最も暗い時期に新たな誕生が育まれる：bitcoinの2026年の夜明けはすでに見えているのか？

原文作者：Jordi Visser

原文编译：Luffy，Foresight News

 

今年4月8日、関税論争と「解放日」によるパニック感情が高まる中、私はSubstackで「嵐の後に光が差す」と題した記事を公開しました。当時、S&P500指数は20%急落し、エコノミストたちは相次いで景気後退を警告、市場は恐怖に包まれていました。私は記事の中で、市場要因によるこの売りは、AIの発展によって絶好の買い場になると指摘しました。半年後、人々はAI分野の急速な進歩と比べて、当時の恐怖が全く不要だったことに気付くでしょう。

結果的に、まさにその通りになりました。市場は徐々に回復し、リスク資産は力強く反発、AIの熱気は高まり続け、人々も関連市場の変化に徐々に適応していきました。

11月になると、bitcoinはレンジ相場に入り、株式市場に大きく後れを取り、暗号資産投資家の間には失望感が広がりました。私は「bitcoinの静かなIPO」という記事で、他の資産が上昇する中でのbitcoinの一見失望的なレンジ相場は、弱さではなく、必要な玉の分配段階であると述べました。初期のbitcoinクジラたちは、ETFや企業財務による強力な機関投資家の買いを利用し、計画的にbitcoinを売却していました。これは伝統的なIPOのロックアップ解除と同じで、不安を伴い進行は遅いものの、長期的には市場の健全な発展に不可欠です。

しかし、このレンジ相場もついに崩れました。株式市場が調整局面に入り、特に個人投資家に人気のAI関連株が下落する中、bitcoinの「静かなIPO」的な玉の分配がより深い下落を引き起こしました。この変動でbitcoinの年初来上昇率はわずかにマイナスに転じました。以前、暗号資産業界を困惑させていた認識の矛盾は、今や実際の弱気感情と疑念に変わっています。解放日当時の楽観ムードはもはや過去のものとなり、bitcoinの4年周期が終焉を迎えるという議論が激化しています。SNS上では「bitcoinはもう上昇余地がない」という論調があふれ、「今回は違う」と主張していた人たちも次々と撤退しています。

この下落により、暗号資産の恐怖と欲望指数は15まで低下し、解放日前後の安値と同水準となり、市場は絶望に陥ったかのようです。だからこそ、私はこの記事を書いています。解放日をめぐる以前の見解と同様に、私は今も、現在のあらゆる資産の動きはAIの発展に左右されていると考えています。そして私は、数年後すべての投資家が、自分が重要なチャンスを逃したことに気付き、AIの価値を最も体現するのはbitcoinであると悟ると確信しています。

注目すべきは、2008年にbitcoinのホワイトペーパーが発表され、2009年のRaina-Madhavan-Ng論文が画期的な研究として、GPUがディープラーニングの効率を70倍以上向上させることを証明し、GPU駆動の機械学習時代が始まったことです。両者はほぼ同時期に誕生し、いずれも画期的なイノベーションであり、相互補完的で不可欠な存在です。

このような画期的イノベーションは、人々のオフィスワークの必要性を減らすだけでなく、全体の雇用もある程度減少させました。同時に、富の分配の不均衡を悪化させ、世界各国政府は財政赤字を維持せざるを得なくなりました。そして金融資産価格の上昇が、国民全体のbeatリターンという形のベーシックインカムとなっています。今日のベーシックインカムは政府の現金給付ではなく、国民全体のbeatリターンです：システムの運用原理が、人々の資産が必然的に増加することを決定づけています。資産を持たない層にとっては、政府の移転支出がもう一つのベーシックインカムとなっています。この状況は、いわゆるK型経済を生み出しました。多くの人が雇用不安や企業の採用縮小による賃金圧力に直面し、政府のベーシックインカム政策によるインフレにも苦しみ、生活コストは上昇し、不満が高まっています。このような状況下で、bitcoinは恩恵を受けています。AIが資本主義システムと公開市場に全面的に浸透する前、bitcoinは常にリスク資産と連動していました。ステーブルコインとAIエージェントの組み合わせは資金の流れを加速させ、市場のレバレッジ依存を減らします。資産のトークン化は、不動産、プライベートデット、プライベートエクイティ、ベンチャーキャピタルなど流動性の低い資産を24時間取引可能にし、これらの資産価格を支えるためのレバレッジ規模を減らします。AIの発展に伴い、そのデフレ効果も徐々に現れるでしょう。2026年には、AI創薬、自動運転タクシー、AIエージェントなどの分野の発展が企業利益を押し上げ、スマート技術の普及が市場競争を激化させ、各種資産価格にも影響を与えるでしょう。

