TRON業界週間レポート：「12月の利下げ確率上昇？」市場の低迷を緩和するか、プライバシーDAを実現するZKエンジンOrochi Networkの詳細解説

一. 前瞻

1. マクロレベルの総括および今後の予測

先週、米国のマクロ経済は引き続き「弱いデータ＋高い不確実性」という組み合わせの圧力下にありました。政府のシャットダウンによるデータ収集の中断が依然として経済指標の透明性に影響を与えており、10月のCPIおよび一部の雇用データの正式発表が中止され、市場は経済状況の判断を民間機関や高頻度データに頼らざるを得ませんでした。消費者信頼感は記録的な低水準に落ち込み、小売活動や製造業の勢いも弱く、市場は経済が実質的な減速段階に入ったのではないかと懸念を強めています。一方、FRBの関係者は講演で成長が圧力に直面していることを認めつつも、利下げには依然として慎重な姿勢を保ち、データの回復を待ってから政策判断を下す必要があると強調し、全体的なトーンは「様子見だが緩和を急がない」となっています。

今後を展望すると、政府が月末までに正常運営に戻り、重要な経済データが再び発表される見通しの中、市場の焦点は「インフレがさらに鈍化するか、雇用が悪化し始めるか、利下げが前倒しになるか」という三つのコアに戻ります。全体的に、短期的なボラティリティは依然として高まり、トレンドの方向性はデータ回復後の実際の経済パフォーマンスに依存します。

2. 暗号業界の市場変動および警戒

先週、暗号通貨市場は引き続き大きな打撃を受け、特にbitcoinが10万ドルの節目を割り込み、広範なパニックを引き起こしました。bitcoinは一時約8万ドルまで下落し、数ヶ月ぶりの安値を記録しました。暗号市場全体の時価総額は10月初旬の高値から1兆ドル以上蒸発し、市場心理は極度の恐怖状態に陥っています。多くの投資家がポジションを減らすことを余儀なくされ、レバレッジポジションの清算も深刻で、ステーブルコインや安全資産の比率が上昇し、アルトコインや投機的セクターからはさらに多くの資金が流出しました。

今後を展望すると、bitcoinが迅速に10万ドル以上に回復し、この心理的サポートを維持できなければ、市場はさらに深いベアマーケット段階に陥る恐れがあります。現時点で警戒すべき三大リスクは、第一にマクロ政策の緩和期待が先送りされると暗号流動性が抑制されること、第二に資金流出が続きレバレッジ清算規模がさらに拡大すれば下落が加速すること、第三に構造的な分化が進み、主要通貨は防御力があるものの中小プロジェクトが「売り圧力の焦点」となる可能性があることです。

3. 業界およびトレンドのホットトピック

Polychainがリードし1,000万ドルを調達した分散型データレイヤーGrassは、人工知能（AI）のために設計されたデータレイヤー（Data Layer）であり、主権データロールアップ（Sovereign Data Rollup）の形で構築されています。総調達額5,000万ドル、YZilabsがリードした次世代プログラマブルクロスボーダー決済レイヤーBetter Payment Network（BPN）は、BNB Chain上にネイティブに構築されたプログラマブル決済レイヤー（Programmable Payments Layer）であり、国境を越えた多ステーブルコイン／多通貨決済を実現するために設計されています。

二. 市場ホットトピックおよび今週の注目プロジェクト

1. 注目プロジェクト概要

1.1. Polychainがリードし1,000万ドル調達——誰もが参加できる分散型データレイヤーGrassの簡単な分析

概要

Grassは、人工知能（AI）のために設計されたデータレイヤー（Data Layer）であり、主権データロールアップ（Sovereign Data Rollup）の形で構築されています。

このネットワークは200万人以上のユーザーを接続しており、これらのユーザーはGrassノード（Grass Nodes）を運用することで、自身の未活用ネットワークリソースを提供し、AI開発者が効率的にデータを取得できるよう支援しています。

