Ang Bitcoin ay inookupa ng tatlong “nakakabagot” na institusyonal na puwersa na humahadlang sa supply shock dulot ng halving

Ang apat-na-taong siklo ng Bitcoin ay dati nang nagbibigay ng kapanatagan. Kahit ang mga taong nagsasabing hindi sila naniniwala rito ay nagte-trade pa rin na parang totoo ito.

Sa tuwing magaganap ang halving, mababawasan ang bagong supply, magpapanggap ang market ng ilang buwan na walang nangyari, saka darating ang liquidity, susunod ang leverage, muling matatandaan ng retail ang kanilang password, at magsisimula na namang sumugod ang chart patungo sa panibagong all-time high.

Ipinapakita ng 21Shares ang “lumang playbook” gamit ang tuwirang mga numero: ang pagtaas noong 2012 mula humigit-kumulang $12 hanggang $1,150 at 85% na pagbaba, ang galaw noong 2016 mula humigit-kumulang $650 hanggang $20,000 at 80% na pagbaba, at ang pag-akyat noong 2020 mula humigit-kumulang $8,700 hanggang $69,000 at 75% na pagbaba.

Kaya naman noong sumiklab ang usapin na “patay na ang siklo” noong huling bahagi ng 2025, tumagos ito dahil hindi lang nagmula sa crypto retail market. Dumaan ito sa mga channel ng allocator: Bitwise na nagsasabing maaaring mabasag ang pattern sa 2026, Grayscale na tumutukoy sa bagong “institutional era,” at 21Shares na tahasang nagtatanong kung nananatili pa ring totoo ang apat-na-taong ritmo.

Ang bahagi na mahalaga sa mga maiinit na opinyon ay simple lang: ang halving ay totoo pa rin at patuloy na magiging matindi at hindi natitinag na puwersa, ngunit wala na itong monopolyo sa iskedyul ng Bitcoin.

Hindi ibig sabihin nito na tapos na ang mga siklo. Ibig sabihin lang, mas marami nang orasan ang siklo ngayon, at hindi lahat ay sabay-sabay ang tikada.

Ang lumang siklo ay parang kalendaryo, at dahilan para maging tamad

Ang halving cycle ay hindi kailanman mahika, at naging epektibo lang ito dahil pinagsama nito ang tatlong ideya sa isang maayos na petsa: bumaba ang bagong supply, nagkaroon ng pundasyon ang mga narrative, at nagkaroon ng iisang pokus ang mga posisyon. Ginawa ng kalendaryo ang trabaho ng koordinasyon para sa iyo.

Hindi mo kailangang magkaroon ng malalim na modelo ng liquidity, cross-asset plumbing, o kung sino ang marginal buyer. Maaari mo lang ituro ang apat-na-taong marka at sabihing: “Bigyan mo ng panahon.”

Iyon din ang dahilan kung bakit naging patibong ito. Habang mas malinaw ang script, mas inanyayahan nitong mag-isip sa iisang trade: maagang bumili bago ang halving, hintayin ang pag-akyat, ibenta sa tuktok, bumili sa taglamig. Nang huminto ang paraang iyon sa pagbibigay ng malinaw at cinematic na resulta sa takdang oras, naging dalawa ang reaksyon: alinman sa namamayani pa rin ang siklo, o patay na ito.

Parehong tila hindi nakita ng dalawang kampo kung ano talaga ang nangyari sa market structure ng Bitcoin.

Mas malawak na ang base ng mga mamumuhunan, mas pamilyar ang mga access rail, at ang mga pangunahing arena ng price discovery ay mas kahawig na ngayon ng mainstream risk markets. Mismong State Street ay umaasa sa ganoong pag-frame ng institutional demand: mayroon nang regulated ETP access at “familiar vehicle” effect sa market, na nananatiling Bitcoin ang sentro ng gravity batay sa market cap.

At kapag nagbago na ang puwersa na nagtutulak sa market, nagbabago na rin ang iskedyul. Hindi dahil hindi na gumagana ang halving, kundi dahil nakikipagkumpitensya na ito sa mga puwersang kayang higitan ito ng matagal na panahon.

Ang orasan ng polisiya at ETF ang nagtatakda na ngayon ng tempo

Para lubos na maunawaan kung bakit halos wala nang saysay ang lumang siklo, kailangan nating simulan sa pinakamaliit na “crypto” na bahagi ng kwento: ang presyo ng pera.

