Isang biglaang pagbabago ng sentimyento sa merkado at isang bihirang kontra mula sa isang higante. Ang presyo ng stock ng Nvidia ay nakaranas ng matinding roller coaster noong Martes, kung saan bumagsak ito ng higit sa 7% sa unang bahagi ng araw, na nagbura ng halos 3500 milyong dolyar sa market value, at sa huli ay nagsara na may pagbaba ng 2.6%, na siyang pinakamababang antas sa mahigit dalawang buwan.
Samantala, ang presyo ng stock ng Alphabet, ang parent company ng Google, ay tumaas ng 1.6% laban sa agos ng merkado, na nagtala ng bagong all-time high sa ikatlong sunod na araw ng kalakalan, at ang market value nito ay halos umabot sa 4 trilyong dolyar.
Ang matinding pag-ikot na ito sa capital market ay nag-ugat sa isang nagbabantang labanan para sa AI chip supremacy. Sa harap ng mga pagdududa ng merkado, bihirang naglabas ng pahayag ang Nvidia, na iginiit na ang kanilang GPU technology ay “isang henerasyon ang lamang sa industriya.”
I. Dalawang Mukha ng Tech Giants
Noong Martes sa US stock market, lumitaw ang isang bihirang larawan ng matinding pagkakaiba ng mga tech stocks. Ang Nvidia ay nakaranas ng isang dramatikong araw ng kalakalan, kung saan bumagsak ito ng higit sa 7% sa kalagitnaan ng araw, na siyang pinakamalaking single-day drop kamakailan.
Hindi ito isang hiwalay na insidente, dahil maraming kumpanyang konektado sa Nvidia ang nadamay din.
● Ang server manufacturer na Super Micro Computer (SMCI) ay bumaba ng 2.5%, ang data center operator na CoreWeave na may Nvidia holdings ay bumaba ng 3.1%, at ang pangunahing kakompetensya nitong AMD ay bumaba ng 4.15%.
● Sa matinding kaibahan, ang Alphabet, ang parent company ng Google, ay tumaas ng 1.6% at nagtala ng bagong all-time high sa ikatlong sunod na araw ng kalakalan.
● Ipinapakita ng ganitong pagkakaiba ng galaw na muling nag-aayos ang mga mamumuhunan sa AI sector, mula sa tradisyonal na hardware suppliers patungo sa mga tech giants na nagpapakita ng full-stack capabilities.
● Mula sa halos 5 trilyong dolyar na market value ng Nvidia mahigit isang buwan na ang nakalipas, ito ay nabawasan ng higit sa 7000 milyong dolyar, na mas malaki pa kaysa sa kabuuang market value ng karamihan sa mga tech companies.
II. Hamon ng Google TPU
Ang direktang sanhi ng pagbabago ng sentimyento sa merkado ay ang banta ng kompetisyon mula sa Google AI chip TPU.
● Noong nakaraang linggo, inilabas ng Google ang Gemini 3 model na itinuturing na higit pa sa OpenAI's ChatGPT, at ang modelong ito ay sinanay gamit ang sariling TPU ng Google at hindi Nvidia chips.
● Lalo pang nagdulot ng pagkabigla sa merkado ang balitang ibinebenta ng Google ang kanilang TPU sa mga potensyal na kliyente kabilang ang Meta, at pinag-iisipan na gamitin ang sariling chips ng Google sa mga susunod na data center.
● Ang Meta, tulad ng OpenAI, ay isa sa mga mahalagang kliyente ng Nvidia.
● Ayon kay Mike O'Rourke, analyst ng Jones Trading, ang paglabas ng Gemini 3 ay “maaaring mas subtle ngunit mas mahalaga kaysa sa disruptive na DeepSeek.” Ang pananaw na ito ay sumasalamin sa consensus ng merkado: Ang Google ay mula sa pagiging nahuhuli sa AI race ay nagiging lider.
● Sinabi naman ni Charlie McElligott, strategist ng Nomura, na ang pinakabagong modelo ng Alphabet ay “nag-reshuffle ng AI landscape,” at itinutulak ang merkado sa isang “bagong DeepSeek moment.”
III. Tugon ng Nvidia: Bihirang Pagpapakalma sa Merkado
Sa harap ng matinding reaksyon ng merkado, gumamit ang Nvidia ng bihirang estratehiya ng pampublikong tugon.
