Perché World Liberty Financial (WLFI) di Donald Trump sta richiedendo una licenza bancaria proprio adesso?

Il 7 gennaio, Donald Trump World Liberty Financial (WLFI) ha presentato formalmente una richiesta per un charter bancario nazionale al fine di istituire la “World Liberty Trust Company.”

Si tratta di una banca fiduciaria nazionale proposta, specificamente progettata per gestire l’emissione, la custodia, il rimborso e la gestione delle riserve della stablecoin USD1. USD1 è il prodotto di punta di WLFI, con oltre 3,3 miliardi di dollari in circolazione su 10 reti blockchain.

In apparenza, questa mossa sembra essere un normale aggiornamento di conformità—un tentativo prevedibile da parte di un emittente crypto di alto profilo di apparire più “istituzionale” agli occhi degli osservatori scettici.

Tuttavia, un esame più attento della domanda rivela una scommessa più complessa e lungimirante sulla traiettoria del mercato degli asset digitali.

La mossa di WLFI rappresenta una scommessa sul fatto che le stablecoin si stanno evolvendo, allontanandosi dalle loro origini come “chip del dollaro” per il trading speculativo e puntando verso un futuro come infrastruttura di regolamento regolamentata, in cui banche, società di pagamento e grandi multinazionali possono integrarsi nelle loro operazioni quotidiane.

Da market hack a infrastruttura

Per comprendere la logica strategica dietro la richiesta di WLFI, bisogna innanzitutto esaminare come stia cambiando il ruolo delle stablecoin.

Per gran parte della loro storia, le stablecoin hanno funzionato efficacemente come un market hack. Hanno fornito uno strumento simile al dollaro, in grado di muoversi 24/7 sulle reti globali senza dover passare dal lento sistema bancario tradizionale a ogni transazione.

Questo status “fuori dal perimetro” era un vantaggio fondamentale che ha permesso alle stablecoin di scalare rapidamente durante i primi anni di boom delle crypto.

Tuttavia, ha anche tenuto questa classe di asset intrappolata in una zona grigia regolamentare—sufficiente per i protocolli di finanza decentralizzata (DeFi) e le exchange offshore, ma troppo rischiosa per i pagamenti mainstream o per i bilanci aziendali.

Questa dinamica è cambiata radicalmente quando Washington ha iniziato a formalizzare le regole sulle stablecoin nel 2025.

Indipendentemente dalle implicazioni politiche legate al progetto associato a Trump, l’effetto di mercato di questo cambiamento regolamentare è chiaro: una volta che esiste un quadro federale, lo status normativo diventa una caratteristica di prodotto distinta che le istituzioni possono sottoscrivere.

Se le stablecoin dovranno mai alimentare attività economiche serie come pagamenti di stipendi, rimesse transfrontaliere, regolamento merchant o operazioni di tesoreria all’ingrosso, gli emittenti dovranno offrire molto più che attestazioni mensili e promesse di marketing. Servono i regolatori.

Un charter bancario fiduciario è forse il modo più chiaro per trasmettere questo messaggio al mercato. Metterebbe l’emissione e la custodia della stablecoin “USD1” di WLFI sotto un unico supervisore federale.

Incorpora l’intera operazione in una governance di livello bancario, esami e controlli, senza richiedere che l’azienda diventi una banca tradizionale di deposito e credito.

Questa distinzione è fondamentale per la richiesta. Una banca fiduciaria nazionale è effettivamente una “banca”, ma è una “narrow banking”. Si concentra su attività fiduciaria come custodia e salvaguardia degli asset, piuttosto che sulla creazione di credito.

Questa è una struttura societaria che si adatta perfettamente alla visione ideale di una stablecoin: completamente coperta, rimborsabile e utilizzata principalmente per i pagamenti piuttosto che per la leva finanziaria.

La logica strategica del charter fiduciario

La proposta di WLFI presume implicitamente che l’adozione delle stablecoin stia entrando in una nuova era. In questa fase, la distribuzione non sarà più determinata dal numero di coppie di trading che un emittente può ottenere su una exchange decentralizzata, ma dalla conformità.

Dunque, la richiesta di un charter fiduciario nazionale sembra progettata per garantire vantaggi su tre fronti specifici.

In primo luogo, mira a garantire la fiducia delle controparti.

Le grandi exchange, i market maker, i processori di pagamenti e i desk di tesoreria aziendali stanno trattando sempre più le stablecoin come infrastruttura finanziaria di base. Quando un asset funziona da infrastruttura, gli utenti danno priorità alla sicurezza e alla prevedibilità rispetto alla novità.

