Tatlong punto lang ba ang Public Blockchain Moat? Komento ng Alliance DAO Founder, nagpasimula ng debate sa crypto community

Original Article Title: "Ang Moat ng Public Chains ay Tatlong Punto Lamang? Komento ng Alliance DAO Founder, Nagpasiklab ng Debate sa Crypto Community"

Original Article Author: Wenser, Odaily Planet Daily

Kamakailan, ang founder ng Alliance DAO na si qw (@QwQiao) ay naglahad ng nakakagulat na pananaw: "Limitado ang blockchain moats," at binigyan ng rating na 3/10 ang moat ng L1 public chains.

Agad na nagliyab ang pahayag na ito sa internasyonal na crypto community, na nagpasimula ng mainit na diskusyon sa pagitan ng mga crypto VC, tagapagtayo ng public chain, at mga KOL. Galit na sumagot ang Dragonfly partner na si Haseeb na ang pag-rate ng "blockchain moat bilang 3/10" ay lubhang katawa-tawa, at kahit ang Aave founder na si Santi, na hindi pabor sa sugal na atmosphere ng industriya, ay hindi kailanman naniwala na ang blockchain ay "walang moat."

Ang debate tungkol sa kahulugan, halaga, at business model ng blockchain at cryptocurrency ay paulit-ulit na bumabalik sa bawat cycle. Patuloy na nag-ooscillate ang crypto industry sa pagitan ng idealismo at realidad: pinapahalagahan ng mga tao ang desentralisadong orihinal na layunin at nagnanais ng katayuan at pagkilala ng tradisyonal na industriya ng pananalapi, habang malalim ding nagdududa kung ito ba ay isang repackaged na casino lamang. Marahil, ang ugat ng lahat ng kontradiksyon na ito ay nasa scale—ang kabuuang market value ng crypto industry ay palaging nasa paligid ng 3-4 trillion dollars, na tila maliit pa rin kumpara sa mga tradisyonal na higante sa pananalapi na kadalasang may market capitalization na daan-daang bilyon o trilyong dolyar.

Bilang mga propesyonal sa larangan, lahat ay may kontradiktoryong mentalidad na parehong mayabang at mababa ang tingin sa sarili—mayabang dahil nanindigan sila sa ideal ni Satoshi Nakamoto ng demonetization at espiritu ng desentralisasyon mula pa sa pagsilang ng blockchain, at ang crypto industry ay tunay na naging isang umuusbong na industriya ng pananalapi na unti-unting nakakatanggap ng mainstream na atensyon, pagtanggap, at partisipasyon. Ang mababang tingin sa sarili ay marahil tulad ng isang mahirap na binata na laging pakiramdam ay hindi masyadong marangal ang ginagawa, puno ng dugo, pawis, luha, pait, at sakit ng zero-sum game. Sa madaling salita, ang limitasyon ng scale ng industriya ang nagbigay-daan sa paulit-ulit na identity anxiety, pagdududa sa sarili, at pagtanggi sa sarili.

Ngayon, gagamitin natin ang paksa ng "Moat Business Ratings" na iminungkahi ni qw upang talakayin ang umiiral na mga matagal nang sakit at pangunahing lakas ng crypto industry.

Pinagmulan ng Debate: Ang Likuididad ba ang Moat ng Crypto Industry?

Ang malawakang diskusyon na ito tungkol sa "kung may moat ba ang crypto industry" ay orihinal na nagmula sa pahayag ng Paradigm team researcher na si frankie: "The greatest trick the devil ever pulled was convincing crypto people that liquidity is a moat."

Malinaw na bilang isang "purebred" VC, medyo minamaliit ni Frankie ang kasalukuyang trend sa crypto industry na labis na pinapahalagahan ang "liquidity is everything." Pagkat para sa isang investor at research expert na may financial at informational advantage, madalas nilang nais na ang perang hawak nila ay magamit sa mga proyekto at negosyo na may tunay na use case sa totoong mundo, kayang lumikha ng aktwal na cash flow at magbigay ng tuloy-tuloy na financial returns.

