最後の追い込み：世界のマクロ流動性とBTC価格動向の相関関係を検証

下の図は、Jiaolianが以前の内部参考資料で何度も言及してきた、世界のマネーサプライ（M2）とBTC価格の相関関係を示すグラフです。チャートは、世界のマクロ流動性（M2マネーサプライ）が108日遅れており、BTCのトレンドと非常に一致していることを示しています。この興味深いシンクロニシティの背後にはどのような論理が隠されているのでしょうか?

モデルの核となるロジックは、グローバルマクロ流動性が BTC にどのように伝達されるかです。

世界のM2指標は、各国の中央銀行が発行したお金の総額に相当し、市場における資金の水準を反映しています。中央銀行が大量の紙幣を印刷した場合（2020年の流行後の世界的な紙幣の氾濫など）、これらの新しい通貨はすぐには BTC 市場に流入しません。チャートに設定された108日間の遅延期間は、中央銀行による資金の「流入」から暗号通貨市場への流入までの時間差を捉えようとするものである。

データによれば、統計期間が長くなるにつれて、両者の相関関係は大幅に増加します。30 日間の相関係数はわずか 52% ですが、3 年間の相関係数は 79.6% に達します。これは、BTC 価格と金融緩和の相関関係が即時の反応ではなく、中長期的な傾向の共鳴であることを示しています。市場の流動性が低い状況が続くと、一部の資金が徐々にBTCなどの高リスク資産に流入していくことになるが、このプロセスには投資家の信頼回復や資金のフローパスの確立といったステップが必要となる。

チャート右側の黄色の矢印が「突破の可能性」を指している場合、その意味するところは、現在の世界的なM2が拡大し続ければ（例えば、日本銀行が金融緩和を継続し、連邦準備制度理事会が利上げを停止するなど）、108日間の伝播サイクルによれば、BTCは2025年5月に新たな資本主導の増加サイクルを迎える可能性があるということです。この時点は、2025年2月14日にJiaolianが記事「繭を破り、蝶になる」で指摘した時点と一致しています。

しかし、このモデルには明らかな限界もあることがわかります。 2023年初頭の小規模な回復の失敗は、マネーサプライだけでは短期的な変動を完全に説明できないことを示している。当時、世界のM2は依然として増加していたものの、米国の銀行危機により、資金が一時的に伝統的な安全資産に流入した。新興資産であるBTCは、流動性サイフォン効果に苦しみました。これは、マクロ流動性が通貨価格に影響を与えるための必要条件にすぎず、十分条件ではないことを思い出させます。

明らかに、暗号通貨市場の現在の規模は、世界の流動資産の規模と比較するとまだ小さすぎます。

BTC は、暗号通貨市場へのマクロ流動性の伝達チェーンにおいて矛盾した役割を果たしています。一方、その総額が一定であることは、一部の投資家からはインフレ対策としてみなされていることを意味します。法定通貨の下落に対する期待が高まると、資金が加速的に流入する可能性があります。一方で、依然として高リスク資産であることには変わりありません。市場で流動性危機が発生すると（2020年3月の流行初期など）、投資家はBTCを売却して米ドル現金と交換することを優先し、リスク資産と連動してBTCも下落します。

この二重の特性により、BTC と M2 の関係は非線形特性を示します。図中の過去 3 年間の 79.6% の相関データは、実際には複数の「ダイバージェンス-回帰」変動テストを経ています。例えば、2021年に鉱業が一掃されたとき、政策ショックにより金融緩和の波及効果が一時的に中断されましたが、市場がネガティブなニュースを消化すると、価格はM2カーブに戻りました。これは、モデルの基本的なロジックは弾力性があるが、具体的な伝達プロセスは地政学や規制政策などの外生変数の影響を受けることを示しています。

一般投資家にとって、このモデルの価値は、特定の値上がりや値下がりを予測することではなく、マクロな認知フレームワークを確立することにあります。主要経済国がこぞって金融緩和（利下げや量的緩和など）に転じることは、BTCの中長期的な上昇の背景シグナルと捉えることができます。世界の中央銀行が金融政策を引き締める場合、流動性の減少によってもたらされる圧力に警戒する必要がある。図中の 1095 日 (約 3 年) という高い相関関係は、短期的な変動を追うよりも 3 年以上の周期的な視点から観察する方が価値があるかもしれないことを示唆しています。

同時に、相関関係と因果関係を同一視することには注意が必要です。 BTC の価格は、半減サイクル、オンチェーン技術の進化、機関投資家の参加など、複数の要因によっても影響を受けます。たとえば、2024 年の BTC 半減期イベントは、世界的な M2 の増加により二重のブースト効果をもたらす可能性がありますが、規制政策の変更により相殺効果も生じる可能性があります。したがって、このモデルは、意思決定の唯一の基盤としてよりも、市場を分析するためのパズルのピースの 1 つとしての方が適しています。

この図から思考を広げることで、現代の金融システムにおける BTC の位置づけをより明確に理解できるかもしれません。BTC は世界的な通貨の過剰発行の産物であると同時に、伝統的な金融秩序への挑戦者でもあります。 108 日間の遅延効果は本質的に、従来の市場から暗号通貨の世界に移行する資金の効率性と抵抗性を明らかにします。主流の金融機関が資産配分にBTCを組み込み始めると、この伝達サイクルはさらに短縮される可能性があります。ブラックスワンイベントが発生すると、遅延期間が受動的に延長される可能性があります。この動的なバランスを理解することは、単に価格の上昇と下落に焦点を当てるよりも価値があるかもしれません。