Bitwise CIO：ゴールドがBitcoinの次のマイルストーンを示唆

• Bitwiseはgoldをbitcoinのロードマップと見なしている。
• ETFとtreasuriesがBTCへの需要を支えている。
• 供給減少が新たなBitcoinの高値を引き出す可能性がある。

Bitwiseの最高投資責任者（CIO）であるMatt Houganは、goldの2025年の急騰とBitcoin（BTC）の最近の横ばいの動きの間に直接的な類似性を引きました。彼は、貴金属であるgoldが今年約57%上昇しており、その背景には中央銀行という単一かつ継続的な限界買い手が存在していると考えています。このダイナミクスは、売り手が枯渇した際に強気サイクルがどのように展開するかの「プレイブック」を提供しています。

BTCの場合、CIOはgoldの中央銀行に相当する構造的な買い手がまだ存在していないと主張しています。このギャップを埋めているのが、スポットETFや企業のバランスシートであり、価格が約$108,000から$112,000の狭いレンジで変動する中、供給を吸収しています。読み取れるのは、すでに買いの力は存在しているものの、需要に応じて売り手がまだ現れているということです。

「中央銀行が2022年にgoldを熱心に買い始めて価格を押し上げたとき、これらの投資家は増大する需要に応じて売却しました。しかし最終的に、この売り手グループは自らを使い果たし、価格は急騰しました。」

とHouganは記しています。この仮説は、ETFやtreasuriesを通じた購入ペースが続くことで、取引所での利用可能な供給が減少し、Bitcoinでも同様の反応が現れる可能性があるというものです。

2024年1月以降、機関投資家チャネルや企業は約1.39 million BTCを蓄積したと報告されています。これは、この期間中の新規発行量を大きく上回る規模であり、特にhalving後は顕著です。それでも、最近の清算や不規則なフローにより価格のブレイクアウトは遅れています。それにもかかわらず、スポットETFへの純流入は約$19 billionの実現後に再開しており、機関投資家の旺盛な需要が示唆されています。

Houganによれば、「価格に敏感な売り手のストック」が減少したときが転換点となり、BTCがオンチェーン供給制約を反映できるようになるとしています。顧客への締めくくりのコメントでは：

「goldの急騰を羨望の目で見るのではなく、期待を持って見てください。それは最終的にbitcoinがどこへ向かうかを示してくれるかもしれません。」

Bitwiseは年末までにBTCが$200,000に到達するという予測を維持しています。現在の価格を基にすると、目標に到達するには約85%の上昇が必要ですが、ETFフローと取引可能な供給の減少が構造的なブレイクを加速させれば実現可能としています。