● Sa social media platform na X, iginiit ng Nvidia na ang kanilang GPU technology ay “isang henerasyon ang lamang sa industriya,” at sinabi na ang kanilang chips ay “ang tanging platform na kayang patakbuhin ang lahat ng AI models at magamit sa iba’t ibang computing scenarios.”
“Nagagalak kami sa tagumpay ng Google—malaki ang kanilang progreso sa larangan ng artificial intelligence, at patuloy naming susuportahan ang Google sa pamamagitan ng aming mga produkto at serbisyo.” ayon sa pahayag ng Nvidia.
● Binigyang-diin din ng Nvidia na kumpara sa Google TPU at iba pang application-specific integrated circuit (ASIC) chips, ang kanilang chips ay nag-aalok ng “mas mataas na performance, versatility, at interchangeability,” samantalang ang ASIC ay kadalasang dinisenyo para sa isang kumpanya o isang function lamang.
Ang ganitong pampublikong pagpapakalma sa merkado ay hindi karaniwan sa kasaysayan ng Nvidia.
● Sinabi ni Gil Luria, analyst ng D.A. Davidson: “Ang memo na ito ay nagpapakita ng pagiging defensive ng Nvidia, at kung hindi nila ito ibabahagi nang publiko ay mas lalala pa ang sitwasyon. Sumasang-ayon kami sa marami sa kanilang sagot, ngunit ang isang kumpanya ng ganitong laki ay hindi kailangang tumugon sa bawat tanong sa labas ng earnings season.”
IV. Malalim na Krisis: Pagkakaiba ng Fundamentals at Expectations
Ang tunay na problema ng Nvidia ay ang malaking agwat sa pagitan ng performance at ng inaasahan ng merkado.
● Sa fundamentals, nananatiling malakas ang negosyo ng Nvidia. Sa ikatlong quarter ng fiscal year 2026, ang kita ng kumpanya ay umabot sa 57 bilyong dolyar, tumaas ng 62% year-on-year; ang adjusted net profit ay umabot sa 31.9 bilyong dolyar, tumaas ng 65% year-on-year.
● Mas mahalaga pa, ang guidance ng kumpanya para sa susunod na quarter ay umabot sa 65 bilyong dolyar, na higit pa sa inaasahan ng mga analyst na 61.66 bilyong dolyar. Ibinunyag ni CEO Jensen Huang sa earnings call na ang kabuuang halaga ng AI chip orders ng Nvidia para sa 2025 at 2026 ay umabot na sa 500 bilyong dolyar.
● Gayunpaman, ang mas mataas sa inaasahang performance ay hindi nagdala ng pagtaas sa presyo ng stock. Pagkatapos ng earnings report ng Nvidia, tumaas ng halos 6% ang presyo ng stock sa after-hours trading, ngunit bumagsak ng 3.15% sa susunod na araw. Ang pagbagsak ng market value ay nagmula sa pagdududa ng merkado sa long-term growth logic ng Nvidia.
● Sa isang banda, maraming tech companies ang nagsisimula nang gumawa ng sarili nilang chips upang mabawasan ang pagdepende sa Nvidia. Ang Google TPU ay isa lamang dito; pati Amazon at Microsoft ay gumagawa rin ng sariling AI chips.
● Sa kabilang banda, nagsisimula nang bigyang-pansin ng mga mamumuhunan ang return cycle ng AI investments. Bagaman patuloy na nagpapalawak ng computing infrastructure ang mga enterprise, cloud service providers, at startups, hindi pa lubusang naipapakita ang tunay na kita mula sa application layer.
V. Dilemma ni Jensen Huang: Ang “No-win Situation” na Pag-aalala
Sa likod ng paggalaw ng presyo ng stock, ang serye ng mga pahayag kamakailan ni Nvidia CEO Jensen Huang ay nagpapakita ng kakaibang pag-aalala. Sa isang internal all-hands meeting, inamin ni Huang na ang kumpanya ay nasa isang “no-win situation”:
● “Kung mag-deliver kami ng isang masamang quarter, sasabihin ng merkado na ito na ang patunay ng AI bubble; ngunit kahit mag-deliver kami ng napakagandang quarter, may magsasabi pa rin na pinapalobo lang namin ang bubble.”
● Pabirong sinabi pa ni Huang: “Dapat ninyong makita ang ilang memes online, na sinasabing kami ay parang humahawak at sumusuporta sa mundo—medyo exaggerated, pero hindi rin naman mali.”