In questo contesto, un charter federale è “noioso” nel modo giusto. Segnala la presenza di controlli rigorosi, obblighi di reporting e un ispettore con l’autorità di imporre cambiamenti operativi—fattori richiesti dai comitati di rischio delle principali istituzioni finanziarie.

In secondo luogo, il charter offre un percorso verso l’integrazione verticale e la cattura del margine. L’economia del business delle stablecoin è semplice ma potente: gli emittenti guadagnano dallo spread sulle riserve che detengono, di solito investite in titoli di stato a breve termine.

Da questi ricavi, devono pagare costi operativi, spese di conformità, incentivi alla distribuzione e commissioni ai partner.

Se attualmente WLF si affida a fornitori terzi per la custodia e le infrastrutture operative, ottenere un charter bancario fiduciario le permetterebbe di internalizzare gran parte di questa catena.

In un contesto di mercato dove le curve dei rendimenti cambiano e le guerre degli incentivi tra gli emittenti si intensificano, possedere l’intera filiera può fare la differenza tra raggiungere una scala redditizia o dover contare su sussidi perpetui per sopravvivere.

In terzo luogo, il charter offre una via plausibile verso una connettività di pagamento più profonda. Il “nord” del settore resta l’accesso al sistema di pagamenti centrale degli Stati Uniti.

Sebbene un charter bancario fiduciario non garantisca l’accesso diretto alla Federal Reserve, posiziona un emittente in una categoria regolamentare che rende tali discussioni più credibili.

L’obiettivo non è che WLFI si trasformi improvvisamente in una banca al dettaglio. Piuttosto, WLFI sta cercando di rendere USD1 comprensibile alle istituzioni finanziarie conservative a cui viene detto, sia per legge che per policy interna, cosa dovrebbe essere una “vera” stablecoin.

Zach Witkoff, il presidente e presidente proposto di World Liberty Trust Company, ha dichiarato:

“Le istituzioni stanno già utilizzando USD1 per pagamenti transfrontalieri, regolamento e operazioni di tesoreria. Un charter fiduciario nazionale ci permetterà di unire emissione, custodia e conversione come un’offerta full-stack sotto un’unica entità altamente regolamentata.”

Le implicazioni macro

Al di là delle meccaniche immediate del settore bancario, le stablecoin stanno diventando sempre di più una questione monetaria macroeconomica mascherata da storia crypto.

La redditività del settore è sempre più legata ai tassi d’interesse. Quando i tassi a breve termine sono elevati, le riserve delle stablecoin generano entrate significative, sovvenzionando la crescita e gli incentivi. Quando i tassi scendono, questi ricavi si riducono, costringendo gli emittenti a competere molto più duramente su distribuzione e utilità.

In entrambi gli scenari, la scala è fondamentale. Il mercato delle stablecoin è cresciuto a tal punto che la gestione delle riserve non è più un dettaglio secondario per gli emittenti; è il modello di business stesso. Ecco perché la regolamentazione sta rapidamente diventando un fossato economico.

In un contesto di tassi elevati, anche emittenti mediocri possono permettersi di finanziare incentivi per attrarre utenti. Tuttavia, in un contesto di tassi più bassi, i vincitori duraturi saranno gli emittenti con la più ampia accettazione e i costi di conformità più bassi.

Queste aziende possono operare con margini più stretti senza perdere la fiducia degli utenti o l’accesso alle infrastrutture bancarie.

Se il consenso di mercato ritiene che il 2026 porterà un allentamento dei tassi, la scelta di WLFI di perseguire un charter bancario fiduciario diventa una copertura strategica. È un modo per competere sull’efficienza strutturale quando la strategia di “pagare semplicemente più incentivi” diventa meno sostenibile finanziariamente.

Questo avviene mentre la scacchiera competitiva sta cambiando. Per anni, il mercato è stato un “duopolio più” dominato dalla liquidità offshore di USDT di Tether e da USDC di Circle, che si posizionava come l’opzione “regolamentata-ish” per gli Stati Uniti.

La prossima ondata, però, si prospetta diversa. Banche, custodi e fornitori di infrastrutture regolamentate stanno riposizionando le stablecoin come layer di regolamento.

Questa tendenza alza l’asticella per ogni emittente. Quando le utility finanziarie regolamentate iniziano a integrare il regolamento in stablecoin, preferiranno naturalmente controparti con status regolamentare chiaro, controlli solidi e auditabilità trasparente.

Sebbene questo non elimini gli incumbent esistenti, apre una finestra per nuovi entranti come WLFI per abbinare regolamentazione e distribuzione.

Dunque, la richiesta bancaria di WLFI sembra un tentativo di entrare in quel club prima che la porta si restringa ulteriormente.

L’articolo Why is Donald Trump’s World Liberty Financial (WLFI) is applying for a banking license right now? è apparso per la prima volta su CryptoSlate.