Sa isang mahalagang kaganapan para sa mga pandaigdigang pamilihan sa pananalapi, inihayag ng Morgan Stanley Capital International (MSCI) noong Enero 6, 2025, na ipagpapaliban nito ang plano na alisin sa kanilang mga makapangyarihang indeks ang mga kumpanyang may hawak na digital assets sa kanilang mga treasury. Ang desisyong ito ay nagpapakita ng isang estratehikong pagbabago na makakaapekto sa libu-libong institusyonal na mamumuhunan sa buong mundo. Sa halip na ipatupad ang iminungkahing pag-aalis sa kanilang Pebrero na pagsusuri, maglulunsad ang MSCI ng isang komprehensibong proseso ng konsultasyon na susuri sa mga non-operating companies nang mas malawakan. Ang hakbang na ito ay kumikilala sa nagbabagong kalikasan ng corporate treasury management sa digital na panahon habang pinapanatili ang pangunahing layunin ng MSCI indexes na sukatin ang performance ng operating companies.
Paliwanag sa Desisyon ng MSCI Tungkol sa Crypto Treasury
Ginawa ng Morgan Stanley Capital International ang kanilang opisyal na anunsyo sa pamamagitan ng karaniwang mga channel ng merkado. Partikular na sinabi ng tagapagbigay ng index na ang kanilang panukala na alisin ang mga digital asset treasury (DAT) companies ay hindi itutuloy ayon sa plano. Ipinaliwanag ng MSCI na ang pagpapaliban na ito ay nagmumula sa pangangailangang magkaroon ng mas malawak na konsultasyon sa merkado. Kinikilala ng kumpanya na ang pagbukod ng mga operating company mula sa investment vehicles ay nangangailangan ng masusing pagsusuri. Ang desisyong ito ay nakakaapekto sa maraming pampublikong kumpanya na nagsama ng cryptocurrencies sa kanilang mga balance sheet.
Dagdag pa rito, binigyang-diin ng MSCI ang pagpapanatili ng konsistensi sa kanilang index methodology. Ang pangunahing layunin ng provider ay sukatin ang mga kumpanyang may tunay na operasyon. May ilang mga kalahok sa merkado na nagsabing maaaring inuuna ng DAT companies ang pamumuhunan kaysa sa pangunahing operasyon. Dahil dito, napagpasyahan ng MSCI na kailangan ng karagdagang pananaliksik at konsultasyon sa mga stakeholder. Tinitiyak ng diskarteng ito na anumang pagbabago sa polisiya ay sumasalamin sa komprehensibong pag-unawa sa merkado at hindi isang padalus-dalos na pagbabago.
Pinagmulan ng Digital Asset Treasury Companies
Ang pag-usbong ng digital asset treasury companies ay isang bagong pag-unlad sa corporate finance. Ilang kilalang kumpanya sa teknolohiya ang nagsimulang maglaan ng bahagi ng kanilang treasury sa cryptocurrencies noong bandang 2020. Karaniwan, ang mga kumpanyang ito ay may hawak na Bitcoin, Ethereum, o iba pang digital assets bilang reserve assets. Kadalasang layunin nila ang mag-hedge sa inflation at mag-diversify ng corporate holdings. Gayunpaman, ang accounting treatment at regulatory status ng mga assets na ito ay patuloy pang nagbabago.
Malalaking kumpanya tulad ng MicroStrategy, Tesla, at Square ang nanguna sa diskarteng ito. Ang kanilang mga treasury strategy ay nakakuha ng malaking atensyon mula sa mga mamumuhunan at pagsusuri sa merkado. Ang performance ng mga digital na hawak na ito ay nagpapakita ng matinding volatility kumpara sa tradisyonal na treasury assets. Ang volatility na ito ay nagpapataas ng mga tanong kung dapat bang ikonsidera ang mga kumpanyang ito bilang operating entities sa loob ng tradisyonal na indexes. Susuriin ng MSCI ang mga tanong na ito sa pamamagitan ng kanilang proseso ng konsultasyon.