● At nang pag-usapan ang matinding paggalaw ng market value ng kumpanya, may halong biro ngunit may bahid ng pagkabahala sa sentimyento ng merkado: “Wala pang nakaranas na mawalan ng 500 bilyong dolyar sa loob ng ilang linggo, di ba?”
Ipinapakita ng mga pahayag na ito ang maramihang pressure na dinaranas ng Nvidia bilang barometro ng AI industry—kailangang panatilihin ang kumpiyansa ng merkado sa AI sector, harapin ang pagbabago ng competitive landscape, at tugunan ang agwat ng valuation at fundamentals.
VI. Pag-init ng Debate sa Bubble
Kasama sa mga alalahanin sa Nvidia ang tanong kung may “circular financing” sa AI industry. Itinuro ng ilang analyst na ang kamakailang 100 bilyong dolyar na deal sa pagitan ng Nvidia at OpenAI ay may kakaibang estruktura:
Mag-i-invest ang Nvidia sa OpenAI para sa pagtatayo ng data centers, at ang OpenAI naman ay gagamit ng Nvidia chips para sa mga data center na ito.
● Diretsahang sinabi ng isang analyst: “Sa madaling salita, ako si Nvidia, gusto kong bumili ang OpenAI ng mas marami kong chips, kaya binibigyan ko sila ng pera para bumili. Karaniwan ito sa maliliit na deal, pero hindi pangkaraniwan kapag umabot sa daan-daang bilyong dolyar.”
● May mga katulad na estruktura ng deal sa pakikipagtulungan ng Nvidia sa CoreWeave. Nakipagkasundo ang OpenAI sa CoreWeave sa isang deal na nagkakahalaga ng daan-daang bilyong dolyar—iuupa ng CoreWeave ang chip computing power ng data center nito sa OpenAI kapalit ng shares sa CoreWeave.
● Kasabay nito, nangakong bibilhin ng Nvidia, na may shares din sa CoreWeave, ang lahat ng hindi nagamit na computing power ng CoreWeave data centers bago ang 2032.
Ang mga komplikadong estrukturang ito ng deal ay nagdulot ng pagdududa sa tunay na demand para sa AI, at may ilang mamumuhunan na nag-aalala na ang kasalukuyang AI craze ay may mga structural issues na katulad ng dot-com bubble.
VII. Bagong Yugto ng AI Race
Bagaman may mga panandaliang hamon, nananatiling matatag ang dominasyon ng Nvidia sa AI infrastructure sector. Hayagang sinabi ni Jensen Huang na sa susunod na dekada, magta-transform ang Nvidia bilang isang global AI infrastructure company, at tinatayang aabot sa 3 hanggang 4 na trilyong dolyar ang investment sa AI infrastructure pagsapit ng katapusan ng siglo.
● Binigyang-diin din ng CFO ng Nvidia na si Colette Kress: “Naniniwala kami na sa taunang 3 hanggang 4 na trilyong dolyar na AI infrastructure buildout, ang Nvidia ang magiging pinakamahusay na pagpipilian.”
● Ang pahayag ng tagapagsalita ng Google ay nagpapakita ng diversified strategy ng mga malalaking tech companies sa AI infrastructure: “Ang demand para sa aming custom TPU at Nvidia GPU ay parehong mabilis na lumalaki. Patuloy naming susuportahan ang dalawa gaya ng dati.”
Sa kasalukuyan, ang AI chip market ay hindi isang “zero-sum game,” at mas malamang na magkakaroon ng coexistence ng iba’t ibang solusyon. Maaaring magpakita ng mahusay na performance ang Google TPU sa ilang partikular na larangan, ngunit ang versatility at flexibility ng Nvidia GPU ay nananatiling malawak ang bentahe.
Ang pullback ng Nvidia ay tila resulta ng maraming dahilan na nagsanib sa parehong panahon: valuation pressure, pagbabago ng industry outlook, mga hamon sa aktwal na return ng AI investment, at paulit-ulit na macro liquidity issues.
Inamin ni Jensen Huang kamakailan na ang kumpanya ay nasa isang “no-win situation”: Kapag maganda ang performance, inaakusahan silang nagpapalobo ng AI bubble; kapag hindi maganda, itinuturing itong patunay ng pagbagsak ng bubble.
