Google：なぜ私たち自身のブロックチェーン（GCUL）が必要なのか

Source: Google
Original Title: "Beyond Stablecoins: The Evolution of Digital Currency"

Editor's Note: インターネット大手のGoogleは、自社のネイティブブロックチェーンネットワーク「GCUL（Google Cloud Universal Ledger）」を正式に発表しました。紹介文からGoogleの考え方が大まかに見て取れます。ステーブルコインの台頭と今後1兆ドル規模への成長の可能性を受けて、Googleは次世代Fintechの波を逃したくないと考え、GCULを構築しました。これは、よりステーブルコインコンソーシアムチェーンに近いネットワークです。Googleのweb3リーダーであるRich Widmannは、これはGoogleが長年にわたり研究開発してきた成果であり、金融機関に卓越したパフォーマンス、信頼性の中立性、Pythonベースのスマートコントラクトのサポートを提供できると述べています。Googleはまた、GCULに関する考えを説明する記事も執筆しており、以下はGoogleの原文です。

2024年、ステーブルコインは大きな成長を遂げ、取引量は従来の3倍に増加しました。オーガニック取引量は5兆ドル、総取引量は30兆ドルに達しました（データソース：Visa、Artemis）。比較として、PayPalの年間取引量は約1.6兆ドル、Visaの年間取引量は約13兆ドルです。米ドルにペッグされたステーブルコインの供給量は、米ドル総供給量（M2）の1％を超えました（データソース：rwa.xyz）。この急激な増加は、ステーブルコインが市場にしっかりと定着したことを明確に示しています。

より良いサービスへの需要が、3兆ドル規模の決済市場に大きな変革をもたらしています。ステーブルコインは、従来の決済システムの複雑さ、非効率性、コスト負担なしに、デジタルウォレット間でシームレスな資金移動を可能にします。資本市場でも新たなソリューションが登場し、デジタル資産取引の決済面を促進し、透明性と効率性を高め、コストと決済時間を削減しています。

本記事では、進化し続ける金融の状況を探り、伝統的な金融機関と資本市場が追いつくだけでなく、トレンドをリードするためのソリューションを提案します。

プライベートマネー：紙幣とステーブルコインの類似点

ステーブルコインは、18世紀から19世紀にかけて広く使用された民間発行の銀行券と多くの類似点があります。銀行は独自の銀行券を発行し、それぞれ信頼性や監督の度合いが異なっていました。これらの銀行券は、金の重さや純度を測る必要がなく、持ち運びやすく、数えやすく、引き換えやすいため、取引を容易にしました。この新しい通貨形態への信頼を高めるため、銀行券は準備金によって裏付けられ、現実世界の資産（最も一般的には貴金属）と交換できることが約束されていました。取引ウォレットの数と流動性は大幅に増加しました。ほとんどの銀行券は発行銀行の近隣地域でのみ認められていました。遠距離の決済では、貴金属への交換や銀行間での清算が行われていました。これらの利点を享受するため、ユーザーは単一銀行のデフォルトリスクや、発行銀行の信用力に基づく価値変動リスクを、メリット・デメリットを比較した上で受け入れていました。

部分準備銀行制度と規制

その後、経済は大きな成長を遂げ、金融イノベーションも進みました。経済拡大には、より柔軟なマネーサプライが必要でした。銀行は、すべての預金者が同時に引き出しを要求することはないと気づき、準備金の一部を貸し出すことで利益を得られることを認識しました。こうして、流通する銀行券の量が銀行の保有する準備金を上回る部分準備銀行制度が誕生しました。経営の失敗やリスクの高い貸付、詐欺、経済不況は、取り付け騒ぎや破綻、危機、預金者の損失をもたらしました。これらの失敗は、通貨発行に対する規制と監督の強化を促しました。中央銀行の設立と拡大により、これらの規制はより中央集権的なシステムを生み出し、銀行業務を改善し、厳格なルールを設定し、安定性を高め、通貨システムへの信頼を獲得しました。