Sovereign Data Rollupは、ノード（Nodes）、ルーター（Routers）、バリデーター（Validators）、およびゼロ知識プロセッサ（ZK Processor）で構成されており、非構造化ネットワークデータを構造化データセットに変換し、AIに検証可能で高品質なデータ基盤を提供します。

このような分散型データ集約方式は、AI権力の集中化を効果的に防ぎ、一般の人々もAIの発展から利益を得られるようにし、より公平でオープンなAIエコシステムの推進に寄与します。

 

プロトコルアーキテクチャの簡単な説明

Grassは、世界初の主権データロールアップ（Sovereign Data Rollup）を構築しています。

世界中に分散したGrassノードネットワークを通じて、Grassはデータ取得と変換プロセスの自動化および構造化を実現し、AIが整理されたネットワークデータに普遍的かつ効率的にアクセスできるようにします。

Sovereign Data Rollup Architecture

 

1. バリデーター（Validator）

バリデーターは、ルーターからのネットワークトランザクションを受信、検証、バッチ処理する役割を担います。
その後、ゼロ知識証明（ZK Proof）を生成し、セッションデータのチェックポイントをブロックチェーン上に記録します。
オンチェーン証明はデータセットの参照元となり、データプロベナンスの検証やデータのライフサイクル全体の追跡に利用されます。

バリデーターセットは当初は中央集権型フレームワーク（単一バリデーターのみ）を採用しますが、段階的に分散型の複数バリデーター委員会構造へと移行し、より高いセキュリティと自律性を実現します。

2. ルーター（Router）

Grassルーターは、Grassノード（Grass Nodes）とバリデーター（Validators）を接続する中間層です。
ルーターの役割は以下の通りです：

• ノードネットワークのトレーサビリティと信頼性の維持；

• ネットワーク帯域幅の転送；

• 中継された検証済み帯域幅の割合に応じてインセンティブと報酬を獲得。

この仕組みにより、ネットワーク内のトラフィックとデータ転送が検証可能かつ決済可能となり、ルーターの長期安定運用が促進されます。

3. Grassノード（Grass Node）

Grassノードは、ユーザーの未活用ネットワーク帯域幅を利用し、ネットワークがパブリックウェブデータ（個人情報データは含まない）をクロールするのを支援します。
ノードの運用は無料かつ簡単で、誰でもノードを運用してネットワークに帯域幅を提供し、中継したデータトラフィックに応じて報酬を得ることができます。

この仕組みにより、数百万人の一般ユーザーが「マイクロノード」としてAIデータエコシステムに参加し、データ経済の直接的な受益者となることができます。

4. ゼロ知識プロセッサ（ZK Processor）

ZK Processorは、すべてのウェブリクエストのセッションデータに対して有効性証明のバッチ処理を行い、これらの証明をレイヤー1ブロックチェーンに提出します。
この操作により、オンチェーン上で各データクロール行為の永続的な記録が作成されます。

これにより、AIトレーニングデータのプロベナンス（Provenance）と完全な可視性（Total Visibility）の基盤が築かれ、すべてのデータの出所と利用が検証・監査可能となります。

5. Grassデータ台帳（Grass Data Ledger）

Grassデータ台帳は、「クロールされたデータ」と「レイヤー1決済レイヤー（L1 Settlement Layer）」をつなぐブリッジです。この台帳は改ざん不可能なデータ構造であり、

• 完全なデータセットを保持；

• データと対応するオンチェーンゼロ知識証明をリンク。

本質的に、Grassネットワークのデータストレージおよびトラッキング倉庫であり、データ出所の検証可能性と偽造不可能性を保証します。

6. エッジ埋め込みモデル（Edge Embedding Models）

エッジ埋め込みは、非構造化ネットワークデータを構造化モデルに変換するプロセスです。これには生データの前処理に必要なすべてのステップが含まれます：

• データクリーニング（Cleaning）

• 正規化（Normalization）

• 構造化（Structuring）

最終的にAIモデルの要件を満たすデータフォーマットを生成し、収集したデータがAIのトレーニングや推論タスクに直接利用できるようにします。

 