Noong Disyembre 10, 2025, binawasan ng Fed ang target range para sa federal funds rate ng 25 bps sa 3.50%–3.75%. Ilang linggo pagkatapos, iniulat ng Reuters na iginiit ni Fed Governor Stephen Miran ang mas agresibong pagbawas sa 2026, kabilang ang usapin ng 150 bps sa loob ng taon. Kasabay nito, inanunsyo ng sentral na bangko ng China na balak din nilang pababain ang RRR at interest rates sa 2026 upang panatilihing maluwag ang liquidity.

Ipinapakita nito na kapag humihigpit o lumuluwag ang pandaigdigang kondisyon sa financing, nagbabago ang hanay ng mga mamimili na kayang at gustong maghawak ng pabagu-bagong asset. Ito ang nagtatakda ng “background temperature” para sa lahat ng iba pang bagay.
Idagdag pa rito ang spot Bitcoin ETFs, na siyang dahilan kung bakit nagmumukhang simple ang kwento ng apat-na-taon.

Tiyak na nagdagdag ng bagong hanay ng mamimili ang ETFs sa market, ngunit mas mahalaga, binago nila ang hugis ng demand. Sa loob ng ETF wrapper, lumalabas ang buying pressure bilang creations at selling pressure bilang redemptions.

Maaaring idinidikta ang mga daloy na iyan ng mga bagay na walang kinalaman sa halving: portfolio rebalances, risk budgets, cross-asset drawdowns, tax considerations, advisory platform approvals, at ang mabagal na pagkalat ng distribusyon.

Mas mahalaga ang huling bahagi kaysa sa inaamin ng iba, dahil nakakaantok ito kaya nagiging mapagpasiya. Pinalalawak ng Bank of America ang kakayahan ng mga advisor na magrekomenda ng crypto ETPs simula Enero 5, 2026, na eksaktong uri ng hakbang na nagbabago kung sino ang maaaring bumili, paano sila bibili, at sa ilalim ng anong mga panuntunan sa pagsunod.

Ito ang dahilan kung bakit ang pinakamalakas na bersyon ng argumento na “patay na ang siklo” ay siya ring pinakalimitado. Hindi nito sinasabi na wala nang epekto ang halving, kundi hindi na lang nito kinokontrol mag-isa ang tempo.

Nakabase ang pag-frame ng Bitwise at ang mas malawak na pananaw para sa 2026 sa intuwisyong iyan: mahalaga ang macro, mahalaga ang access, at maaaring magmukhang iba ang ugali ng market kapag ang marginal buyer ay nanggagaling na sa mga tradisyonal na channel at hindi mula sa mismong crypto rails. Ipinapahayag din ng 21Shares ang parehong punto sa kanilang mga sulatin tungkol sa siklo at sa Market Outlook 2026, kung saan nakikita ang institutional integration bilang pangunahing tagapagpaandar ng galaw ng crypto sa hinaharap.

Lalo pang lumalalim ang Grayscale at itinatampok nila ang 2026 sa mas malalim na integrasyon sa US market structure at regulasyon, na isa pang paraan ng pagsasabi: mas malapit na ngayon ang market na ito sa araw-araw na makina ng financial system.

Ang pinakamalinis na paraan para i-update ang ideya ng siklo ay ituring itong maliit na hanay ng mga dial na gumagalaw bawat linggo.

Isa rito ay ang policy path: hindi lang kung mataas o mababa ang rates, kundi kung lumuluwag o humihigpit ba ang financial conditions sa margin, at kung bumibilis o bumabagal ang naratibo. Isa pa ang ETF flow regime, dahil ang creations at redemptions ay direktang sukatan kung paano dumarating o umaalis ang demand sa bagong pangunahing wrapper.

Ang pangatlo ay distribusyon, ibig sabihin kung sino ang pinapayagang bumili nang malakihan at sa ilalim ng anong mga panuntunan. Kapag nagbukas ng access ang isang malaking advisory channel, brokerage platform, o model-portfolio gatekeeper, lumalawak ang base ng mamimili sa isang mabagal at mekanikal na paraan na mas mahalaga pa kaysa sa biglaang pag-akyat ng sigla sa isang araw, at kapag nilimitahan ang access, ganun din ka-mechanical ang pagkipot ng funnel.

Dalawang huling dial ang sumasaklaw sa panloob na estado ng market. Sinasagot ng tono ng volatility kung ang presyo ay itinatakda ng kalmadong two-way trades o dahil sa stress, na karaniwang nagmumula sa biglaang pagbebenta at “air pockets” na bunga ng sapilitang risk reduction.

Ipinapakita ng kalinisan ng market positioning kung ang leverage ay dinaragdagan nang dahan-dahan o inipon sa paraang nagiging marupok ang market. Maaaring mukhang maayos ang market base sa spot price ngunit delikadong siksikan sa ilalim, o mukhang magulo habang tahimik na nire-reset ang leverage at nililinis ang risk.