| MicroStrategy | Bitcoin | $8.2 billion | ~85% |
| Tesla | Bitcoin | $1.5 billion | ~8% |
| Block (Square) | Bitcoin | $220 million | ~5% |
| Coinbase | Iba't iba | $500 million | ~10% |
Metodolohiya ng Index at mga Depinisyon ng Operating Company
Ang mga MSCI index ay sumusunod sa mga partikular na metodolohikal na balangkas na nagbubukod sa iba't ibang uri ng kumpanya. Ang operating companies ay pangunahing abala sa paggawa ng mga produkto o pagbibigay ng serbisyo. Sa kabilang banda, ang investment companies ay tumutuon sa paghawak at pamamahala ng mga financial assets. Nagiging malabo ang pagkakaiba kapag ang mga operating companies ay may malaking investment portfolios. Tatalakayin ng konsultasyon ng MSCI ang depinisyon ng hangganang ito sa makabagong mga merkado.
Sa kasaysayan, ang mga index provider ay nag-aalis ng ilang uri ng entity tulad ng holding companies o investment trusts. Ang phenomenon ng digital asset treasury ay nagdadala ng mga bagong hamon sa mga klasipikasyong ito. May ilang DAT companies na may mahahalagang operasyon kasabay ng kanilang cryptocurrency holdings. Ang iba ay lumilitaw na unti-unting nagiging digital asset investment vehicles. Nilalayon ng mas malawak na pagsusuri ng MSCI na magtatag ng malinaw at konsistenteng pamantayan na maaaring gamitin sa lahat ng uri ng non-operating companies.
Epekto sa Merkado at Tugon ng mga Institusyon
Agad na nakaapekto ang desisyon ng pagpapaliban sa mga pamilihan sa pananalapi nang ito ay inanunsyo. Ang mga kumpanyang may malalaking digital asset holdings ay nakaranas ng positibong galaw sa presyo. Tinanggap ng mga institusyonal na mamumuhunan ang karagdagang panahon ng konsultasyon. Maraming portfolio managers ang nangangailangan ng kaliwanagan sa komposisyon ng index para sa kanilang mga investment strategy. Ang kawalang-katiyakan ukol sa posibleng pag-aalis ay nagdulot ng hamon sa hedging para sa ilang pondo.
Dagdag pa rito, ang mas malawak na konsultasyon tungkol sa non-operating companies ay susuri sa iba't ibang uri ng entity lampas sa DAT firms. Tinitiyak ng komprehensibong diskarteng ito ang konsistenteng pagtrato sa iba't ibang investment structures. Karaniwang pinahahalagahan ng mga kalahok sa merkado ang metodolohikal na istriktong sinusunod ng MSCI. Ang proseso ng konsultasyon ay magsasangkot ng:
- Pag-survey sa mga institusyonal na mamumuhunan tungkol sa kanilang mga kagustuhan at pangangailangan
- Pagsusuri ng mga akademikong pananaliksik sa mga metodolohiya ng klasipikasyon ng kumpanya
- Pagsusuri ng mga pagbabago sa regulasyon sa mga pangunahing hurisdiksyon
- Pagrepaso ng mga makasaysayang halimbawa para sa katulad na mga hamon sa klasipikasyon
- Pagbuo ng mga panukalang pamantayan para mabukod ang operating at non-operating activities
Karaniwan, ang masusing prosesong ito ay tumatagal ng anim hanggang siyam na buwan bago ipatupad. Dahil dito, anumang pagbabago sa komposisyon ng index ay malamang na hindi mangyayari bago maghuling bahagi ng 2025 o unang bahagi ng 2026.