Tronコメント

Grassの強みは、「主権データロールアップ（Sovereign Data Rollup）」という革新的なコンセプトを提案し、分散型ノードネットワークを通じて分散したインターネットリソースをAIが利用可能な構造化データに変換し、データ収集・検証・保存・プロベナンスの全チェーン検証可能なプロセスを実現した点にあります。AIデータの品質と透明性を高めるだけでなく、一般ユーザーもAI経済に直接参加し利益を得られるため、技術革新性と社会的包摂性を兼ね備えています。

弱みは、エコシステムがまだ初期段階であり、ノード品質、データコンプライアンス、ZK処理性能やコスト管理などが今後検証される必要があること、またデータクロールとプライバシーの境界に関する規制の不確実性が今後の拡大リスクとなる可能性がある点です。

1.2.総調達額5,000万ドル、YZilabsリード——BNB Chain上に構築された次世代プログラマブルクロスボーダー決済レイヤーBetter Payment Network（BPN）の解説

概要

Better Payment Network（BPN）は、BNB Chain上にネイティブに構築されたプログラマブル決済レイヤー（Programmable Payments Layer）であり、国境を越えた多ステーブルコイン／多通貨決済を実現するために設計されています。

従来のクロスチェーンブリッジ（Bridge-based）ネットワークに依存するのではなく、BPNは**ネイティブステーブルコイン流動性（Native Stablecoin Liquidity）**と直接インタラクションし、オンチェーン＆オフチェーン決済能力（On-chain & Off-chain Clearing）を組み合わせて、現実世界の為替取引やグローバル決済オーケストレーションをサポートします。

このアーキテクチャにより、BPNは分散型のセキュリティを維持しつつ、効率的・低コスト・スケーラブルなクロスボーダー資金流通を実現し、グローバル金融ネットワークによりスマートでオープンな決済インフラを提供します。

 

Better Payment Network（BPN）エコシステム

ワンレイヤー構造・ワンインターフェース・多通貨＆多シナリオ

BPNは「軽量かつ無限にスケーラブル」という理念で構築されています：

• ワンレイヤー（One Layer）：
  BNB Chainをコア基盤レイヤーとし、業界トップのセキュリティ、統一された決済ロジック、分単位の運用効率を確保。

• ワンAPIスイート（One API Suite）：
  モジュール化された機能インターフェースを必要に応じて組み合わせ、ユーザー、ウォレット、決済サービスプロバイダー（PSP）、ECプラグインに柔軟な決済ソリューションを提供。

• 多通貨＆多シナリオ（Multiple Tokens and Use Cases）：
  ローカルステーブルコインネットワークを通じてグローバル決済・資金管理・為替取引体験を再定義し、国境を越えたデジタル資産流通を実現。

 

1. デュアルレイヤー決済システム（The Dual-Layer Clearing House）

2. 流動性スーパーハイウェイ（The Liquidity Superhighway）

BPNは現在の流動性の断片化状況を統一かつ深い流動性システムへと転換します。

そのコアドライバーメカニズムは以下の通りです：

• 標準化資金プール（Canonical Pools）：
  プロトコル独自の主要ステーブルコイン取引ペア流動性プールで、ネットワークに安定かつ深い資金基盤を提供。

• 機関投資家向けオーダーフロー（Institutional Order Flow）：
  従来金融（TradFi）のマーケットメーカーと深く統合し、流動性と取引深度を向上。

• クロスチェーンアグリゲーション（Cross-Chain Aggregation）：
  BNB Chain、Ethereumなど複数のパブリックチェーンから流動性を取得・統合し、真のマルチチェーン相互運用決済基盤を実現。

 

3. Better Payment Network（BPN）参加者

BPNはプロトコルレイヤーではパーミッションレスですが、コンプライアンス要件が必要なシナリオでは規制構造化されたコンプライアンスゲートウェイも提供します。

経済効率

1. 経済フライホイール（Economic Flywheel）

クロスボーダー決済需要 → ステーブルコイン両替 → 為替取引 → デリバティブレイヤー

↑                                                                                   ↘