Sumang-ayon din dito ang marami sa comment section:

· Direktang sinabi ng Multicoin partner na si Kyle Samani na "+1";

· Naniniwala ang Ethereum Foundation member na si binji na "ang tiwala ang tunay na moat, kahit na maaaring lumipat ang tiwala dahil sa mga oportunidad sa maikling panahon, palaging ilalagay ang likuididad kung saan may tiwala."

· Itinuro ni Chris Reis ng Arc blockchain team sa ilalim ng Circle: "TVL ay palaging tila maling North Star metric (business guidance goal)."

· Biniro ni Justin Alick ng Aura Foundation, "Ang likuididad ay parang pabagu-bagong babae, maaari kang iwanan anumang oras."

· Diretsahang sinabi ng DeFi researcher na si Defi Peniel, "Hindi moat ang umasa lang sa likuididad, maaaring maglaho ang hype sa isang gabi."

Siyempre, marami ring tumutol dito:

· Nagkomento ang DFDV COO at CIO na si Parker, "Ano ang sinasabi mo? USDT ang pinakamasamang stablecoin, pero ito ang may absolutong dominance. Bitcoin ang pinakamasamang blockchain sa performance, pero ito rin ang may absolutong dominance."

· Nagbigay ng rhetorical question ang dating Sequoia Capital investor, ngayo'y Folius Ventures investor na si KD, "Hindi ba?"

· Itinuro ng Fabric VC investor na si Thomas Crow, "Sa isang trading platform, moat ang likuididad—mas malalim ang likuididad, mas maganda ang user experience; ito ang pinaka-kritikal na katangian sa vertical na industriyang ito, walang exception. Kaya ang pangunahing innovation ng crypto asset trading ay nakatuon sa pagsolusyon sa kakulangan ng likuididad (na nagreresulta sa mas mahinang user experience). Halimbawa ang Uniswap, na nakakakuha ng long-tail asset liquidity sa pamamagitan ng LP, at Pump.Fun, na umaakit ng likuididad bago ang token launch sa pamamagitan ng standardized contracts at pooled curves."

· Nag-retweet at nagkomento si Pantera investor Mason Nystrom , "Ang likuididad ay tiyak na isang moat." Nagbigay siya ng iba't ibang halimbawa: sa public chains, ang kasalukuyang pangunguna ng Ethereum ay dahil sa DeFi liquidity (at developers); sa CEXs, Binance, Coinbase, atbp.; sa lending platforms, Aave, MakerDAO; sa stablecoins, USDT; sa DEXs, Uniswap, Pancakeswap.

Pagkatapos, naroon ang moat rating tweet ng Alliance DAO founder na si qw:

Sa kanyang pananaw, ang moat ng isang blockchain (public chain) mismo ay napakalimitado, na may rating na 3/10 lamang.

- Naniniwala siya na ang Microsoft (key SaaS), Apple (brand + development ecosystem), Visa/Mastercard (payment network effect), TSMC (IP + physical infrastructure) ay maaaring makakuha ng rating na 10/10 (pinakamalakas na moat);

- Ang Google (search at AI IP), Amazon (e-commerce network effect + logistics infrastructure), mga rating agencies tulad ng Moody's, S&P, FICO (regulation-driven + brand + rating network effect), malalaking cloud providers (AWS/Azure/GCP, atbp.) ay maaaring makakuha ng rating na 9/10;

- Ang Meta (social network effect), Nvidia (IP + CUDA network effect) ay may rating na 8/10;

- Ang pinakamahusay na crypto businesses sa crypto industry ay may rating na 5/10;

- Ang public chains (blockchains) ay may rating na 3/10 lamang (narrow moat).

Dagdag pa ni qw na ang mababang moat rating ay hindi kinakailangang masama, ngunit nangangahulugan ito na dapat kayang pamunuan ng team ang tuloy-tuloy na inobasyon; kung hindi, mabilis silang mapapalitan. Kasunod nito, marahil dahil naramdaman niyang masyadong padalus-dalos ang naunang ratings, nagbigay si qw ng karagdagang ratings sa comments:

- Ang tatlong malalaking cloud service providers ay may rating na 9/10;

- Ang moat rating ng Bitcoin ay 9/10 (Odaily Planet Daily Note: itinuro ni qw na walang makakakopya sa founding story ng BTC public chain at ang " Lindy Effect," ngunit binawasan ng 1 point dahil hindi tiyak kung kaya nitong harapin ang security budgets at quantum threats);

- Tesla 7/10 (Odaily Planet Daily Note: naniniwala si qw na ang IP para sa autonomous driving ay kahanga-hanga, ngunit ang automotive industry ay commoditized, at maaaring pareho ang humanoid robots);

- Ang ASML, ang lithography machine manufacturer, ay may perpektong 10/10 rating.