現在の市場動向にはもう一つ興味深い現象があります：以前はbitcoinが株式市場の上昇に追いつけないことが懸念されていましたが、今やその動きは合理的な軌道に戻りました。株式市場が調整し、特にバブル化した個人投資家向けAI関連株が下落する中、bitcoinも同様に下落しています。「静かなIPO」段階で皆を困惑させたbitcoinと株式市場の乖離現象はもはや存在せず、bitcoinは再びリスク資産としての属性を取り戻し、その動きは市場の成長期待や流動性と密接に関連しています。私は、これが十分な購買力と市場の勢いを蓄積し、新たな上昇相場の基礎を築くと考えています。

つまり、2026年の市場を展望すると、再び希望の光が見えてきます。4月の関税パニックによる買い場と同様、今回のbitcoinのリスク資産全体の弱含みによる調整も、次の大幅上昇に向けて力を蓄えているのです。

bitcoinと株式市場の連動は実は強気相場のシグナル

市場には長らく一般的な誤解があります：bitcoinは伝統的なリスク資産から独立した動きをすべきだというものです。主流の見方として、bitcoinはデジタルゴールドに匹敵し、既存金融システムのリスクをヘッジでき、株式市場とは無関係であると考えられています。したがって、bitcoinが株式市場とともに下落すれば、それ自体に問題があるということになります。

しかし、この見方は間違いであり、bitcoinは本質的にリスク資産です。

確かに、bitcoinには価値保存の属性があり、分散型という特徴もあります。しかし、市場心理や資金フローの観点から見ると、それは高beta係数のリスク資産です。ETF投資家はbitcoinと株式を組み合わせてポートフォリオに組み入れ、リスクを下げるためにポートフォリオを調整する際にはbitcoinと株式を同時に売却します。個人投資家も同じ資金で暗号資産と株式に投資します。通貨価値の下落を懸念してbitcoinに投資する層でさえ、経済状況が良くキャッシュフローが豊富な時期には買いを強めます。

したがって、ナスダック指数が下落すればbitcoinも下落し、AI関連株が打撃を受ければbitcoinも影響を受けます。これは市場の欠陥ではなく、正常な現象です。bitcoinの現在の保有者構成を考えれば、このような動きは理にかなっています。

そして、この現象の裏には実は強気相場のシグナルが隠されています：bitcoinがリスク資産と連動している以上、その将来性はリスク資産の動きと密接に結びついています。つまり、bitcoinの今後の動きを予測するには、まず株式市場の今後の動きを見極める必要があります。

次に、なぜ私が2026年のリスク資産の動きに自信を持っているのかを説明します。

2026年の市場戦略：財政・金融・AIの協調効果

市場の上昇には常に多くの懸念が伴います。現在の市場の懸念は主にAIバブル、景気後退リスク、暗号資産市場の低迷に集中しています。しかし、2026年の市場戦略の見通しは非常に明るいものです。

財政支援は引き続き強化されます。インフラ法案、チップ＆サイエンス法案、インフレ削減法案はいずれも空論ではなく、数兆ドル規模の支出計画が実際に経済活動を促進し、同時に財政赤字も生み出します。中間選挙に勝つため、「パッケージ型好材料法案」の関連政策はすでに前倒しで実施されています。現在、データセンターはかつてないスピードで建設され、半導体工場も次々と稼働し、電力インフラも絶えずアップグレードされています。

