通貨システムの進化過程：金からステーブルコインへ

ステーブルコインは、伝統的な法定通貨と同様に主権の信頼性に依存していますが、主権への信頼と企業権力への信頼を分離することができます。

執筆：Jacob Wittman，Plasma 法律顧問

翻訳：AiddiaoJP，Foresight News

通貨とは何か？

1944年7月、第二次世界大戦が終わりに近づく中、40カ国以上の代表がニューハンプシャー州の小さな町に集まり、一見単純な問いに答えました：通貨とは何か、誰がそれを管理するのか？ブレトンウッズ会議は、世界のリーダーたちがこの問題を初めて議論した場ではなく、また最後でもありませんでした。金、ドル、為替レートに関する議論は、現代のグローバル金融システムの構造を築き上げました。

何千年もの間、あらゆる大きな通貨の変革は、根本的な問いを中心に展開されてきました：何が通貨に価値を与えるのか？通貨の価値に関する議論は、その主権性と希少性にしばしば関わっています。

通貨の変革は、通貨の物理的な形態に関するものというよりも、信頼、権力、そしてルールに関するものです。ステーブルコインは、この変革の最新の方向性であり、信頼と権力が分散化に向かっているためです。私たちは、ステーブルコインが現在最も影響力のある通貨形態であると考えています。

商品貨幣時代

知られている最も古い通貨の形態は、金、銀、貝殻、塩などの商品でした。これらの物品は、内在的な価値または広く認められた価値を持ち、その価値は物理的な希少性に由来します。例えば、金は供給が限られており、採掘によってのみ得られますが、採掘は困難で高価です。

希少性は信頼性をもたらします。もしあなたが金貨を持っていれば、それは「価値の保存手段」として優れていると信じることができます。なぜなら、どんな政府や銀行家も、無から金を印刷することはできないからです。

ミクロネシアのヤップ島では、通貨は巨大な石灰石の円盤の形をしており、中には数トンもの重さがあるものもあります。これらの石はパラオから採掘され、その価値は大きさ、輸送の困難さ、そして出所によって決まります。所有権は物理的な移動ではなく、コミュニティの合意によって追跡されるため、これらの石は通貨の力が内在的な価値ではなく、共有された信念から生まれることを示しています。

しかし、この形態にも制限がありました。商品貨幣は重く、運搬が困難で、急速に成長するグローバル経済においては非効率的でした。これらの物理的な制約が支払いの効率を制限し、経済成長を妨げました。長距離貿易には、金属の重さや資本の制限を超えるシステムが必要でした。

法定通貨への転換

最終的に、グローバル化と産業化の組み合わせが商品貨幣を崩壊へと追いやりました。政府が介入し、法定通貨を導入しました。紙幣は当初、金や銀と交換できましたが、徐々にそれ自体が通貨として広く受け入れられるようになりました。ブレトンウッズ体制は、ドルを金に、そして世界の他の通貨をドルに連動させることで、このエコシステムを完全に制度化しました。

この通貨システムはおおよそ25年間機能しました。しかし1960年代末には、アメリカの金準備はもはやドルの世界的な支配を支えることができなくなり、1971年、ニクソン大統領はドルと金の交換を停止し、無担保の法定通貨時代が到来しました。

通貨の次の段階では、価値は物質的な希少性ではなく、主権の信頼性から生まれます。ドルに価値があるのは、アメリカ政府がそう言い、市場や外国政府がそれを信じているからです。信頼は物理的な裏付けから、政治や政策による裏付けへと変化しました。

このような深い変革は、国家に強力なツールをもたらしました。金融政策は経済管理と地政学的な大戦略の中核的なレバレッジとなりました。しかし法定通貨は、インフレーション、通貨戦争、資本規制などの脆弱性ももたらしました。場合によっては、柔軟性と安定性は相反するものとなります。今日のほとんどの現代通貨の構造をめぐる核心的な問題は、誰が通貨を創造できるかではなく、権力者が信頼に値し、その価値と効用を長期的に維持できるかどうかです。

通貨のデジタル表現

コンピュータと消費者向けインターネットの台頭は、電気工学と金融が交差する重要な問題を提起しました：通貨はデジタルの形でデジタル世界に表現できるのか？

Mondex、Digicash、eGoldなどのプロジェクトは、1990年代および2000年代初頭にこの問題に対する初期の試みでした。これらは新しい電子決済手段と価値の保存手段を提供することを約束しました。しかし最終的に、これらのプロジェクトは規制の圧力、技術的な欠陥、信頼やプロダクトマーケットフィットの欠如により失敗しました。

一方で、電子バンキング、クレジットカード、決済ネットワーク、決済システムは普及しました。重要なのは、これらは新しい資産ではないということです。これらは法定通貨の新しい表現形態であり、より拡張性があり、現代世界に適した形態です。しかし、これらは依然として同じ機関の信頼と政策フレームワークに従い、そして重要なのは、レントシーキングな仲介者によって運営されるクローズドな技術システムとオペレーションネットワークに依存していることです。

ステーブルコインの登場

ステーブルコインはこのダイナミクスを活用しつつ、オープンで許可不要なインフラを利用することで、権力を企業の手から奪い取ります。法定通貨担保型のステーブルコインは、設計上ハイブリッドです。法定通貨の信頼性と効率性を受け継ぎつつ、プログラマビリティとグローバルなアクセス性を活用しています。

ステーブルコインを額面通りに交換可能な準備資産と連動させることで、米国のような主権国家の信頼性を借りて価値の予測可能性を維持します。これらをパブリックブロックチェーン上で発行することで、即時決済、24時間365日運用、そして国境を越えた摩擦のない移動が可能となります。

私たちは、ステーブルコインの新たな規制フレームワーク（今日におけるその「通貨性」の内在的な構成要素）は、私たちのコア原則と一致すべきだと考えています。すなわち、ステーブルコインはユーザーのためにどのように機能すべきか：

• 許可不要：個人は自分のデジタル資産をコントロールすべきであり、中間者による恣意的な重いアカウント制限を受けるべきではありません。
• ボーダーレス：地理的な場所によって、誰かが支払いまたは受け取りができるかどうか、または送金や受け取りにかかる時間が決まるべきではありません。
• プライバシー：消費者は、政府、民間部門、または他の消費者による根拠のない監視を心配することなく、自由に商取引に参加できるべきです。
• 信頼できる中立性：グローバルな資金の流れは差別を受けるべきではなく、あらゆる背景を持つ人々が自分の意思でドルを貯蓄し消費できるようにすべきです。

結論

ステーブルコインは、通貨進化の流れの中で次の一歩です。これらは伝統的な法定通貨と同様に主権の信頼性に依存していますが、ステーブルコイン以前の電子形態の法定通貨とは異なり、主権への信頼と企業権力への信頼を分離します。最良の通貨資産は、最良の通貨技術とネットワークに基づいて存在します。