Pump.fun訴訟事件の年間総括：1万5千件のチャット記録の背後にある真実のパズル

原文作者：June，深潮 TechFlow

2025年1月、Memeコイン市場は熱狂の頂点に達していた。アメリカ大統領TrumpがTRUMPコインを発表したことで、かつてない投機ブームが巻き起こり、「100倍コイン」の一攫千金神話が市場の注目をさらった。

同時に、Pump.funプラットフォームに対する訴訟も密かに始まっていた。

時は流れ、最近の状況へ。

Pump.funの共同創業者兼COOであるAlon Cohenは、1ヶ月以上もSNSで発言していない。常にアクティブで「ネットサーフィン好き」として知られるAlonにとって、この沈黙は非常に目立つ。データによると、Pump.funの週間取引量は1月のピーク時の33億ドルから現在の4.81億ドルに急落し、80％以上の下落となった。同時に、PUMPの価格は0.0019ドルまで下落し、史上最高値から約78％の下落となっている。

数ヶ月前の7月12日に遡ると、状況は全く異なっていた。Pump.funのパブリックセールは1枚0.004ドルの統一価格で発行され、12分で完売し、約6億ドルを調達し、熱気は最高潮に達していた。

年初の賑わいから現在の静けさまで、市場の態度は鮮明なコントラストを見せている。

このすべての変化の中で、唯一止まらなかったのは買戻し計画だ。Pump.funチームは今も日々の買戻し計画を着実に実行している。現時点までで、累計買戻し額は2.16億ドルに達し、流通供給量の約15.16％を消化している。

同時に、市場の熱狂の中で見過ごされていた訴訟が、今、静かに膨らんでいる。

すべては$PNUTの損失から始まった

物語は2025年1月から始まる。

1月16日、投資家Kendall Carnahanはニューヨーク南部地区裁判所に訴訟（事件番号：Carnahan v. Baton Corp.）を提起し、Pump.funおよびその3人の創業者を直接的に訴えた。Carnahanの訴えは明確で、彼はプラットフォームで$PNUTトークンを購入した後に損失を被り、Pump.funが未登録証券を販売したことでアメリカの「1933年証券法」に違反したと主張している。

訴訟書類によると、この投資家の実際の損失額はわずか231ドルだった。

わずか2週間後の1月30日、別の投資家Diego Aguilarも同様の訴訟（事件番号：Aguilar v. Baton Corp.）を提起した。Carnahanと異なり、Aguilarは$FRED、$FWOG、$GRIFFAINなどPump.funプラットフォームで発行された複数のMemeコインを購入しており、訴訟の範囲も広く、プラットフォームで未登録トークンを購入したすべての投資家を代表している。

この時点で、2つの案件はそれぞれ独立して進行しており、被告は同じメンバーだった：

Pump.fun運営会社Baton Corporation Ltdおよびその3人の創業者、Alon Cohen（COO）、Dylan Kerler（CTO）、Noah Bernhard Hugo Tweedale（CEO）。

2件の訴訟が合併、24万ドル損失者が首席原告に

2つの独立した訴訟はすぐに裁判所の注目を集めた。この事件を担当するニューヨーク南部地区裁判所のColleen McMahon判事は、2つの案件が同じ被告、同じプラットフォーム、同じ違法行為を対象としているのに、なぜ別々に審理する必要があるのかという問題を発見した。

2025年6月18日、McMahon判事は原告弁護士団に直接疑問を投げかけた：

なぜ同じ問題に対する2つの独立した訴訟が存在するのか？彼女は弁護士たちに、なぜ2つの案件を合併すべきでないのか説明するよう求めた。

原告弁護士は当初、$PNUTトークンに特化した案件と、Pump.funプラットフォーム上のすべてのトークンに関する案件の2つを独立して維持し、それぞれに首席原告を任命することを主張した。

しかし、判事は明らかに納得しなかった。この「分割統治」戦略は司法資源の浪費を招くだけでなく、異なる案件で矛盾する判決が出る可能性もある。重要なのは、すべての原告が直面している核心的な問題が一致しており、彼らは皆、Pump.funが未登録証券を販売したと主張し、同じ詐欺システムの被害者であると考えている点だ。

6月26日、McMahon判事は判決を下し、2つの案件を正式に合併した。同時に、判事は「プライベート証券訴訟改革法」（PSLRA）に基づき、最大の損失を被ったMichael Okaforを首席原告に正式任命した（裁判記録によると、OkaforはPump.funの取引で約24.2万ドルの損失を被り、他の原告を大きく上回っている）。

これにより、元々バラバラだった投資家たちは統一戦線を形成した。

矛先はSolana LabsとJitoへ

案件合併からわずか1ヶ月後、原告側は大きな爆弾を投下した。

2025年7月23日、原告は「合併修正版訴状」を提出し、被告リストが劇的に拡大した。今回は、Pump.funおよびその3人の創業者だけでなく、Solanaエコシステムの中核的な参加者にも直接矛先が向けられた。