- Ang moat rating ng AAVE ay maaaring mas mataas sa 5 points (out of 10), at ang dahilan ni qw ay, "Bilang user, dapat mong pagkatiwalaan na ang kanilang smart contract security testing ay sapat na masusi upang hindi mawala ang iyong pondo."

Siyempre, nang makita si qw na mayabang na kumikilos bilang isang "sharp critic," bukod sa debate sa "moat system" sa comments section, may ilan ding nagbigay ng hindi kaugnay na panunuya sa mga pahayag ni qw. May nagbanggit pa, "Paano naman yung mga tuluyang nabigong launch platforms na pinuhunan mo?" (Odaily Planet Daily Note: Matapos ilunsad ang pump.fun, ang mga sumunod na investment ng Alliance DAO sa one-click launch platforms (tulad ng Believe) ay hindi naging maganda ang performance, kaya't ayaw na rin niyang i-rate ang mga ito)

Dahil sa napakainit na focal point na ito, agad na nagbigay ng galit na tugon ang Dragonfly partner na si Haseeb.

Inner OS ng Dragonfly Partner: Kalokohan. Hindi Pa Ako Nakakita ng Ganitong Kapal ng Mukha

Tungkol sa "moat rating system" ni qw, sumulat si Dragonfly partner Haseeb sa isang post: "Ano? Blockchain Moat: 3/10? Medyo katawa-tawa ito. Kahit si Santi ay hindi naniniwala na walang moat ang public blockchain."

Ang Ethereum ay namayani ng 10 sunod-sunod na taon, daan-daang challenger ang nagtaas ng mahigit $10 billion, sinusubukang makakuha ng market share. Pagkatapos ng sampung taon ng mga kalaban na sinusubukang talunin ito, matagumpay na naipagtanggol ng Ethereum ang trono nito sa bawat pagkakataon. Kung hindi pa rin ito nagpapakita na may moat ang Ethereum, hindi ko na alam kung ano ang moat.

Sa comments section ng tweet, nagbigay din ng opinyon si qw: "Ang sinasabi mo ay puro paglingon sa nakaraan (sampung taon na ang nakalipas) at hindi tama sa katotohanan (hindi na hawak ng Ethereum ang trono sa ilang metrics)."

Kasunod nito, nagkaroon ng ilang round ng diskusyon ang dalawa tungkol sa "Ano ang moat?" at "May moat ba talaga ang Ethereum?" Binanggit pa ni qw ang isang post niya noong Nobyembre, na itinuro niyang para sa kanya, ang "moat" ay aktwal na revenue/profit. Ngunit nagbigay ng counterexample si Haseeb—mga prominenteng crypto project tulad ng OpenSea, Axie, at BitMEX, na kahit minsang may mataas na revenue, ay wala talagang moat. Ang tunay na moat ay dapat nakatuon sa kung "maaari ba itong palitan ng kakumpitensya."

Nakilahok din sa diskusyon si Abra Global's Head of Asset Management, Marissa: "Sumasang-ayon ako (sa punto ni Haseeb). Medyo kakaiba ang pahayag ni qw—ang switching costs at network effects ay maaaring malalakas na moat—parehong meron nito ang Solana at Ethereum. Sa tingin ko, sa paglipas ng panahon, magiging mas malakas pa sila kaysa sa ibang blockchains. Pareho silang may malakas na brand at developer ecosystem, na malinaw na bahagi ng moat. Marahil ang tinutukoy niya ay yung ibang blockchains na wala ng mga benepisyong ito."