より多くのデリバティブ需要 ← より優れた価格発見 ← より高い流動性 ← より多くの市場参加

このフライホイールメカニズムは自己強化型の経済サイクルを形成します：

• クロスボーダー決済活動がステーブルコインの利用を促進；

• ステーブルコイン両替が為替取引需要を生む；

• 為替取引がデリバティブ市場の発展を牽引；

• より深い流動性と価格透明性がさらに多くの参加者をネットワークに引き寄せ、経済圏の規模と安定性を拡大。

 

2. 価値捕捉（Value Capture）

BPNの収入源は以下の通りです：

• 基本手数料（Base Fee）：
  すべてのオンチェーンおよびオフチェーンのステーブルコイントランザクションに対して基本手数料を徴収。

• 付加価値サービス料（Premium Charges）：
  提供する高度な機能（Earn、Hedge、Distributeなど）に対してプレミアムを徴収。

• 流動性リース（Liquidity Leasing）：
  プロトコル内の流動性を外部プロトコルや機関に貸し出し、収益を得る。

• ステーブルコインアービトラージ（Stable Pairs Arbitrage）：
  ステーブルコイン取引ペアのアービトラージ取引（Stable Pairs Trading）による価格差益の獲得。

これらの収入がBPNの持続可能な収入サイクルを構成し、プロトコル運営、エコシステム発展、インセンティブ分配を支えます。

 

3. 価値再投資（Value Reinvest）

プロトコル収入の80%は再分配され、エコシステムインセンティブと持続的成長に充てられます：

• 流動性プロバイダー（Liquidity Providers）：
  ステーブルコインペアや為替市場の流動性を提供する参加者に報酬を与え、市場の深度を確保。

• バリデーター（Validators）：
  ネットワークコンセンサスと決済セキュリティを維持するノードにインセンティブを付与。

• エコシステム開発（Ecosystem Development）：
  パートナープログラム、プロダクトイノベーション、ユーザー成長、開発者助成を支援し、BPNの長期的なエコシステム構築を推進。

Tronコメント

BPNの強みは、プログラマブル決済レイヤーとデュアルレイヤー決済メカニズムを革新的に組み合わせ、BNB Chain上にネイティブ構築されている点です。分散型の柔軟性を持ちながら、コンプライアンスゲートウェイ（on-ramp）を通じて法定通貨世界と接続可能です。クロスボーダー決済、ステーブルコイン為替、流動性集約、多通貨決済において顕著な効率優位性を持ち、統一APIと共有流動性プールによりスケーラブルなグローバル決済インフラを実現します。

弱みは、エコシステムがまだ初期段階であり、従来金融システムとの統合、コンプライアンス実装、多国間規制調整に不確実性が残ること、またネットワークがセキュリティ、流動性深度、ユーザー採用度のバランスを取る必要があり、長期的な価値捕捉のためにはこれらの課題を克服する必要がある点です。

 

2. 今週の注目プロジェクト詳細

2.1. 総調達額2,000万ドル、Ethereum Foundationリード、MEXCが共同出資—検証可能なデータ基盤のゼロ知識エンジンOrochi Networkの詳細

概要

Orochi Networkは検証可能なデータ基盤（Verifiable Data Infrastructure）であり、先進的な暗号技術を用いてデータ完全性（Data Integrity）とプライバシー保護（Privacy）を確保します。

Orochi Networkは、機密情報を漏らすことなくデータの処理と検証可能な証明を実現する安全な基盤アーキテクチャを提供します。

最先端の暗号プリミティブ（Cryptographic Primitives）を組み合わせたこの仕組みにより、ユーザーは機密情報を保護しつつ、システム出力の結果を信頼できます。
そのため、Orochi Networkは透明性（Transparency）と機密性（Confidentiality）を両立する強力なソリューションとなり、特に信頼とプライバシーが極めて重要なアプリケーションシナリオに適しています。

