暗号資産市場の秋のストレステスト：調整か新たな市場パラダイムか

以下は、Volodymyr Nosov、W Groupの創設者兼会長、WhiteBITのCEOによるゲスト投稿および意見です。

暗号資産市場は2ヶ月連続で下落しています。10月初旬から約30％の調整、すなわち約1.2兆ドルの時価総額の減少は、この下落の深さやその要因について疑問を投げかけています。

最初に強調しておきたいのは、現在の下落は危機ではなく、一時的な調整であるということです。伝統的な金融システムでは、調整はしばしばより深刻であり、過度なパニックを引き起こすことはありません。暗号資産市場は非常に若く、多くの資産は数年しか存在していません。そのため、ボラティリティは自然なものであり、構造的な問題を示すものではありません。さらに、暗号資産は依然として最もリスクの高い資産クラスの一つであり、調整局面では最初に売却される傾向があります。

下落の要因

10月に始まった下落は、単一の要因に起因するものではありません。私の見解では、5つの主要な要素が影響しています。

1. 機関投資家の関心低下

暗号業界は新たなパラダイムシフトを迎えており、市場のダイナミクスはもはや個人投資家ではなく、大規模な機関投資家、ヘッジファンド、主要ファンド、ETF構造によって形成されています。彼らのポジショニング戦略が市場の動向を決定し、変化のトーンを設定しています。

2025年前半の業界成長の後、一部の大手プレイヤーが戦術的な決定を実行しました。その結果、短期的な需要が減少し、調整は避けられませんでした。しかし、これはサイクルの終わりと見なすべきではありません。これは一時的な休止であり、既存および新規の機関投資家間で資本が再配分されている瞬間です。

2. より広範な経済状況

暗号資産の下落は、全体的な経済減速の背景で発生しました。

秋には、AIに特化したテクノロジー企業への投資が縮小しました。日本のNikkei 225や香港のHang Sengなどの主要なグローバル指数が最初に下落し、西側市場全体に連鎖反応を引き起こしました。ウォール街も下落し、金も値下がりしました。このような調整は市場サイクルの通常の一部であり、急激な成長の後に「過度な評価」を調整するために発生します。

3. 過剰なレバレッジの一掃

2025年初頭の急成長期には、デリバティブ取引所でのレバレッジ水準が特に個人トレーダーの間で危険なほど高まりました。10月10日の大量清算により、過剰な借入が一掃されました。流動性の低下と一部の資本流出により、短期的な弱い参加者が市場から排除される一方、多くの長期保有者のポジションは安定していました。若い市場にとって、この種のリセットはかなり一般的です。

4. 規制の調整

私たちは依然として、欧州のMiCAを含む主要なグローバル規制枠組みの実施段階にあります。特定のプロダクトに関する完全な法的ガイダンスを待つ間、機関投資家は資本を再配分し、最終的なルールが明らかになった後により積極的な投資を準備しています。

一方、別の規制当局であるIOSCO（国際証券監督者機構）は、特にトークン化資産の裏付けの信頼性に関して、トークン化の急速な拡大から生じる新たなリスクを指摘しました。ご覧の通り、暗号資産への長期的な信頼は市場の需要だけでなく、規制当局がシステミックリスクが顕在化する前に潜在的なギャップを埋められるかどうかにもかかっています。

5. 市場構造の変化

大量清算の後、主要プレイヤーは一部のポジションを縮小し、上昇の勢いを減速させました。個人投資家のセンチメントはほとんど市場のダイナミクスを定義しなくなり、サイクルは今や大規模な資本によって形成されています。この調整は移行期を反映しており、一部の機関は一時的に活動を停止し、他の機関はまだ市場に参入していません。このバランスが正常化するにつれて、このような変動は今後より緩やかになるでしょう。

安定化への接近

この下落はどれくらい続き、どのような影響があるのでしょうか？

基本的に、市場は数年前よりもすでに強靭になっています。その構造は、金やS&P 500のような成熟した資産にますます似てきており、成長は感情的な急騰ではなく構造的な波を通じて展開されます。

調整は数週間から数ヶ月続く可能性があります。その深さと期間はマクロ経済状況と市場センチメントに依存します。強気サイクル中の約30％の調整は一般的ですが、大規模な機関流入の回復には時間がかかるでしょう。

暗号資産市場は2026年前半にはより大きな安定性を取り戻す可能性が高いです。この期間中、市場は適度な変動の範囲内で推移し、成長を示すこともあるでしょう。好調なマクロ経済状況下では、業界は2027年までに自信を持った強気のリズムを取り戻す可能性があります。

完全な規制の実施、機関投資家の資本流入の再開、RWA市場の発展、連邦準備制度の支援的な金利政策、流動性の回復がすべて安定性に寄与します。

マラソンではなくスプリント

最後に、最近の下落によるいくつかのポジティブな成果についても触れておきたいと思います。一時的な調整により、弱いプロジェクトや疑わしい資産が市場から排除されました。ほとんどの参加者は質を求めるようになり、資本は投機的なトークンから明確なユーティリティと強力なコンプライアンス基準を持つ資産へとシフトする可能性が高いです。

重要なのは、多くの取引所がインフラストレステストに合格し、大量清算時の技術的負荷をうまく処理したことです。

市場における無責任なリスクテイクのレベルは低下し、この一時停止の後、業界は実質的な進歩と構造的な強靭性を示すことができました。

同時に、市場参加者にはマラソン的な考え方からスプリント重視の姿勢への転換を勧めます。急速なピークバリュエーションを追い求めるのではなく、長期的な戦略とリスク管理を優先してください。チャンスは依然として存在し、今後も増加していくでしょうが、持続可能な資本への道のりはより長く、より厳しくなるかもしれません。