Kung bumagsak ang MicroStrategy: Magdudulot ba ng pagsabog sa merkado ang pagbebenta ni Saylor ng $70 bilyong Bitcoin?

Sa mundo ng crypto, kung sinusubaybayan mo ang Bitcoin, tiyak na narinig mo na ang pangalan ni Michael Saylor at MicroStrategy. Mula noong Agosto 2020, ang MicroStrategy ay nakabili na ng kabuuang 629,376 BTC, na may kasalukuyang market value na humigit-kumulang $71.6 billions, at kabuuang acquisition cost na mga $46.15 billions.

Ang tanong, saan nanggagaling ang “bala” ni Saylor?

Pinagmumulan ng Pondo

1️⃣ Convertible Debt

Paulit-ulit na naglabas ang MicroStrategy ng convertible bonds, na may napakababang interest rate (1.25%-1.5%), at maaaring i-convert sa stocks sa hinaharap. Sa paraang ito, nakalikom na sila ng mahigit $6 billions, na may taunang interest expense na humigit-kumulang $75 million–$90 million.

2️⃣ Equity Offerings

Naglabas ang kumpanya ng common at preferred shares, na nakalikom ng mahigit $27 billions. Bagama’t nagdulot ito ng dilution sa shareholder equity, ito ang pangunahing pinagkunan ng pondo para sa pagbili ng BTC.

3️⃣ Cash Reserves

Noong 2020–2021, ginamit din ng kumpanya ang sarili nitong cash reserves upang bumili ng BTC.

Saan ang panganib?

Sa unang tingin, hawak ng MicroStrategy ang $70 billions na halaga ng Bitcoin, na tila napakatatag. Ngunit kung susuriin ang financial structure, lilitaw ang mga problema:

Ang utang at stock issuance ay hindi ginawang collateral ang BTC;

Ang BTC holdings ay hindi nagbubunga ng anumang kita, kaya’t hindi direktang mapambabayad ng utang o interes;

Ang taunang kita ng kumpanya ay nasa $460–$480 million lamang, na napakaliit kumpara sa laki ng utang;

Mula 2025, tumaas ng 24% ang presyo ng Bitcoin, ngunit ang stock ng MicroStrategy ay tumaas lamang ng 13%, na malinaw na nahuhuli, at ang pag-usbong ng ETF ay nagdudulot ng pagliit ng demand para sa MSTR.

Kapag humina ang presyo ng stock at nagpatuloy ang kumpanya sa pag-iisyu ng bagong shares, lalo lamang madidilute ang halaga ng mga shareholder, na maaaring humantong sa “death spiral.” Sa huli, maaaring mapilitan si Saylor na pindutin ang pulang button — ibenta ang BTC upang bayaran ang utang.

Ito ang pinakakinatatakutang senaryo ng merkado:

Kapag nagbenta ang MicroStrategy, maaaring magdulot ito ng pinakamalalang chain collapse sa kasaysayan ng crypto.

May pag-asa pa ba?

Sa maikling panahon (6–12 buwan), may dalawang pangunahing posibleng suporta:

1️⃣ Pagtaas ng presyo ng BTC: Kung magpapatuloy ang pagtaas ng presyo ng Bitcoin, tataas ang net asset value ng MicroStrategy at ang presyo ng stock nito, na makakatulong sa karagdagang pagpopondo.

2️⃣ Pagkakasama sa S&P 500: Kung makakapasok ang MicroStrategy sa S&P 500 sa Q3 ng 2025, inaasahang sa Q1 ng 2026 ay makakaakit ito ng $20–30 billions na bagong pondo. Magdudulot ito ng mas maraming share issuance at mas maraming pagbili ng BTC, na susuporta sa bull market.

Sa madaling salita, hangga’t hindi muling nagtataas ng interest rate ang Federal Reserve at nananatiling optimistiko ang market sentiment, magpapatuloy pa ang larong ito.

Konklusyon

Tungkol sa “collapse theory” ng MicroStrategy, matagal nang may diskusyon sa merkado. Sa katunayan, ang mga bears ay kadalasang sila ring mga taong nag-bull noon sa Luna at FTX.

Imbes na magpadala sa takot, mas mabuting harapin ang realidad:

Sa maikling panahon: Sa tulong ng pagpopondo at potensyal na epekto ng S&P 500 inclusion, may espasyo pa ang MicroStrategy upang itulak ang BTC pataas.

Pangmatagalan: Kapag humigpit ang liquidity o patuloy na bumaba ang presyo ng stock, maaaring sumabog ang mga panganib.

Sa crypto market, ang pinakamalaking pagkakamali ay hindi ang maagang mag-predict ng collapse, kundi ang magpadala sa ingay, magbenta sa pinakamababang presyo, at habulin ang presyo sa taas. Bago ang Q4 ng 2025, marahil ang mas makatwirang pagpili ay — magmasid, mag-ingat sa paghawak, at huwag magpadala sa panic.