FRBは金融政策を緩和する余地があります。現在のインフレ水準はコントロール可能な範囲であり、今年は賃金、住宅価格、原油価格がいずれも圧力を受けています。たとえ関税調整が一定の影響をもたらしても、雇用市場の弱さを考慮すれば、インフレ水準は高確率で安定を維持できるでしょう。さらにAIはデフレ効果をもたらすだけでなく、雇用市場にも影響を与えます。

AI分野は画期的な進展を迎えます。過去1年、AIの発展速度は驚異的であり、今後登場する一連の実用的なアプリケーションは、主流社会の大きな注目を集めることになるでしょう：

• AI創薬：AIによって開発された初の医薬品が臨床試験段階に近づいています。ポジティブな進展があれば、医療業界と経済生産性に破壊的な影響をもたらすでしょう。現時点で、11月の製薬セクター株価は過去30年で同期最高を記録しています。今後、大手製薬企業はこぞってAI技術を研究開発に導入し、巨額の資金がAI医療分野に流入するでしょう。
• 自動運転分野：「自動運転技術は5年以内に実用化される」という話は長年スローガンにとどまっていましたが、ついに転換点を迎えました。Waymoは事業範囲を拡大し、Teslaの完全自動運転技術も継続的に最適化され、中国企業も自動運転タクシーを大規模に投入しています。2026年に自動運転タクシーが各都市で普及すれば、ヒューマノイドロボット分野も投機熱を巻き起こすでしょう。
• AIエージェントと生産性：複雑なタスクを自律的に処理できるAIエージェントは、企業ソフトウェア、カスタマーサービス、クリエイティブ産業など多くの分野で広く活用され、その生産性向上効果は計り知れず、各業界の利益率を押し上げます。AIはあらゆる企業の効率向上、生産能力増強、収益力向上を支援します。

製造業も拡大傾向を示しています。AIインフラの構築が米国製造業の復活を後押ししています。長年の縮小を経て、製造業はついに回復の兆しを見せています。私は、これら多くの好材料により、2026年のPMI（購買担当者景気指数）は回復すると考えています。過去のデータを見ると、PMIが上昇する期間は、暗号資産、特にアルトコインが非常に優れたパフォーマンスを示す傾向があります。

弱気派は「AIバブルは崩壊する」と叫ぶでしょう。確かにバブルは存在するかもしれませんが、バブルの持続期間と上昇幅は往々にしてすべての人の予想を超えます。インターネットバブルは1997年にバリュエーションが不合理になった時点で崩壊したのではなく、3年後の2000年3月にピークを迎えました。1994年末から1999年末まで、ナスダック100指数は800%上昇しましたが、過去5年の上昇率は100%にも満たしません。インターネットバブルと比べると、現在のAI分野のバブルは初期から中期段階に過ぎません。主流層はまだAI関連投資を完全には受け入れておらず、感謝祭の集まりで親戚や友人がAI関連株について尋ねることもありません。このような全員が話題にする状況こそがバブル後期の特徴であり、暗号資産市場もそれに続いて熱狂を迎えるでしょう。

また、バブル崩壊には特定のきっかけが必要であり、通常はFRBが景気低迷時に金融引き締めを強行することが引き金となります。しかし、現在FRBはすでに引き締めサイクルを終えており、2026年にはむしろ金融緩和に転じる可能性があり、再び引き締めを始めることはありません。したがって、現時点ではバブル崩壊を引き起こす典型的な要因は存在しません。

2026年bitcoinの好材料カタリスト

もし2026年にリスク資産が強気相場を迎えれば、高betaリスク資産であるbitcoinは市場を大きくアウトパフォームする可能性が高いです。それ以外にも、bitcoin特有の好材料が複数あり、その動きをさらに後押しするでしょう：

