Mentre aumentano le tensioni tra Trump e la Federal Reserve, alcuni analisti esprimono preoccupazione per i potenziali sviluppi futuri

Principali intuizioni

• Leader finanziari, come ex presidenti della Federal Reserve e il capo della più grande banca del paese, avvertono che i tentativi del Presidente Trump di influenzare la banca centrale affinché riduca i tassi d’interesse potrebbero avere conseguenze negative impreviste.

• Avvertono che minare l’autonomia della Fed potrebbe aumentare le aspettative di inflazione e spingere i rendimenti dei Treasury più in alto, influenzando così i costi di finanziamento in tutta l’economia.

Il Presidente Donald Trump ha ripetutamente sostenuto che i tassi d’interesse sono ancora troppo alti, ma molti analisti ritengono che la sua campagna per influenzare la Federal Reserve difficilmente gli porterà vantaggi.

Sebbene Trump e il presidente della Fed Jerome Powell abbiano avuto un rapporto pubblico conflittuale, gli sviluppi recenti hanno intensificato le tensioni. Durante il fine settimana, Powell ha rivelato che il Dipartimento di Giustizia aveva avviato un’indagine penale per verificare se avesse fuorviato il Congresso durante una testimonianza sui costi della ristrutturazione della sede della Fed. Powell ha descritto l’indagine come motivata politicamente, affermando che è il risultato dell’impegno della Fed a stabilire i tassi d’interesse basandosi sull’analisi economica piuttosto che sulle preferenze presidenziali.

La Casa Bianca ha tentato di esercitare pressioni sulla Fed—che è progettata per operare in modo indipendente—affinché attui tagli aggressivi ai tassi. Mentre i responsabili politici hanno abbassato i tassi gradualmente lo scorso anno per sostenere un mercato del lavoro in rallentamento, hanno resistito alle richieste di tagli più rapidi per timore di alimentare l’inflazione. La maggior parte degli analisti prevede alcuni tagli dei tassi quest’anno, sebbene probabilmente in misura minore rispetto ai desideri di Trump.

Le aspettative di inflazione sui mercati sono aumentate leggermente questa settimana ma non sono esplose, indicando che gli investitori non si aspettano che l’indagine abbia un impatto significativo sui tassi d’interesse. Questa mancanza di reazione del mercato ha sorpreso alcuni, tra cui l’ex presidente della Fed e Segretario al Tesoro Janet Yellen, che ha detto a CNBC di essere “sorpresa che il mercato non sia più preoccupato.”

Significato economico

La capacità della Federal Reserve di operare libera da interferenze politiche è ampiamente considerata cruciale per una politica monetaria efficace, che a volte richiede scelte difficili per la stabilità a lungo termine. Secondo alcuni esperti, gli sforzi del Presidente Trump per esercitare il controllo sulla banca centrale potrebbero erodere la fiducia nella politica economica degli Stati Uniti.

L’esito dell’indagine rimane incerto, e diversi analisti ipotizzano che potrebbe produrre risultati contrari a quanto auspicato da Trump.

Bernard Yaros, capo economista USA presso Oxford Economics, ha scritto lunedì che l’indagine penale su Powell difficilmente modificherà l’orientamento della politica della Fed e potrebbe persino avere l’effetto opposto facendo esitare i funzionari a tagliare i tassi nel prossimo futuro.

Prospettive aggiuntive

Il CEO di JPMorgan Chase Jamie Dimon ha commentato che qualsiasi azione che mini l’indipendenza della Fed rischia di ritorcersi contro, aumentando le aspettative di inflazione e potenzialmente causando un aumento dei tassi d’interesse nel tempo. Trump, tuttavia, ha respinto le preoccupazioni di Dimon definendole errate.

Tutti gli ex presidenti della Fed ancora in vita, insieme a un gruppo bipartisan di 14 responsabili politici, hanno firmato una dichiarazione in cui avvertono che compromettere l’indipendenza della banca centrale danneggerebbe la fiducia nella politica monetaria degli Stati Uniti e destabilizzerebbe sia i sistemi finanziari interni che globali.

La dichiarazione osserva: “Questo approccio alla politica monetaria è tipico dei paesi con istituzioni deboli, spesso con conseguenze di forte inflazione e disfunzioni economiche più ampie. Tali pratiche sono incompatibili con gli Stati Uniti, la cui forza economica si basa sullo stato di diritto.”

Molti analisti ritengono che l’indagine abbia aumentato la probabilità che Powell rimanga governatore della Fed dopo la fine del suo attuale mandato da presidente a maggio. (I governatori della Fed restano in carica 14 anni, mentre il presidente serve per quattro anni. Per legge, il presidente è sempre anche un governatore e può continuare come governatore dopo la fine della presidenza.) Sul mercato predittivo Kalshi, la probabilità che Powell lasci la Fed prima di agosto è crollata domenica, ma è poi risalita intorno al 66%.

Yaros sottolinea che se Powell dovesse rimanere nel Board, ciò limiterebbe la capacità del presidente di rimodellare la banca centrale, poiché il nuovo presidente dovrebbe prendere il posto attualmente occupato dal governatore Stephen Miran. Trump ha nominato Miran, stretto consigliere della Casa Bianca, lo scorso anno per completare il mandato della governatrice Ariana Kugler, che termina il 31 gennaio.

Yaros suggerisce inoltre che gli investitori potrebbero agire come contrappeso alle interferenze politiche nella politica monetaria. Nel breve termine, qualsiasi perdita di fiducia nella Fed potrebbe innescare una vendita dei Treasury, facendo salire bruscamente i rendimenti—che influenzano un’ampia gamma di tassi d’interesse. (I rendimenti delle obbligazioni, in realtà, sono diminuiti questa settimana.)

Nel lungo termine, i modelli economici indicano che i tagli ai tassi guidati dalla politica potrebbero temporaneamente stimolare la crescita ma alimenterebbero anche l’inflazione e spingerebbero i tassi di mercato più in alto, lasciando ai futuri responsabili della Fed margini limitati per riportare l’inflazione sotto controllo, secondo Yaros.

Yaros ritiene che una prossima decisione della Corte Suprema possa avere un impatto maggiore sull’indipendenza della Fed rispetto all’indagine su Powell. La Corte ascolterà la prossima settimana le argomentazioni sulle prerogative di Trump di rimuovere la governatrice della Fed Lisa Cook, che ha cercato di licenziare lo scorso anno per presunte irregolarità ipotecarie contestate.

“Se la Corte si pronunciasse contro la Cook, potrebbe consentire agli attuali e futuri presidenti di rimodellare la leadership della banca centrale,” ha dichiarato Yaros.