Wartawan senior bank sentral: Untuk memenangkan pemilu, Trump menggunakan "tiga pengungkit utama" untuk merangsang ekonomi, tahun ini "sangat mungkin berhasil", namun...

Trump sedang mengambil langkah-langkah yang belum pernah terjadi sebelumnya untuk membuat ekonomi Amerika Serikat "berjalan dengan kecepatan penuh", dan sangat mungkin berhasil tahun ini.

Pada 14 Januari, jurnalis senior The Wall Street JournalGreg Ip menulis bahwa tiga tuas pengendali pertumbuhan ekonomi Washington—kebijakan fiskal, kebijakan moneter, dan kebijakan kredit—secara historis tidak pernah berkoordinasi secara serentak, namun tahun ini semuanya beralih ke arah stimulus, mencerminkan fokus Trump dan Partai Republik di Kongres untuk mempercepat pertumbuhan ekonomi dengan tujuan memenangkan pemilu paruh waktu pada bulan November.

Menurut analisis Greg Ip, dalam halfiskal, undang-undang pajak yang ditandatangani Trump pada bulan Juli menyuntikkan hampir 200 miliar dolar AS stimulus ke ekonomi; di bidangkredit, regulator melonggarkan persyaratan modal bank dan menurunkan ambang batas merger; dalam halkebijakan moneter, Trump mengambil langkah ekstrem mencoba mengendalikan Federal Reserve, menuntut penurunan suku bunga secara besar-besaran oleh ketua berikutnya. Analis memperkirakan, langkah-langkah ini cukup untuk meningkatkan laju pertumbuhan ekonomi semester pertama tahun ini hingga 0,5 poin persentase.

Artikel ini juga menunjukkan bahwa strategi ini mengorbankan tujuan lain:pengendalian utang, independensi Federal Reserve, dan stabilitas keuangan jangka panjang. Utang yang terus meningkat akan membuat generasi mendatang semakin miskin dan mungkin memicu krisis utang, pelonggaran regulasi kredit dapat menyebabkan pasar runtuh, sementara bank sentral yang tunduk pada tujuan presiden biasanya berakhir dengan hasil buruk. Namun, konsekuensi ini baru akan terlihat di masa depan. Tahun ini, investor menghadapiskenario stimulus kebijakan yang jarang terjadi secara bersamaan.

Perubahan Besar Kebijakan Fiskal: Dari Pengetatan ke Injeksi 200 Miliar Dolar AS

Artikel ini menyebutkan, pada tahun 2025, kinerja ekonomi AS tetap kuat, pertumbuhan PDB riil sekitar 2,5%, melanjutkan tren stabil dua tahun sebelumnya. Pendorong utama berasal dari investasi kecerdasan buatan dan pusat data, serta pengeluaran konsumsi yang didorong oleh penguatan pasar saham.

Yang patut dicatat, kinerja ini dicapai di bawah latar belakang pengetatan fiskal—kebijakan tarif Trump mengumpulkan sekitar 200 miliar dolar AS, sebagian besar ditanggung oleh perusahaan dan rumah tangga Amerika.

Tahun ini situasinya sama sekali berbeda. Rata-rata tarif tidak akan naik, bahkan jika Mahkamah Agung memutuskan sebagian tarif ilegal, tarif bisa saja turun.

Pada saat yang sama, undang-undang pajak dan belanja yang ditandatangani Trump pada bulan Juli memberikan potongan atau kredit pajak baru atau diperluas, terutama untuk pajak negara bagian dan lokal, lembur, tip, dan lansia.

Meskipun pemotongan pajak ini berlaku surut ke awal 2025, tabel pemotongan pajak baru disesuaikan pada awal tahun ini. Analis kebijakan Piper Sandler, Donald Schneider, menunjukkan bahwa hal ini akan menghasilkan efek stimulus ganda: banyak pekerja bulan ini akan melihat gaji bersih yang lebih tinggi dan menerima pengembalian pajak untuk tahun sebelumnya saat melapor pajak.

Ia memperkirakan hal ini akan menyuntikkan hampir 200 miliar dolar AS ke ekonomi, cukup untuk meningkatkan tingkat pertumbuhan tahunan semester pertama hingga 0,5 poin persentase.Ketentuan undang-undang yang memungkinkan perusahaan menghapuskan penuh belanja modal juga akan mendorong investasi yang lebih kuat.

Pintu Kredit Terbuka: Dari Regulasi Ketat ke Pelonggaran

Artikel ini menunjukkan, pengaruh pemerintah terhadap selera risiko bersifat psikologis maupun rasional. Regulasi longgar pernah membuat kredit subprime mendorong gelembung properti awal 2000-an.

