トランプ大統領の大統領令：401(k)投資家にとって代替資産へのアクセスを向上

合衆国憲法及び法律により大統領として私に与えられた権限により、私は以下の通り命令する。

第1節：目的。公的年金制度に加入している多くの富裕層のアメリカ人や政府職員は、様々な代替資産クラスにアクセスし、あるいはその恩恵を受けています。しかしながら、9,000万人以上のアメリカ人が雇用主が提供する確定拠出型年金制度に加入しているにもかかわらず、これらの投資家の大多数は、直接的に、あるいは退職金制度を通じて、代替資産クラスが提供する潜在的な成長と分散投資の機会に投資する機会を欠いています。

401(k)プランやその他の確定拠出型退職年金制度の受託者は、私募ファンドのあらゆる側面、特に投資運用会社のオルタナティブ資産運用における能力、経験、有効性について、慎重に審査・検討しなければなりません。これは、受託者が管理するアメリカ人の退職金口座を保護し、慎重かつ安全に投資するという受託者責任を果たすためです。

私の最初の任期中、政権は、機関投資家の場合のように、退職プラン参加者の持分の一部を代替資産に割り当てる投資戦略の普及を促進するために、慎重な連邦政府の行動が役立つ可能性があることを認める2020年の情報レターを発行しました。

しかし、忠実で規制された受託者の健全な決定に異議を唱えようとする煩わしい訴訟と、私の最初の任期以来発行された労働省の抑圧的なガイダンスにより、何百万人ものアメリカ人が、公的年金と確定給付型退職金制度のポートフォリオでますます大きな割合を占め、競争力のある収益と分散投資の機会を提供している代替資産投資から利益を得る機会を奪われてきました。

行き過ぎた規制と、便宜主義的な訴訟当事者による訴訟の奨励が相まって、投資の革新を抑制し、401(k)やその他の確定拠出型退職金制度の参加者は、公的年金基金やその他の機関投資家が期待できる長期純収益をはるかに下回る収益しか提供しない資産クラスに閉じ込められたままになっています。

私の政権は、働くアメリカ人が退職金口座で競争力のある収益と資産の多様化を達成することを妨げる規制上の負担と訴訟リスクを軽減します。これらは尊厳のある快適な退職生活を保証するために不可欠です。

第2節：戦略。米国の政策では、退職準備中のすべての米国人が、該当するプラン受託者が、当該アクセスによってプラン参加者および受益者に退職資産のリスク調整後純収益を高める合理的な機会が提供されると判断した場合、代替資産投資で構成されるファンドへのアクセスが認められるべきである。

第3条 代替資産へのアクセスの民主化 (a) この命令において、「代替資産」とは、以下のものを意味する。

(i) プライベート市場投資。これは、株式、債券、または公開市場で取引されていないその他の金融商品への直接的または間接的な権益で構成され、そのような投資のマネージャー（該当する場合）がそのような会社の経営に積極的な役割を果たそうとする投資も含まれます。

(ii) 不動産に対する直接または間接の権利（不動産に対する直接または間接の権利によって担保された債務証券を含む。）

（iii）デジタル資産に投資するアクティブ運用型投資ビークルを保有すること

（iv）直接および間接の商品投資

（v）インフラ融資プロジェクトへの直接的および間接的な関心、および

（vi）長寿リスク共有プールを含む生涯所得投資戦略。

(b) 本命令の発令日から180日以内に、労働長官（以下「長官」という。）は、1974年従業員退職所得保障法（ERISA）（改正後、合衆国法典29編1104条）に基づく受託者の義務について、オルタナティブ資産への投資を含む資産配分ファンドを参加者に提供することに関する労働省の過去および現在のガイダンスを再検討しなければならない。この再検討にあたり、長官は、2021年12月21日に発出された労働省のプライベート・エクイティに関する補足声明を撤回するかどうかを検討するものとする。

(c) 本命令の発令日から180日以内に、長官は、適切かつ適用法に準拠すると判断した場合、従業員退職所得保障法（ERISA）に基づく代替資産への投資を含む資産配分ファンドに関する代替資産および適切な受託者手続きに関する労働省の立場の更なる明確化を求めるものとする。かかる明確化は、受託者が潜在的に増加する費用と、より高い長期純収益およびより広範な投資分散の追求という目標とを慎重にバランスさせるために用いるべき基準を定義することを意図したものでなければならない。長官はまた、長官が適切と判断した場合、代替資産への投資を含む資産配分ファンドを計画参加者に提供するか否かを決定する際に、ERISAに基づき受託者が計画参加者に対して負う義務を明確にするための規則、規制、またはガイダンスを提案するものとする。かかる規則、規制、およびガイダンスには、適切に調整されたセーフハーバー条項を含めることができる。本命令に規定された政策を推進するために本項の指令を実施するにあたり、長官は、受託者が関係する計画参加者に投資機会を提供するにあたり最善の判断を下す能力を制限する ERISA 訴訟を抑制する措置を優先するものとする。

(d) 本条の指令を実施するにあたり、長官は、他の連邦規制機関が取り入れる可能性のある並行する規制変更を含め、本命令の政策目的を達成するために必要な範囲で、財務長官、証券取引委員会 (SEC)、およびその他の連邦規制機関と協議しなければならない。

(e) SECは、長官と協議の上、加入者主導型確定拠出型退職貯蓄プラン（PDS）の加入者によるオルタナティブ資産への投資を促進する方法を検討するものとする。かかる促進措置には、本命令の政策目的を達成するために、適格個人投資家（ADS）および適格購入者（QPI）の資格に関するSECの既存の規則およびガイダンスの改正を検討することが含まれるが、これに限定されるものではない。

第4条 一般規定 (a) この命令のいかなる規定も、以下の事項を損なったり、その他の影響を与えたりするものと解釈されてはならない。

（i）法律によって行政部門もしくは行政機関またはその長に与えられた権限、または

(ii) 予算、行政、または立法に関する提案に関する行政管理予算局長の職務。

(b) この命令は、適用法に従って、また予算が確保できることを条件として実施されるものとする。

(c) この命令は、米国、その省庁、機関、団体、その役員、従業員、代理人、またはその他の人物に対して、コモンロー上または衡平法上執行可能な、実質的または手続的ないかなる権利または利益も創出することを意図しておらず、また創出するものでもない。

（d）この命令の発令にかかる費用は労働省が負担するものとする。