現代の通貨システム：商業銀行マネーと中央銀行マネー

現在の通貨システムは、二重通貨モデルで運用されています。商業銀行が発行する商業銀行マネーは、特定の銀行の負債（約束手形）であり、包括的な規制と監督の対象です。商業銀行は部分準備モデルで運営されており、預金の一部のみを中央銀行通貨で準備金として保有し、残りを貸し出します。中央銀行通貨は中央銀行の負債であり、リスクフリーとみなされます。銀行間の負債は、中央銀行通貨を用いて電子的に決済されます（FedWireやTarget2のようなRTGSシステムを通じて）。一般の人々は、商業銀行マネーを使った電子取引しかできず、現金（中央銀行通貨の物理的形態）の利用は減少しています。単一通貨内では、すべての商業銀行マネーは代替可能です。銀行間の競争の焦点は、提供するマネーの質ではなく、サービスにあります。

今日の金融インフラ：断片化、複雑、高コスト、低速

コンピュータとネットワークの普及により、貨幣取引は電子的に記録され、現金の必要性がなくなりました。流動性、アクセス、商品イノベーションは新たな高みに達しました。国や地域ごとにソリューションは異なり、クロスボーダー取引は依然として経済的・技術的な課題に直面しています。コルレス銀行は、提携銀行に遊休資金を預ける必要があり、インフラの複雑さが銀行の提携先を制限しています。その結果、銀行はコルレス関係から撤退しつつあり（過去10年で25％減少）、決済チェーンが長くなり、決済速度が遅くなり、決済コストが高くなっています。この複雑さを抽象化する便利なソリューション（グローバルクレジットカードネットワークなど）は、企業にとって決済手数料の面で高コストです。さらに、ほとんどの改善はフロントエンドに集中しており、決済処理インフラのイノベーションは遅れています。

断片化した金融システムは、貿易摩擦を増大させ、経済成長を鈍化させています。The Economistは、2030年までに断片化した決済システムが世界経済に与えるマクロ経済的影響は、2.8兆ドル（世界GDPの2.6％）、1億3,000万以上の雇用（4.3％）の損失に相当すると推定しています。

断片化と複雑さは、金融機関にも悪影響を及ぼしています。2022年、時代遅れの決済システムの年間維持コストは370億ドルで、2028年には570億ドルに増加すると予測されています（IDC Financial Insights）。さらに、リアルタイム決済の提供不能、非効率性、セキュリティリスク、高いコンプライアンスコストが、直接的な収益損失を悪化させています（銀行の75％が時代遅れのシステムで新しい決済サービスを実装するのに苦労しており、FinTechやネオバンクの新規口座の47％を占めています）。

高額な取引手数料は、国際ビジネスの成長を妨げ、収益性や企業価値に影響を与えます。大量の決済を処理する企業は、決済処理手数料の削減に強い動機を持っています。例えばWalmartは、年間約100億ドルの決済処理手数料（売上高7,000億ドルに対する平均決済手数料率1.5％と仮定）を20億ドルに削減できれば、1株当たり利益と株価を40％以上押し上げることができます。

新しいインフラ、新しい可能性

Web3分野での実験により、分散型台帳技術（DLT）などの有望な技術が生まれました。これらの技術は、グローバルで常時オンラインのインフラを提供することで、金融システムの取引に新たな方法をもたらし、複数通貨・資産のサポート、アトミック決済、プログラマビリティなどの利点があります。金融業界のパラダイムは、孤立したデータベースや複雑なメッセージングから、透明で不変な共有台帳へと移行し始めています。これらの最新ネットワークは、やり取りやワークフローを簡素化し、独立した高コスト・低速な照合プロセスを排除し、スピードやイノベーションを妨げる技術的複雑さを取り除きます。

