Bieg ETH wobec BTC: zakończony czy dopiero się zaczyna?

To jest fragment newslettera Forward Guidance. Aby przeczytać pełne wydania, subskrybuj .

Wczoraj skupiliśmy się na trajektorii bitcoina. Nie chciałem jednak pominąć ethera oraz tego, jak zainteresowanie instytucjonalne tym aktywem napędza ostatnią dynamikę.

Wystarczy spojrzeć na tempo, w jakim firmy kupują ETH oraz jednoczesny napływ kapitału do ETF-ów opartych na tym aktywie, szczególnie w porównaniu do BTC.

Amerykańskie ETF-y na bitcoin w zeszłym tygodniu przywróciły porządek, że tak powiem — odnotowując około 2,3 miliarda dolarów netto napływów, w porównaniu do około 640 milionów dla ETF-ów na ether. To odwrócenie trendu z kilku ostatnich tygodni, podczas których ETF-y na ETH dość zaskakująco przyciągały lwią część nowych środków inwestowanych w produkty kryptowalutowe.

Dane Blockworks Research pokazują, jak napływy do ETF-ów na ETH gwałtownie wzrosły w lipcu i sierpniu — te produkty przez sześć kolejnych tygodni notowały większe napływy (lub mniejsze odpływy) niż ETF-y na bitcoin:

Napływy do ETF-ów na ETH pojawiły się w momencie, gdy kilka firm skarbcowych z branży krypto zaczęło kupować ether na dużą skalę. 

W mniej więcej tym samym okresie, co wzrost napływów do ETF-ów na ETH, firmy kupowały więcej ETH niż BTC w dziewięciu z ostatnich dziesięciu pełnych tygodni (wciąż jesteśmy na początku najnowszego tygodnia pokazanego na wykresie):

Największym skarbcem ETH może pochwalić się BitMine Immersion Technologies, które w poniedziałek ogłosiło, że posiada już ponad 2,1 miliona ETH (o wartości niemal 10 miliardów dolarów). Łatwo znaleźć przewodniczącego BitMine, Toma Lee, w telewizji, gdzie mówi o potencjale ETH. Dla tych, którzy nie wiedzą, czym jest telewizja, można obejrzeć jego wywiady dla CNBC również w internecie.

Oczywiście firmy takie jak BitMine i SharpLink Gaming kupują samego ETH, a nie ETF-y. Dlaczego więc obserwujemy jednoczesny napływ do ETF-ów i zakupy ETH przez korporacje?

Być może jest to po prostu kwestia wyraźniejszej narracji wokół Ethereum, powiedział mi James Seyffart z Bloomberg Intelligence. Zaznaczył, że wywiady Toma Lee prawdopodobnie przyczyniają się do wzrostu popytu. 

„W połączeniu z faktem, że ETH osiągnął dno i wystrzelił jak rakieta, ludzie zaczęli się dołączać,” powiedział Seyffart. „Dodajmy do tego narrację [firm skarbcowych z branży cyfrowych aktywów] i wszystko to przyczynia się do wzrostu ceny oraz napływów do ETH i ETF-ów na ETH.”

ETH ma przewagę w zwrocie YTD nad BTC, 35% do 25%. Oto, jak wyglądała cena ETH w ostatnim miesiącu, na godzinę 14:00 ET:

Jednak, jak dodał Seyffart, ETF-y na bitcoin prawdopodobnie pozostaną dominujące w kategorii napływów w dłuższej perspektywie, ze względu na ich prostszą propozycję jako cyfrowego magazynu wartości. Nawet przy ostatnim wzroście napływów do ETF-ów na ETH, globalne produkty BTC mają przewagę netto w napływach w 2025 roku: około 24 miliardów dolarów do około 12 miliardów dolarów.

„To powiedziawszy, jeśli [ETH] osiągnie poziom, na którym jego wartość rynkowa przewyższy bitcoina, prawdopodobnie ETF-y również pójdą w ślad za tym trendem,” zauważył. 

Obecnie to 2,3 biliona dolarów dla BTC i 540 miliardów dla ETH — to wymagałoby naprawdę wiele. 

Oczekiwania wobec ETH w krótkim i długim terminie  

Pisałem już, że obserwatorzy branży spodziewają się jutro obniżki stóp procentowych Fed o 25 punktów bazowych, biorąc pod uwagę słabe dane z rynku pracy. Niższe stopy generalnie wspierają aktywa ryzykowne, takie jak BTC i ETH. 

Jak powiedział Joel Kruger z LMAX Group, poprzeczka dla pozytywnej niespodzianki jest teraz bardzo wysoko.

„Ponieważ agresywne luzowanie polityki Fed jest już wycenione, każda wskazówka, że komitet jest mniej gołębi niż oczekiwano, może rozczarować rynki, podnosząc rentowności i obciążając zarówno akcje, jak i kryptowaluty,” powiedział mi.

W dłuższej perspektywie, jak napisał CIO Hashdex, Samir Kerbage, rola ETH jako „globalnej infrastruktury” będzie się umacniać wraz ze skalowaniem infrastruktury i eksplozją tokenizacji. Spodziewa się, że ETH przekroczy 10 000 dolarów „gdy tylko zaczniemy widzieć wdrażanie rozwiązań stablecoinowych do płatności w USA.”

Jak zwykle, czas pokaże.

Otrzymuj wiadomości na swoją skrzynkę. Poznaj newslettery Blockworks:

• The Breakdown : Odszyfrowywanie kryptowalut i rynków. Codziennie.
• 0xResearch : Alpha w Twojej skrzynce. Myśl jak analityk.
• Empire : Wiadomości i analizy kryptowalut na dobry początek dnia.
• Forward Guidance : Przecięcie kryptowalut, makro i polityki.
• The Drop : Aplikacje, gry, memy i więcej.
• Lightspeed : Wszystko o Solana.
• Supply Shock : Bitcoin, bitcoin, bitcoin.