Orochi Networkは、革新的な検証可能なデータ基盤（Verifiable Data Infrastructure）であり、デジタル時代のデータ処理方法を再定義しています。
セキュリティ（Security）とトラストレス（Trustlessness）をコア原則とし、Orochi Networkはゼロ知識証明（Zero-Knowledge Proofs, ZKP）、完全同型暗号（Fully Homomorphic Encryption, FHE）、信頼できる実行環境（Trusted Execution Environments, TEE）などの先進暗号技術を用いて、データの完全性とプライバシーを根本から確保します。

企業、開発者、個人ユーザーを問わず、Orochi Networkはプライバシーを漏らすことなくデータの処理と検証を可能にする安全で堅牢なプラットフォームを提供し、透明性（Transparency）と機密性（Confidentiality）の完璧なバランスを実現します。信頼とプライバシーが求められる世界に向けた未来志向の基盤ソリューションです。

図：Orochi Networkはデータを検証可能なデータに変換し、新世代インターネットのコアサポートとなる

 

アーキテクチャの簡単な説明

Orochi Networkは、さまざまなコミットメントスキーム（Commitment Schemes）と証明システム（Proof Systems）を強力にサポートし、安全なデータ基盤分野で独自の地位を築いています。
システムはMerkleツリーや多項式コミットメント（Polynomial Commitments）などの仕組みを採用し、データ処理の効率性と検証可能性を確保しています。

さらに、Orochi Networkは複数の先進的なゼロ知識証明システム（Zero-Knowledge Proofs, ZKP）（Halo2、Pickles、ZK-STARK、Plonky3など）を統合しています。
これらのシステムは簡潔性（Succinctness）、スケーラビリティ（Scalability）、さらには耐量子セキュリティ（Post-Quantum Security）特性を備えています。

この多様性と柔軟性により、システムのプライバシー、相互運用性、効率性が大幅に向上し、Orochi Networkはブロックチェーンエコシステムや分散型アプリケーション（dApps）が最先端暗号ツールを利用する際の強力な基盤ソリューションとなります。

検証可能なデータパイプライン（Verifiable Data Pipeline）

Orochi Networkは単なるデータ可用性（Data Availability）を提供するだけでなく、検証可能なデータパイプライン（Verifiable Data Pipeline）により、データ処理のすべての段階——サンプリングから保存・検索まで——に暗号学的証明を提供します。

このエンドツーエンドの検証可能性（End-to-End Verifiability）は、ブロックチェーンアプリケーションにおける信頼性と透明性を大幅に強化します。

1. 検証可能なサンプリング（Verifiable Sampling）

データサンプルの真正性を証明し、出所はブロックチェーン、API、データベースなどのエンドポイントを含みます。プローバー（Prover）は簡潔な証明（Succinct Proof）を生成し、データサンプルの完全性（例：TLS証明書検証）や特定のサンプリングアルゴリズムへの準拠を検証します。

2. 検証可能な処理（Verifiable Processing）

サンプリング後のステップで、生データが事前定義されたアルゴリズムに従って正確に構造化データへ変換されたことを証明します。

3. ルックアッププローバー（Lookup Prover）

BTreeデータ構造における検索操作の正確性を検証し、コミットメントスキーム（例：Merkleツリー）のメンバー証明と組み合わせます。検索したキーと値のペアが実際にコミットされたデータセットに存在することを保証し、検索の正確性とデータ包含性を同時に検証する簡潔な証明を生成します。

4. 変換プローバー（Transformation Prover）

データの更新や構造変換の正確性を検証します。データレコードが正確に修正（挿入、削除、フォーマット変更など）され、事前定義されたデータ構造スキーマ（Schema）に準拠していることを保証し、最終的にコミットメントスキーム（例：Merkleルート）と紐づけたゼロ知識証明を生成します。

 

分散型ストレージ（Distributed Storage）

分散型ストレージは三つのコアコンポーネントで構成されています：

1. Merkle DAG（Merkle有向非巡回グラフ）

階層化されたハッシュノード構造で、コンテンツアドレスベースのストレージを実現します。暗号ハッシュでデータを相互リンクし、データの完全性とクロスシステムでの効率的な検索を保証します。
各ノードはサブツリーの正確性を検証でき、グローバルな一貫性を保証します。