ディスラプター：ステーブルコイン

ステーブルコインは分散型台帳上で運用され、従来の銀行の制約（時間、地理）から解放された、ほぼ即時かつ低コストのグローバル取引を可能にします。この自由と効率性が爆発的な成長を後押ししています。その高い利回りも非常に魅力的です。利益、成長、基盤技術への信頼の高まりが、ベンチャーキャピタルや決済処理会社の投資を呼び込んでいます。StripeはBridgeを買収し、オンラインマーチャントがステーブルコイン決済を受け入れられるようにしました。また、Visaはパートナー決済や決済にステーブルコインを利用できる機能を提供しています。小売業者（例：Whole Foods）は、取引手数料削減や即時決済のために、ステーブルコイン決済の受け入れや推奨を始めています。消費者は数秒でステーブルコインを入手できます。

ステーブルコインは多くの課題にも直面しています。

· 規制：従来の通貨とは異なり、ステーブルコインには包括的な規制や監督がありません。米国では規制強化が進み、EUではMICARを通じて電子マネートークンに電子マネー規則を適用しています。預金保護措置はステーブルコインには適用されません。

· コンプライアンス：パブリックブロックチェーン上で匿名アカウントが取引する際、マネーロンダリング防止や制裁法令への準拠を確保するのは困難です（2024年、パブリックブロックチェーン上の違法取引5130億ドルのうち、63％がステーブルコインによるものでした）。

· 断片化：さまざまな種類のステーブルコインが異なるブロックチェーン上で運用されており、複雑なブリッジや変換が必要です。この断片化により、裁定取引や流動性管理のために自動化ボットへの依存が生まれ、これらのボットアカウントによる取引が総取引量のほぼ85％を占めています（オーガニック取引量は5兆ドル、総取引量は30兆ドル）。

· インフラのスケーラビリティ：普及には基盤技術が大量の取引を処理できる必要があります。2024年、ステーブルコイン取引は約600億件で、ACH取引はその約10倍、カード取引はさらにその10倍です。

· 経済的・資本効率：現在、銀行は準備金の何倍もの資金を貸し出すことでマネーサプライを拡大し、経済成長を促しています。ステーブルコインの普及は銀行の準備金の移転をもたらし、銀行の貸出能力を大幅に低下させ、収益性に直接影響します。

ステーブルコインが直面する直接的な課題（発行者の信頼性、規制の不明確さ、コンプライアンス・詐欺、断片化）は、初期の民間紙幣発行と類似しています。

完全準備型ステーブルコインの広範な普及は、銀行・金融業界だけでなく、現行の経済システムにも混乱をもたらします。商業銀行は信用、通貨、流動性を発行して経済成長を支え、中央銀行は金融政策を通じてこのプロセスを監督・影響し、インフレ管理や雇用・経済成長・福祉などの政策目標を間接的に追求しています。銀行からステーブルコイン発行者への大量の準備金移転は、信用供給の減少、信用コストの増加、経済活動の抑制、デフレ圧力の発生、金融政策の実効性への挑戦をもたらす可能性があります。

ステーブルコインは、特にクロスボーダー取引においてユーザーに大きな恩恵をもたらしました。競争はイノベーションを促進し、ユースケースを拡大し、成長を刺激します。取引量の増加やステーブルコインウォレットの普及は、従来型銀行の預金・貸出・収益性の低下につながる可能性があります。規制が成熟すれば、部分準備型のステーブルコインモデルが登場し、商業銀行マネーとの境界が曖昧になり、決済分野の競争がさらに激化するかもしれません。

イノベーターのジレンマ

今日、機関や個人は、馴染みがあり低リスクだが遅くて高コストな従来型決済システムを使うか、速くて安価・便利で急速に進化するが新たなリスクを伴う現代的なシステムを使うかを選択できます。彼らはますます現代的なシステムを選択しています。

決済サービスプロバイダーにも選択肢があります。こうしたイノベーションをニッチ市場と見なし、従来の金融のコア顧客基盤には影響しないと考え、既存製品やシステムの漸進的な改善に注力することもできます。あるいは、自社のブランド、規制経験、顧客基盤、ネットワークを活用し、新時代の決済で主導的地位を築くこともできます。新技術の採用や戦略的パートナーシップの構築により、進化する顧客の期待に応え、ビジネス成長を推進できます。

