Ang Euro stablecoins ay 0.15% ng merkado. Narito kung paano makahabol ang Europe

Ang sumusunod ay isang guest post at opinyon ni Eneko Knörr, CEO at Co-Founder ng Stabolut.

Ilang buwan na ang nakalipas, sa isang op-ed para sa CryptoSlate, nagbabala ako na ang pangunahing regulasyon ng EU sa crypto, ang MiCA, ay magdudulot ng kabaligtaran ng mga layunin nito. Ipinunto ko na ito ay magpapahina sa inobasyon ng euro habang pinatitibay ang dominasyon ng US dollar para sa bagong henerasyon.

Noon, inisip ng ilan na ito ay isang pananakot lamang. Ngayon, na may malungkot na pagpapatunay, ang parehong mga alalahanin ay inuulit mula mismo sa loob ng European Central Bank. Sa isang kamakailang blog post na itinampok din ng Financial Times, inilarawan ni ECB advisor Jürgen Schaaf ang kalagayan ng euro-denominated stablecoin market bilang “dismal” at nagbabala na nanganganib ang Europe na “masagasaan” ng mga kakumpitensyang nakabase sa dollar.

Ang babalang ito ay dumating sa isang kritikal na panahon. Sa tradisyonal na pandaigdigang ekonomiya, ang mga non-USD na pera ang siyang dugo ng kalakalan. Sila ay bumubuo ng 73% ng global GDP, 53% ng SWIFT transactions, at 42% ng central bank reserves. Ngunit sa lumalaking digital economy, ang mga parehong pera ay halos hindi makita. Ang pangalawang pinakamahalagang pera sa mundo, ang euro, ay naging isang digital rounding error na lamang.

Sa Mga Numero: Isang Digital na Bangin

Ipinapakita ng datos ang nakakagulat na disconnect. Habang ang mga privately issued, dollar-denominated stablecoins ay may market capitalization na halos $300 billion, ang kanilang euro-denominated counterparts ay nahihirapang umabot sa $450 million, ayon sa datos mula sa CoinGecko. Iyon ay market share na 0.15% lamang.

Hindi ito agwat; ito ay isang bangin. Nangangahulugan ito na sa bawat €1 na halaga na transaksyon sa isang blockchain, may halos €700 na US dollars. Ang dollarization ng digital na mundo ay nagdudulot ng malalim na estratehikong panganib sa monetary sovereignty at economic competitiveness ng Europe.

Bilyong-Euro na Handbrake ng MiCA

Ang landmark na Markets in Crypto-Assets (MiCA) regulation ng EU ay nilayon upang magdala ng kalinawan, ngunit sa hangarin nitong kontrolin ang panganib, hindi sinasadyang nakabuo ito ng isang hawla. Habang ang framework nito para sa E-Money Tokens (EMTs) ay nagbibigay ng landas sa regulasyon, naglalaman ito ng isang lason para sa anumang euro stablecoin na may pandaigdigang ambisyon.

Ang pinakamalaking limitasyon ay ang €200 million cap sa daily transactions para sa anumang EMT na itinuturing na “significant,” ayon sa opisyal na MiCA text. Hindi ito aksidente o simpleng pagkukulang; ito ay isang tampok na idinisenyo upang matiyak na walang pribadong euro stablecoin ang tunay na magtatagumpay.

Bilang konteksto, ang nangungunang dollar stablecoin, Tether (USDT), ay regular na nagpoproseso ng mahigit $50 billion sa daily volume. Ang €200 million cap ay hindi isang safety measure; ito ay isang deklarasyon ng kawalan ng ambisyon na ginagawang matematikal na imposibleng gumana ang isang euro stablecoin sa sukat na kinakailangan para sa internasyonal na kalakalan o decentralized finance.

Maliwanag ang motibasyon: sinasadyang sinasabotahe ng mga policymaker ang pribadong sektor upang bigyang-daan ang kanilang sariling proyekto—ang Digital Euro.

Ang Digital Euro: Banta sa Privacy ng Mamamayan?

Sa pagpigil sa pribadong inobasyon, inilalagay ng EU ang lahat ng taya nito sa isang state-controlled Central Bank Digital Currency (CBDC). Hindi lamang ito isang mabagal, sentralisadong sagot sa mabilis na umuunlad na decentralized market, kundi nagdudulot din ito ng pangunahing banta sa privacy ng mga mamamayang Europeo.

