a16zパートナーがWeb3創業者に送る10年のアドバイス：新たなサイクルで注目すべき3つのポイント

Web3の世界では、サイクルは偶然ではなく常態です。ブルとベアの交代は、資本の潮流のようでもあり、自然の四季のようでもあります。創業者にとって最大の課題は、次の転換点を予測することではなく、浮き沈みの中で生き残り、さらには逆境の中で長期的な価値を構築することです。

最近、a16z cryptoのパートナーであるArianna Simpsonがポッドキャストで、10年以上にわたる暗号業界への投資経験を共有しました。bitcoinのホワイトペーパーに衝撃を受けたことから、stablecoinのプロダクトマーケットフィット、さらにCryptoとAIの融合、そして創業者へのアドバイスまで語られています。

これらの観察と経験は、シリコンバレーだけでなく、Portal Labsの見解では、中国のWeb3創業者やハイネットワース投資家にも参考となる考え方を提供しています。

サイクルの本質

Ariannaが暗号業界に入ったきっかけは、10年以上前に初めてbitcoinのホワイトペーパーを読んだ時の衝撃でした。しかし、彼女を本当に引き留めたのは、その瞬間の感動ではなく、その後10年以上にわたる浮き沈みを自ら体験したことでした。彼女はbitcoinの誕生、DeFiの繁栄、NFTの熱狂を目の当たりにし、それに続くバブルと冷却も経験しました。このような長期的な観察の中で、彼女は次第に明確な認識を持つようになりました：暗号業界は決して直線的に成長するものではなく、激しい波のように進み、感情と資本が交互に押し寄せては引いていくのです。

そのため、彼女は「次のトレンドを予測する」ことから「逆風の中で構築している人を見極める」ことに注目点を移しました。彼女の投資手法は、むしろ優れた創業者が何をしているかをフォローするというものです。最も優れた創業者がstablecoinに向かえば、資金もそこに集まるべきですし、最先端のチームがCrypto × AIやDePINに継続的に投資していれば、新たな価値の窪地もそこに生まれることが多いのです。大きな仮説を先に立ててからプロジェクトを探すのではなく、最前線のbuilderの動向で自分の世界観と資本配分を調整するのです。

中国のWeb3創業者やハイネットワース投資家にとって、この方法論は「サイクル予測」よりも実践的です。創業者にとって、冷却期は言い訳ではなく、むしろ選別の時期です。拍手のない年でもプロダクトやスタックを前進させられるなら、方向も人も正しい証拠です。投資家にとって、本当に評価すべきはテーマの熱度ではなく、困難な年でもチームがスピード、規律、ミッション密度を維持できるかどうかです。この「人を見る—長期的な実行を見る—その後にバリュエーションを語る」という順序は、どんな短期的なストーリーよりもブルとベアを乗り越える力となります。

Stablecoin

視点をstablecoinに絞ります。Ariannaの判断は非常に素朴です：それが現在の中心となっている理由は、新たな投機ストーリーではなく、両端で本当に使われているからです——消費者はそれを使って国際送金や自国通貨の変動ヘッジを行い、企業は決済、資金移動、売掛・買掛のブリッジとして利用しています。さらに重要なのは、過去1年半でスピードとコストというインフラの「バルブ」がついに開かれ、stablecoinが想像上の決済ネットワークから現実の決済レイヤーへと進化したことです。

この点は中国のWeb3創業者やハイネットワース層にとっても直撃します。海外展開チームにとって、本当にボトルネックとなるのはプロダクトではなく資金フローです。どうやって安定的・低コスト・追跡可能に東南アジアのラベリングチーム、アフリカのノード運営者、ラテンアメリカのパートナーに送金するか、どうやって複雑な法人手続きを経ずに海外顧客からの支払いを受けるか、ドル環境で周期的な売掛金を管理し、自国通貨環境で為替リスクをコントロールするか。stablecoinの価値は「コイン」ではなく「レール」にあります。資金の入出金、本人確認、照合レシート、税務記録をすべて監査可能なレールに標準化すれば、クロスボーダービジネスの複雑さは大幅に低減します。

