ビットコインマイナー、財務購入が新たな低水準に達する中、企業導入を推進

Bitcoinのマイナーは、Bitcoinの財務購入が減速する中で、企業導入におけるシェアを拡大しているとBitcoinTreasuries.NETは報告しています。

BitcoinTreasuries.NETの社長Pete Rizzoが主導する新たな企業導入レポートによると、上場している財務会社は第4四半期に約40,000BTCを購入する見込みです。これは2024年第3四半期以来、最も低い四半期合計となります。

レポートの対象期間中、Bitcoinの価格は約92,617ドル付近で推移していました。その水準にもかかわらず、企業による購入は緩やかになっています。Rizzoは、Bitcoinのマイナーが現在「公開市場でのBitcoin保有の基盤」となっていると述べており、一部の財務が後退する中でも、彼らは引き続きコインを追加しています。

11月には、マイナーが公開企業による新規BTC追加の5%を占め、合計Bitcoin保有量の12%を保持していました。

このシェアは、マイニング企業が従来の財務購入者と並んでBTCバランスシートに影響を与えていることを示しています。

「マイナーはブロック生成を通じてスポット市場よりも実質的に割引価格でBTCを取得できるため、他の財務が購入を一時停止または減速した場合でも、彼らのバランスシートは企業導入を支える上でますます重要になる可能性があります」と彼は述べています。

Marathon Digital、Riot Platforms、Hut 8 Bitcoin Holdings

レポートでは、Bitboのデータに基づき、Bitcoinのマイナーは1日あたり約900BTCを生成していると指摘しています。

この生産はプロトコルのスケジュールに従っており、市場のセンチメントには依存しません。

その結果、他の公開企業が財務活動を減速させても、マイナーはBitcoin保有を増やし続けることができます。

公開企業の中で、Marathon Digital Holdings（MARA）はBitcoin財務規模で上位に位置しています。同社は53,250BTCを保有しており、データセット内で世界第2位の公開Bitcoin保有者となっています。

Riot Platformsはバランスシート上で19,324BTCを保有し、7位に位置しています。Hut 8 Miningは13,696BTCで9位です。これら3社のマイナーは合計で86,000BTC以上を管理しています。

これらのマイナーが公開保有者のトップ10に入っているため、彼らは今や従来の企業財務と並んで企業導入に影響を与えています。マイニング報酬による安定した流入により、新たな財務購入が減速した際にも彼らのBTCバランスシートは重要となります。

Bitcoin Mining Companies Treasury Share. Source: BitcoinTreasuries.NET

夏の熱狂後、Bitcoin財務購入が冷却

Rizzoは、Bitcoin財務会社による「夏の購入熱狂」は収束したと述べています。しかし、彼はこの変化が関心の崩壊ではなく、正常化に近いと指摘しました。

レポートによると、多くの企業が2025年初頭に大規模なBitcoin保有を追加しました。

その結果、取締役会やリスクチームは、毎月大規模な新規割り当てを行うのではなく、これらのポジションを再評価しています。

Rizzoは「公開企業は、最近の購入を消化しリスクを再評価する中で、より遅く、より選択的なペースに正常化しているように見える」と記しています。

この傾向は、第4四半期の購入が40,000BTCと予測されていることと一致しており、依然として重要な水準ですが、複数四半期ぶりの低水準となっています。

レポートは、企業導入が依然として続いているものの、その推進要因が変化していると述べています。Bitcoinのマイナーは生産を通じてコインを追加し続けており、非マイニング財務はより慎重に動いています。

11月のBitcoin価格下落が企業のBTCバランスシートを試す

企業導入調査は、11月がBitcoin財務戦略にとって初期のストレスイベントとなったことを強調しています。

この月、Bitcoinの価格は4月以来初めて90,000ドルを下回り、最近の企業購入者にプレッシャーを与えました。

Rizzoは、サンプル内の企業のおよそ65%が現在の水準より高い価格でBTCを購入したと述べています。これらの企業は、直近のスポット価格でBTCバランスシートに未実現損失を抱えています。

「11月下旬のBitcoinの下落により、スポット価格は90,000ドルに近づき、多くの2025年購入者が含み損に転じました。コストベースが測定可能な100社のうち、約3分の2が現在の価格で未実現損失を抱えています」と彼は述べています。

彼はさらに、このデータは「まだ広範な苦境を示してはいない」ものの、リスク委員会や取締役会に対し、より高いBitcoin価格水準への平均取得の下振れリスクに直面させていると述べました。

レポートは、これを現在のBitcoin資本市場フェーズにおける最初の本格的なストレステストの一つと位置付けており、Bitcoinのマイナー、Marathon Digital、Riot Platforms、Hut 8が、公開市場でのBTCの保有と管理の中心的存在となっているとしています。