インフレがBitcoinの急騰を引き起こし、来年10月までに金利が2.75%に低下する見通し

米国のインフレ率は9月に前年比3.0%に上昇し、先物市場では依然として来週の連邦準備制度理事会（Federal Reserve）による利下げが織り込まれています。

ヘッドラインCPIは前年比3.0%、前月比0.3%となり、コアCPIは前年比3.0%、前月比0.2%で推移しました。ガソリン価格は前月比4.1%上昇し、住宅インフレは3.6%付近にとどまりました。労働統計局（Bureau of Labor Statistics）は、政府閉鎖の状況下でも社会保障の生活費調整スケジュールに合わせて予定通り発表を行いました。

レートトレーダーはこのレポート後もほとんど方針を変えませんでした。

FedWatchによると、先物は10月29日のFOMCで25ベーシスポイントの動きの確率を90%以上と見ており、ターゲットレンジは本日3.75%から4.00%から3.50%から3.75%へと移行する見込みです。

直近の会合を超えても、同じFedWatchの分布は来年の今頃には3%付近が中心になると示しています。

Fed funds rate probabilities (Source: FedWatch)

2026年10月28日の会合では、最も高い確率が2.75%から3.25%のレンジに集中しており、両端には控えめなテールがあります。

この分布の単純な確率加重中央値は約2.97%で、現在の水準から来年にかけて約3%に滑らかに移行することと一致しています。

Target range (%, Oct 28, 2026) Probability

2.50–2.75	17.6%
2.75–3.00	29.8%
3.00–3.25	28.4%
3.25–3.50	14.3%
Other bins	9.9%

ストリートのロードマップやルールベースの推計は有用なクロスチェックを提供します。Goldman Sachsは2025年に3回、2026年にさらに2回の利下げを予想しており、2026年末にはファンドレートが3.00%から3.25%のレンジに収まると見ています。

Federal Reserve Bank of ClevelandのSimple Monetary Policy Rulesダッシュボードは、予測セットによっては2026年に高い3%台の中央値ルールパスを示しており、インフレの粘着性要素が政策金利を先物が示すパスより高く保つ可能性を示唆しています。先物とルールのギャップは、コア・ディスインフレが停滞した場合、3%の最終到達点に対するタカ派リスクを生み出します。

イールドカーブの文脈は、どれだけの緩和が金融環境に浸透するかを示す手助けとなります。

2年債利回りは3.4%から3.5%台で推移し、10年債は4%付近、30年物ブレークイーブンインフレ率は2.25%近辺です。

Reutersがまとめたストラテジスト調査によると、タームプレミアムや財政供給が低下を制限するため、長期金利は今後6〜12ヶ月で4.1%から4.2%付近で堅調に推移すると見られています。

もし長期が粘着的なまま短期が下落すれば、カーブはスティープ化し、政策金利が下がっても金融環境の「緩和度合い」は限定的となります。

デジタル資産にとっては、政策パスへのリンクは現在、実質利回りとファンドフローの両方を通じて作用しています。CoinSharesによると、グローバルな暗号資産ETPは10月初旬に過去最高の59.5億ドルの週間流入を記録し、Bitcoinが約126,000ドルの新高値を付けた後、翌週にはBitcoin主導で9.46億ドルの流出が発生し、ボラティリティが高まりました。また、米国大統領Donald Trumpが中国への新たな関税を発表し、マクロ見通しを変更したことで、190億ドル超の清算も発生しました。

スポットBitcoinはCPIとFOMCのタイミングに合わせて108,000ドルから111,000ドル付近で推移しています。これらのフローパルスは、ETF需要が現在インクリメンタルな買いの大部分を占めているため、マクロインパルスが価格にどう伝播するかに影響します。

短期的には、25ベーシスポイントの利下げと慎重なガイダンスが組み合わされれば、短期金利は緩み、10年債は4%付近を維持するでしょう。もしドットプロットや声明が12月の動きへの道を開けば、短期の緩和はより明確となり、ドルはやや軟化する可能性があります。

もし委員会が押し返し、短期実質金利が上昇した場合、リスク資産は通常、新たなデータがパスをリセットするまで反落します。

CPIの構成は、ガソリンが月次の主な要因であったため、Fedが初回利下げに向けてコースを維持する余地を与えています。10月または11月にガソリン価格が反落すれば、ヘッドラインの数値は緩やかなディスインフレのストーリーと一致するでしょう。

2026年10月に向けて、先物とルールが示唆する分布を3つのパスが形作ります。

ベースケースの緩やかなディスインフレでは、コアインフレが労働ショックなしに徐々に低下し、政策金利は2.75%から3.25%付近に着地、短期金利の低下に伴い実質利回りも下がります。

粘着性インフレパスでは、コアが3%以上で推移し、Fedはより慎重な姿勢を取り、ファンドレートは3.25%から3.75%付近で安定、ドルは堅調で金融環境は断続的に引き締まるという、Clevelandルールのバイアスと一致します。

成長懸念パスでは、2.25%から2.75%への前倒し緩和と、リスクオフ後のドル安がもたらされます。

いずれの場合も、Bitcoinの実質利回りへのベータは中心的であり、ETFフローチャネルは緩和時にコンベクシティを加えます。

Path to Oct 2026 Policy rate range Macro markers BTC read-through

Glide and grind disinflation	2.75%–3.25%	コアが徐々に冷え、10年債は4.0%–4.2%付近	実質利回りが低下しETF流入が続けば建設的な強気
Sticky inflation	3.25%–3.75%	コアが3%超、ブレークイーブンは堅調	USDが堅調で実質金利が高い中でレンジ相場
Growth scare	2.25%–2.75%	失業率上昇、ISMが50未満	2段階、リスクオフ後に流動性主導の回復

世界的な逆風がバランスを保っています。ECBは2025年初頭の利下げ後に一時停止しており、大手銀行は2025年に追加利下げを予想していません。これによりユーロ主導のドル安は限定的です。

イングランド銀行は、英国のインフレ率が目標を上回っているため、より慎重に緩和を進めています。米国では、Chicago Fed National Financial Conditions Indexと10年TIPS利回りが、FREDによって追跡されるBitcoinのマクロベータの有用な指標となっています。

短期的なカタリストは来週のFOMC決定です。先物は25ベーシスポイントの利下げが確信を持って織り込まれており、市場が示唆する最終到達点は2026年10月に約3%が中心です。

この記事「Inflation to set up Bitcoin melt-up as rates to fall to 2.75% by next October」はCryptoSlateに最初に掲載されました。