Konteksto ng Regulasyon at mga Pamantayan sa Accounting
Ang regulasyong pumapalibot sa digital assets ay patuloy na nagbabago sa iba't ibang hurisdiksyon sa buong mundo. Ang mga pamantayan sa accounting para sa mga hawak na cryptocurrency ay hindi pa rin magkakatulad sa internasyonal. Kamakailan ay naglabas ang Financial Accounting Standards Board (FASB) ng bagong gabay ukol sa digital asset accounting. Ang mga pag-unlad na ito ay nakakaapekto kung paano nirereport ng mga kumpanya ang kanilang cryptocurrency treasury positions.
Samantala, sinusuri ng mga securities regulators ang mga requirement sa disclosure para sa mga pampublikong kumpanyang may hawak na digital assets. Pinalalalim ng Securities and Exchange Commission (SEC) ang pagsusuri sa mga cryptocurrency disclosure. Ang mga regulatory development na ito ay nagbibigay ng mahalagang konteksto para sa pagsusuri ng MSCI. Dapat isaalang-alang ng index provider kung paano maaaring makaapekto ang mga pagbabago sa regulasyon sa klasipikasyon ng kumpanya sa paglipas ng panahon.
Ang mga pagkakaiba sa internasyonal na regulasyon ay nagdadagdag ng karagdagang komplikasyon. Ang mga pamilihan sa Europa ay sumusunod sa ibang accounting at regulatory frameworks kaysa sa mga pamilihan sa Estados Unidos. Ang mga hurisdiksyon sa Asya ay nakabuo ng sarili nilang mga pamamaraan sa klasipikasyon ng digital asset. Kailangang tumugon ang global indexes ng MSCI sa mga pagkakaibang ito habang pinananatili ang konsistensi ng metodolohiya.
Pananaw ng mga Eksperto sa Ebolusyon ng Treasury Strategy
Nag-alok ang mga financial analyst ng iba't ibang pananaw sa corporate digital asset strategies. May ilang eksperto na tinitingnan ang cryptocurrency holdings bilang lehitimong kagamitan sa treasury management. Iginigiit nila na nagbibigay ang digital assets ng benepisyo sa diversification na katulad ng ginto o ibang alternatibong assets. Ang ibang analyst naman ay nagpapahayag ng pag-aalala ukol sa volatility at regulatory uncertainty. Kinukuwestiyon nila kung akma bang ikonsidera ang malalaking cryptocurrency holdings sa tradisyunal na operating company profiles.
Ang pananaliksik ng mga akademiko sa corporate cryptocurrency adoption ay limitado pa ngunit dumarami. Ipinapakita ng mga naunang pag-aaral ang halo-halong resulta ukol sa paglikha ng halaga para sa mga shareholder. May ilang pananaliksik na nagpapakita ng positibong reaksyon ng merkado sa mga unang anunsyo ng cryptocurrency treasury. Ang iba naman ay nagpapakita ng kasunod na volatility na tumutugma sa galaw ng presyo ng digital asset. Malamang na isasama ng konsultasyon ng MSCI ang mga umuusbong na pananaliksik na ito sa kanilang proseso ng pagdedesisyon.
Kasaysayang Halimbawa sa Metodolohiya ng Index
Naranasan na ng mga index provider noon ang mga hamon sa klasipikasyon na kaugnay ng mga bagong uri ng asset. Ang real estate investment trusts (REITs) ay nagdala ng mga tanong sa depinisyon noong una itong ipinakilala. Ang master limited partnerships (MLPs) ay nangangailangan ng partikular na desisyon sa index treatment. Ang mga kumpanyang teknolohiya na may malalaking patent portfolios ay nagtaas ng mga tanong sa halaga ng intellectual property. Bawat inobasyon ay nagbunsod ng mga pagsusuri sa metodolohiya at kalaunang paglilinaw.
Karaniwan, ang MSCI at iba pang index provider ay sumusunod sa konsultatibong proseso para sa mahahalagang pagbabago sa metodolohiya. Binabalanse ng mga prosesong ito ang inobasyon at katatagan sa paggawa ng index. Ang kasalukuyang pagsusuri ng non-operating companies ay sumusunod sa nakagawiang pattern na ito. Ipinapakita ng mga kasaysayang halimbawa na ang komprehensibong konsultasyon ay nagbubunga ng mas matibay na desisyon sa metodolohiya. Pinapayagan din nito ang mga kalahok sa merkado na ayusin ang kanilang mga estratehiya nang naaayon.