Setelah krisis keuangan, peraturan baru mewajibkan bank memiliki lebih banyak modal untuk mengatasi kerugian pinjaman, serta memegang kas untuk mengantisipasi arus keluar dana, yang membatasi kemampuan mereka dalam menyalurkan pinjaman.

Sejak Trump menjabat, regulator mulai mencabut pembatasan ini.Tahun lalu, seperangkat aturan dilonggarkan, memungkinkan bank besar memegang lebih banyak obligasi pemerintah AS. Persyaratan modal akan segera diperlonggar, hambatan merger bank sedang diturunkan, dan penegakan Undang-Undang Keuangan Konsumen juga telah melemah. Semua ini akan mendorong penyaluran kredit.

Trump baru saja memerintahkan Fannie Mae dan Freddie Mac untuk membeli obligasi hipotek senilai 200 miliar dolar AS. Kedua perusahaan semi-swasta ini menjamin triliunan dolar AS pinjaman hipotek perumahan, yang pernah mengalami kerugian besar saat gelembung properti pecah dan terpaksa diambil alih oleh Departemen Keuangan pada 2008.

Menurut UBS, langkah ini mungkin akan menurunkan suku bunga hipotek sebesar 0,1 hingga 0,25 poin persentase, mendorong permintaan pembelian rumah.

Federal Reserve Berubah Arah: Dari "Netral" ke "Stimulus"

Menurut artikel Wall Street Journal, mantan Ketua Federal Reserve William McChesney Martin pernah berkata: tugas The Fed adalah mengambil mangkuk punch saat pesta sedang meriah, yaitu ketika pertumbuhan ekonomi kuat dan spekulasi keuangan marak, The Fed akan menaikkan suku bunga untuk menahan inflasi.

Trump sangat membenci hal ini. Ia berpandangan ketua The Fed seharusnya bekerja sama, bukan melawan kebijakan ekonominya yang lain. "Saya ingin seseorang yang ketika pasar sedang bagus, suku bunga bisa turun, karena negara kita menjadi lebih kuat," ujarnya Selasa lalu.

Untuk itu, Trump mengambil langkah ekstrem mencoba mengendalikan The Fed.Ia mencoba memecat seorang gubernur dengan tuduhan pernyataan hipotek palsu, kini ia mengizinkan Departemen Kehakiman melakukan investigasi pidana terhadap Ketua Fed Powell terkait biaya renovasi kantor pusat.

Pejabat The Fed saat ini memperkirakan tingkat suku bunga tahun ini akan turun 0,25 poin persentase dari kisaran saat ini 3,5% hingga 3,75%, menempatkan suku bunga di tingkat "netral", tidak membatasi maupun menstimulasi pertumbuhan.

Tetapi Trump tidak menginginkan netral, ia menginginkan kebijakan stimulus, dan bersikeras agar ketua berikutnya memangkas suku bunga secara besar-besaran. Dua kandidat utamanya—penasihat ekonomi Gedung Putih Hassett dan mantan gubernur Fed Walsh—keduanya sudah menunjukkan kecenderungan dovish.

Meski mereka mungkin tidak menurunkan hingga 1% seperti keinginan Trump, pasar memperkirakan karena berita inflasi yang positif (dampak tarif memudar, harga minyak turun, inflasi perumahan melambat), serta pertumbuhan biaya tenaga kerja yang moderat, kepemimpinan baru The Fed akan memiliki alasan untuk mengambil kebijakan pelonggaran yang lebih agresif.

Konsekuensi Jangka Panjang Ditunda

Artikel ini akhirnya menganalisis, dampak jangka pendek dari membuka keran fiskal, moneter, dan kredit secara penuh sangat jelas:ekonomi akan mengalami pertumbuhan pesat. Namun, strategi ini jarang dilakukan dalam sejarah karena diiringi konsekuensi jangka panjang yang berat.

Jalur kebijakan saat ini tidak memperlambat pertumbuhan utang, malah bisa menyebabkan rasio utang terhadap PDB menembus 100%, membuat generasi mendatang semakin miskin dan meningkatkan risiko krisis utang.

Melonggarkan kredit dan regulasi di tengah valuasi yang sudah tinggi, pada akhirnya bisa menyebabkan pasar runtuh.

Selain itu, memaksa bank sentral tunduk pada tujuan politik presiden biasanya berakhir tidak baik.

Artikel ini menyebutkan, meski demikian, seiring The Fed beralih ke pelonggaran, "penjaga" pasar obligasi kecil kemungkinan akan menghukum defisit anggaran tahun ini, dan kejatuhan pasar tidak akan terjadi dalam waktu dekat. Tema utama tahun ini adalah kemakmuran yang didorong kebijakan, sedangkan akibatnya akan dihitung di kemudian hari.