新たに追加された被告は以下の通り：

• Solana Labs、Solana Foundationおよびその幹部（Solana被告側）：原告は、Solanaは単にブロックチェーン技術を提供しただけではないと主張している。訴訟書類によれば、Pump.funとSolana Labsの間には密接な技術的連携とコミュニケーションがあり、通常の開発者-プラットフォーム関係をはるかに超えているという。
• Jito Labsおよびその幹部（Jito被告側）：原告は、JitoのMEV技術によって内部者が追加料金を支払うことで自分の取引を優先的に実行でき、一般ユーザーより先にトークンを購入し、リスクなしで裁定取引を実現できたと主張している。

原告の戦略は明確で、Pump.fun、Solana、Jitoは独立して運営されているのではなく、緊密な利益共同体を形成していることを証明しようとしている。Solanaはブロックチェーン基盤を提供し、JitoはMEVツールを提供、Pump.funはプラットフォームを運営し、三者は一見分散化されているようで、実際は操作されたシステムを構築している。

核心的な告発、「損失」だけではない

多くの人は、これは単に投資家がコイン取引で損失を出したことに腹を立てて起こした訴訟だと思うかもしれない。しかし、数百ページに及ぶ法廷文書をよく読むと、原告の告発は精巧に設計された詐欺システムを指していることが分かる。

第一の告発：未登録証券の販売

これが本件の法的基盤である。

原告は、Pump.funプラットフォームで発行されたすべてのMemeトークンは本質的に投資契約であり、*Howeyテストに基づき、これらのトークンは証券の定義に該当すると主張している。しかし、被告は米国証券取引委員会にいかなる登録声明も提出せず、これらのトークンを公に販売したことで、「1933年証券法」の第5条、第12(a)(1)条、第15条に違反した。

プラットフォームは「ボンディングカーブ」メカニズムを通じてトークンを販売した際、投資家に必要なリスク情報、財務状況、プロジェクト背景などを一切開示しなかったが、これらは登録証券発行時に必須の情報である。

注：Howeyテストは、1946年のSEC v. W.J. Howey Co.事件で米国最高裁判所が確立した法的基準で、特定の取引や計画が「投資契約」（Investment Contract）に該当するかどうかを判断するもの。この基準に該当する場合、その資産は「証券」（Security）と見なされ、米国証券取引委員会（SEC）の規制を受け、「1933年証券法」および「1934年証券取引法」の登録・開示要件を遵守しなければならない。

第二の告発：違法賭博事業の運営

原告はPump.funを「Memeコインカジノ」と定義している。ユーザーがSOLを投入してトークンを購入する行為は、本質的に「賭け」であり、その結果は主に運と市場の投機に依存し、トークンの実際の有用性には依存しない。プラットフォームは「胴元」として、すべての取引から1％の手数料を徴収し、まるでカジノのようだと指摘している。

第三の告発：通信詐欺と虚偽宣伝

Pump.funは表向き「フェアローンチ」「プレセールなし」「ラグプル防止」を宣伝し、すべての参加者が同じスタートラインに立っているかのような印象を与えていた。しかし、実際にはこれは全くの嘘だった。

訴訟書類によると、Pump.funはJito Labsが提供するMEV技術を密かに統合していた。つまり、「インサイダー」であり、追加の「チップ」を支払う意思のある者は、「Jitoバンドル」を通じて一般ユーザーの取引より先にトークンを購入し、価格上昇後すぐに売却して利益を得る、いわゆるフロントラン取引が可能だった。

第四の告発：マネーロンダリングと無免許送金

原告は、Pump.funがいかなる送金ライセンスも取得せずに大量の資金を受け取り、移転していたと主張している。訴訟書類によれば、同プラットフォームは北朝鮮のハッカー組織Lazarus Groupの資金洗浄まで支援していたという。具体的な事例として、ハッカーがPump.fun上で「QinShihuang」（秦始皇）というMemeトークンを発行し、Pump.funの高いトラフィックと流動性を利用して「汚れた金」を一般投資家の合法的な取引資金と混ぜていた。

第五の告発：投資家保護の完全な欠如

従来の金融プラットフォームと異なり、Pump.funには「顧客確認」（KYC）プロセスも、マネーロンダリング防止（AML）規定も、最も基本的な年齢確認すら存在しない。

原告の核心的な論点は一言でまとめられる：これは市場の変動による通常の投資ではなく、設計段階から個人投資家が損失し、内部者が利益を得るよう仕組まれた詐欺システムである。

この拡大により、訴訟の性質は根本的に変化した。原告はもはやPump.fun単独の犯行を訴えるだけでなく、より大きな「犯罪ネットワーク」の一部として描写している。

1ヶ月後の8月21日、原告はさらに「RICO事件陳述書」を提出し、すべての被告が「恐喝組織」を構成し、Pump.funという表向きの「フェアローンチプラットフォーム」を通じて、実際には操作された「Memeコインカジノ」を運営していたと正式に告発した。

