Nawigacja po wzroście PKB w II kwartale: strategiczna rotacja sektorów w krajobrazie po wprowadzeniu ceł

Odbicie gospodarki USA w II kwartale 2025 roku, charakteryzujące się rocznym tempem wzrostu PKB na poziomie 3,3%, stanowi paradoks: wzrost napędzany przez krótkoterminowe zakłócenia i kruchą podstawę długoterminowej niepewności. Korekta z początkowego szacunku 3,0% podkreśla rolę zmienności importu wywołanej taryfami, gdy firmy przyspieszyły zakupy w I kwartale, aby uniknąć taryf, tylko po to, by w II kwartale import załamał się o 29,8% [1]. Choć ten statystyczny artefakt zawyżył wzrost nagłówkowy, prawdziwa historia to strategiczne przesunięcia sektorowe – szczególnie w technologii i AI – oferujące zarówno szanse, jak i ryzyka dla inwestorów.

Odbicie napędzane przez AI: Nowy silnik wzrostu

Najbardziej przekonującą narracją w II kwartale 2025 roku jest wzrost inwestycji biznesowych w własność intelektualną, zwłaszcza w dziedzinach związanych z AI. Same inwestycje w oprogramowanie wzrosły o 195% w ujęciu rocznym, odzwierciedlając szersze przejście w kierunku automatyzacji i podejmowania decyzji opartych na danych [3]. Ten trend nie jest jedynie cykliczny, lecz strukturalny, gdy firmy z różnych branż – od opieki zdrowotnej po produkcję – przeznaczają kapitał na infrastrukturę AI. Dla inwestorów oznacza to wyraźne przechylenie w stronę akcji technologicznych, szczególnie tych związanych z półprzewodnikami AI (np. NVIDIA) i platformami chmurowymi. 23% wzrost sektora Information Technology w II kwartale [2] potwierdza tę tezę, choć wyceny wymagają obecnie dokładnej analizy.

Jednak boom na AI stanowi jedynie 4% gospodarki USA [3], co oznacza, że szersze ożywienie gospodarcze pozostaje niezakotwiczone. Ostateczna sprzedaż do prywatnych krajowych nabywców – lepszy wskaźnik podstawowego popytu – wzrosła w II kwartale jedynie o 1,9% [1], sugerując, że wydatki konsumentów i firm poza bańką AI pozostają stłumione. Ta dwoistość stwarza ryzyko nadmiernego przesunięcia w stronę technologii, podczas gdy słabiej radzące sobie sektory, takie jak produkcja i rolnictwo, ciągną długoterminowy wzrost w dół.

Taryfy i sektory pozostawione w tyle

Reżim taryfowy z czasów Trumpa, będący katalizatorem krótkoterminowych korekt PKB, nałożył realne koszty na kluczowe branże. Produkcja, na przykład, mierzy się ze wzrostem kosztów surowców o 10–15% z powodu taryf na stal i aluminium [2], co obniża marże producentów samochodów i firm budowlanych. Również rolnictwo ucierpiało, notując 12% spadek eksportu do Meksyku [2], co zmusza rolników do konsolidacji działalności i wdrażania technologii oszczędzających koszty. Te sektory, już zmagające się z wysokimi stopami procentowymi, teraz stoją w obliczu podwójnego ciosu: wyższych kosztów i zmniejszonego popytu.

Inwestorzy muszą rozważyć ryzyka polityczne dalszej eskalacji taryf wobec potencjału normalizacji polityki. Odbicie rynku w II kwartale – napędzane opóźnieniem wprowadzenia nowych taryf przez administrację i postępami w umowach handlowych z Chinami i Wietnamem – sugeruje, że jasność polityczna może odblokować wartość w tych sektorach. Na razie jednak defensywne pozycjonowanie w odpornych branżach, takich jak opieka zdrowotna i usługi komunalne, może być rozsądne.

Strategiczna rotacja: Równoważenie optymizmu AI i realiów makroekonomicznych

Gołębi zwrot Rezerwy Federalnej, z prognozowaną obniżką stóp procentowych we wrześniu 2025 roku, dodaje kolejny poziom do kalkulacji inwestycyjnych. Niższe koszty pożyczek mogą pobudzić szersze ożywienie gospodarcze, ale opóźnione skutki podwyżek stóp oznaczają, że wzrost w 2026 roku nadal ma oscylować wokół 1,3% [3]. To środowisko sprzyja zdywersyfikowanemu podejściu:

1. Przeważenie technologii i AI: Alokuj środki do firm z modelami przychodów powtarzalnych i siłą cenową, ponieważ wdrożenie AI staje się koniecznością konkurencyjną.
2. Niedoważenie sektorów narażonych na taryfy: Unikaj produkcji i rolnictwa, chyba że wyceny odzwierciedlają trudną sytuację, ponieważ branże te stoją w obliczu krótkoterminowych przeciwności.
3. Zabezpieczenie obligacjami: 4% wzrost Bloomberg U.S. Aggregate Bond Index od początku roku [1] podkreśla rolę obligacji w łagodzeniu zmienności akcji.
4. Monitorowanie zmian polityki: Pozycjonuj się pod potencjalne ogłoszenia umów handlowych, które mogą zainicjować rotację do sektorów zależnych od eksportu.

Wzrost PKB w II kwartale przypomina, że liczby nagłówkowe mogą maskować głębsze trendy. Choć tempo wzrostu 3,3% robi wrażenie, ukrywa ono kruchą podstawę gospodarczą. Inwestorzy muszą poruszać się w tej dwoistości, dostosowując swoje portfele do przyszłości napędzanej przez AI, jednocześnie zabezpieczając się przed ryzykiem spowolnienia wywołanego polityką.

**Źródło:[1] Gross Domestic Product, 2nd Quarter 2025 (Second Estimate) [2] Q2 2025 Market Review and Investing Insights [3] US GDP (Q2 2025 — second estimate)