secara langsung dan tidak perlu lagi membayar premi untuk saham treasury.

Novogratz mencatat bahwa strategi treasury milik Strategy, yang diluncurkan pada Agustus 2020, menghasilkan kenaikan harga saham sekitar sepuluh kali lipat, namun kesuksesan ini sebagian besar belum tertandingi.

"Dari 50 perusahaan, hanya tiga yang benar-benar berhasil keluar dari model ini. Sisanya harus keluar dari lubang mereka sendiri," katanya. Bahkan saham Strategy telah turun lebih dari 50% dalam enam bulan terakhir, yang menunjukkan tekanan yang semakin besar pada model ini.

Ketika ditanya apa yang akan dia lakukan jika mengelola perusahaan treasury yang sedang kesulitan, Novogratz mengatakan langkah pertama adalah membeli kembali saham yang didiskon untuk menutup selisih antara NAV dan harga sahamnya. Namun, ia mengatakan solusi nyata adalah mengembangkan model bisnis baru berdasarkan sumber daya manusia dan aset yang sudah dimiliki perusahaan.

Menurut Novogratz, yang mengatakan, "Jika Anda memegang Bitcoin, Ethereum, atau Solana, Anda bisa menggunakan modal tersebut untuk memulai neobank, Anda bisa menciptakan produk nyata," cerita semata tentang 'memegang kripto' sudah bukan lagi strategi yang bisa dijual di pasar.