Warner ponownie odrzuca ofertę Paramount, wskazując na obawy dotyczące sugerowanego zadłużenia

Paramount napotyka poważne przeszkody w dążeniu do przejęcia Warner Bros. Discovery

Paramount, z siedzibą w Hollywood, kontynuuje starania o przejęcie Warner Bros. Discovery, jednak najnowsza próba została ponownie odrzucona przez zarząd Warnera.

(Robert Gauthier/Los Angeles Times)

Zarząd Warnera odrzuca najnowszą ofertę Paramount

W środę zarząd Warner Bros. Discovery jednogłośnie odrzucił najnowszą propozycję przejęcia ze strony Paramount, powołując się na ogromne zadłużenie, które Paramount musiałby zaciągnąć na swoją ofertę o wartości 108 miliardów dolarów.

Zarząd uznał, że oferta — wspierana przez potentata technologicznego Larry'ego Ellisona oraz inwestorów z Bliskiego Wschodu — nie leży w najlepszym interesie firmy ani jej akcjonariuszy.

To już szósty raz od września, gdy zarząd Warnera odrzucił propozycje Paramount, które zaczęły się, gdy CEO Paramount, David Ellison, po raz pierwszy wyraził zainteresowanie zakupem większej firmy medialnej.

Obawy dotyczące zadłużenia i struktury transakcji

W liście do inwestorów zarząd Warnera podkreślił, że Paramount Skydance wyceniany jest na 14 miliardów dolarów, jednak przejęcie wymagałoby niemal 95 miliardów dolarów połączonego długu i kapitału – to niemal siedem razy więcej niż kapitalizacja rynkowa Paramount.

Warner określił tę propozycję jako przypominającą wykup lewarowany, zauważając, że w przypadku realizacji byłaby to największa tego typu transakcja w historii USA.

Zarząd podkreślił, że znaczne zaangażowanie długu oraz inne warunki oferty zwiększają prawdopodobieństwo, że transakcja nie dojdzie do skutku, zwłaszcza w porównaniu z bardziej pewnym połączeniem z Netflixem. Warner zachęcił akcjonariuszy do poparcia preferowanego planu sprzedaży większości firmy do Netflix.

Rosnąca presja na Paramount

Odrzucenie oferty zwiększa presję na Paramount, by albo pozyskał dodatkowe finansowanie, albo podniósł ofertę gotówkową powyżej 30 dolarów za akcję.

Jednak podniesienie oferty bez zwiększenia udziału kapitału własnego tylko jeszcze bardziej powiększyłoby zadłużenie, jakie Paramount musiałby zaciągnąć, by przejąć aktywa takie jak HBO, CNN, TBS, Animal Planet oraz studia Warner Bros. w Burbank.

Paramount nie udzielił natychmiastowej odpowiedzi na prośby o komentarz.

Umowa z Netflix nabiera rozpędu

Zaledwie miesiąc temu zarząd Warnera zgodził się sprzedać znaczną część firmy do Netflix za 72 miliardy dolarów, potwierdzając wsparcie dla tej transakcji w środę. Transakcja ta przeniosłaby do Netflix charakterystyczne marki — w tym HBO, DC Comics i studio filmowe Warner Bros. — który zaoferował 27,75 dolara za akcję.

Współ-CEO Netflix, Ted Sarandos i Greg Peters, stwierdzili: "Łącząc siły, dostarczymy widzom w domach i w kinach jeszcze więcej ukochanych serii i filmów, stworzymy nowe możliwości dla twórców i pomożemy zapewnić dynamiczny, konkurencyjny przemysł rozrywkowy."

Wroga postawa Paramount

Po zawarciu porozumienia między Warnerem a Netflixem 4 grudnia, Paramount zintensyfikował swoje działania, zwracając się bezpośrednio do akcjonariuszy Warnera i wyznaczając 21 stycznia jako termin składania ofert.

Zarząd Warnera wielokrotnie doradzał akcjonariuszom, by ignorowali propozycje Paramount.

Wpływ na branżę i tło wydarzeń

Potencjalna sprzedaż Warner Bros. odbywa się w czasie szeroko zakrojonych cięć w branży rozrywkowej i może wywołać dalszą redukcję zatrudnienia.

Od czasu przejęcia kontroli nad Paramount w sierpniu, rodzina Ellisonów podejmuje śmiałe kroki, takie jak umowa na 7,7 miliarda dolarów na wydarzenia UFC oraz znaczące zwolnienia, w tym ponad 2 000 miejsc pracy. Paramount jest także właścicielem sieci CBS.

Warner Bros. Discovery powstało w 2022 roku po tym, jak AT&T sprzedało WarnerMedia firmie Discovery, mniejszej spółce zajmującej się programami kablowymi. Discovery zaciągnęło znaczny dług, by sfinansować przejęcie za 43 miliardy dolarów, a CEO David Zaslav przez lata redukował zatrudnienie i kasował projekty, by zarządzać tym zadłużeniem.

Według Warnera, Paramount musiałby przejąć ponad 60 miliardów dolarów dodatkowego zadłużenia, by przejąć całość Warner Bros. Discovery.

Plany na przyszłość i niepewność na rynku

Warner sugeruje, że akcjonariusze mogą osiągnąć większe korzyści, jeśli firma zdecyduje się wydzielić swoje kanały kablowe, w tym CNN, do nowego podmiotu o nazwie Discovery Global jeszcze w tym roku. Ten krok jest konieczny dla umowy z Netflix, ponieważ Netflix przejmuje tylko studia Warner Bros., HBO i HBO Max.

Jednak niedawne uruchomienie Versant — spółki powstałej z CNBC, MS NOW i innych byłych kanałów Comcast — wprowadziło niepewność, gdyż akcje Versant spadły o 19% w ciągu pierwszych dwóch dni notowań.

Zarząd Warnera wcześniej odrzucił trzy oferty Paramount, zanim pod koniec października otworzył przetarg dla innych firm. Zarząd odrzucił również całkowicie gotówkową ofertę Paramount na poziomie 30 dolarów za akcję 4 grudnia i odrzucił kolejną, wrogą ofertę dwa tygodnie później.

Początkowo Warner wyrażał obawy dotyczące braku przejrzystości co do finansowania oferty Paramount przez Larry'ego Ellisona. Ellison później zgodził się osobiście zagwarantować 40,4 miliarda dolarów finansowania kapitałowego dla tej transakcji.

Trwające spory i perspektywy

David Ellison twierdził, że Warner Bros. Discovery nie rozpatrzył uczciwie oferty Paramount, utrzymując, że propozycja jego firmy byłaby bardziej dochodowa niż umowa z Netflix.

Zarząd Warnera w ostatnim liście stwierdził, że zespół ds. transakcji Paramount — w tym pracownicy, doradcy prawni i finansowi — miał wystarczająco dużo okazji do współpracy z Warner Bros. Discovery. Zarząd ponownie podkreślił, że umowa z Netflix jest lepsza od propozycji Paramount.

Ten artykuł pierwotnie ukazał się w Los Angeles Times.