Patuloy na nilait ni Haseeb si Laman: "Si qw ay puro sophistry lang, gumagawa ng gulo sa sarili."

Batay sa diskusyong ito, marahil ay dapat nating himayin kung anong mga elemento ang bumubuo sa "tunay na moat" ng public blockchain industry.

Ang 7 Pangunahing Bahagi ng Moat ng Public Blockchain: Mula sa Tauhan Hanggang Negosyo, Mula sa Pinagmulan Hanggang Network

Sa pananaw ng may-akda, ang dahilan kung bakit hindi masyadong kapani-paniwala ang "moat scoring system" ni qw ay pangunahing nakasalalay sa:

Una, ang evaluation criteria nito ay isinasaalang-alang lamang ang kasalukuyang estado ng industriya at revenue, at hindi isinasaalang-alang ang multi-dimensional na pagsusuri. Maging ito man ay infrastructure tulad ng Microsoft, Apple, Amazon Web Services, o mga higante sa pagbabayad tulad ng Visa, Mastercard, ang mataas na rating ni qw ay pangunahing dahil sa kanilang malalakas na revenue models. Malinaw na pinapasimple at pinapababaw nito ang moat ng isang corporate giant na negosyo. Bukod dito, hindi naman dominanteng-dominante ang global market share ng Apple, at ang mga higante sa pagbabayad tulad ng Visa ay nahaharap din sa mga hamon tulad ng pagliit ng merkado at pagbagsak ng regional business.

Pangalawa, hindi nito isinasaalang-alang ang pagiging kumplikado at natatangi ng mga blockchain project at crypto asset kumpara sa tradisyonal na internet businesses. Bilang mga challenger sa fiat system, ang cryptocurrency at blockchain technology, pati na rin ang mga sumunod na public chains at crypto projects, ay nakabatay sa likas na "anonymity" at "node-based" na katangian ng decentralized networks, na madalas ay hindi kayang abutin ng mga tradisyonal na revenue-driven businesses.

Kaya, personal kong paniniwala na ang moat ng isang public blockchain business ay pangunahing nakasalalay sa 7 aspeto, kabilang ang:

1. Teknolohikal na Pilosopiya. Ito rin ang pinakamalaking lakas at pagkakaiba ng mga network tulad ng Bitcoin, Ethereum, Solana, at iba pang public chain projects. Hangga't may pag-iingat ang tao laban sa centralized systems, authoritarian governments, at fiat systems, at pagtanggap sa sovereign individuality at kaugnay na mga konsepto, mananatili ang tunay na demand para sa decentralized networks;

2. Karisma ng Founder. Si Satoshi Nakamoto, matapos imbentuhin ang Bitcoin at tiyaking maayos ang operasyon ng Bitcoin network, ay biglang nawala, hawak ang bilyon-bilyong dolyar na asset ngunit hindi natinag. Mula sa isang masugid na manlalaro ng World of Warcraft na pinahirapan ng isang game company hanggang sa co-founder ng Ethereum, matapang na sinimulan ni Vitalik ang kanyang decentralized spiritual journey. Ang founder ng Solana na si Toly at iba pa ay mga elite professionals sa American tech giants, ngunit hindi nasiyahan, kaya't sinimulan nila ang kanilang landas sa pagtatayo ng "capital internet." Hindi na kailangang banggitin ang iba't ibang major public chains na itinayo mula sa legacy ng Meta Libra network gamit ang Move language. Ang personal na karisma at leadership ng mga founder ay napakahalaga sa crypto industry. Hindi mabilang na crypto projects ang pinaboran ng mga VC, niyakap ng mga komunidad, at binaha ng pondo dahil sa kanilang founder, ngunit nawala rin sa limot dahil sa pagbitiw o aksidente ng founder. Ang isang mahusay na founder ang tunay na diwa ng isang public chain o crypto project;

3. Network ng Developers at User. Sa puntong ito, tulad ng binigyang-diin ng Metcalfe Effect at Lindy Effect, mas malakas ang network effect ng isang bagay at mas matagal itong umiiral, mas matibay ito. Ang developer at user network ang pundasyon ng public chains at maraming cryptocurrency projects dahil ang mga developer ay maaaring ituring na unang users ng isang crypto public chain o project at ang pinaka-matatagal na users;