2. コミットメントスキーム（Commitment Schemes）

Merkleツリーや多項式コミットメントなどの暗号ツールを用いて、データを単一の値（例：ルートハッシュ）にバインドします。これにより、プローバーは完全なデータセットを公開せずに真正性やメンバーシップを検証でき、簡潔な形で信頼性を構築します。

3. ゼロ知識データロールアップ（ZK-Data-Rollups）

ゼロ知識証明（ZKP）を活用したスケーラビリティソリューションで、オフチェーンデータ更新を簡潔なオンチェーン証明に圧縮し、
プライバシーを維持しつつストレージ操作を効率的に検証し、高スループットの分散型ストレージシステムを実現します。

 

簡潔型aBFTコンセンサス（Succinct aBFT Consensus）

従来のコンセンサスメカニズムとは異なり、Orochi Networkの簡潔型非同期ビザンチン耐障害コンセンサス（Succinct aBFT Consensus）は非同期メカニズムで高速ファイナリティ（Fast Finality）を実現します。
このメカニズムは障害許容の前提でトランザクションを迅速に確定し、ゼロ知識証明（ZKP）を用いてブロックチェーン全体の状態完全性を暗号的に検証し、簡潔かつ検証可能な形で証拠の安全性を確保します。

• Gossip DAG（ゴシップ有向非巡回グラフ）

ノード間で伝播されるトランザクションやメッセージを記録します。Gossipプロトコルで情報を伝播し、それを改ざん不可能な有向非巡回グラフ構造に整理し、各ノードハッシュが前のイベントにリンクされ、ネットワーク活動のトレーサビリティと検証性を保証します。

• Orochiコンセンサス（Orochi Consensus）

Orochi Network専用の非同期ビザンチン耐障害メカニズム（aBFT）で、同期時間の仮定なしに、敵対的なネットワーク環境下でも分散ノード間の一貫性を実現し、高い弾力性と速度を兼ね備えています。

• 証明アグリゲーション（Proof Composition）

複数のゼロ知識証明を単一の簡潔な証明に集約し、コンセンサスプロセス全体やブロックチェーン状態の正確性を効率的に検証し、バリデーターやユーザーの計算負荷を大幅に削減します。

 

ゼロ知識中心アーキテクチャ（ZK-Centric Approach）

Orochi Networkは初の検証可能なデータ基盤（Verifiable Data Infrastructure）として、ゼロ知識証明（ZKP）をコアに据え、効率的かつ検証可能なデータ処理を実現します。このアーキテクチャは特にプライバシーと信頼が極めて重要なアプリケーションに適しています。

• Proof-System Agnostic（証明システム非依存性）

Orochi NetworkはHalo2、ZK-STARK、Picklesなど複数のゼロ知識証明システムをサポートし、開発者はシナリオに応じて最適な証明方式を自由に選択でき、高い柔軟性を持ちます。

• Blockchain Agnostic（ブロックチェーン非依存性）

このネットワークはブロックチェーン非依存型（Blockchain-Agnostic）として設計されており、異なるパブリックチェーンと統合し、クロスエコシステムの互換性と拡張性を実現します。

• 簡潔ハイブリッドaBFTコンセンサス（Succinct Hybrid aBFT Consensus）

このコンセンサスメカニズムは非同期状態終結（Asynchronous Finalization）をサポートし、一部競合プロジェクトが採用する同期型アーキテクチャと比べて効率とスループット性能を大幅に向上させます。

 

Tronコメント

Orochi Networkの強みは、ゼロ知識証明（ZKP）、完全同型暗号（FHE）、信頼できる実行環境（TEE）など最先端暗号技術を組み合わせ、検証可能かつプライバシー保護されたデータ基盤を構築している点です。検証可能なデータパイプラインとZK-Data-Rollupsにより、データのサンプリングから処理、保存まで全プロセスの検証可能性を実現し、ブロックチェーンや分散型アプリケーションに高いセキュリティ、透明性、スケーラビリティを提供します。