Ang pisikal na salapi ay nag-aalok ng anonymity. Ang isang transaksyon gamit ang €5 note ay pribado, peer-to-peer, at walang data trail. Ang CBDC ay kabaligtaran. Ililipat nito ang lahat ng transaksyon sa isang sentralisadong digital ledger, na lumilikha ng sistema ng detalyadong surveillance. Binibigyan nito ang estado ng potensyal na kapangyarihang subaybayan, i-track, at kahit kontrolin kung paano ginagamit ng bawat mamamayan ang kanilang sariling pera. Ang pagtatayo ng kinabukasan ng euro sa pundasyong ito ay nangangahulugang pagpapalit ng kalayaan ng wallet para sa isang transparent na digital piggy bank—isang kompromiso na tama lamang na tanggihan ng karamihan sa mga mamamayan.

Ang Pandaigdigang Laban na Hindi Pinapansin ng Europe

Habang abala ang Brussels sa pagtatayo ng sarili nitong bakod, napagtanto na ng ibang malalaking kapangyarihang pang-ekonomiya ang estratehikong kahalagahan ng mga privately issued stablecoins. Nakikita nila ito hindi bilang banta kundi bilang mahalagang kasangkapan para sa pagpapalawak ng monetary influence sa digital age.

Maging ang China ay iniulat na sinusuri ang papel na maaaring gampanan ng isang CNY-backed stablecoin sa internasyonal na pagpapalaganap ng yuan. Sa Japan, naipasa na ng mga regulator ang isang landmark stablecoin bill, na lumilikha ng malinaw na landas para sa pag-iisyu ng yen-backed stablecoins. Nauunawaan ng mga bansang ito na ang digmaan sa digital currency ay mapapanalunan sa pamamagitan ng pagbibigay-lakas sa pribadong inobasyon, hindi sa sentralisadong kontrol. Ang kasalukuyang landas ng Europe ay ginagawa itong tagapanood sa isang karerang dapat sana ay pinangungunahan nito.

Isang Policy Playbook para sa Euro

Kung nais makipagkumpitensya ng euro, kailangang magsagawa ang Brussels ng radikal na pagbabago sa polisiya. Ang layunin ay hindi upang pigilan ang stablecoins kundi gawing pangunahing global hub ang EU para sa pag-iisyu nito. Nangangailangan ito ng malinaw na estratehiya na kinikilala na ang pribadong inobasyon ay laging mauuna sa sentralisadong solusyon.

Narito ang playbook kung paano mananalo ang Europe:

1. Alisin ang Limitasyon sa Hinaharap: Ganap na tanggalin ang nakakapinsalang €200 million transaction cap. Ang merkado, hindi ang mga regulator, ang dapat magtakda ng sukat ng matagumpay na proyekto. Hayaan ang euro stablecoins na lumago nang walang hanggan at makipagkumpitensya sa pandaigdigang entablado nang walang artipisyal na limitasyon.
2. Pabilisin ang Pagbibigay ng Lisensya: Magtatag ng pan-European fast-track authorization process para sa mga kwalipikadong EMT issuers upang mapabilis ang paglabas sa merkado at hikayatin ang masiglang, kompetitibong ecosystem.
3. Sundin ang Modelo ng US—Kanselahin ang CBDC: Nakamit ng United States ang kalamangan nito sa pamamagitan ng pagbibigay-priyoridad sa regulatory clarity para sa mga pribadong issuer habang epektibong isinantabi ang sariling retail CBDC plans. Dapat gawin din ito ng Europe. Pormal na kanselahin ang Digital Euro project, kilalanin ang pangunahing privacy risks na dala nito, at tanggapin na ang pinakamabisang estratehiya upang palakihin ang internasyonal na impluwensya ng euro ay ang ganap na pagsuporta sa masigla at pribadong stablecoin market.

Malinaw ang pagpipilian: Maaaring ipagpatuloy ng Europe ang landas nito ng self-imposed digital irrelevance, o maaari nitong palayain ang mga innovator nito upang buuin ang kinabukasan ng pananalapi. Sa ngayon, ang kinabukasang iyon ay halos ganap na binubuo gamit ang American digital dollars, at nauubos na ang oras upang baguhin ito.

Ang post na Euro stablecoins ay 0.15% ng market. Narito kung paano makahabol ang Europe ay unang lumabas sa CryptoSlate.