Cła Trumpa mogą zwiększać twoje podatki, ale według SF Fed mogą również pomóc obniżyć inflację.

Jak cła wpływają na konsumentów i gospodarkę

Cła zasadniczo działają jak podatek dla konsumentów. Chociaż te opłaty początkowo nakładane są na firmy, dodatkowe koszty często przenoszone są na kupujących poprzez wyższe ceny. W 2025 roku rosnąca frustracja związana z kosztami życia doprowadziła do znaczących zmian politycznych, w tym wyboru Demokratów, takich jak nowy burmistrz Nowego Jorku Zohran Mamdani. Prezydent Trump w odpowiedzi odrzucił obawy dotyczące przystępności cen jako retorykę polityczną, upierając się, że inflacja została opanowana podczas jego administracji.

Czy cła mogą faktycznie obniżyć inflację?

Tradycyjnie teoria „cost-push” sugeruje, że cła podnoszą ceny towarów importowanych, co z kolei zwiększa koszty produkcji krajowych firm. Oczekuje się, że taki scenariusz spowalnia wzrost gospodarczy i w krótkim okresie podnosi inflację. Jednak najnowszy raport Federal Reserve z San Francisco zatytułowany What Can History Tell Us About Tariff Shocks? kwestionuje to utrwalone stanowisko. Analiza sugeruje, że wyższe cła mogą w rzeczywistości obniżyć inflację, choć mogą również prowadzić do wzrostu bezrobocia.

Autorzy Regis Barnichon i Aayush Singh wyjaśniają: „Nasza analiza danych historycznych sugeruje, że znaczące podwyżki ceł w 2025 roku mogą zwiększyć bezrobocie, ale mogą także pomóc w obniżeniu inflacji.”

Wielu ekspertów przewidywało negatywne konsekwencje gospodarcze po decyzji prezydenta Trumpa o podniesieniu średniej amerykańskiej stawki celnej do 15% — poziomu niespotykanego od 1935 roku, według Yale Budget Lab. Jeśli ustalenia Fed z San Francisco się potwierdzą, może być mniej powodów do obaw, że cła koniecznie napędzają inflację.

Rola niepewności w wynikach gospodarczych

Głównym argumentem raportu jest to, że podwyżki ceł zwiększają niepewność gospodarczą, co może mieć efekt deflacyjny. Autorzy wskazują, że powszechne przekonanie — cła zawsze podnoszą inflację — pomija wpływ niepewności na gospodarkę.

Piszą: „Szoki celne często zbiegają się z okresami wzmożonej niepewności, co zwykle osłabia zaufanie zarówno konsumentów, jak i inwestorów, zmniejsza aktywność gospodarczą i wywiera presję na spadek inflacji.”

Raport sugeruje również, że cła mogą powodować spadki wartości aktywów, co dodatkowo osłabia popyt, podnosi bezrobocie i przyczynia się do niższej inflacji.

Historyczne dowody efektów deflacyjnych

Barnichon i Singh przeanalizowali dane gospodarcze z lat 1870-1913 oraz okresu między I a II wojną światową — czasów znaczących zmian w polityce celnej. Ich badania ujawniły silną odwrotną zależność między wzrostem ceł a poziomem inflacji. Konkretne ustalenia wykazały, że wzrost ceł o jeden punkt procentowy wiązał się ze spadkiem inflacji o 0,6 punktu procentowego.

Współczesne różnice i kontekst gospodarczy

Jednak autorzy ostrzegają, że gospodarka USA zmieniła się diametralnie od początku XX wieku. „Obecnie importowane surowce stanowią większą część produkcji, co może oznaczać, że podwyżki ceł częściej niż dawniej prowadzą do wzrostu inflacji”, zauważają.

Dla porównania, import USA w 2024 roku — przed wprowadzeniem nowych ceł — wyniósł około 3,2 biliona dolarów. Dla kontrastu, import w 1929 roku, tuż przed uchwaleniem ustawy Smoot-Hawley Tariff Act (która podniosła cła do około 20%), wynosił jedynie 4,4 miliarda dolarów.

„Biorąc pod uwagę, jak bardzo gospodarka zmieniła się w ciągu ostatniego stulecia, historyczne wzorce nie muszą w pełni przewidzieć tego, co wydarzy się dziś”, dodają Barnichon i Singh. Ostatni raz cła były tak wysokie podczas Wielkiego Kryzysu, gdy bezrobocie wzrosło do 25%, a PKB spadł prawie o 30%.

Artykuł ten został pierwotnie opublikowany na Fortune.com.