• 明確な法案。長年、規制の不確実性が暗号資産市場の発展を制約してきました。この法案は2025年末から2026年初頭にかけて可決される見込みで、明確な規制フレームワークが導入され、監督権限が明確化され、法的な曖昧さが解消されます。これにより、これまで様子見だった大手資産運用会社や年金基金などの機関も暗号資産への投資が許可されます。その時、現在のETFへの資金流入規模は、これから流入する巨額資金と比べれば微々たるものとなるでしょう。
• 資産のトークン化規模が拡大。JPMorgan、BlackRock、Franklin Templetonなどの大手金融機関は、国債、不動産、コモディティ、株式のトークン化を進め、専用のトークン化プラットフォームを構築しています。これは暗号資産インフラの価値を証明するだけでなく、ブロックチェーン技術がbitcoinのようなデジタル資産だけに適用されるものではないことも示しています。資産のトークン化が進むことで、もともと流動性の低い資産が24時間取引可能となり、レバレッジ需要も減少、bitcoinは中立的な決済資産としての役割を強め、デジタル金融分野のネットワーク伝送プロトコルとなるでしょう。
• ステーブルコインの発展が加速。これは大きく過小評価されている好材料です。ステーブルコインは世界中で急速に普及しており、特に発展途上国で顕著です。USDTやUSDCは、すでに多くの地域でドル決済手段となっています。ナイジェリアの人々がナイラではなくUSDCを受け取り、アルゼンチン企業がペソではなくドル建てステーブルコインを保有し、クロスボーダー決済が代理銀行ではなくステーブルコインで行われるなど、暗号資産インフラはすでに世界貿易に不可欠な存在となっています。

ステーブルコインとbitcoinは競合関係ではなく、相互補完的です。ステーブルコインはデジタル経済の取引媒体、bitcoinは価値保存機能を担います。より多くの商業活動と資金がデジタル経済に流入するにつれ、bitcoinに流れる資金も増加します。ステーブルコインはデジタル経済における広義の通貨、資産のトークン化は伝統的な法定通貨資産とデジタル経済システムをつなぐ橋渡しです。これにより強力なネットワーク効果が生まれます：ステーブルコインの普及は数百万人の新規ユーザーを暗号資産システムに呼び込み、これらのユーザーはステーブルコインを保有するだけでなく、長期的な価値保存手段としてbitcoinを選ぶことになるでしょう。ステーブルコインの発展によるネットワーク効果は、bitcoinの普及を大きく後押しし、その影響力は計り知れません。

過去の相場が再現される可能性

何十年もの市場経験が教えてくれるのは、市場の初期安値はしばしば再テストされるということです。今年4月にも同様の現象があり、市場が底打ち反発した後、再び前回安値を試し、その後大幅な上昇相場が始まりました。このような市場の動きは非常に正常かつ有益であり、市場のサポートレベルを強化し、立場の不安定な投資家を退場させることができます。

私はbitcoinもこの動きに従う可能性が高いと見ています。現時点で市場はすでに初期安値を付けた可能性が高いですが、今後数週間で再テストがあるかもしれません。その際、最も立場の不安定な投資家が集中して売却し、もう一段の下落、場合によっては一時的なパニック売りが発生し、bitcoin価格がさらに下落する可能性もあります。

もし今回の再テストが予定通り起これば、今年最高の買い場となるでしょう。なぜなら、再テストの過程で、初回安値で買いそびれた賢明な資金が再び仕込むチャンスを得るからです。また、出来高が減少し、恐怖感情が和らいだ状態での再テストは、前回安値の安定性を証明することにもなります。ただし、私は投資家に再テストを意図的に待つことを勧めません。現在、bitcoinも株式市場も恐怖感情が蔓延し、欲望感情が低迷している段階であり、今こそ仕込む好機です。

今年のbitcoinは圧力を受け、「静かなIPO」段階の玉の分配プロセスは完全には終わっていませんが、かなり進展しています。現在のbitcoinの保有構造はこれまで以上に分散しており、個人投資家は総じて弱気で様子見、ETF投資家は粘り強く買い集め、通貨価値下落を懸念する層は着実に買い増し、発展途上国も徐々にbitcoinを自国の金融インフラに組み込んでいます。