もちろん、発行者は今後ますます増えますが、ユーザーはすべての新しいシンボルに対して支払うことはありません。Ariannaの直感では、短期的には百花繚乱、長期的には必ず「規模・信用・エコシステムポジション」を持つ少数のstablecoinに収束します。さらにその先、フロントエンドの体験は抽象化され、ユーザーは具体的なコインをほとんど意識せず、バックエンドで「レール間相互運用」により自動的に決済が完了します。

つまり、今後のstablecoin分野の構築において、チームは「自分も発行したい」という衝動にエネルギーを費やすのではなく、より実務的な設計、例えばビジネスプロセス、リスク管理、財務システムを徹底的に「stablecoinネイティブ化」することに注力すべきです。プロダクトが自然にドル建て、stablecoin決済、オンチェーン照合のルートで動くようになれば、クロスボーダーの効率と信頼性で他と大きく差をつけられます。

ハイネットワース層にとって、stablecoinは新たなキャッシュマネジメントツールであり、グローバル流動性の「低摩擦チャネル」でもあります。しかし、これはノーリスクではありません。ポートフォリオの観点から、「流動性回転」と「自国通貨変動ヘッジ」にオンチェーンレールを確保することが、より未来志向のポートフォリオヘルスです。簡単に言えば、2つの原則：カウンターパーティの選択に注意し、カストディとウォレットを分散させること。「コンプライアンスと説明可能性」を第一制約とし、後から補うものではありません。

Crypto × AI × DePIN

Ariannaは、スーパーサイクルは単一技術のドライブではなく、複数のカーブが同じタイムウィンドウで重なり共振することが多いと強調します。今日最も明確な組み合わせは、暗号の分散型インセンティブ、AIの集中型コンピューティングパワーとデータへの渇望、さらにDePINによる現実世界リソースの編成です。

これを中国の創業者の「実現可能な」言葉に翻訳すると、私たちはハードウェアサプライチェーン、製造と展開、エッジノードのエンジニアリング組織で稀有な長期蓄積があります。もしstablecoinで「貢献—測定—支払い」のチェーンをつなぎ、現実世界のデータとリソースのオンチェーン化をインセンティブし、それらをAIが消費可能な標準化プロダクト（データセット、ラベリング、帯域、ストレージ、推論タイムスライス）としてパッケージ化できれば、「供給側プラットフォーム」を作るチャンスがあります。これはPPT的なトークンエコノミクスではなく、真剣なオペレーション学です：指標定義、不正防止、決済頻度、紛争処理、信用システム——すべてエンジニアリング化が必要です。

もう一つの重要な脈絡は「真正性」です。ディープフェイクコンテンツの存在自体は恐ろしいことではなく、検証できない環境が恐ろしいのです。検証可能なタイムスタンプ、生成経路、デバイス署名、操作主体の追跡可能性は、将来のコンテンツと商品インターネットの「新しいインフラ」です。これはブランドの海外展開、中古取引、ラグジュアリー商品の流通を行う中国チームにとって、目前の増分です。難しくても正しいことをやる：真正性検証をデフォルトにし、オプション課金にしないことです。

さらにAI Agentsについて。クレジットカードを未成熟なエージェントに「自動ネットショッピング」させるのは無責任ですが、限度額があり、取り消し可能で、監査可能なウォレットを与え、明確な戦略のもとで一連のタスク（サブスクリプション、API購入、コミッション支払い）を完了させるのは現実的です。言い換えれば、「ウォレットはそのまま権限システム」です。本当のアプリケーションは、誇張された「万能エージェント」ではなく、垂直に深掘りした「限定合理性エージェント」——強い制約のあるビジネスドメインで、オンチェーンウォレットで権限、予算、ログ、カウンターパーティを結びつけるのです。

資金調達とガバナンス

2020–2021年の資金調達環境は、多くのWeb3関係者に「デックもモデルも不要、投資家がTwitterのDMでとんでもない条件を提示してくる」という錯覚を残したかもしれません。

Ariannaは率直に言います：それは「黄昏時の幻影」であり、常態ではありません。今こそ基本に立ち返るべきです。戦える資料を準備し、指標を正直に提示し、資金調達目標は保守的だが超過達成可能な水準に設定する。むしろ最初は妥当な額を調達し、その後スノーボール式に拡大すべきで、いきなり5,000万を要求して結局何も得られないのは避けるべきです。

