Ethereumの機関導入：Web3拡大における戦略的資産

2025年、Ethereumは、利回り創出、規制の明確化、技術革新の独自の融合によって、機関投資家向けWeb3インフラの基盤として台頭しています。世界の金融システムがインフレ圧力と資本効率の必要性に直面する中、Ethereumは準備資産および実世界資産（RWA）のトークン化や分散型金融（DeFi）の推進役として、ますます戦略的な役割を果たしています。本分析では、Ethereumの機関導入が金融の景観をどのように再構築しているかを、具体的な指標や事例を交えて考察します。

機関導入：投機から戦略的リザーブへ

Ethereumの機関導入は、4.5～5.2%というステーキング利回りが従来の固定収入商品を大きく上回ることから加速しています[1]。2025年第2四半期までに、Ethereum ETFは94億ドルの純流入を集め、LidoやEigenLayerなどのプロトコルを通じて3,570万ETH（総供給量の29.6%）がステーキングされ、437億ドルのステーキング価値を生み出しています[1]。この構造的変化は、Ethereum供給量の9.2%が機関によって管理されていることに表れており、3.6%が企業財務、5.6%がETFを通じて保有されており、投機的なリテール主導市場からの転換を示しています[3]。

BitMineを含む公開企業は、利回りを得るために150万ETH（66億ドル）をステーキングし、DeFiエコシステムにも参加しています[1]。特にSECによる2025年のEthereumのCLARITYおよびGENIUS法に基づくユーティリティトークンへの再分類など、規制の明確化が機関ステーキングを正当化し、437億ドルのオンチェーン資本を解放しました[1]。これは、Bitcoinのゼロ利回りモデルとは対照的であり、Ethereumを単なる「デジタルゴールド」ではなく「デジタルオイル」と位置付けています[3]。

RWAトークン化：TradFiとDeFiの架け橋

EthereumのRWAトークン化における支配的地位は、オンチェーン金融のバックボーンとしての役割を強調しています。2025年8月時点で、266.3億ドル規模のRWA市場の53.14%がEthereumに紐づいており、108億ドルのトークン化米国債や83.2億ドルのトークン化ゴールド（例：PAXG、XAUT）を含みます[4]。DencunアップグレードとEIP-4844により、Layer 2（L2）取引コストが最大90%削減され、高価値資産のトークン化が経済的に実現可能となりました[4]。

BlackRockやGoldman Sachsのような機関投資家は、Ethereumを活用して資産をトークン化し、DeFiプロトコルに統合しています。BlackRockのBUIDL Fundは管理資産28.6億ドル、Securitizeのプラットフォームは37億ドルのトークン化資産を管理しており、Ethereumのスケーラビリティと機関からの信頼を示しています[4]。これらの取り組みにより、EulerやPendleなどのプロトコルを通じて24時間取引、プログラム可能な資産管理、利回り創出が可能となっています[4]。

DeFiの復活：ブロックチェーン上の構造化金融

EthereumのDeFiエコシステムは、投機的なイールドファーミングを超え、構造化金融市場へと進化しています。2025年のDeFiにおけるTotal Value Locked（TVL）は2,230億ドルに達し、取引量の60%がArbitrumやzkSyncなどのL2ソリューションを通じて処理され、ガス料金は2022年の18ドルから3.78ドルにまで低下しました[1]。このスケーラビリティにより、機関はEthereumを基盤資産として利回り曲線の価格付け、担保付き貸付、債券メカニズムに活用できるようになりました[3]。

RWAのDeFi統合は、従来型金融と分散型金融の境界をさらに曖昧にしています。例えば、トークン化米国債は現在DeFiプロトコルで利回りを生み出しており、Ondo FinanceやMaple Financeのようなプラットフォームは実世界資産をERC-20トークン化し、機関投資家向けのオンチェーン貸付サービスを提供しています[1]。これらのイノベーションは資本効率を高め、従来は流動性のなかった市場へのアクセスを提供し、Ethereumの基盤インフラとしての役割を強固なものにしています[4]。

今後の展望：グローバル金融の構造的転換

Ethereumの機関導入は一過性のトレンドではなく、グローバル金融の構造的転換です。GENIUS法に基づくステーブルコイン法案など規制の進展により、Ethereumベースのステーブルコインの正当性が高まり、現在1,230億ドルの価値が担保されています[4]。RWAトークン化市場は、2025年の266.3億ドルから2034年には30兆ドルへと成長が見込まれており、Ethereumのコンプライアンスと流動性におけるリーダーシップが原動力となっています[4]。

さらに、ステーキングやEIP-1559によるバーンに起因するEthereumのデフレ傾向は、流通供給量を減少させ、価格上昇圧力を生み出しています。オンチェーン指標では、Network Value to Transactions（NVT）比率が37であり、Ethereumがそのユーティリティに対して依然として過小評価されていることを示しています[1]。機関が利回りを生み出すプログラム可能な資産へと資本を再配分し続ける中、EthereumのWeb3拡大における優位性はさらに深まる見込みです。

Source:

[1] Ethereum's Institutional Adoption and On-Chain Resurgence in 2025 [2] The Case for Ethereum as a Core Institutional Asset, [https://www.bitget.com/news/detail/12560604940379][3] Institutional Reserve Competition Boosts Ethereum to New Heights [4] Ethereum's Dominance in RWA Tokenization and the $200B+ Chain Opportunity