25ベーシスポイントでは足りない？市場はFRBが利下げを継続すると予想、パウエル議長は今回は発言を和らげるのか？

市場は一般的に、FRBが今週も25ベーシスポイントの利下げを継続すると予想しており、これは労働市場のさらなる減速を防ぐことを目的としており、一連の利下げの終点ではない可能性があります。

新規失業保険申請件数の継続的な増加は、労働市場の需要が引き続き冷え込んでいることを示しています。政府のシャットダウンにより、失業率（8月の最終推定値は4.3%）を含むほとんどの公式経済データの発表が遅れている状況です。

先週発表された消費者物価指数（CPI）の前年比3%上昇を含む予想を下回るインフレデータは、関税による価格圧力への懸念を一時的に脇に置かせています。さらに重要なのは、FRBが先月25ベーシスポイントの利下げを行った後、コンセンサスによる会合後声明に「追加的な調整」を行うという表現が含まれていたことです。

FRBの監督担当副議長であるBowmanは特に、この表現が今後さらなる利下げを示唆していると指摘し、アナリストたちはFRBがこの表現を調整することで利下げの一時停止を示唆することはないと予想しています。

JPMorganのチーフ米国エコノミストMichael Feroliは「委員会のかなりのメンバーが、12月の緩和政策を当然視すべきでないと示唆したいかもしれないが、このような代替表現の選択はリーダーシップにとってタカ派的すぎる可能性がある」と記しています。

もちろん、FRB議長Powellは木曜日の会合後の記者会見で、12月の追加利下げが既定路線であることを示唆することはありません。なぜなら、不確定要素が多く、世界的な貿易交渉も変化し続けており、これが物価やより広範な経済成長の見通しを再構築する可能性があるからです。

さらに、政府のシャットダウンが終了した後、データの発表が再開されれば、FRBの政策決定者たちは今から12月の会合までの間に3か月分の雇用データを得ることができ、これが労働市場の状況に対する彼らの見方を再構築する可能性があります。

Deutsche Bankのエコノミストたちは「Powellは年末までの具体的な行動について事前にコミットせず、さまざまな選択肢を残す可能性が高い」と述べています。

現在、金融市場はFRBが12月と来年1月にさらに利下げを行うことに大きく賭けています。

トランプ政権は利下げの希望を公然と表明し続けており、これによりPowellはFRBの意思決定層内の深い意見の相違に対応するだけでなく、強い政治的圧力にもさらされています。

9月の決定以降、複数のFRB政策決定者が、過去数年間FRBの2%目標を大きく上回るインフレを懸念し、政策緩和に慎重であるべきだと呼びかけています。

しかし、より多くの当局者は、雇用市場のさらなる悪化リスクを管理するために追加の利下げが必要だと考えています。

新任のFRB理事Milanは、先月50ベーシスポイントの利下げを支持したように、今週も反対票を投じる可能性があります。Milanは1月のFRB任期終了後、ホワイトハウスの経済顧問の職に復帰する予定です。

利上げ決定そのものに加え、FRBは今週、バランスシートの縮小を間もなく停止すること、最速で今月中にもいわゆる量的引き締めを終了する可能性があるというシグナルを発する可能性があります。

アナリストによれば、今週の会合では、FRBがどのように金利パスのガイダンスを伝えるかについても激しい議論が行われる可能性があり、同機関はコミュニケーション方法の改善を模索しています。