1億ドルの訴訟の後、XRPはもはや「カルトコイン」になりたくない

昨日、分散型資産管理プラットフォームTridentは、最大5億ドルのXRP財務資金調達計画の開始を発表し、Chaince Securities LLCを戦略アドバイザーとして採用しました。

個人投資家の熱意が薄れ、コミュニティの議論も冷める中、このニュースは市場の注目を集めました。なぜ一部の機関投資家は依然として大量のXRPをオンチェーン準備資産として割り当てることを選択するのでしょうか？これは、かつて「XRP軍団」と呼ばれた個人投資家陣営が、徐々に機関投資家に取って代わられつつあることを意味するのでしょうか？

XRPはブロックチェーンプロジェクトとして最も早く世間の注目を集めましたが、長らく「中央集権的」「訴訟だらけ」「イノベーション不足」といったレッテルを貼られてきました。SECとの綱引きは5年も続き、技術革新は停滞し、コミュニティの参加も弱く、「時代遅れのプロジェクト」の代表格とされてきました。しかし、2024年以降、XRPのエコシステムは静かに変化を見せています。価格は再び史上最高値に近づき、XRPLはサイドチェーン、ステーブルコイン、DeFiモジュールを中心としたインフラを構築し、企業の購入と開発投資も徐々に回復しています。これらの変化は目立ったものではありませんが、複数の指標において着実な進歩を積み重ねています。

これは「人気回帰」という物語の逆転ではなく、注目度の低さの中で完了した構造的再構築です。本稿では、資金の流れ、エコシステムの進化、そしてオンチェーンデータから着目し、XRPが論争と沈黙の間で「爆発もせず、消滅もしない」という第二の道をいかに歩むのかを考察します。

XRPは復活するのか？

戦略的購入: 誰が XRP を購入しているのか?

主流の見解は更新されていないものの、現実世界の資金調達手段は新たな答えを提供している。暗号通貨コミュニティにおけるXRPの「古いコイン」というイメージは未だ払拭されていないものの、現実の資金の流れは静かに変化しつつある。

長らく「中央集権型のレガシー」とみなされてきたこのプロジェクトは、この1年間、消滅することなく、むしろ価格は2ドル前後で安定し、幾度となく繰り返された市場調整局面でも持ちこたえています。2024年末には、XRPの時価総額は一時USDTを上回り、世界トップ3の暗号資産に返り咲きました。また、オンチェーンのTVL（総保有量）も同時期に1,000万ドル未満から4,000万ドル以上に増加しました。

同時に、多くの機関がXRPの資産特性を再評価し、中長期の資産配分範囲に組み入れ始めました。5月30日、香港のテクノロジー企業Webus Internationalは、XRPを国際決済システムに活用するための3億ドルの資金調達計画を発表しました。翌日、ナスダック上場のエネルギー企業VivoPowerは、サウジアラビア王族とリップル・エコシステムの幹部をコンサルタントとして迎え、XRPを中核とする資産準備メカニズムを構築するために、1億2,100万ドルのプライベートエクイティファイナンスを完了したと発表しました。6月12日、Trident DAOは、オンチェーンガバナンスと資産連動ツールにXRPを組み込む、5億ドルを上限とするXRPトレジャリープランを開始しました。

エネルギー、運輸、Web3金融分野におけるこれらの実例は、企業がXRPをもはや物議を醸す銘柄や市場の物語として捉えるのではなく、「ボラティリティの低いデジタル資産」の現実的な選択肢として徐々に認識し始めていることを示しています。特に、SECの規制案件が終結し、Rippleがコンプライアンス体制を改善したことで、XRPの法的不確実性は緩和され、低い手数料と高い決済効率は、クロスボーダー決済や金融システムのニーズにより合致するようになりました。

技術的なアップデートはまだ進行中ですが、これらのファンドの行動は、感情に左右されない、中期計画に基づいた資産選択ロジックを既に形成しています。言い換えれば、コミュニティが依然として疑念を抱いているとしても、市場の反対側はすでに行動によってその価値を再定義しつつあるのです。

生態系の再構築: もはや単なる支払いチェーンではない?

技術的なアップデートはまだ進行中ですが、これらのファンドの行動は、感情に左右されない、中期計画に基づいた資産選択ロジックを既に形成しています。言い換えれば、コミュニティが依然として疑念を抱いているとしても、市場の反対側はすでに行動によってその価値を再定義しつつあるのです。

生態系の再構築: もはや単なる支払いチェーンではない?