革命ではなく進化によるより良い決済の実現

通貨そのものを再発明することなく、インフラを再構築するだけで、グローバル・24時間365日・マルチカレンシー・プログラマブルなアプローチで次世代決済を実現できます。商業銀行マネーと堅牢な伝統的金融規制は、既存金融システムの安定性、規制の明確性、資本効率の課題に対応します。Google Cloudは必要なインフラのアップグレードを提供できます。

Google Cloud Universal Ledger（GCUL）は、革新的な決済サービスや金融市場商品を創出できる新しいプラットフォームです。商業銀行マネー口座の管理を簡素化し、分散型台帳を通じて送金の利便性を提供し、金融機関や仲介業者が最も目の肥えた顧客のニーズに応え、競争に効果的に参加できるようにします。

GCULは、シンプルで柔軟かつ安全な体験を提供することを目指しています。以下に分解します：

シンプル：GCULは単一APIでアクセスできるサービスとして提供され、複数通貨・資産の統合を簡素化します。インフラの構築・維持は不要です。取引手数料は安定かつ透明で、月次請求（プリペイド型暗号資産取引のような変動手数料ではありません）。柔軟：GCULはあらゆるシナリオで比類なきパフォーマンスとスケールを提供できます。プログラマブルで、決済自動化やデジタル資産管理をサポートします。選択したウォレットと統合可能です。安全：GCULはコンプライアンスを考慮して設計されています（例：KYCによるアカウント認証、アウトソーシング規則に準拠した手数料付き取引）。プライベートかつ許可型システムとして運用されており（規制の進展によりよりオープンになる可能性あり）、Googleの安全・信頼・耐久・プライバシー重視の技術を活用しています。

GCULは顧客と金融機関の双方に大きなメリットをもたらします。顧客はほぼ即時の取引（特にクロスボーダー決済）を享受でき、低手数料、24時間365日利用可能、決済自動化の恩恵も受けられます。一方、金融機関は照合の排除、エラー削減、コンプライアンスプロセスの簡素化、不正防止によるインフラ・運用コストの削減が可能となり、現代的な商品開発のためのリソースを解放できます。金融機関は既存の強み（顧客ネットワーク、ライセンス、規制プロセスなど）を活用し、顧客関係を包括的にコントロールできます。

資本市場の触媒としての決済

資本市場における決済の状況は、電子システムの導入によって大きく変化しました。電子取引は当初抵抗を受けましたが、最終的には業界全体を完全に再構築しました。リアルタイムの価格情報と広範なアクセスチャネルが流動性を高め、執行を迅速化し、スプレッドを縮小し、取引ごとのコストを削減しました。これが市場参加者（特に個人投資家）、商品・戦略イノベーション、市場規模の拡大をさらに促進しました。取引ごとのコストが大幅に低下したにもかかわらず、電子・アルゴリズム取引、市場形成、リスク管理、データ分析などの進歩により、業界全体が大きく拡大しました。

しかし、決済分野には依然として課題が残っています。従来型決済システムの制約により、決済サイクルは数日かかり、リスク管理のための運転資金や担保が必要です。分散型台帳技術に支えられたデジタル資産や新しい市場構造は、従来型と次世代インフラの接続に本質的な摩擦を抱えています。資産システムと決済システムが分離しているため、断片化と複雑さが生じ、業界がイノベーションを十分に活用できない要因となっています。

Google Cloud Universal Ledger（GCUL）は、デジタル資産のライフサイクル全体（債券、ファンド、担保など）を管理するためのシンプルかつ安全なプラットフォームを提供することで、これらの課題に対応します。GCULは、デジタル資産の発行、管理、決済をシームレスかつ効率的に実現します。アトミック決済機能によりリスクを最小化し、流動性を高め、資本市場に新たな機会をもたらします。私たちは、規制当局による破綻保護を提供する資産（中央銀行預金やマネーマーケットファンドなど）に支えられた安全な交換媒体を活用して価値移転を行う方法を模索しています。これらの取り組みにより、真の24時間資本フローを実現し、次の金融イノベーションの波を推進します。

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