原告の論理は明快で、Pump.funは独立して運営されているのではなく、その背後にはSolanaがブロックチェーン基盤を、JitoがMEV技術ツールを提供している。三者は緊密な利益共同体を形成し、一般投資家を共謀して詐欺している。

しかし、原告はこれらの告発を裏付ける証拠を本当に持っているのか？その答えは数ヶ月後に明らかになる。

重要な証拠、謎の内部告発者とチャット記録

2025年9月以降、事件の性質は根本的に変化した。

なぜなら、原告が決定的な証拠を手に入れたからだ。

「機密告発者」（confidential informant）が原告弁護士団に最初の内部チャット記録約5000件を提供した。これらのチャット記録は、Pump.fun、Solana Labs、Jito Labsの内部コミュニケーションチャンネルから得られたもので、三者間の技術連携や業務のやり取りが記録されているという。

この証拠の出現により、原告側は大きな武器を手に入れた。なぜなら、これまでの技術的共謀、MEV操作、内部者の優先取引に関するすべての告発は推測の域を出ず、直接的な証拠がなかったからだ。

これらの内部チャット記録は、三者間の「共謀関係」を証明できるとされている。

1ヶ月後の10月21日、この謎の内部告発者はさらに第2弾の資料を提供し、今回は1万件を超えるチャット記録と関連文書だった。これらの資料には以下の内容が詳細に記録されているという：

• Pump.funがSolana Labsとどのように技術統合を調整したか
• JitoのMEVツールがどのようにPump.funの取引システムに組み込まれたか
• 三者がどのように「取引プロセスの最適化」（原告はこれを市場操作の婉曲表現とみなしている）について議論したか
• 内部者がどのように情報優位性を利用して取引したか

原告弁護士は法廷文書で、これらのチャット記録は「精巧に設計された詐欺ネットワークを明らかにし」、Pump.fun、Solana、Jitoの関係が表面的な「技術パートナー」以上であることを証明していると述べている。

2度目の修正版訴状の申請

これほど膨大な新証拠を前に、原告は整理と分析のための時間を必要とした。2025年12月9日、裁判所は原告による「2度目の修正版訴状」提出の申請を承認し、これらの新証拠を訴訟に組み込むことを許可した。

しかし問題は、1.5万件を超えるチャット記録を一つ一つ精査し、選別し、（一部は非英語の可能性もあるため）翻訳し、その法的意義を分析する必要があり、これは膨大な作業量となることだ。加えて、クリスマスや新年の休暇も控えており、原告弁護士団は明らかに時間が足りなかった。

12月10日、原告は裁判所に動議を提出し、「2度目の修正版訴状」提出期限の延長を求めた。

わずか1日後の12月11日、McMahon判事は延長申請を承認した。新たな締切日は2026年1月7日となった。つまり、新年後、さらに多くの爆発的な告発を含む可能性のある「2度目の修正版訴状」が法廷に提出されることになる。

事件の現状

現時点で、この訴訟はほぼ1年にわたって進行しているが、本当の戦いはこれからだ。

2026年1月7日、原告はすべての新証拠を含む「2度目の修正版訴状」を提出する予定であり、その際に1.5万件のチャット記録が何を明らかにするのかが分かるだろう。同時に、被告側は驚くほど静かだ。Pump.funの共同創業者Alon Cohenは1ヶ月以上SNSで発言しておらず、SolanaやJitoの幹部も訴訟について公にコメントしていない。

興味深いのは、この訴訟の規模と影響力が拡大し続けているにもかかわらず、暗号資産市場はあまり気にしていないように見えることだ。Solanaの価格は訴訟による大きな変動はなく、$PUMPトークンも価格が下落し続けているが、これはMemeコイン全体のストーリー崩壊によるもので、訴訟自体の影響ではない。

エピローグ

Memeコイン取引の損失から始まったこの訴訟は、今やSolanaエコシステム全体を対象とした集団訴訟へと発展している。

事件はもはや「数人の投資家が損失を出して権利を主張している」レベルを超えている。暗号資産業界の最も核心的な問題、すなわち分散化は本物なのか、それとも巧妙に包装された幻想なのか、フェアローンチは本当に公平なのか、にまで踏み込んでいる。

しかし、多くの重要な問題は依然として未解決のままだ：

• あの謎の内部告発者は一体誰なのか？元従業員か？競合他社か？それとも規制当局のスパイか？
• 1.5万件のチャット記録には一体何が含まれているのか？決定的な共謀の証拠なのか、それとも断片的に切り取られた通常の業務連絡なのか？
• 被告側はどのように弁護するのか？

2026年、「2度目の修正版訴状」の提出と事件審理の進展とともに、私たちはいくつかの答えを得ることになるかもしれない。