4. Application Ecosystem. Kung ang isang puno ay may ugat lang ngunit walang sanga, mahihirapan din itong mabuhay, at ganoon din sa crypto projects. Kaya, napakahalaga ng isang mayaman at self-sustaining na application ecosystem na lumilikha ng synergy. Ang mga public chain tulad ng Ethereum at Solana ay nakaligtas sa crypto winters dahil sa iba't ibang application projects na patuloy na nade-develop. Bukod pa rito, mas matatag ang application ecosystem, mas sustainable ang paglago at kontribusyon ng public chain;

5. Token Market Value. Kung ang mga nabanggit sa itaas ay ang panloob na core at pundasyon ng isang "moat," ang token market value naman ang panlabas na anyo at brand image ng isang public chain at crypto project. Kapag "mukha kang mahal," mas maraming tao ang maniniwalang "marami kang pera," at ikaw ay isang "lupain ng oportunidad," maging bilang indibidwal o bilang proyekto;

6. Panlabas na Pagkabukas. Bukod sa pagtatayo ng internal ecosystem, kailangang mapanatili ng public chains at iba pang crypto projects ang openness at operability sa external environment, nagpapalitan ng value sa labas. Kaya, mahalaga rin ang panlabas na pagkabukas. Gamit ang mga public chain tulad ng Ethereum at Solana bilang halimbawa, ang kanilang kaginhawaan at scalability ay nasa bridging nila sa tradisyonal na pananalapi, pagpasok at paglabas ng pondo ng user, at iba't ibang industriya sa pamamagitan ng payment, lending, at iba pang gateways;

7. Pangmatagalang Roadmap. Ang tunay na solidong moat ay hindi lang pansamantalang suporta kundi kailangan ng tuloy-tuloy na update, innovation, at sigla sa pangmatagalan. Para sa public chains, ang pangmatagalang roadmap ay parehong gabay at malakas na sandigan upang hikayatin ang tuloy-tuloy na pag-unlad at innovation sa loob at labas ng ecosystem. Ang tagumpay ng Ethereum ay malapit na kaugnay ng pangmatagalang roadmap planning nito.

Batay sa mga elementong nabanggit sa itaas, maaaring makalipat ang isang public chain mula zero hanggang one, mula wala hanggang meron, dahan-dahang makatawid sa panahon ng mabilis na paglago, at pumasok sa mature iterative period. Kaugnay nito, ang likuididad at user stickiness ay natural na susunod.

Konklusyon: Hindi Pa Nararating ng Crypto Industry ang "Talent Showdown" Stage

Kamakailan, ang Moore Threads, na kilala bilang "Chinese version ng NVIDIA," ay matagumpay na nakalista sa Hong Kong stock market, naabot ang milestone na 300 billion RMB sa unang araw ng trading; makalipas ang ilang sandali, sumirit ang presyo ng stock, naabot ang panibagong milestone na higit 400 billion RMB market cap ngayon.

Kung ikukumpara sa Ethereum, na inabot ng 10 taon bago tuluyang maabot ang market cap na $300 billion, sa loob lamang ng ilang araw, natakpan na ng Moore's Law thread ang 1/7 ng landas ng nauna. At kung ikukumpara sa mga higanteng may trillion-dollar market cap sa US stock market, tunay na si David ang crypto industry sa harap ng kanilang Goliath.

Ito rin ay hindi maiwasang magpatanong muli sa atin na, sa funding scale at user involvement scale na mas maliit kaysa sa tradisyonal na industriya ng pananalapi at internet industry ngayon, malayo pa tayo sa "talent competition" stage. Ang tanging pain point ng kasalukuyang crypto industry ay hindi pa sapat ang mga tao, hindi pa malaki ang naakit na pondo, at hindi pa malawak ang mga industriyang kasali. Sa halip na mag-alala tungkol sa mga macro, malawak na "moats," marahil mas dapat nating pag-isipan kung paano mas mabilis, mas mura, at mas maginhawang matutugunan ng cryptocurrencies ang tunay na pangangailangan ng mas malawak na base ng mga user sa merkado.