Ang phenomenon ng digital asset treasury ay isa lang sa pinakabagong ebolusyon sa corporate finance. Malamang na magdala pa ang mga susunod na inobasyon ng karagdagang hamon sa klasipikasyon. Ang mas malawak na pagsusuri ng MSCI sa non-operating companies ay inaasahan ang mga hinaharap na pag-unlad na ito. Nilalayon ng konsultasyon na magtatag ng mga prinsipyong puwedeng gamitin sa mga umuusbong na estruktura ng kumpanya lampas sa kasalukuyang mga halimbawa ng DAT.
Konklusyon
Ang desisyon ng MSCI na ipagpaliban ang pag-aalis sa mga crypto treasury firms ay sumasalamin sa maingat na pamamahala sa metodolohiya. Ang mas malawak na konsultasyon sa non-operating companies ay nagpapakita ng sistematikong paglapit sa mga hamon sa klasipikasyon. Magbibigay ang prosesong ito ng mahalagang kaliwanagan para sa mga institusyonal na mamumuhunan at corporate treasurers. Ang mga magiging desisyon sa metodolohiya ay makakaapekto sa paraan ng pag-integrate ng digital assets sa mainstream finance. Ang pagsusuri ng MSCI sa crypto treasury ay kumakatawan sa isang mahalagang sandali sa institusyonal na pag-aampon ng digital assets. Ang resulta ay huhubog sa corporate treasury strategies at pagbuo ng investment portfolio sa mga susunod na taon.
Mga Madalas Itanong
Q1: Ano eksakto ang inanunsyo ng MSCI tungkol sa mga crypto treasury company?
Inanunsyo ng MSCI noong Enero 6, 2025, na ipagpapaliban nila ang plano na alisin sa kanilang index ang mga kumpanyang may hawak na digital assets sa kanilang treasury. Sa halip, magsasagawa ang kumpanya ng mas malawak na konsultasyon tungkol sa non-operating companies sa pangkalahatan.
Q2: Bakit mas malawak na nire-review ng MSCI ang mga non-operating company?
Layunin ng index provider na panatilihin ang konsistensi sa pangunahing layunin nitong sukatin ang performance ng operating company. Ang review ay magbubukod sa mga kumpanyang may hawak na non-operating assets bilang bahagi ng kanilang pangunahing negosyo at yaong gumagana bilang investment vehicles.
Q3: Paano maaapektuhan ng desisyong ito ang mga kumpanyang tulad ng MicroStrategy at Tesla?
Mananatili ang mga kumpanyang ito sa MSCI indexes sa ngayon, na nagbibigay ng tuloy-tuloy na index fund investment. Ang pagpapaliban ay nagbibigay ng karagdagang panahon para baguhin nila ang kanilang mga estratehiya bago ang anumang hinaharap na desisyon ng pag-aalis.
Q4: Ano ang timetable para sa proseso ng konsultasyon ng MSCI?
Karaniwan, ang mga komprehensibong konsultasyon ay tumatagal ng anim hanggang siyam na buwan. Anumang resulta ng mga pagbabago sa metodolohiya ay malamang na hindi ipapatupad bago maghuling bahagi ng 2025 o unang bahagi ng 2026, kasunod ng karagdagang mga panahon ng anunsyo.
Q5: Paano naiiba ang digital asset treasury companies sa tradisyunal na operating companies?
Ang DAT companies ay may malalaking posisyon sa cryptocurrency kasabay ng kanilang mga operating na negosyo. Ang hamon sa klasipikasyon ay ang pagtukoy kung ang mga hawak na ito ay bahagi ng treasury management o nagiging dahilan upang ang kumpanya ay maging isang investment vehicle.