中国の創業者にとって、より現実的な順序は：まず基盤をしっかり動かしてから資金を語ること。第一に、技術とプロダクトのエンジニアリング耐性、パフォーマンス、リスク管理、可観測性、運用性。第二に、コンプライアンスと政策ルート、KYC/AML、データ越境分域、資金とデータフローの監査可能性、税務と請求書のクローズドループ。第三に、検証可能なビジネスのクローズドループ、実際の有料ユーザー、ユニットエコノミクスの黒字、安定した回収ペース。公開できるストーリーでは「コイン」の話は控えめにし、供給側インフラの構築に注力する：例えばDePINでコンピューティングパワー/帯域/センサーデータを課金可能なAPIに標準化したり、RWAで既存資産をデジタル化し、コンプライアンス発行と決済プロセスに組み込むなど。この3つに証拠チェーンができてから、マイルストーンごとに資本を追加し、資金調達に事業を振り回されないようにします。

ガバナンスも常識に立ち返るべきです。50:50は公平ではなく、何もしないことです。株式、取締役会、リザーブ事項、ベスティング期間、クリフ期間、創業者退任条項、知的財産の帰属、これらは派手ではありませんが、すべてが最初の大きな嵐を乗り越えられるかどうかを決めます。Ariannaは「単独創業者」の利点も否定しません——少なくとも自分と喧嘩することはありません。Portal Labsは、「パートナーの数」にこだわるより、「権限と責任リスト」と「コンフリクト解決メカニズム」をしっかり書き込むことを推奨します。最悪のシナリオを事前にシミュレーションしておけば、最良の時により速く走れます。

競争と拡張

模倣されることはニュースではなく、対立に夢中になることこそ問題です。Ariannaの方法は、ストーリーを取り戻すことです：プロダクトのペース、主要指標、顧客ストーリーで話題を定義し、トラフィックを競合に流さないこと。中国のWeb3チームにとっては、特にPRとコミュニケーションの「インフラ」を補強する必要があります：プロフェッショナルなブランドチーム、メディアホワイトリスト、KOLアドボケーター、ユーザーコミュニティのプロダクト教育、技術ドキュメントの透明性。ストーリーはPRトークではなく、継続的なデリバリーの証拠です。

同時に、成長のコントロール喪失は良いことでもあり、危機でもあります。サービスの水位線が突破された場合、消防のように段階的に対応すべきです：まず資金の安全とユーザー資産を守り、次に可用性を確保し、最後に体験を最適化します。必要ならレートリミット、臨時ホワイトリスト、カスタマーサポートやリスク管理のアウトソーシング、さらには迅速なブリッジでコンピューティングパワーを補うなど、すべて許容される選択肢です。「災害対策プラン」は平時に書き、トレンド入りしてから学ぶものではありません。

M&Aはもう一つのシグナルです。伝統的な大手企業が暗号業界で買い手に回り、業界内部でも「パズル型M&A」が現れています。理想は自分が買い手になることですが、優れたチームが買収されることも、チーム、ユーザー、初期株主にとって最適な解となる場合があります。評価基準はシンプルです：戦略的適合、ユーザー価値、チームの継続性、技術路線へのリスペクト。感情はSNSに、条件は弁護士に任せましょう。

難しくても正しいことを長く続ける

市場は創業者に標準解を与えず、サイクルもそうです。だからこそ、トレンドを予測することに忙しくなるのではなく、逆風の中でもシステムを前進させられる人に注目し、時間とリソースを彼らに配分しましょう。中国の状況に置き換えると、答えはより素朴で難しいものになります：スローガンを叫ぶだけでなく、帳簿、システム、コンプライアンスの基礎をしっかり作りましょう。成長はトレンド入りではなく、安定して再利用可能な供給と回収です。競争は対立ではなく、ストーリーの主導権を握り、継続的なデリバリーで話題を取り戻すことです。

中国Web3に一言残すなら、Portal Labsは「難しくても正しいことを長く続け、テーマを追いかけるのを減らし、10年後も誰が残り、誰のシステムが動いているかを見るべきだ」と考えています。サイクルはこれからも続きますが、本当に勝敗を決めるのは天気ではなく、どんな基盤の上に家を建てるかです。