Shell avverte di profitti inferiori nel quarto trimestre a causa di cambiamenti fiscali e condizioni di trading difficili

Shell rivede le previsioni per il Q4 2025, prevede utili in calo

Shell ha pubblicato un aggiornamento sulle prospettive per il quarto trimestre del 2025, indicando che si prevede un calo degli utili in diverse divisioni. Ciò è attribuito a rettifiche fiscali, condizioni di trading meno favorevoli e margini downstream ridotti. L’azienda prevede di annunciare i risultati finali il 5 febbraio 2026.

Sebbene le principali attività upstream e di gas integrato di Shell mantengano livelli produttivi stabili, la società prevede una diminuzione sia degli utili rettificati sia del flusso di cassa a livello di gruppo rispetto ai trimestri precedenti.

Punti salienti delle performance dei segmenti

• Integrated Gas: La produzione è prevista tra 930.000 e 970.000 barili equivalenti di petrolio al giorno (kboe/d) per il Q4, in linea con i dati del Q3. La produzione di LNG dovrebbe raggiungere tra 7,5 e 7,9 milioni di tonnellate, sostenuta dalla costante performance degli asset. Le attività di trading e ottimizzazione dovrebbero rimanere stabili rispetto al trimestre precedente.
• Upstream: La produzione è stimata tra 1,84 e 1,94 milioni di boe/d, riflettendo l’aggiunta della joint venture Adura nel Regno Unito. I costi operativi e gli ammortamenti dovrebbero essere in linea con le medie storiche, mentre il carico fiscale upstream è destinato a diminuire leggermente rispetto al Q3.
• Marketing: I volumi di vendita sono previsti in calo stagionale tra 2,65 e 2,75 milioni di barili al giorno, rispetto ai 2,82 milioni del Q3. Gli utili rettificati per il segmento Marketing probabilmente scenderanno sotto i livelli del Q4 2024, principalmente a causa di una rettifica fiscale differita non monetaria relativa a una joint venture.
• Chemicals and Products: Questo segmento dovrebbe registrare la performance più debole, con utili rettificati per i chemicals che si prevede mostrino una “perdita significativa” dovuta in gran parte a un’altra rettifica fiscale differita in una joint venture. Gli utili del segmento dovrebbero rimanere al di sotto del break-even per il trimestre.
• Margini: I margini di raffinazione dovrebbero aumentare a circa 14 dollari al barile, rispetto ai 12 dollari del Q3. Tuttavia, i margini dei chemicals sono previsti in calo a 140 dollari per tonnellata rispetto ai 160 precedenti. Le attività di trading e ottimizzazione in questo segmento saranno molto inferiori rispetto al trimestre precedente.
• Oil Sands: A seguito di uno scambio di asset nelle sabbie bituminose canadesi, Shell prevede una produzione di oil sands di circa 20.000 boe/d nel Q4. Questo sarà accompagnato da una diminuzione degli utili rettificati per Chemicals and Products, parzialmente compensata da una riduzione degli interessi di minoranza a livello di gruppo.
• Renewables and Energy Solutions: Gli utili rettificati sono previsti in un intervallo che va da una perdita di 200 milioni di dollari a un guadagno di 200 milioni di dollari, evidenziando la volatilità in corso nel settore a basse emissioni di carbonio di Shell. Gli utili rettificati corporate sono previsti in perdita tra 400 e 600 milioni di dollari.

Approfondimenti su flusso di cassa e tassazione

Shell riporta che il flusso di cassa operativo, escluso il capitale circolante, rifletterà un deflusso stimato di 1,5 miliardi di dollari dovuto alla tempistica dei pagamenti per i certificati di emissione tedeschi nell’ambito del programma BEHG. Le variazioni del capitale circolante dovrebbero includere il consueto pagamento di 1,2 miliardi di dollari per le tasse tedesche sugli oli minerali, con movimenti complessivi del capitale circolante compresi tra un deflusso di 3 miliardi di dollari e un afflusso di 1 miliardo di dollari.

L’azienda ha inoltre segnalato che l’onere fiscale trimestrale include una rivalutazione annuale non monetaria delle attività fiscali differite. L’impatto fiscale differito combinato sulle joint venture nei segmenti Marketing e Chemicals è stimato intorno ai 300 milioni di dollari.

Contesto industriale e prospettive

Questo aggiornamento mette in luce il difficile scenario degli utili per i principali gruppi petroliferi, in quanto i cicli di raffinazione e chemicals si indeboliscono e le condizioni di trading si normalizzano dopo periodi precedenti di elevata volatilità. Pur continuando a beneficiare della sua scala nella produzione di LNG e upstream, le attività downstream e chemicals di Shell rimangono vulnerabili a margini ridotti e fluttuazioni contabili.

Le previsioni di consenso per i risultati del Q4 di Shell, raccolte da Vara Research, dovrebbero essere pubblicate il 28 gennaio 2026.

Di Charles Kennedy per Oilprice.com