Kung pagsasamahin, hindi nito tinatapon ang halving. Inilalagay lang ito sa tamang lugar bilang structural backdrop, habang ang timing at hugis ng malalaking galaw ay lalo nang dinidiktahan ng liquidity, flow plumbing, at kung gaano kadami ang risk na nakasentro sa isang direksyon.

Ginawang risk-transfer market ng derivatives ang dating kasukdulan

Ang ikatlong orasan ay kadalasang hindi napapansin sa mga usapan tungkol sa siklo dahil mahirap ipaliwanag: derivatives.
Sa dating modelong pinangungunahan ng retail na boom-bust, ang leverage ay parang party na lumala sa dulo.

Sa market na mas malalim ang partisipasyon ng institusyon, ang derivatives ay hindi na basta side bet kundi pangunahing venue na para sa risk transfer. Binabago nito kung saan lumalabas ang stress at kailan ito nareresolba.

Ipinapakita ng Glassnode’s Week On-Chain para sa unang linggo ng Enero 2026 na dumaan ang market sa year-end reset, kung saan lumuluwag ang profit-taking at nagiging mahalagang bantayan ang mga key cost-basis level upang makita kung magpapatuloy ang mas malusog na pag-akyat.

Malayo ito sa tradisyonal na kasukdulan ng siklo, kung saan abala ang market sa paglikha ng bagong dahilan para bigyang-katwiran ang matataas na candles.

Hindi tinatanggal ng derivatives ang mga maniyang ito, siguradong hindi. Pero malaki ang binabago nila sa paraan ng pagsimula, pag-usad, at pagwawakas ng mga ito.

Pinapayagan ng options ang malalaking may-hawak na ipahayag ang pananaw na may tiyak na downside. Pinapayagan ng futures ang hedging na maaaring magpahina ng spot selling. Umiiral pa rin ang mga liquidation cascade, ngunit maaaring dumating ito nang mas maaga sa naratibo, nililinis ang positioning bago pa umabot ang market sa blow-off top. Ang resulta ay landas na parang sunod-sunod na risk cleanup na may biglaang pagsirit paminsan-minsan.

Dito rin nagiging kapaki-pakinabang imbes na nakalilito ang pampublikong pagtutol ng malalaking boses sa pananalapi.

Sa isang panig, naroon ang paninindigan ng Bitwise na “putulin ang apat-na-taong pattern” sa huling bahagi ng 2025, at sa kabilang panig, naroon si Jurrien Timmer ng Fidelity na nagsasabing buo pa rin ang siklo kahit “maaaring mag-iba” ang 2026 ayon sa kanya.

Hindi ibig sabihin ng pagkakahating ito na tama ang isang kampo at walang alam ang kabila. Malinaw na hindi na lamang ang dating pattern ang tanging modelong magagamit, at maaaring magkaiba ang makatwirang framework dahil mas marami na ang input at kasama na ngayon ang polisiya, flows, positioning, at market structure.

Kaya ano nga ba ang hitsura ng mas masalimuot na hinaharap ng siklo?

Isipin ito bilang tatlong linya—wala ni isa sa kanila ang sapat na dramatiko para gawing meme, pero lahat ay praktikal para magamit sa trading at investing:

1. Pagpapalawig ng siklo: mahalaga pa rin ang halving, pero mas natatagalang maabot ang peak dahil mas matagal ang liquidity at distribusyon na dumaan sa tradisyonal na channel.
2. Range tapos grind: Mas matagal magdigest ng Bitcoin ng supply at positioning, saka lang gagalaw kapag hindi na nagtutunggali ang flows at polisiya.
3. Macro slap: Namamayani ang polisiya at cross-asset stress sa isang yugto, at nagiging trivia na lang ang halving sa harap ng redemptions at pag-alis ng risk.

Kung may malinaw na aral tayong mapupulot dito, ito ay ito: ang pagsasabing patay na ang apat-na-taong siklo ay shortcut na mukhang matalino pero walang laman.

Mas mabuting at tanging makatwirang paraan ay ang sabihing may maraming kalendaryo na ngayon ang Bitcoin, at ang magwawagi sa 2026 ay hindi ang mga taong kabisado ang isang petsa.

Sila ang mga taong marunong bumasa ng tubo: ang halaga ng pera, direksyon ng ETF flows, at bahagi ng derivatives market kung saan tahimik na naiipon ang risk, tapos biglang binubura nang malakas.

Ang post na Bitcoin ay kinukuha na ng tatlong “nakakabagot” na institutional dial na sumasapawan sa supply shock ng halving ay unang lumabas sa CryptoSlate.