長らく「クロスボーダー決済チャネル」として定義されてきたXRPの生態系構造は、体系的な変化を遂げています。過去1年間、RippleはEVM対応のサイドチェーンや米ドルステーブルコインRLUSDを相次いでローンチし、多くの国で開発者活動や決済インフラの協力を開始しました。

Rippleは、当初の送金ネットワークから、決済、カストディ、ステーブルコイン、プロジェクトインキュベーションを網羅する多層プラットフォームへと進化を遂げ、機関投資家向けに包括的なオンチェーン金融サービススタックを提供することを目指しています。製品構造の拡大に伴い、XRPLを基盤とした新たなプロトコルが数多く登場し、この伝統的なパブリックチェーンを、オンチェーン金融、収益管理、資産ガバナンスといった幅広いシナリオに導入しています。

リップルは2024年末に、イーサリアムと互換性のあるEVMサイドチェーンをローンチし、RLUSDステーブルコインのローンチと主要ネットワーク機能のアップデートにより、XRPLのインフラ機能を段階的に拡張する予定です。これらの措置により、XRPは決済用途に限定されず、オンチェーン金融アプリケーションを担う可能性を秘めています。

これらの基盤となるアップデートに基づき、「XRPFi」と呼ばれる新たなオンチェーン金融構造が形になり始めています。その中核的な目標は、XRPLネイティブチェーンにおけるステーキングと収益メカニズムの欠如という状況において、XRPに新たなオンチェーンユーティリティを注入することです。その中でも、Doppler Financeは現在最も代表的なプロジェクトの一つです。カストディとオンチェーン並列処理のデュアルパスアーキテクチャを採用し、コイン保有者に収益商品と資産管理インターフェースを提供しています。公式データによると、プラットフォームの現在のTVLは3,000万米ドルを超えており、資金はコンプライアンスに準拠したカストディチャネルを通じて運用されており、ユーザーは資産フローと収益源を把握することができます。

ドップラーファイナンスの二重収益構造、出典：公式ウェブサイト

製品構造の観点から見ると、ドップラーの収益戦略は主に 2 種類のモデルから成ります。

1 つ目は、純粋な米ドル収入ではなく「XRP 量の純増加」に重点を置いた構造化裁定取引戦略 (スポット永久裁定取引、クロスプラットフォーム価格中立裁定取引など) です。

ドップラーファイナンスのCeDeFi収益構造

2つ目は、XRPを担保としてステーブルコインを取得し、それを高流動性のDeFiプロトコルにデプロイすることで、低レバレッジでリスクを抑えたリターンを実現することです。同時に、同社のプラットフォームは、近日公開予定のXRPLレンディングプロトコルであるRoot Networkでのステーキング収入と、ユーザー参加のハードルを下げるワンクリック・ステーキング・レバレッジツールもサポートしています。

2つ目は、XRPを担保としてステーブルコインを取得し、それを高流動性のDeFiプロトコルにデプロイすることで、低レバレッジでリスクを抑えたリターンを実現することです。同時に、同社のプラットフォームは、近日公開予定のXRPLレンディングプロトコルであるRoot Networkでのステーキング収入と、ユーザー参加のハードルを下げるワンクリック・ステーキング・レバレッジツールもサポートしています。

オンチェーンエコシステムにおけるXRPfiの利益パス構造

Dopplerに加えて、OnXRP、Magnetic、Anodosといった、XRPLを基盤としたAMMとレンディングを中心としたプロジェクトも存在します。これらのプロトコルの中には、XRPLのEVMサイドチェーンにデプロイされているものもあれば、Root Networkのように資産マッピングにサイドチェーンを利用するものもあります。XRPFiエコシステム全体は「高TVLスプリント」の道を辿るのではなく、サイドチェーンの拡張、コンプライアンスインターフェース、インセンティブメカニズムを通じて、XRPユーザー構造に適応するDeFiシステムを徐々に構築してきました。

DefiLlamaのデータによると、2025年6月時点でXRPLチェーンのTVLは初めて4,000万米ドルを超え、資金は主に韓国、フィリピン、シンガポール、一部のヨーロッパ市場から流入している。

道筋の観点から見ると、XRPは現在、TRONやSolanaと同様の「ターンアラウンド・ナラティブ」、つまり決済ツールから機関投資家向け金融プロトコル基盤への転換を試みています。しかし、後者2社と比較すると、XRPLは「低コスト、高確実性」というコンプライアンス志向を放棄しておらず、メインチェーンの合理化された構造を維持しながら、構成可能なサイドチェーンの活用によって拡張を実現しています。

この「テクノロジーの階層化 + アプリケーションの分業」モデルはゆっくりと進歩していますが、XRP の新しいアプリケーションの境界を構築し、XRPFi エコシステムの構築にとって重要な基盤を形成しています。

主人公ではないが生きている

エコシステムは徐々に拡大しているにもかかわらず、主流コミュニティにおけるXRPに対する認識は依然として古い印象にとどまっています。多くの仮想通貨ネイティブユーザーにとって、XRPは依然として「コンセンサスが欠如している」プロジェクトです。

この感情のギャップは、特にソーシャルプラットフォームで顕著です。好材料が続く中、一部のユーザーは「もう好材料はない。通貨の価格がまた下落した」と、どうしようもなく困惑した様子でメッセージを残しています。この冗談めいたコメントは、ある程度、現在のXRPコミュニティの実情を捉えています。構築は続いているものの、感情は高揚せず、構造は進化しているものの、市場はそれを感じ取っていないのです。

つまり、XRPが再び話題の中心となることはなく、爆発的な成長を追求する短期投資家には向かないかもしれない。しかし、XRPは今もなお開発が続けられており、金融機関によって金融システムに組み込まれつつあり、金融​​インフラを構築する開発者も依然として存在する。プロジェクトのライフサイクルが通常5年を超えない業界において、「まだ生きている」というだけでも十分に希少であり、改めて検討する価値があると言えるだろう。