弱みは、技術的な複雑さが高く、開発者やノード運用者の参入障壁が大きいこと、またZKPやFHEの計算コストや性能最適化が業界の課題であり、プライバシーと効率のバランスをどう取るかがエコシステムの実装と大規模採用のスピードを左右する点です。

三. 業界データ解析

1. 市場全体のパフォーマンス

1.1. 現物BTC vs ETH価格推移

BTC

ETH

2. ホットセクターまとめ

四. マクロデータの回顧と来週の主要データ発表スケジュール

先週、11月20日に発表された米国9月のインフレおよび雇用データは「インフレは依然として粘着性があり、雇用は弱い」という複雑な状況を示しました。9月のCPI年率は約3.0%、前月比0.3%、コアCPIも3.0%で、インフレは予想をやや下回ったものの、FRBの2%目標を大きく上回っています。同時に、9月の非農業雇用者数は11.9万人増と市場予想を上回りましたが、失業率は4.4%に上昇し、労働市場の強さが弱まっていることを反映しています。

このデータセットは全体として「物価は下がらず、雇用も強くない」というシグナルを発し、FRBの政策余地を狭め、利下げの道筋が市場の従来予想よりも慎重になる可能性を示唆しています。

五. 規制政策

グローバル協力

• G20グループ：2025年のサミットで、G20リーダーはグローバルな暗号通貨規制の調整を目的とした宣言に合意し、ステーブルコインや分散型金融（DeFi）の標準策定に重点を置き、イノベーションとシステミックリスク解消のバランスを取る方針です。

米国

今週の米国における暗号通貨分野の規制では多層的なシグナルが発せられました。

• 連邦規制の進展：

• 通貨監督庁（OCC）：新たなガイドラインを発表し、国家銀行が必要に応じて暗号通貨（ブロックチェーンネットワーク手数料の支払いなど）を保有・使用することを認め、合法的な銀行業務活動を支援する方針を示しました。これは銀行の暗号通貨活動への直接参加制限の緩和と見なされています。

• 商品先物取引委員会（CFTC）：マイケル・セリグ（Michael Selig）委員長候補は上院公聴会で、権限が与えられればデジタル資産現物市場のために明確かつ原則に基づく規制枠組みを構築することを約束しました。

• 証券取引委員会（SEC）：2026会計年度の審査重点事項の発表において、暗号通貨への言及がなく、過去2年とは異なり、規制の重点が変化した可能性を示唆しています。

• 州レベルの政策イノベーション：

• ニューハンプシャー州：初のbitcoin担保型地方パイプライン債券を承認し、規模は1億ドル。借り手は超過担保のbitcoinで資金調達が可能で、清算メカニズムにより投資家を保護し、関連リスクを納税者から切り離します。

アジア

アジアの主要国・地域は引き続き暗号資産規制枠組みの詳細化を進めています。

• 日本：金融庁（FSA）はbitcoinやethereumなど105種類の暗号通貨を金融商品に分類することを提案し、株式や債券と同じ規制枠組みを適用、また暗号通貨収益の税率を20%に固定する税法改正を計画しています。

• 香港：6月に導入されたステーブルコイン枠組みに基づき、香港金融管理局（HKMA）はアンチマネーロンダリングおよびテロ資金対策措置をセルフカストディウォレットにも拡大することを検討しています。

• シンガポール：金融管理局は、完全に規制されリザーブで裏付けられたステーブルコインのみが決済資産として認められることを明確にしました。

• タイ＆マレーシア：

• タイは取引所内部で使用される「利益相反トークン」の禁止を解除しましたが、厳格な情報開示と監視要件を満たす必要があります。

• マレーシアは新たな「自由化上場枠組み」を導入し、強化されたガバナンスと資本要件を遵守することを条件に、事前承認なしでトークンを上場できるようにしました。

• 韓国：仮想資産企業をリスク企業エコシステムに組み入れ、ベンチャー資金調達や税制優遇を受けられるようにしています。