同時に、2026年の市場環境は非常に有利です。財政政策は引き続き強化され、金融政策も好材料をもたらし、AI分野のブレークスルーが市場の投機活動と企業利益の成長を促し、製造業も徐々に拡大、「明確な法案」が規制上の懸念を解消し、資産のトークン化規模も拡大、ステーブルコインの発展も強力なネットワーク効果を生み出します。

bitcoinはリスク資産と密接に連動しており、2026年にリスク資産が強気相場を迎えれば、bitcoinも当然強くなるでしょう。

希望の光は決して消えない

私はいつも解放日当時の市場状況を思い出します。当時、S&P500指数は20%急落し、エコノミストは相次いで景気後退を警告、投資家はパニック売りに走りました。私はその時、半年後には当時の恐怖が全く根拠のないものだったと人々が気付くだろうと述べ、実際にその通りになりました。

今、bitcoinについても私は同じ見解を持っています。今回の調整は確かに苦しいものですが、市場感情も底を打ち、暗号資産の恐怖と欲望指数は15まで低下し、解放日当時の安値と同水準です。しかし、強気相場の調整は常に市場が絶望に陥ったように見せ、「今回は違う」という錯覚を生み、上昇相場が完全に終わったと誤解させます。

しかし、恐怖感情を乗り越えられる投資家にとって、これらの調整局面は常に絶好の買い場です。

私のトレーディングキャリアの中で、1994年のメキシコ金融危機、1998年のブラジル金融動乱、世界金融危機、新型コロナによる市場動揺、そして今回の解放日に関連する市場変動など、数多くの危機を経験してきました。これらの経験から、どんなに厳しい状況に見えても、実際はそれほど悪くないことが多いと学びました。一つだけ変わらない真理は、恐怖を克服できれば、これらの特別な時期には常に絶好の投資機会が潜んでいるということです。

bitcoinは困難に陥っているわけではなく、暗号資産も消滅することはありません。現在の市場変動は、成熟したリスク資産の正常な動きであり、2022年の市場冬の時期から回復しつつあり、現在の不確実性とポジション調整の段階で他のリスク資産とともに調整しています。4月の市場変動と比べ、今回は調整範囲がより集中しており、主にグロース株と暗号資産に影響し、全面的な市場パニックには至っていません。このような状況はより健全であり、市場が差別化調整を進めていることを示し、今後の反発相場もより迅速かつ的を絞ったものになる可能性があります。

慧眼を持つ投資家にとって、今こそ仕込む好機です。もちろん、投資は理性的に抑制し、無謀なレバレッジや自分の許容範囲を超える資金投入は避けるべきです。市場のファンダメンタルズに基づき、冷静に分析し、信念を持って仕込むべきです。

AIが投資の超過リターンを牽引する中、市場は必然的に変動します。各国政府はこの破壊的技術への対応に多くの課題を抱え、市場にもパニックや疑念の声が上がり、メディアでは市場崩壊や弱気相場到来のニュースが絶えないかもしれません。しかし、投資家はこれらのノイズを無視し、市場のファンダメンタルズに集中すべきです。AIは人類史上最も影響力のあるイノベーションの一つであり、今後私たちにより良い未来をもたらすでしょう。

誰もが希望の光を見た時に仕込むのでは遅すぎます。今、暗号資産の恐怖と欲望指数はわずか15、投資家は次々と撤退し、市場は低迷していますが、これこそが暗号資産市場の絶好の投資機会です。

半年後、かつての解放日後の市場変動と同じように、bitcoinの市場世論は劇的に変化するでしょう。その時、今の価格や市場感情を振り返り、なぜ当時疑念を抱いたのか不思議に思うはずです。

希望の光はそこにあります。あなたがそれを見つけようとする意志さえあれば。